现代投资组合理论与投资分析

内容概要

埃德温·J·埃尔顿（Edwin J．Elton）是纽约大学斯特恩商学院的野村金融学教授。他共独立或与他人合作出版了8本书并发表了90余篇论文。这些论文主要发表在如The Journal ofFinance，The Review ofFinancial Studies，Review of Economics and Statistics，Management Science，Journal of Financial Economics，Journal ofBusiness，Oxford Economic Papers，Journal of Financial and QuantitativeAnalysis等著名刊物上。他一直担任《金融期刊》（The Journal ofFinance）的联合编辑。埃尔顿教授一直是美国金融学会（American Finance Association）董事会的成员，《管理科学》（Management Science）杂志的副编辑。他现在担任《金融与银行》（Journal of Bankingnnd Finance）以及（Journal ofAccountingAuditing and Finance）的副编辑。埃尔顿教授为很多大型金融机构担任咨询顾问。最近麻省理工学院出版社为埃尔顿教授与格鲁伯教授出版了两卷本的论文集。埃尔顿教授曾经是美国金融协会的主席，现在是该协会成员，也是东部金融协会杰出研究奖的获得者。

书籍目录

总序

推荐序

作者简介

前言

第一部分  导言

第1章  导言        2

□ 本书结构        2

□ 经济学选择理论：一个不确定条件下的例子        4

□ 小结        8

□ 多种资产与风险        8

思考与练习        9

参考文献        10

第2章  金融证券        11

□ 可交易金融证券类型        11

□ 不同类型证券的回报特征        18

□ 股票市场指数        21

□ 债券市场指数        22

小结        23

第3章  金融市场        24

□ 交易机制        24

□ 保证金        27

□ 交易市场        31

□ 交易类型与成本        38

小结        40

参考文献        40

第二部分  投资组合分析

部分1  均值方差投资组合理论        43

第4章  风险条件下机会集的特征        44

□ 确定平均回报        45

□ 衡量离散程度        46

□ 资产组合的方差        49

□ 投资组合的一般特性        51

□ 2个总结性的例子        61

小结        64

思考与练习        64

参考文献        66

第5章  有效投资组合的描述        68

□ 回顾两个风险资产的组合：不允许空头交易        68

□ 可能投资组合曲线的形状        77

□ 无风险借贷条件下的效率边界        84

□ 实例与应用        88

□ 3个例子        92

小结        96

思考与练习        96

参考文献        97

第6章  有效边界的计算方法        99

□ 允许空头交易且存在无风险借贷        100

□ 允许空头交易但不存在无风险借贷        104

□ 存在无风险借贷但不允许空头交易        104

□ 既不允许空头交易也不允许无风险借贷        105

□ 额外约束的考虑        106

□ 1个例子        107

小结        110

附录A　空头交易的另一个定义        110

附录B　导数求法        111

附录C　解联立方程组        115

附录D　一般解法        118

附录E　二次规划与库恩-塔克条件        122

思考与练习        125

参考文献        126

部分2  投资组合选择过程的简化        129

第7章  证券回报的相关结构：单指数模型        130

□ 投资组合分析的输入        131

□ 单指数模型：概述        132

□ 单指数模型的特点        137

□ 贝塔估计        139

□ 市场模型        152

□ 1个例子        153

思考与练习        154

参考文献        156

第8章  证券回报的相关结构：多指数模型和

分群技术        159

□ 多指数模型        160

□ 平均相关模型        166

□ 混合模型        167

□ 多指数模型基础        167

小结        173

附录A　将任意多指数模型简化为正交多指数

模型的程序        173

附录B　多指数模型的回报均值、方差和协方差        174

思考与练习        176

参考文献        177

第9章  确定有效边界的简单技术        180

□ 单指数模型        181

□ 有可购买指数时的证券选择        192

□ 不变相关模型        193

□ 其他回报结构        196

□ 1个例子        196

小结        197

附录A　单指数模型：允许空头交易        198

附录B　不变相关系数：允许空头交易        200

附录C　不允许空头交易的单指数模型        201

附录D　不变相关系数：不允许空头交易        203

附录E　单指数模型，允许空头交易和市场

资产        205

思考与练习        205

参考文献        206

部分3  最优投资组合选择        209

第10章  期望回报的估计        210

□ 总资产配置        210

□ 单个证券回报的预测        214

□ 有离散数据的投资组合分析        216

参考文献        218

第11章  在有效机会集中如何选择投资

组合        219

□ 直接选择        219

□ 偏好函数介绍        220

□ 风险容忍函数        223

□ 安全第一        225

□ 几何均值回报的最大化        231

□ 在险价值（VAR）        233

□ 效用和股票风险溢价        234

□ 负债条件下的投资者最优投资策略        236

□ 负债和安全第一的投资组合选择        240

□ 投资组合选择的模拟        240

小结        246

附录A　效用函数的经济特性        246

思考与练习        248

参考文献        249

部分4  扩展选择空间        253

第12章  国际化分散        254

□ 全球投资组合        254

□ 外国投资回报的计算        256

□ 外国证券的风险        258

□ 国际化分散的回报        263

□ 外汇风险的效应        265

□ 期望回报与投资组合业绩        267

□ 国际化分散投资组合的其他证据        270

□ 管理国际化投资组合的模型        273

小结        276

思考与练习        277

参考文献        278

第三部分  资本市场均衡模型

第13章  标准资本资产定价模型        284

□ 标准资本资产定价模型（CAPM）的假定        284

□ 资本资产定价模型        285

□ 价格与CAPM        294

小结        296

附录A　单期资本资产定价模型的合适性        298

思考与练习        302

参考文献        303

第14章  非标准形式的资本资产定价模型        305

□ 不允许空头交易        306

□ 无风险借贷的修正        306

□ 个人税        316

□ 非交易资产        318

□ 不同质的期望        320

□ 非价格接受的行为        321

□ 多期CAPM        321

□ 消费导向的CAPM        322

□ 通货膨胀风险与均衡        323

□ 多贝塔CAPM        323

小结        324

附录A　含税一般均衡模型的推导        325

思考与练习        327

参考文献        328

第15章  均衡模型的实证检验        334

□ 模型：事前期望和事后检验        334

□ CAPM的实证检验        335

□ 对其他形式CAPM的检验        349

□ 对税后CAPM的检验        349

□ 对一般均衡关系传统检验的保留意见及一些

新的研究        353

小结        355

附录A　贝塔的随机误差和CAPM参数偏误        356

思考与练习        357

参考文献        358

第16章  套利定价模型APT：解释资产价格

的一种新思路        362

□ APT：它是什么        362

□ APT的估计与检验        367

□ APT与CAPM        379

□ 摘要重述        380

小结        389

附录A　要素分析的一个简单例子        389

附录B　对含有一个未观察到的市场因素的APT

的说明        390

思考与练习        391

参考文献        392

第四部分  证券分析和投资组合理论

第17章  有效市场        400

□ 一些背景        402

□ 回报可预测的检验        404

□ 公告和价格回报        420

□ 事件研究方法        420

□ 强型效率        426

□ 市场理性        429

小结        431

思考与练习        431

参考文献        431

第18章  估值过程        442

□ 现金流贴现模型        443

□ 横截面回归分析        455

□ 一个正在形成的系统        459

小结        464

思考与练习        464

参考文献        465

第19章  盈利估计        469

□ 难以琢磨的盈利        469

□ 盈利的重要性        472

□ 盈利和盈利预测的特点        475

小结        482

思考与练习        483

参考文献        483

第20章  行为金融、投资者决策和资产

定价        485

□ 不确定条件下的预期理论和决策        485

□ 实验中的偏差        488

□ 投资行为的总结        491

□ 行为金融与资产定价        492

参考文献        499

第21章  利率理论和债券定价        502

□ 债券介绍        503

□ 利率的一些定义        505

□ 债券价格和即期利率        512

□ 即期利率决定        514

□ 债券价格决定        516

小结        532

附录A　关于债券定价的特别考虑        532

附录B　即期利率的估计        532

附录C　债券等价收益率和有效年收益率的估算        535

思考与练习        535

参考文献        536

第22章  债券投资组合管理        540

□ 持续期        540

□ 防范期限结构变动        548

□ 债券投资组合的年度回报管理        552

□ 互换        561

附录A　持续期度量指标        563

附录B　精确匹配规划        567

附录C　债券互换技术        569

附录D　凸性        570

思考与练习        571

参考文献        572

第23章  期权定价理论        575

□ 期权类型        575

□ 期权价值的一些基本特点        581

□ 估价模型        586

□ 合成或自制期权        597

□ 期权使用        598

小结        601

附录A　二项式的推导        601

附录B　布莱克—斯克尔斯模型的推导        604

思考与练习        606

参考文献        607

第24章  金融期货的估价与应用        613

□ 金融期货介绍        613

□ 金融期货估价        617

□ 金融期货应用        623

□ 非金融期货和商品基金        627

思考与练习        628

参考文献        628

第五部分  投资过程评价

第25章  投资组合业绩评价        632

□ 评价技术        633

□ 整体评价的分解        648

□ 多指数、APT和业绩评价        658

□ 共同基金业绩        664

小结        677

思考与练习        677

参考文献        677

第26章  证券分析的评价        682

□ 为什么要重点关注盈利        683

□ 盈利预测的评价        684

□ 估值过程的评价        691

小结        694

思考与练习        695

参考文献        695

第27章  投资组合管理的回顾        697

□ 股票投资组合管理        698

□ 积极的投资组合管理        701

□ 消极与积极        702

□ 国际化分散        703

□ 债券管理        703

□ 有债务流条件下的债券与股票投资        706

参考文献        711

作者简介

本书讲述了现代投资组合理论与投资分析。全书分为五大部分，包括：导言、投资组合分析、资本市场均衡模型、证券分析和投资组合理论、投资过程评价。

本书是最新的第7版，在这一版中几乎所有的章节都重新修订过，有实质性的变化。新增了涉及行为金融的第20章和涉及期望回报估计的第10章，第6版中涉及效用分析和其他选择准则内容的两章都彻底重新撰写，并被归入本书涉及最优投资组合选择替代方法的第11章，此外，还增加了关于在险价值和模拟应用的新内容。其他一些章也有实质性的修订，包括第15、16章关于多指数模型和资本资产定价模型检验的内容，第25章新增了关于共同基金的新内容。

本书不仅可作为MBA、研究生、本科生投资学课程的教材，还可作为证券分析师和投资组合管理人的培训教材。本书的写作坚持能够让读者理解的原则，强调理论背后的直观经济含义，超过初等代数的数学证明被置于注释、附录和特别说明部分，略过这些不影响对主题的理解。在每章还设有思考与练习。本书努力体现现代投资组合分析、一般均衡理论和投资分析的前沿，并且用容易理解和直观的形式表现出来。本书在编排上努力使各章内容以可变顺序使用的方式组织，便于不同学习方法和学习水平的读者学习。

图书封面

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