股票估值实用指南

章节摘录

插图：第二章 10大金融原则及其运用原则1：收益越高，风险越大收益对阵风险情理上讲，投资者喜欢在股票上获得更高的收益，愿意承担更小的风险。遗憾的是，天下没有免费的午餐。投资中有着收益越高、风险越大的平衡。安全的投资，收益就较低。要获得高收益，投资者就得承担高风险。一些与收益和风险有关的定义在讨论预期收益和风险时，很重要的一点就是要确保我们的出发点是相同的。在这一部分，我们先定义一些与计算资产收益有关的重要术语。然后再解决如何理解风险这个难题。与收益有关的定义：风险资产预期收益率E(R)指投资者在特定时间内在一项资产上期望获得的收益比率。预期收益为定期现金流收入(如股票红利或者债券利息)加上或减去资产价格变化值。我们在第十项原则中讨论定价模型时，会介绍如何通过一个简单的方程式估算一项资产的预期收益率。风险资产投资组合预期收益率指投资组合中每一项资产的预期收益率乘以这项资产在投资组合中所占权重后的总收益率。投资组合权重是指一项资产的投资在投资组合总价值中所占的百分比。市场预期收益率E(R)指投资者在一个分散于多个普通股的投资组合上期望获得的收益比率。市场预期收益率通常通过近期市场的平均收益来衡量。很多投资者是用标准普尔500指数的收益率来衡量市场的表现。

内容概要

加里·格雷博士（Gary Gray，Ph.D.）为宾夕法尼亚州立大学金融学客座教授，同时担任多家投资和商业银行的顾问。此前他曾任雷曼兄弟公司常务董事，在希尔森合并之前也曾在希尔森雷曼兄弟和E.F.哈顿任职。 格雷博士自1972年起成为一名投行和金融专家，专长于市政债券和优先股的新产品开放。由他主持推出的金融产品包括：免税零息债券、资本增值债券、精细期权交叉偿还债券、剩余利息债券／精选拍卖浮动利率证券（RIB／SAVR）、市政对冲权证项目（市政CHOP）、债券支付义务（BPO）、农业收入债券、包括多选项市政证券在内的免税和优先股二级市场项目，以及一系列单位投资信托产品和有限杠杆合伙等。 格雷博士获得橄榄球奖学金从而进入宾夕法尼亚州立大学学习。在宾夕法尼亚州立大学校队他踢内场后卫，曾在乔·帕特诺（Joe Pa—terno）手下任助理教练。他的专著在多种期刊上发表，包括《哈佛商业评论》、《市政金融》。他著有《随牛市奔跑》，于2001年由里昂出版社出版。格雷博士与库萨蒂斯合著的《市政衍生证券：应用与估值》一书，于1994年10月由伊尔文专业出版社出版。格雷博士热衷钓鱼，每年7月都参加西班牙帕普罗纳的奔牛节。

派崔克·J.库萨蒂斯博士(Patrick J.Cusatis,Ph.D.)为宾夕法尼亚州立大学哈里斯堡校区金融学助理教授，同时担任多家金融机构的顾问。此前他曾在雷曼兄弟、第一联合资本市场、图克·安东尼·苏特任职，专长于新产品开放、定量分析技术和对冲战略。

他负责金融建模和实施的项目有：市政对冲权证项目、债券支付义务、剩余利息债券／精选拍卖浮动利率证券，以及使用RIB／SAVR杠杆的二级市场项目。他还负责为多个市政债券发行开发估值战略模型。

库萨蒂斯博士在《金融经济学》、《应用公司财务》、《市政金融》等刊物上发表过论文，与加里·格雷博士合著有《市政衍生证券：应用与估值》一书。他热衷于钓鱼、打猎，以及收藏古董。

J.兰朵·伍尔里奇博士（J.Randall Woolridge，Ph.D.）为宾夕法尼亚州立大学格曼·萨赫·弗兰克·斯密特设金融学教授。他的教学和研究专长是公司财务，尤其专注于公司战略投资估值结果和财务决策领域。伍尔里奇博士曾获宾夕法尼亚州立大学MBA项目优秀教学奖。

伍尔里奇博士在美洲、欧洲、亚洲和非洲20多个国家参与过30多个执行开发项目。他的项目专长包括：公司财务管理与战略，财务过程、证券分析、创造股东价值。他还担任众多公司的顾问，其中包括：美国电报电话公司、美林公司、格曼·萨赫、摩根斯坦利、银行家信托、帕尼·韦伯、波士顿银行、骑士雷德。

伍尔里奇博士有25篇论文发表在《金融学》、《金融经济学》、《应用公司财务》等主流学术和专业期刊上。《纽约时报》、《华尔街日报》、《巴伦》、《财富》、《福布斯》、《商业周刊》等刊物都曾全面介绍过他的研究成果。他还出席过美国有线电视新闻网《财富在线》栏目和美国全国广播公司财经频道《今日商务》栏目。他热衷于跑马拉松和踢足球。

书籍目录

第一章 简介与概述

金融火灾

好公司－炙手可热的股票－荒谬的价格

投资决策

10大金融原则

本书概述

第二章 10大金融原则及其运用

原则1：收益越高，风险越大

原则2：有效资本市场是很难超越的

原则3：理智的投资人会规避风险

原则4：供求关系驱动股票的短期价格

原则5：在分析收益时，简单平均值永远不简单

原则6：交易成本、税赋和通货膨胀是投资者的敌人

原则7：时间与资金的价值紧密相关

原则8：资产配置是一项重要决策

原则9：资产多元化会降低风险

原则10：使用资产定价模型来估算投资价值

小结

第三章 股票估值：前期准备

估值简介

贴现现金流股票估值法

我们制造了高科技泡沫

股东的收益

股价——过高？过低？刚好？

股票估值——艺术、科学还是魔法？

股票估值方法：基本面分析、技术分析和现代投资组合模型

股票价值、股票价格和冲动

股票价值、股价与分析师的建议

买卖的时机：我们的建议

接下来我们要去向何方？

第四章 怎样给股票估值

与现金流有关的一些定义

公司自由现金流方法

为什么选贴现现金流而不是每股收益？

贴现公司自由现金流估值方法

微软——一个简单的贴现现金流估值案例

估值——增长对阵价值，大公司对阵小公司

估值——下一步

第五章 预测预期现金流

中国五兄弟

增长率和超额收益期

营业净利率和营业净利

所得税率和调整税赋

净投资

营业资本增加

公司自由现金流

估值练习：测算思科的自由现金流

第六章 测算资本成本

贴现之后才算数

加权平均资本成本和总市值

测算统一爱迪生的加权平均资本成本

普通股的成本和发行量

税后债务成本和总债务

优先股的成本和发行量

计算加权平均资本成本——统一爱迪生

计算加权平均资本成本——思科

估值中的资产负债表项目：我们的建议

估值练习：思科

计算资本成本之后——下一个步骤

第七章 找到估值信息

节省纸张、保护林木——使用互联网

互联网和投资信息

现金流估值数据——易于查找的信息

需测算的现金流估值数据

资本成本估值数据

自定义估值——下一个步骤

估值练习：思科

第八章 股票估值——融会贯通

概述

给花旗集团估值(2002年12月17日)

估算美林的价值(2002年12月18日)

估算伯克希尔哈撒韦的价值(2002年12月18日)

估算华盛顿房地产投资信托的价值(2002年12月20日)

小结

术语表

缩略语

作者简介

译者简介

编辑推荐

《股票估值实用指南(第2版)》：汇添富基金·世界资本经典译丛。美国著名理财师乔尔说：“理财市场是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方！”本辑“汇添富基金·世界资本经典译从”，带来的正是如同“钱生钱”般能衍生巨大价值与极富生命力的投资经验——从格雷厄姆、凯恩斯、费雪，到巴菲特、彼得·林奇、纽伯格……或是携投资大师的人生风云，在精彩的对话中讲述运筹之精髓；或是呈智慧的菁华汇聚，在深刻的短文中揭示理财的真谛；它们或平铺直叙，朴素地传递风行大半个世纪的投资真理；或纵横捭阖，生动地描绘将投资空间从本土扩张到全球的艺术；它们或讲历史，或讲当下；或生动如小说，或严谨如学理……价值恒久远，经典永流传！

作者简介

《股票估值实用指南(第2版)》内容简介：华尔街经验老道的投资老手都知道，战胜股票市场的关键之所在。然而，对干资本市场的众多投资人而言，如何找到最具增长潜力的股票？如何借鉴专业投资人的技术，提高自己的收益率？如何利用免费资源，寻找估值所需的数据？这的确是个问题。

《股票估值实用指南》一书向读者提供股市投资的操作指南。其重点在于介绍如何进行股票估值——很多投资者觉得其乐无穷，但对此却鲜有真正掌握者。《股票估值实用指南(第2版)》里的慨念和十大原则，使得投资者能够透视一个简单却颇具效率的股票估值模型，从而正确地评估出一只股票的价值。

《股票估值实用指南(第2版)》将有助于读者成为一个更有知识、更专业的投资人——将掌握如何评估普通股、金融股、高科技板块的价值，学会自己挑选股票，进而建立高效的投资组合，管理投资风险。 

对于普通投资人而言，幸运的是，《股票估值实用指南(第2版)》的估值方法只需要通过简单的加减乘除就能完成，不需要具备微积分、微分方程知识或者高等数学能力。相信所有的投资者看过《股票估值实用指南(第2版)》后，都会在股票估值之旅中发现属于自己的投资机会。 《股票估值实用指南(第2版)》于1999年初版，2004年再版。

图书封面

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