《价值投资》书评

还在谈成长的你们，是时候转变风格了

James Montier用了很多现代化的手段验证了来自本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在其巨著重申多次的投资方法。而且优化之后的约束条件，也正是后来巴菲特所偏爱的那些法则中的相似的优化方向。如果你看过《证券分析》，看过《聪明的投资者》，看过《安全边际》，看过《价值的魔法》，但是还不够形成鉴定的信仰，那么你可以来看看《价值投资——通往理性投资之路》它可以让你理清价值分析中的一些纷杂的手段，避开美化的陷阱，毫无实战价值的资产组合投资策略，让你直击价值分析最核心的秘密花园。让你对自己所形成的对于企业财务以及运营管理的核心秘密信心备至以达了如指掌。我个人判断，中国经济30年过去是粗放型规模扩张和快速发展的成长型30年；而未来则是中性货币政策以及以管理和成本压缩为导向的价值的30年。在相对紧缩的环境下，价值投资，特别是以公司价值所带来的现金流的方式，将击败纯粹的成长性投资。

还是有几篇文章写不错的

当时是冲着詹姆斯•蒙蒂尔是GMO成员之一买了这本书。而怎么听说过大名鼎鼎的GMO公司呢，还得要说看了Barron's博客介绍，GMO早在大概10年前就推出了各类资产10年后收益率的排名预测，结果是10年后各类资产收益率排名居然基本和GMO预测的一样，这种概率实在是小得不能在小了。后来又看到了GMO创始人Jeremy Grantham写的一些文章，确信GMO原来真的很有名。现在GMO管理了大约1000亿美金的资产。这本书其实是詹姆斯•蒙蒂尔在法国兴业银行工作时发过的文章的合计，文章基本仍然是围绕价值投资这一主题的，再借用了别人的一些研究来论证。其中不乏有些文章写得不错，我比较喜欢的是《极度悲观、利润警报与心动时刻》以及《简单最好》这两篇。其中《极度悲观、利润警报与心动时刻》是讲一旦公司出现了利润下滑等警报，那么最好的投资时机是在该事件发生一年之后。看看用在现在利润衰退的港股运动服装股适不用。而《简单最好》则是说分析事物时往往会涉及到很多因素，但拥有最全的信息反倒比拥有较少的信息做出的判断更不准确，因为太多信息对判断产生了干扰。这一现象在证券分析同样适用。这也非常符合为什么巴菲特往往只看年报就敢投资企业，甚至只听了某些企业家的很短时间的阐述就决定投资。我们能把握住事物的关键要素就能取得很好的结果。卡拉曼的《安全边际》也提到过花20%的时间就能掌握80%的信息，而剩下20%的信息确要花费80%的时间。这是否能说证券分析不需要细致呢？我的观点是，当然不是，这是同一事物辩证的两个方面。每个企业都有好的一面和坏的一面，拿放大镜看瑕疵自然眼中全是毛病，做到瑕不掩瑜最好。但是也要谨防众多的缺点慢慢累积起来产生了质变。概括起来就是证券分析既要把握全面，又要掌握要领。书中还有关于卖空的章节写的也不错。其他的文章关于价值与成长之争，有效市场与价值投资之争之类，我估计是见多了，觉得写得一般。

颠覆

科班出身的投资人们都应该看看并认真反思。书中提到并引述的一些书也应该拿来看看，比如塞斯卡拉曼的安全边际；又比如邓普顿的投资之道，等等。。。最精彩的是第二第三部分，值得反复阅读。评论要求有字数，这个要求不好，建议修改。

看了开头，就有一种好米做糊的感觉

看了两章，感觉两条：1、水分太多，很多图表多余，如果是作者原来就有，不敢相信。有的地方又脱水过了，很多引用的话堆砌起来并不表示论点正确，特别是没有准确的引用来源。2、译者应该没有理解很多内容，只是粗粗上马，会点粗浅的金融知识，查查字典网络就能翻译了吗？错误和疏漏随处可见，用词也非专业。可惜了那些标题。真想看看原著是怎样的

詹姆斯.蒙蒂尔的大作

GMO资产管理公司著名投资者詹姆斯.蒙蒂尔的作品，赛思.卡拉曼建议您为自己和您身边关心自己资本的每个人买下这本书。詹姆斯.蒙蒂尔把行为投资和价值投资融为一体，其实，价值投资中就包括行为投资，这从格雷厄姆塑造的“市场先生”可以看出来。著名投资者 Christopher H. Browne曾写过一篇《VALUE INVESTING and BEHAVIORAL FINANCE》文章，从行为科学的角度阐述了多数机构和个人投资者为什么不使用有科学依据的价值投资的方法投资。