《寻找投资护城河》章节试读

《寻找投资护城河》的笔记-第155页 - 第13章 估价工具

（1）市销率——过于关注销售，而没有关注销售利润率。同样板块市销率差别会很大，所以适合比较同一板块的股票。高市销率也意味着市场对公司的盈利能力及成长性有更多的期待，这个群体容易产生“黑马股”。不过，市场对于高市销率的个股有着高预期，一旦预期不能兑现，则对这类股票的抛弃亦是十分坚决。
（2）市净率——评价股票价值时，我们最好还是从账面净值中剔除商誉价值。
牛市中，市盈率给市场提供了无限想象空间。到了熊市，市净率常常给大家充当寻底的指标。因为它更能体现股票的安全边际，投资者可以先假设最悲观状况下上市公司停产，然后可以按照净资产来变现。不过用市净率选股时，企业的盈利能力好应该是一个前提。需要注意的是对一家金融服务公司，不寻常的低市净率可能说明账面净值有问题——或许公司存在某些需要注销的不良贷款。
（3）市盈率——运用市盈率估值是最常见的方法，就是把目标企业与其他标准进行比较，这个标准可以是竞争对手、行业平均、整个市场或是同一公司其他时点的市盈率。这种方法有很多优点，但前提是绝不能盲目出发，而要牢记影响估价的4个基本因素：风险、增长、资本回报率和竞争优势。
如果一只股票市盈率低于同行业中的其他股票，那么，既有可能说明这家公司极富投资价值，也有可能是这种股票只配有这么低的市盈率，因为它的资本回报率本来就很低，出现强势增长的希望不大，或是竞争优势本来就很弱。
（4）市现率——现金流本身就足以精确反映企业的盈利能力，往往比收益更稳定。还在某种程度上考虑了资本的使用效率：对企业实现增长所需运营资本较少的公司，现金流通常要超过收益值。但现金流的缺陷是它没有考虑资产折旧，因此，这就导致资产密集型企业的现金流大多高于收益，而这就有可能高估公司的盈利能力，因为这些折旧资产迟早会被更换。

《寻找投资护城河》的笔记-第131页 - 第11章 实践见真功