金融自由化与金融脆弱性

内容概要

　　黄金老，1972年生。经济学博士，中国社会科学院金融研究中心兼职研究员，中国法学会WTO研究会理事。先后服务于中国银行国际金融研究所、债转股办公室。在“AMC及债转股”、“欧元”等领域的研究颇具影响，获省部级奖项若干，且有5篇论语言为《新华文摘》（1999-2000年）所转载。曾与李扬教授合著《金融全球化研究》，亦多创新。现主要从事公司治理及证券市场不当行为的研究。

书籍目录

总序

推荐序

导目

第1章金融发展与经济增长

1．1金融作用的发现

1．1．1沿着货币的思路

1．1．2沿着金融的思路

1．2金融和增长：理论分析

1．2．1金融市场中的“次品车问题”

1．2．2金融一增长的作用机制

1．3金融和增长：实证分析

1．3．1跨国实证研究

1．3．2国别实证研究

1．4金融增长≠金融发展

第2章金融脆弱与经济波动

2．1金融脆弱性：理论的扩展

2．1．1传统信贷市场上的脆弱性

2．1．2金融市场上的脆弱性

2．2金融脆弱性：现实的冲击

2．2．1金融脆弱的表现

2．2．2金融脆弱至金融危机的演化机制

2．2．3普遍发生的金融危机

2．2．4金融危机的代价

第3章金融自由化与金融脆弱性

3．1金融自由化与金融脆弱性：总括说明

3．2利率自由与金融脆弱

3．2．互利率自由化的阶段性风险

3．2．2利率自由化的恒久性风险

3．3合业经营与金融脆弱

3．3．1合业经营的风险

3．3．2银行并购的成本

3．4金融创新与金融脆弱

3．4．1金融创新与货币政策效率

3．4．2衍生金融工具与金融脆弱

3．5机构准入自由与金融脆弱

3．6资本自由流动与金融脆弱

3．6．1私人资本与机构投资者崛起之后的金融风险

3．6．2国际游资之乱

3．6．3发展中国家在全球资本自由流动中的不利处境

3．6．4资本账户开放与货币金融危机

第4章金融自由化凤险对收益的综合分析

4．1金融压制的成本

4．1．1金融压制及其负面影响

4．1．2金融管制政策的无效性

4．2金融自由化的收益

4．2．1分门别类的金融自由化收益

4．2．2金融自由化效应的计量验证

4．3金融自由化反论之反论

4．3．1新结构主义的批评与反批评

4．3．2金融约束理论的不适用性

4．4赞同金融自由化

4．4．1尚需审视的金融自由化风险

4．4．2风险对收益的实证分析

第5章历史与现实的启示

5．1自由金融时代

5．2金融管制的加强

5．2．1早期的金融管理

5．2．2开始于20世纪30年代的管制强化

5．3金融自由化的兴起

5．3．1主要国家和地区的金融自由化进程

5．3．2金融自由化的成就

5．4逆“风”而行的金融自由化

5．4．1日本版“金融大爆炸”改革计划

5．4．2韩国加速改革

5．4．3拉美美元化进程启动

5．4．4马来西亚资本管制逐渐取消

5．4．5美国通过《金融现代化法案》

5．5解读实践与理论背离之谜：经济金融

……

编辑推荐

　　理论研究方法切忌片面，理论研究内容贵在创新。我们看到，在本书中充分体现了这两点精神。……麦金农讲金融自由化是这一般意义上的，黄金老结合中国实际把金融自由化的研究向前推进了一步。

作者简介

金融自由化促进了金融发展，金融发展促进了经济增长；但另一方面，金融自由化加剧了金融脆弱性，金融脆弱性引发的危机促使经济衰退。这是金融自由化的二重性。理论和实证分析表明，金融自由化的收益大于风险，所以应当赞同金融自由化。在实践上，由于经济金融全球化的压力，金融自由化又是一个不得不走的过程。因此，必须推进金融自由化。而最优的金融自由化的政策安排，将减低其脆弱的一面，增大其收益的一面，所以金融自由化又要讲究方式。这一切同样适用于中国的金融市场化实践。

脆弱是金融业的本性――由高负债经营的行业特点所决定，这是狭义上的金融脆弱性。广义上的金融脆弱性，则指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括债务融资和股权融资。在金融市场膨胀发展之后，在虚拟经济与实体经济愈益脱节的背景下，金融脆弱性有一种自增强的趋势。金融脆弱累积的自然结果就是爆发金融危机，从而严重损害了经济增长。

金融自由化的主要方面――利率自由化、合业经营、业务范围自由化、金融机构准入自由、资本自由流动――都有引发金融脆弱性的可能。

金融自由化“逆”风而行，说明它主要不是出自各国政府的意愿。推动金融自由化深藏于全球经济金融发展的内在机制――经济金融全球化――之中。在金融全球化时代，各国政府一方面面临经济金融全球化要求市场自由交易的压力，另一方面在金融创新的冲击下又处于“管不住”的无奈之中。这样，严格的金融管制已不再有什么“效益”可言，继续推进自由化就成为必然之举。

中国金融发展程度有了显著提高，并从多方面推动了中国的经济增长。消除巨额滞存的不良债权是中国金融市场化的前提。金融产权多元化是中国金融市场化的核心。从方式上来说，以某一国有银行的若干家省分行为基础，成立控股公司，进行股份制改造并上市，可能是一条正确的途径。发展非国有银行虽很有意义，却无可行性。

50年来，我国长期维持一种合业经营局势。现在，由于“风险决定收益”的市场调节机制在中国还不能发生根本作用，只能实行有限的合业制度。

在我国，利率风险的控制既要求商业银行的组织管理和技术熟练，也需要金融监管部门的政策透明度和市场激励保障。

WTO协议外在地规定了我国金融开放的速度和深度。就应对WTO而言，增加金融运行的透明度将是最重要的。

资本项目可兑换对于中国的最大风险在于货币替代和资产替代广泛发生后的资本外逃，以及由此引起的国内投资缩减。尽管现阶段资本项目可兑换对中国是风险大于收益，但在全球金融化的压力下，资本项目可兑换已不可逆转。

承认人民币不贬值并不意味着长期将汇率固定于一点。作为一个经济大国，长远地看，必然要采用弹性汇率制。而以扩大人民币汇率波动幅度的方式渐次地过渡到弹性汇率制，将是一条稳妥的政策演进之路。

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