谁在为崩盘的万亿美元买单

章节摘录

1979年，卡特任命保罗·沃尔克担任美联储主席，这也是卡特政府最漆黑的一段时期，无论是华尔街，还是国外金融监管机构，警笛声此起彼伏，这让卡特感到四面楚歌，身心交瘁。沃尔克充其量只是第三选择。他最重要的美联储银行纽约联邦储备银行的总裁，是一位曾在财政部和大通一曼哈顿银行就职的金融经济学家。沃尔克以保守而著称，尤其擅长于解决复杂的金融市场问题，同时，他还是一个治理通货膨胀的好手，一个强有力的领导者。对于卡特的内参们来说，沃尔克就是“华尔街的候选人”。    沃尔克的使命，是这个世界上最重要的两三项任务之一：以他认为恰当的任何方式，降低通货膨胀，恢复金融秩序。通货膨胀已经把投资者折磨得惨不忍睹，它让货币远离于企业提供资金供给的股票和债券，让黄金、艺术品和不动产之类的硬资产（hard asset，指具有内在价值的实物性资产）沉浸在泡沫当中。在现货市场上，石油的美元价格每月上涨6%；黄金价格在一个月内猛增28%。魏玛时期（指第一次世界大战时期的德国）的恶性通货膨胀已经不再遥远，仿佛就在眼前。    对此，无论是普通的工会成员还是企业的领导者，都感到惊慌失措。这不仅仅是一落千丈的大衰退，而是一场伴随着恶性通货膨胀的大衰退，在美国历史上也是头一遭。但无论作何努力，也无论年景好坏，通货膨胀只是在我行我素地不断恶化，这给美国人亮起了一盏经济已经失控的红色警灯。    就在米尔顿·弗里德曼的货币主义在华盛顿占据上风时，沃尔克成为了美联储的主席。对弗里德曼来说，在一定程度上，货币主义是一种限制政府刻意干预经济的手段。他认为，只要控制货币存量，即狭义货币供应量Ml也就是全部活期存款和流通现金的总和，通货膨胀问题就能迎刃而解。因此，只要美联储能保证货币存量的增长与经济增长实现同步，所有价格就将保持稳定。    沃尔克从来就不是一个虔诚的货币主义者。但在就任几个月之后，欧洲和金融媒体的顾虑就令沃尔克痛下决心，他要告诉世人，美国即将正式采纳货币主义策略，彻底终结通货膨胀。“货币主义立场肯定有其可取之处”，他在30年之后告诉我，“我发现它很有用，既能解释我们的所作所为，又能约束自己”。与此同时，在和联邦公开市场委员会谈论他的对策时，沃尔克警告他们，货币数字本身是靠不住的，一旦这种变化导致技术上出现问题，它们就会偏离既定目标，甚至事与愿违。    沃尔克在一次不同寻常的晚间记者招待会上宣布了这项调整政策，事实上，它的确达到了预想中的轰动性效果。在华尔街的一片抛售狂潮当中，《纽约时报》发表了一篇名为“沃尔克先生的凡尔登”的报道。文中写道：“沃尔克先生是一个赌徒，却总是眼高手低，赌注很大但手气却很差。不过，整个国家只能祝福他好运。”    但现实是不以人的意志为转移的，货币主义不能击溃通货膨胀，沃尔克也不能。但不知何故，信奉自由市场的货币主义者怎么也猜不透，美联储一直在限制传统意义上的货币存量即中央银行的货币供应量，而趋利的银行为什么总能找到逃避制约的新金融技术呢？于是，新政策一出台，新对策也马上出现。高收益货币市场共同基金、带息活期存款、搜刮企业现金的电子账户等，五花八门的金融工具层出不穷。如果阅读一下联邦公开市场委员会在20世纪80年代的大多数会议记录，我们似乎会感觉到一种黑色喜剧般的绝望。委员们居然要绞尽脑汁地辨别，到底哪些数字应该算作货币供应量。P27-29

前言

2007年，查尔斯·R，莫里斯说：“一场席卷美国的资产核销大潮，将于2008年在全美爆发，届时，将有万亿美元的资产蒸发。”    一年之前，莫里斯告诉我们：一场危机正要袭来，这是一场“万亿美元大崩盘”，或者说损失将高达美国GDP的7%。    尽管按照他本人的说法，这仅仅是“保守的估计”，但在那时，这已经算得上耸人听闻了。在这本书中，莫里斯以精辟的分析和独到的视角，冷静地预见到今天肆虐全球的金融危机，在他看来，政府的任何救市行为，都将以牺牲市场信心为代价，因为政府根本都不可能合理估计这场危机的损失到底有多大。因此，任何救赎都只能带来长期的后遗症。    今天，各种债券和其他交易违约的损失让全球为之汗颜，不过，莫里斯已经预见到了这一切。这些损失到底来自何处呢？当然，今天我们都知道了，损失来自次级贷款和其他五花八门的高风险抵押贷款违约。银行业者终于发现，他们的很多借款人已经无力还款。但媒体所称的次贷危机仅仅才拉开序幕，损失已经高达几千亿美元，加上私募基金和信用卡贷款等其他金融工具尚未核销的损失，万亿美元即将蒸发。    所以说，莫里斯的估计绝非凭空妄想。    我们到底是如何走到今天这个地步的？莫里斯给我们娓娓讲述了历史的根源，从尼克松时代的美元眨值政策和工资价格控制，到20世纪八九十年代的自由市场理念。但自由市场在复苏经济的同时，也造就了市场的跌宕起伏，并通过低利率铸成了危机四伏的信贷泡沫。遗憾的是，破裂的泡沫也许会让我们把希望再次寄托于尼克松时期的手段。    莫里斯探究了过去1/4世纪的贷款狂潮，“若钱是免费的，借钱也就没有成本了……于是，聪明的贷款人就会不断地把钱借出去，直到无人再借为止”。    因此，抵押贷款也就成了几乎每个人都能享受的廉价商品。而不动产投机和对冲基金也就找到了可以恣意发挥的市场。在书中，莫里斯指出了这场危机的几个序幕，其中就包括部分抵押贷款债券在1984年遭遇的失败，对于银行的高风险产品来说，这本应是一个警告，却没有人意识到危机已经萌芽。    解释这些高风险交易的时候，莫里斯提到了一个不为人关注的方面：信用违约互换（Credit Default Swaps），一种专门针对债券的保险。和抵押贷款支持的有价证券一样，信用违约互换并不一定是坏事，但莫里斯认为，信贷泡沫导致对冲基金及其合作机构在使用信用违约互换的时候，把风险放大到难以为继的地步。    莫里斯透过这虚假繁荣看到了一场真正的“灾难”。此起彼伏的金融工具和衍生品交易让金融市场的风险高得不可思议，危机一触即发。    事实上，莫里斯的预测并不孤立，但他的预测更令人震撼。今天，我们感到唯一不幸是，他的预言全部变成了事实，几乎分毫不差。    万亿美元大崩盘，这就是今天的现实。    妮可·格琳纳斯（Nicole Gelillas）    2008年3月2日

媒体关注与评论

本书用叙事诗般的语言讲述了当前金融海啸发源地美国华尔街的次贷危机，它交代了其来龙去脉、生成基础、“罪魁祸首”和演变过程，只有真正具有深厚理论修养的行家才能写出这等深入浅出的论著。    ——王松奇中国社会科学院金融研究所副所长《银行家》主编    本书深刻揭露了华尔街金融精英因贪婪私欲，而将整个世界拖入万亿美元坏账窟窿的真相。这些人既不关心本国民众和国家的利益，更不会顾及其他发达国家和发展中国家民众的利益，倘若中国金融改革沿着他们鼓吹的金融自由化推进，势必步美国后尘而坠入金融危机的深渊。    ——杨斌中国社会科学院工业经济研究所副研究员著名经济学家    这是第一本有关信贷危机的论著，早在2005年，莫里斯就已经预见了这场无法逃避的危机。毫无疑问，这是一本极具穿透力的巨作，它揭开了一场几个月之后便成为美国经济最热门的大争论。    ——《经济学人》（ECONOMIST）    莫里斯先生用犀利的眼光看穿了这场久已形成的危机。作为一个文笔高雅的作家，莫里斯用最简洁明了的语言为我们解读了魔鬼般的华尔街金融工具，任何一位读者都会觉得不虚此读。    ——《纽约时报》（NEW YORK TIMES）

内容概要

查尔斯·R.莫里斯，是美国著名的银行家和律师，同时也是《纽约时报》《华尔街日报》《洛杉矶时报》《大西洋月刊》《哈佛商业评论》等权威媒体的特约评论员，2005年他就以深邃的眼光精准地预测到2008年这场涉及全球的美国次贷危机。职业经历：纽约市财政预算专员，大通曼哈顿银行集团经理，DEVONSHIRE合秋人公司管理者，华盛顿健康与人道主义服务机构秘书。经典著作：《善意的代价》（THE COST OF GOOD INTENTIONS），被评为“1980年《纽约时报》最佳畅销书”；《即将到来的全求繁荣》（THE COMING GLOBAL BOOM）被评为“1990年《纽约时报》最佳畅销书”；《大富翁》（THE TYCOONS）被评为“2005年《巴伦周刊》最佳畅销书”。

书籍目录

权威推荐

知名媒体推荐1 直面危机的勇者

知名媒体推荐2 “疯子”的预言让人相见恨晚

高端访谈

序言

第1章 自由主义的灭亡

虚弱乏力的美国企业

婴儿潮

政治艺术家们的错位管理

自由主义到底为何物

第2章 皈依宗教的华尔街

消灭通货膨胀

来自市场的两个故事

插曲：20世纪90年代的“金发女孩经济”

第3章 幻想的天堂：摸索中前行

抵押贷款的兴衰沉浮

1987年的股市崩盘

LTCM的衰亡

地域性转移

第4章 金钱街

“格林斯潘对策”

人类历史上最“宏伟”的不动产泡沫

风险大挪位

危机渐起

第5章 美元的咆哮

失控的经济

昙花一现的“布雷顿森林体系Ⅱ”理论

贸易盈余的分配

主权财富基金的兴起

第6章 大崩盘

对冲基金、信贷衍生品与CDOs

公司债泡沫

尚未见底的危机

硬着陆之一：经济衰退

硬着陆之二：信贷崩溃

明斯基、庞兹和市场逻辑

第7章 胜败之间

失衡的财富

阶级斗争

混乱无序的金融业特权

第8章 找回平衡

金融管制

医疗卫生

市场的局限

编辑推荐

查尔斯·R.莫里斯编著的《谁在为崩盘的万亿美元买单》内容介绍：今天，各种债券和其他交易违约的损失让全球为之汗颜，不过，莫里斯已经预见到了这一切。这些损失到底来自何处呢？当然，今天我们都知道了，损失来自次级贷款和其他五花八门的高风险抵押贷款违约。银行业者终于发现，他们的很多借款人已经无力还款。但媒体所称的次贷危机仅仅才拉开序幕，损失已经高达几千亿美元，加上私募基金和信用卡贷款等其他金融工具尚未核销的损失，万亿美元即将蒸发。

作者简介

本书是第一本有关信贷危机的论著,早在25年,莫里斯就已经预见了这场无法逃避的危机.毫无疑问,这是一本极具穿透力的巨作,它揭开了一场几个月之后便成为美国经济最热门的大争论.本书用叙事诗般的语言讲述了当前金融海啸发源地美国华尔街的次贷危机,它交代了其来龙去脉

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