《投资者宣言》章节试读

《投资者宣言》的笔记-第149页 - 第四章 野兽本质

我们太容易受到惊吓。
大脑中有一个组织，叫杏仁核(Amygdalae, 单数Amygdala)。它长官我们最深层的负面情绪，譬如反感、恐惧与厌恶。我们可称之为恐惧中枢。而位在旁边的，就是负责记录回忆的海马回(Hippocampi)。这是个具有黄总大意义的位置安排。
在某一个演化层级以上，比如说青蛙好了，大多脊椎动物的边缘系统都相当类似。它们可能也都具备迅速对环境刺激做出解释与反应的相同功能。这过程不需要任何有意义的思考。边缘系统与在其下方的脑干，常被一同称作后脑，或者更通俗的说就是“蜥蜴脑”。从许多投资人的行为来看，这个名称颇为贴切。
灵长类动物，特别是人类，与其他脊椎动物的差异之处，在于头骨下方大面的大脑外层，也就是皮质(Cortex)。
每当我们投资的时候，我们脑中负责有意识的计算与思考的皮质，便与藏有本能与情绪的边缘系统奋战着。我们能否投资成功，有很大一部分取决于皮质能否控制住边缘系统。
在飞行训练的早期，几乎每位新手飞行员都曾有过如下的经验：教练带着他降落在一个彩屏短跑到。跑到很短，而且前后两端都有高达的数目。这有点吓人。但学员想说，有着数千小时飞行经验的教练一定知道自己在做什么。
在解说过刚才的进场与着陆后，又是该起飞的时候了。学员知道该怎么做。他应该把推力拉到最大，通知将操纵杆向后推，好让脆弱的前轮离开崎岖的跑道面。很快的，在这学员与教练的飞机已经在机场上蹦蹦跳跳地滑行，同时逐渐加速。但在柔软而且不平整的草地上，飞机加速比起在一般跑到上慢许多。
随着时间一秒一秒的经过，跑到尽头的树木看来愈形高大与接近。终于，飞机拜托了地面的束缚，学员将操纵杆更用力地向后推，试图让载着自己与教练的机身避开就快要碰上的冷杉与赤杨树。
此时，及哦啊连冷静地跟学员说：“我来飞。”教练将操纵杆向前推，让机鼻下降拉平。飞机直直向树木飞去。当然，这才是正确的处置。当学员吃力地将飞机从地面拉起时，飞机还没有货的足够的速度来帮助爬升。必须水平飞行数秒钟，才能让飞机加速至合宜的飞行速度，然后成功飞越树木。
学员与教练之间的动作差异其实很简单，前者靠本能反应，完全被直觉与情绪本能所驱动，而后者是靠思考来反应。教练运用自身空气动力学的知识与逻辑能力，挽救学生免于赔付一架新飞机与替两人支付庞大顾客治疗费用的厄运。
转贴一份微博片段：
关于法航447空难。
法航447是空客330-203飞机，该飞机是历史上安全记录最好的机型之一。当晚执行飞行任务的一共三个飞行员——飞行时间超过10小时，需要不断的两人值班一人休息。其中机长最有经验，一万多小时飞行记录，副机长次之，几千小时，第三机长30出头，3000多小时。经过BEA官方调查和几个独立调查机构的调查，以及后来发现的黑匣子，447失事的原因基本能被拼接起来了：首先是轮休，飞机巡航之后，基本是电脑在操纵飞机，但是飞机在失事前的几十分钟内，最有经验的机长在轮休，留给了两位飞行时间不到一万小时的副机长执勤；其次是雷暴，飞机的雷暴探测到了一个小的雷暴区，正在自动绕过该雷区，但是小雷区后面有一个大的雷区，绕过小雷区之后刚好进入了大雷区，无奈只能硬着头皮穿越了。但是飞机绕过雷区或者穿越雷区都是很正常的事情，不管在巡航阶段还是起飞降落时，通常一个几百公里致直径的中型雷暴区，不到一小时就过去了，这也是为什么飞机颠簸通常不超过一小时的原因。雷暴虽然会导致飞机颠簸，但决不至于让飞机解体。
这次的情况却有些复杂，因为雷暴范围很大，并且很可能雷暴内有超低温液体，这种液体可以在零下几十度仍然保持液态，一旦附着在任何固态物体上，立刻结冰。结果可能就有超低温液体附着在了置于飞机体外突出的皮托管(Pitoto)上，并把它冻住了。该飞机的皮托管一共有三个，是测量飞行速度的关键设备，一旦被冻住，飞机就失去了速度指示。在法航447的皮托管被冻住之后，飞机的电脑发出警告，告诉副机长目前没有了速度指示，并且从自动巡航变成了手动巡航，其实这时如果机长什么都不做，让飞机按原来的速度和高度飞行，应该是什么事都没有。在飞过雷区之后，Pitoto的自动加热装置就会把冰化掉了。但是副机长和第三机长手动操作后，担心飞行速度过慢，飞行高度过低，一边拉起拉杆，让飞机鼻子朝上爬升，一边加速。几百吨重的飞机在爬升时，速度会因为重力的影响而逐渐下降，直到降到低于某个临界点时，飞机突然静止，在那一瞬间，机翼上下的气流不足以支撑整个飞机的重量，飞机变成了直线下降。此时机长回到驾驶舱，但是副机长和第三机长都慌了神，只是告诉机长他们做了所有能做的事，但是飞机不听使唤，他们并没有把他们具体做了哪些事告诉机长。机长虽有经验，知道这时需要加速，但是飞机几乎在自由落体，难以加速。更要命的是到这时，副机长还一直把拉杆往后拉，飞机在下坠的过程中还一直鼻子朝上，直到飞机离坠海不到一分钟，机长才发现在右手边的副机长的右手在拉着抬升的杆，就赶紧抢过了控制杆。按理说如果高度和时间足够，机长可以把飞机的鼻子压下来，让飞机俯冲并加速，在下坠到海平面之前飞起来。但是留给他们的时间不够了，飞机直接坠海，机毁人亡。该飞机直至触碰到海平面时还是一个整体，坠海之后飞机才发生了解体，这些都是被之后发觉的飞机残骸印证了。

《投资者宣言》的笔记-第100页 - 第二章 野兽本质

（我读的是台湾版，翻译者为绿角。）
“指数化投资”与“被动投资”并非完全相同。
前者意味着某基金买进所有的指数成分股。对于指数型基金来说，这是一个混乱而昂贵的过程。因为所有追踪标普500指数的基金，都必须在同一时间赶着卖出所有被提出指数的成分股与买进进入指数的公司。这些鲁莽而着急的动作，会让这些基金招致同样困扰这运势不佳的米勒先生的问题，那就是升高的交易成本。
罗素2000指数的问题更严重。因为指数成分股的选择过程毫无秘密可言，所以投机者可以轻松预测，在转换日哪些公司将进入指数，哪些公司将被剔除。就在转换日之前，这些投机者会买进即将进入指数的成分股，卖出将退出指数的股票，分别造成其股价上涨与下跌。很明显的，这种“超前交易”(Front Running)将使追踪罗素2000指数的指数型基金付出代价。
相较之下，一直采行“被动管理”的基金会编制专属的指数，其涉及是为了让基金的周转率降到最低。维度基金顾问公司全面采用这个方法。而且他们更进一步，当股票符合指数筛选标准时，他们便会买进。而筛选条件通常与总市值与公司资产净值有关。在维度公司确认所能持有的股票清单后，它们只会进一步买进交易成本便宜的股票。这样一来，就可以防止投机者在它们买进股票前抢先一步。