《垃圾债券之王》章节试读

《垃圾债券之王》的笔记-第1页

本书英文版作于1989年，当时正是米尔肯审判后不久。其后，垃圾债券浪潮反复涨落，私募和投行的世界仍然在重复历史。当然，一个能在金融圈拥有如此大力量的人，他的努力足以进入历史。
p8 希克曼的研究成果，同高评级的债券组合相比，对低评级债券的多元化长期投资的回报率更高。尽管低评级债券组合比高评级债券组合面临更高的违约风险，但实现的高收益要远远超过损失。（对于股票同样如此，但当市场完全泡沫化时不适用）
p12 公司把团队利润的35%作为奖金发放给米尔肯团队，在米尔肯认为合适的时候分发给团队成员。这个固定的比例上不封顶，而且在此后的14年中一直保持不变
推销为王的营销法则。
p14（逆向思维）当到期违约或临近违约时，公司债券价值通常会被低估。结果是，抛出债券的投资者遭受巨大的损失，而购买者则获得了巨大的收益。（恐慌时的价值低估很重要）
米尔肯不是只买一个行业的债券，而是通盘考虑所有陷入困境的企业。
p27 次级债的开发，就像山顶上搞开发的房地产商，在山顶建了一排能看见壮观景色的房子。卖掉以后，又在前面盖另一排房子，循环往复，直到盖到悬崖边上为止。
p41 米尔肯经营的完整性、资金周转的循环性，还有米尔肯创造的“阴阳说”。“他有发行者，也有买家，有任何一家公司都无可比拟的交易资金，也有来源广泛的市场信息。他为他的工作人员设立了最好的激励机制，拥有丰富的历史数据--他熟悉每家公司，知道它们的交易价格，甚至可追溯到1971年的交易数据，他掌握全方位的信息。”
p44 米尔肯经营的实质是风险资本，以债务融资作为掩饰的风险资本。
p48 伟大的思想一般都是离经叛道。
p56 米尔肯在80年代初债券恐慌时的逆向思维。
p72 当人们感觉自己是团队的一分子的时候，就会拥有很强的创造力。
p89 大部分公司的管理人员把注意力集中在业务领域，但是除了业务外，通过财务调整也能增加利润。资产负债表中债务和净资产的转换相当于把证券投资组合中的股票换成附带条件的认股权证。
p115 并购者的真正目标是被低估的优秀公司，而不是经营不善的公司。
p122 古老的格言--一个人应该占有短缺之物，放弃过剩之物。当你周围都是趋炎附势的人的时候，离失败就很近了。
p129 米尔肯的超凡记忆力，即兴演讲能力和对数字的把握。
p140 借短放长基本上是绝大部分金融机构的倒闭原因。（资产配置的合理性极其重要）
p176 随着交易密度的过度上升，米尔肯已经无法获取足够的有效信息。
p208 （要时刻提防政府和敌人，任何公司和个人都无法抵抗政府的力量。）
p222 公司利润的持续逐年增长不是靠出身名门、有名望的教育和继承来的财富，而是靠经营绩效，别无他途。
p224 （不享乐一心赚钱的米尔肯）