垃圾债券之王
出版社:中信出版社
出版日期:2013-7-30
ISBN:9787508640846
作者:【美】康妮•布鲁克
页数:247页
内容概要
康妮•布鲁克（Connie Bruck），《纽约客》杂志采访作家，经常有文章刊登《大西洋》、《美国律师》、《华盛顿邮报》、《纽约时报》等报章杂志。曾获多次殊荣，包括1991年全美杂志报道奖。曾于1995年出版有《购并霸业：时代华纳总裁史蒂夫•罗斯传》一书。
书籍目录
序言 盛会
第一部分 传播福音
第一章 矿工的头灯
第二章 兴奋剂医师
第三章 迁往西海岸
第四章 与迈克融合
第五章 闹市隐居地
第六章 “空气基金”
第二部分 顶峰——低谷
第七章 德雷克赛尔公司就像“上帝”
第八章 迄今为止被证明的先知
第九章 米尔肯的赚钱机器
第十章 强制执行者
第十一章 至高无上的特权
第十二章 布斯基日
第十三章 分崩离析
第十四章 谦卑之人
后记
致谢
作者简介
迈克尔•米尔肯是创造了金融先天地的“垃圾债券之王”
《华尔街时报》认定他为“最伟大的金融思想家”
号称自J•P•摩根一来美国金融界最有影响力的风云人物
曾经呼风唤雨的投资王者，为何却被美国证券市场永远除名？
《垃圾债券之王》为您全景揭秘他的传奇投资生涯
迈克尔•米尔肯是创造了金融新天地的“垃圾债券大王”，《华尔街时报》认定的“最伟大的金融思想家”号称自J.P摩根以来美国金融界最有影响力的风云人物。
垃圾债券之王米尔肯独具投资天才，从零开始打造了属于自己的垃圾债券王国，积极促成了美国企业界及金融世界的变革。却在1990年因为同样的原因被永远逐出美国证券市场。法庭认其6项罪名：掩盖股票头寸、帮助委托人逃税、隐藏会计记录等，这些罪名都没有先例，以前也没有任何人因为这些罪名而受指控。米尔肯被判处10年监禁、赔偿和罚款11亿美元，并且禁止他从事证券业。庭审期间，他的主要客户在发行量极大的《华尔街日报》、《纽约时报》上花巨资刊出整版广告，写着“我们相信你”。
《垃圾债券之王》为美国垃圾债券之父迈克尔•米尔肯的第三方传记，作者对与米尔肯有关的公司、人员进行行了深入采访，介绍了米尔肯从起步到成为垃圾债券之王并陨落的过程，同时也是美国上世纪七八十年代垃圾债券市场第一次起伏的历程。
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精彩书评 (总计7条)
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米尔肯具有一名成功人士的典型特质：聪明、勤奋、目标明确、勇往直前。他每天四点半开始工作，午餐只用5分钟解决，每天只睡3-5个小时，即使周末也极少休息。他记得起几年前每一笔交易的细节，每家发行债券公司的资产负债表，他可以在几分钟内发现一笔交易的漏洞并做出决定。他低调、务实，从不在公众面前露面，公司年报上也找不到他的照片。为了显示与其他同事的平等，他甚至没有自己的办公室。就是这个米尔肯，在不到十年的时间里一手将曾经仅排名在证券行业二流末位的德崇证券公司一举带入世界顶级投资银行的行列，与高盛、摩根士丹利、所罗门兄弟这些老牌投行为伍。正因为他的缘故，德崇证券连续数年占据垃圾债券市场60%以上份额，在其最辉煌的1986年，德崇证券年收入达到40亿美元，成为当时美国利润最高的投资银行。这一年，德崇证券用1亿美元租下了47层高的纽约世贸中心7号楼，准备把公司整个搬进去。不过他们最终还是没能用上这座于2001年在恐怖袭击中倒塌的大楼，因为在90年代德崇证券自己先倒闭了。与他的成功特质相对应，米尔肯也拥有商界英雄们几乎难以回避的缺点：自负和藐视规则。如果说藐视规则还可以说成是创新精神基石的话，那么自负则完全是罪恶之源。德崇证券的一位员工曾经开玩笑说，也许我们可以把IBM买下来。虽然只是玩笑，但你可以感受到那种自信，你当然可以想像出这种自信的源头来自哪里。垃圾债券，也叫高风险债券，是指一些低于评级机构标准的公司发行的债券。事实上，垃圾债券并不一定都是垃圾，有些甚至还是被低估的宝贝。正是由于人们对垃圾债券的误解，才让米尔肯有机会沙里淘金，因为在垃圾债券的发行者当中，有很多具有发展潜力的公司，米尔肯正是看到了这一点，才获得了别人无法相比的高回报，这成为他走向成功的第一步。当然，并非只有米尔肯一个人发现了这其中所孕含的价值。无独有偶，股神巴菲特也曾于2003年大举投资垃圾债券并获得了丰厚回报，这应该算是英雄所见略同吧。可是，股神在获利后迅速回到他传统的投资领域，而米尔肯却一直在垃圾债券市场翻云覆雨，乐此不疲。在为自己和公司取得了金钱和声誉双重成就之后，米尔肯已经不甘心仅仅作为垃圾债券市场的参与者，而是要成为这里的领导者。在他的带领下，德崇证券开始参与垃圾债券的发行，并逐步在这一领域成为领头羊。在这个过程当中，除了米尔肯团队的辛苦工作外，他们也有自已神秘的杀手锏。当一家公司请求德崇证券协助发行8000万美元债券时，米尔肯会询问对方：“8000万够吗？给你1亿美元，我可不希望我的客户钱不够！”然后他就会为其发行1亿美元的债券。这个方法即可以让米尔肯拿到更多佣金，也可以在当他要求对方将多募的2000万美元投资于自己发行的其它债券时，多半不会被拒绝。就这样，米尔肯为自己编织成一个巨大的网络，他的客户越多，他也同时拥有了更多买家，可以销售出更多的垃圾债券。这是个双赢的结局，米尔肯获得更多客户和佣金，发债公司在获得资金的同时也可以靠投资于垃圾债券获利。可是，聪明的你一定发现了其中的漏洞，那就是万一发债公司还不上怎么办？也就是说，如果某公司发行的债券违约，不能及时偿还债券本息，那么不但米尔肯的名誉会受损，投资者自然也会对垃圾债券失去信心。可奇怪的是，德崇证券是众多承销商中信誉最好的，也是违约率最低的，这又是怎么回事呢？这其中的奥秘就在于，米尔肯会为资金出现问题的客户再次发行新的债券，不断用新债偿还旧债，哪怕它的财务状况已经发生恶化，而普通投资人通常短时间里很难发现其中的猫腻。正是由于米尔肯拥有这个隐秘网络，所以无论何种垃圾债券都能发行得出去，也就造就了市场上属于他自己的神话。这就像一个巨大的老鼠会，不断地有新债进来偿还旧债，循环往复，唯有等到泡沫破灭的那一天真相才会呈现出来。在发行市场上的成功并未满足米尔肯的对成功的追求，德崇证券乘胜出击，开始进入企业并购市场。在这里，垃圾债券的作用被发挥到淋漓尽致，为公司猎食者提供资金，成为企业并购的武器。在当时甚至一直到今天所发生的大型企业并购中，几乎没有不利用垃圾债券作为融资手段的例子。在这个战场上，米尔肯更是如鱼得水，成为并购市场上的无冕之王。就连昔日高高在上的所罗门兄弟、高盛等投资巨头也不得不俯下身来与德崇证券合作。其中，有些并购当中，吸收德崇证券作为伙伴的目的只不过是为了他们不出现在敌人的阵营当中。花无百日红，华尔街新贵米尔肯和德崇证券的行径也招致了很多同行的非议。逐渐地，一些见不得光的的交易暴露出来，并开始被证券交易委员会调查。最终，在市场和对手的双重打击之下，德崇证券走上覆灭之路。1990年，米尔肯被法庭以掩盖股票头寸、帮助委托人逃税等6项罪名被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止从事证券行业。同年，德崇证券申请破产。纵观米尔肯的前半生，正是垃圾债券成就了他的辉煌，他也无愧于垃圾债券之王的称号。时至今日，垃圾债券成为投资市场上的常规品种与米尔肯不无关系。现在，中国债券市场方兴未艾，与米尔肯投资垃圾债券之初的情形何其相似，这其中同样孕含很多商机。就在几天前，面值100元的11华锐01债的市场价最低已跌至73.91元，成为名副其实的垃圾债券，可是随后风云突变，又迅速爬升到82元附近，让人感受到这个市场里的巨大风险和机遇。我相信未来数年当中，随着中国投资市场的完善会有更多的垃圾债券发行，并逐渐成为市场的常客，自然也会有一些债券跌破面值，甚至跌到10元、20元彻底沦为垃圾，这当中没准就有沙里淘金的机会。也许在未来的几年当中，中国也会出现一个米尔肯一样的人物，成为中国的垃圾债券之王。 -
“垃圾”，一个贬义词。“垃圾债券”，一个既是多少戏虐也多少是现实的偏贬义的中性词。但就是这个难听的词语，让迈克尔·米尔肯和他的团队赚到了大钱。高收益离不开高风险，这是一把双刃剑。风险让保守的大型金融机构和投资者对其敬而远之，而出身“卑微”的米尔肯在它的身上看到了别人看不到的东西，它看到了市场的盲点和被风险掩盖下的价值。他不像那些有“5000万美元”可以继承的学长一样受到传统观念的束缚，他看到了“成长”的价值远远高于“继承”的价值，他坚信“未来”而不是“过去”。他看到蓝筹的辉煌过去不等于在今后不会萎缩和灭亡，他看到中小企业被低估的将来，他坚信许多大型企业将会像他的那位有“5000万美元”可以继承的学长一样最终将5000万挥霍成3000万，他也坚信很多陷入困境的中小企业在金融的魔力之下将会重获新生爆发出强大的力量，最终长成参天大树——就像他自己一样。 在市场向好的时候，米尔肯看到市面上的资金充裕而廉价，通过分散投资分散风险和集中融资获取大量廉价甚至“零成本”的资金助中小企业鲸吞大型企业并让他和他的团队从中牟利，他的高收益战略成功了。德崇证券的利润比所有人都高，德崇证券的扩张速度比所有人都快。米尔肯更坚信自己的理念，他成为了名副其实的垃圾债券之王。美国金融界的霸主又多了一个。当其他霸主试图从他和德崇证券的阴影之下进军垃圾债券领域，却发现困难重重。当市场的盲点被置于所有贪婪的投资者的注视之下，再去抢夺战场，成本就变高了。 作为该行业的无冕之王，米尔肯和他的同事们并没有满足于此。他们要更高的市场占有率，他们想要整个美国，整个世界的市场。他们想要这个世界再也没有竞争对手。但是自然垄断是有极限的，市场占有率越高，要占领剩下的那一小部分还没有完全固定的市场所要付出的成本也会越高。即使米尔肯和他的团队从一开始就严格遵循一切金融世界的秩序（这也是不可能的，因为一个保守的小人物，或许可以慢慢积蓄财富而富裕起来，但却难以如米尔肯一般快速地膨胀成为呼风唤雨让人崇拜让人恐惧的大人物，如果他真的严格遵循一切秩序，极有可能我们今天就根本不知道他是谁），当他在打市场占有率的最后攻坚战之时，也必须付出越发高昂的代价——金钱代价和其他看得见与看不见的代价，这最终将会拖垮他。就像是他的信念一样，中小企业可能会高速成长，而霸主巨头可能会倒下。他的倒下，其实是必然的，只是他倒得太快了——就像是他扩张得太快了。 -
本书英文版作于1989年，当时正是米尔肯审判后不久。其后，垃圾债券浪潮反复涨落，私募和投行的世界仍然在重复历史。当然，一个能在金融圈拥有如此大力量的人，他的努力足以进入历史。p8 希克曼的研究成果，同高评级的债券组合相比，对低评级债券的多元化长期投资的回报率更高。尽管低评级债券组合比高评级债券组合面临更高的违约风险，但实现的高收益要远远超过损失。（对于股票同样如此，但当市场完全泡沫化时不适用）p12 公司把团队利润的35%作为奖金发放给米尔肯团队，在米尔肯认为合适的时候分发给团队成员。这个固定的比例上不封顶，而且在此后的14年中一直保持不变推销为王的营销法则。p14（逆向思维）当到期违约或临近违约时，公司债券价值通常会被低估。结果是，抛出债券的投资者遭受巨大的损失，而购买者则获得了巨大的收益。（恐慌时的价值低估很重要）米尔肯不是只买一个行业的债券，而是通盘考虑所有陷入困境的企业。p27 次级债的开发，就像山顶上搞开发的房地产商，在山顶建了一排能看见壮观景色的房子。卖掉以后，又在前面盖另一排房子，循环往复，直到盖到悬崖边上为止。p41 米尔肯经营的完整性、资金周转的循环性，还有米尔肯创造的“阴阳说”。“他有发行者，也有买家，有任何一家公司都无可比拟的交易资金，也有来源广泛的市场信息。他为他的工作人员设立了最好的激励机制，拥有丰富的历史数据--他熟悉每家公司，知道它们的交易价格，甚至可追溯到1971年的交易数据，他掌握全方位的信息。”p44 米尔肯经营的实质是风险资本，以债务融资作为掩饰的风险资本。p48 伟大的思想一般都是离经叛道。p56 米尔肯在80年代初债券恐慌时的逆向思维。p72 当人们感觉自己是团队的一分子的时候，就会拥有很强的创造力。p89 大部分公司的管理人员把注意力集中在业务领域，但是除了业务外，通过财务调整也能增加利润。资产负债表中债务和净资产的转换相当于把证券投资组合中的股票换成附带条件的认股权证。p115 并购者的真正目标是被低估的优秀公司，而不是经营不善的公司。p122 古老的格言--一个人应该占有短缺之物，放弃过剩之物。当你周围都是趋炎附势的人的时候，离失败就很近了。p129 米尔肯的超凡记忆力，即兴演讲能力和对数字的把握。p140 借短放长基本上是绝大部分金融机构的倒闭原因。（资产配置的合理性极其重要）p176 随着交易密度的过度上升，米尔肯已经无法获取足够的有效信息。p208 （要时刻提防政府和敌人，任何公司和个人都无法抵抗政府的力量。）p222 公司利润的持续逐年增长不是靠出身名门、有名望的教育和继承来的财富，而是靠经营绩效，别无他途。p224 （不享乐一心赚钱的米尔肯）
精彩短评 (总计16条)
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貌似我还读不来传记，也许还是看原版比较能懂… -
我的偶像！要向全世界展示自己有多聪明，而且以钱来衡量。 -
中国市场的垃圾债券套利和由产业并购引起的大量垃圾债券融资热潮要开始了 -
送给舅舅的生日礼物 -
外行的收获应该不大，很多东西作者自己搞懂没？ -
书的内容其实很一般，但幸运的是较为清晰的勾勒出米尔肯的样子，不愧是引领市场变革的人物，值得学习。82 -
三流读物，无论是叙事技巧还是内容 -
不错的传记，虽然翻译还是不够顺溜。名为垃圾债券之王，实为那个风云变幻时代的众生相。叙及米尔肯其人，有五点应该重视：一是朋友众多，二是内幕信息，三是对各类金融工具的充分使用，四是当时的大背景，五是一级市场的重要性，而不应仅仅关注其在债券投资部分的天赋。 -
佩服，送给领导啦 -
牛人 -
legend -
对高收益债券的介绍很全面， 类似人物传记一般 -
不出意外一如既往的中信出版社风格--垃圾无比的翻译。中信麻烦你以后挑翻译走点心，不要再一次又一次的毁书不倦了。。。p180 eraser翻译成擦除器？？？p211 债券的价格翻译成基点收益？？？意思完全相反的好不好！！其他各种专业名词出错就懒得说了。基于如此糟糕的翻译，任何給此书的点评都是有失公允的。 -
米尔肯是这个时代在投资圈，真正称得上金融思享家的人。他的思想挑开拓了投资的疆界，而正因为此，他被各种还未定义的罪名关进了监狱，并且被投资市场永远除名。。。 -
内容详实，对那段金融历史可以有深入的了解 -
好