《漫步牛熊市》书评

读书笔记，基本是整个书的主要内容，个人感觉书还是不错的！

序言1，一般个人投资的金融类产品大致分为四类：股票类、债券类、大宗商品、货币/外汇，可随时切换。　　　　第一章 投资赢家看市场1，价值投资在市场暴涨暴跌中首先关心价值。2，无论长期、短期，股票类投资都是回报率最高的主流品种。3，债权配置——以防万一（如安全带）4，“市场价格”与“市场价值”的区别。5，安全边际——投资者首要的是安全，其次才是获得收益。比如价值100，价格80，20/100=20%的安全边际，当价值远高于价格时，即拥有很高的安全边际，此为价值投资核心要素。6，千万不要在市盈率特别高时买入，对比行业平均市盈率。7，市场平均市盈率与一年期存款的比值。8，买房也可以用买月房价K线图来进行投资。9，上证指数K线与市盈率，定期存款的关系。10，当市场平均市盈率打到40-50倍时要逐步清仓，重点还是价值投资，市场会修正。而40-50倍的市盈率换做定期也正好是2-2.25%的一年期定期利率。11，市盈率决定市场价值水平，20-30倍的PE是稳健的，不能看指数的高低。12，指数↑，PE↓，是投资良机。13，各市场PE估值不同。14，当发生金融/经济危机时，市场PE通常会打得很低（98亚洲，08次贷，这些是无法避免的），而此时正是价值投资良机。15，决定债券价格的最重要因素是利率，其处于跷跷板的两端。16，当利率较高，股市市盈率达到历史高位便是债权投资最佳时机。17，证券市场不是凭喜好感觉的，当股市没有价值投资时，应投向债券、商品和货币/外汇市场，尤其在PE较高，利率也较高时，投资债券是不错的选择。　　　　第二章 经典理论的思考1，长期投资是最大的谎言。长期投资还是短期投资不是投资决策的关键因素，关键因素是这些资产有无“投资价值”。2，选时的悖论。应根据投资标的的价值和价格的关系来做投资决策。3，投资地发生金融危机时，无论PE有多低，都应退出回避风险（98香港）。4，证券投资只存在合适的买入与卖出范围，不存在绝对精准的时点。5，中国市场20-25倍为PE低点，参与市场一定会带来回报。PE值是参与与否的标准，是不是指数。　　　　20——必须参与。　　　　30——参与，基本没有风险。　　　　40——控制风险，适度参与。（大牛市）　　　　50——退出。　　　　60——马上退出。6，50万元为资产配置起点，而不是简单的鸡蛋篮子关系。7，在资产配置：股票、债券、货币、地产、大宗商品等品种。8，决定投资组合最关键的是投资标的的质量，而不是数量和时间。资产配置也应该适时而变。　　　　 第三章 共同基金1，权威：晨星基金评级公司http://cn.morningstar.com，基金标准差——风险评估中可查，越低越稳定。2，要注意汇率风险。3，晨星网——投资组合市盈率。　　投资风格 ┍┯┯┑ 大盘 　　　　 ┝┿┿┥ 中盘┝┿┿┥ 小盘┕┷┷┙ （自上而下风险增大）价值型 平衡型 成长型 （自左而右风险增大）4，挑选基金五个重要参考指标：　　　　a，股票组合市盈率　　　　b，基金相对比较基金的表现　　　　c，标准差　　　　d，基金评级　　　　 e，投资风格（风险评价）5，中证网——世界经济状况6，三个重要的参考指标：b、d、e7，股票基金（资本增值）/债券基金（保值、抵御通胀）/货币基金（现金管理工具）8，世界最有名的基金管理公司。　　　　贝莱德资产管理公司　　　　富兰克林.邓普顿基金公司　　　　富达基金公司　　　　霸菱基金公司　　　　宝诚基金公司　　　　施罗德基金公司　　　　景顺基金公司　　　　上投摩根基金公司9，区域类股票基金公司　　　　环球股票基金：宝诚M&G环球基本主题基金（第一、第二产业及其附属服务业）　　　　新兴市场股票基金： 霸菱成长市场股票基金（全球新兴市场及发展中市场）　　　　拉丁美洲股票基金： 邓普顿拉丁美洲股票基金（拉美股票市场，主要为巴西墨西哥，巴西——金砖四国，墨西哥——北美自由贸易区，PE——5-13倍）（印度、俄罗斯、拉美、中国为新兴市场）　　　　中国股票基金：霸菱香港中国股票基金（香港PE10倍，中国A股30倍）　　　　中国A股股票基金：上投摩根中国阿尔法基金10，行业类股票基金（行业资深人士）　　　　金融类股票基金：富达全球金融服务基金（经济景气，PE不高时是不错的选择）　　　　科技类行业股票基金：摩根富林明欧洲科技基金　　　　商品类股票基金：　　　　　　　大宗商品：石油为主的能源，小麦、大豆、玉米为主的农产品，黄金、白金、铜为主的贵金属及基本金属　　　　　　　　能源类股票基金：景顺能源基金　　　　　　　　农业类股票基金：德意志环球神农基金（全球经营农业与农业相关业务公司）　　　　　　　　金属行业股票基金：贝莱德世界黄金基金　　　　　　　　　　　　　　　　　贝莱德世界矿业基金（全球主要经营生产基本金属及工业矿物“铁矿、煤矿”的矿物及金属公司股票）　　　　　　　　罗杰斯：大宗商品是未来30年最值得投资的品种。　　　　　　　　美元指数与黄金指数：反向关系。　　　　　　　　中国与新兴市场对整个矿业行业需求仍在强劲攀升。　　　　　　　　两种投资方式：a，投资价格指数。b，投资和这些商品相关的股票基金。　　　　　　　　　　　　　　（黄金股票基金表现远好于黄金价格指数，原因是若收入↑，每股收益↑，PE合理范围内，则此股价涨幅大于指数涨幅）11，债券基金　　　　a，债券基金可以买到更好的债券。　　　　b，进行投资组合可以创造更多的潜在收益。　　　　c，具有更好的流动性。　　　　以上三点为投资债券基金相对于直接投资债券的优点。　　　　存续期越高，利率变化对基金净值资产影响越大。存续期*利率变化=净资产变化　　　　PIMCO总回报债券基金，招商安泰债券基金，贝莱德新兴市场短期债券基金12，货币基金　　　　a，现金　　　　b，1年内银行定期存款，大额存单　　　　c，剩余期限在397天以内债券　　　　d，期限在1年内的债券回购　　　　e，期限一年内中央银行票据　　　　贝莱德货币基金，中信现金优势基金　　　　第四章 结构性投资产品1，期权：先预付期权费（定金），等待特定标的物价格明朗时再做决定，买还是不买。2，零息债券：85元购买100元的三年期零息债券，到期时得100元。　　　　举例：期权+零息债券　　　　　　起始日：10看涨期权+90零息债券　　　　　　到期日：15看涨期权+100零息债券到期保本，回报率15%3，CPPT策略：恒定比例投资组合保险策略。　　　　债券底线（如零息债券）+缓冲额度（如期权等衍生品），在“保本”基础尽可能增加收益。牛市增加风险资产比例，熊市增加无风险资产比例，动态调整仓位控制，此为到期保本型投资产品主要特点。4，特点：a，投资收益：无法与行情好时的股票基金或债券基金比　　　　 b，投资风险：只能保证本金100%保障到期，任何时点不能保证。　　　　 c，流动性：建议持有到期5，指数、利率、汇率挂钩到期保本结构性产品。（同期权+零息债券CPPT策略）6，非保本结构性投资产品。两种附有做空机制的结构性投资产品。　　　　a，多种期权组合策略的投资产品　　　　b，长短仓策略投资组合　　　　第五章 信托投资产品1，信托是一种投资模式，因其投资范围没有限制，手段灵活，深受广大投资者欢迎，其发行渠道为信托公司和商业银行2，常见的信托类产品　　　　a，房地产信托　　　　b，公司融资信托　　　　c，基础建设项目融资　　　　d，证券投资信托3.，房地产信托产品：一般不设本金保证条款，若公司到期无力归还资金，投资者将面临本金风险，因此一般应选信誉度高的地产公司项目和信托公司，或由实力雄厚的金融机构担保承担不可撤销连带责任产品。4，公司信贷信托产品：应了解资金用途，分析投资风险。5，基础建设类信托产品：一般由国家开发银行参与担保，本金风险很低，主义必须有大型金融机构担保。6，证券类信托产品：主要包括新股申购，股票投资，债券投资等（赵丹阳，赤子之心）　　　　第六章 另类投资产品1，对冲基金：在行业前景看好时买入最看好的几只优质股，同时也卖出一定比例的劣质股。　　　　a，当行业发展良好，优质组合必超同行业劣质股，买入大于卖空组合。　　　　b，反之，预期错误，卖空盘口获利大于优质组合损失。这种手法在对冲基金里称为“长短仓策略”，运用商业价值分析逻辑买入优质股组合，同时卖出劣质股票组合进行套利。2，对冲基金也广泛使用期权套利。3，迅速发展的原因：市场中立。4，市场策略：在一个产业发现最好和最差的公司，进行买多和卖空，回避市场波动，期望由公司的基本面好坏来决定投资组合绩效。（例P154，长短仓股票组合）5，多重策略对冲基金6，商品指数：石油、农产品、黄金（书P146赵丹阳——赤子之心，致投资者的一封信——2007）　　　　第七章 如何构建投资组合1，30%-40%的年收益率是不切实际的，长期来看，10-15%比较正常。2，金融投资产品分为四大类：　　　　a，现金/短期保本型　　　　b，债券　　　　c，股票　　　　d，其他　　　　共计30个小类。书P164，只选最熟悉、最合适的。　　　　半个世纪从未出现四个市场同时齐跌，因此只要调整投资方向即可。　　　　第八章 投资组合风格一览1，进取型投资风格　　　　a，现金/短期保本型投资：0　　　　b，债券资产：0-20%　　　　c，股票资产：0-60%　　　　d，其他投资：0-20%2，平衡型投资风格　　　　a，现金/短期保本型投资：15%　　　　b，债券资产：0-35%　　　　c，股票资产：0-40%　　　　d，其他投资：0-10%3，保守型投资风格　　　　a，现金/短期保本型投资：55%　　　　b，债券资产：0-25%　　　　c，股票资产：0-15%　　　　d，其他投资：0-5%4，环球配置比国内配置绩效和稳定性都优。5，关于汇率风险：可根据不同货币选择（美元/欧元），也可以各一半，对冲风险。　　　　第九章 动态投资组合管理价值投资，根据市场变化的本质进行动态管理，一般来说，每半年检视一次投资组合并进行必要的调整。　　　　第十章 赢家投资渠道一览1，渣打银行　　　　旗舰品牌：priority banking，优先理财，10万美元以上　　　　　　　　 elite banking，创智理财，1万美元以上　　　　800-820-8088，网站——投资服务——聚通天下2，汇丰银行　　　　旗舰品牌：premier banking，卓越理财，50万元人民币　　　　800-830-28803，花旗银行　　　　旗舰品牌：cicigold，花旗财富管理，50万元人民币　　　　800-830-18804，招商银行　　　　旗舰品牌：金葵花理财，50万元人民币　　　　95555