《中国股神林园炒股秘籍》书评

非常值的学习，可以认为是巴菲特理念的中国通俗版本

（一）• 1993年熊市：当时市场股票供应量太大，后续资金跟不上，供需状态发生了逆转评论：看来不管是93年熊市，还是08年熊市，都还是资金供需关系在起决定作用了。当然07年的股价已经泡泡太大，脱离了价值。而现在大盘11倍PE，一直低迷，应该是很低估了，可是仍然不涨。看来投资股票，不能仅仅只看投资价值，还是要看资金面的供需。毕竟，股价是靠钱推上去的。• 选股铁律o 选自己熟悉的行业：能力圈o 要买跟踪三年以上的企业：不买刚IPO的新股o 选未来三年”帐好算“的企业，不买未来盈利不确定的公司：把握确定性• 高增长 + 合理估值• 年均利润复合增长率 > 18%• PE <= 20评论：不同的行业，可能有不同的PE估值，可以作为参考• 确定性o 风险的实质就是“不确定性” • 只有把确定性放在首位，才能实现复合式增长。建立这种思维方式，比在某一次投资中获得巨额的回报，或者抓住一匹大黑马要重要的多评论：确定性是林园反复提及，并作为首选条件，实质就是讲：要保本• 长期稳定的老字号公司，依然拥有最好的盈利能力，未来不会有太多变数• 经济特许权o 是顾客需要或者希望得到的：有消费需求；永不过时o 被顾客认为找不到类似的替代品：独一无二；供不应求o 不受价格的管制：可以涨价；量价齐升• 公司经营领域的排他性，确保未来垄断利润的长期独享• 看公司的资本分配决策的历史记录：计划赶不上变化，一个人的习惯不容易改变，公司的经营习惯也是如此• 高利润率保证企业有足够的现金流用于发展• 衡量内在价值，即净资产收益率，是未来公司创造价值的核心• 投资者只要抓住行业的快速增长周期，选择其中的龙头公司，买入并持有，等行业增长后卖出，再选择其他高速增长的行业重新介入，这样就相当于在跨行业做实业• 你对哪一个行业比较熟悉，能够把握哪些企业的走势，你就去买进它的股票，对于那些不熟悉的、不能准确判断其未来走势的企业股票一定不要买进• 确定性公司o 垄断行业o 老字号：红烧肉、粉蒸肉o 龙头企业• 买入o 首先考虑的是”最坏的结果“而不是”赚多少“。转不赚钱并不重要，即使不能赚钱，”活着“最重要• 看好行业o 银行:招商银行o 汽车制造:宇通客车o 一次性消费品:茅台、五粮液、伊利、云南白药o 旅游:黄山旅游B、丽江旅游o 基础设施建设:上海机场、中原高速评论：这是07年林园看好的行业，看对的有“汽车、消费品、旅游”，而“银行”现在趴着，“机场”也不灵。虽然都风险不大，但是毕竟没有赚到钱，对于高人的书，也是要辩证的看，学习方法最重要。• 选股标准：有老大就不选老二• 卖出o 公司经营出现困难，毛利率持续下降o 发现性价比更好的公司o 做资产配置，需要同比例下调所持股票比例，以抵御市场风险（二）• 投资铁律o 可以不赚钱，但是不能赔钱• 投资标准o 一年不赔钱，三年翻一倍• 无风险套利• 两种模式o 权证 ： 五粮液、上海机场o 可转债 ： 招行• 风险管理o 不要上错了船，在错误的方向上奔跑。即南辕北辙o 一匹能数到10的马是杰出的马，但不是杰出的数学家o 一家能够在本行业内有效分配资产的纺织品公司是杰出的纺织品公司，但不是杰出的公司o 无风险套利就是看到了底价 100块面值的企业债券卖70块，怎么办？ 买债券抵押，把债券再抵押，再去买债券，他敢跌，我就敢买，借钱也要买• 财务指标o 利润总额 > 1亿o 每股净资产 ： 不关心o 能够赚钱的净资产才是有效净资产o 净资产收益率ROE > 10%o 产品毛利率 : 要高、稳定、趋升 毛利率可以比较同一产业公司产品竞争力的强弱 可以显示公司产品的定价能力 可以显示制造成本的控制能力 可以显示市场占有率o 应收账款 ： 注意回避 高应收账款会降低企业的资金使用效率，使企业效益下降 夸大了企业经营成果，虚增业绩 加速了企业现金流出 增加了流转税、所得税、股利o 预收款 ：　越多越好 说明产品是供不应求• 注意事项o 股价利多下跌o 董监高抛售股票o 更换会计事务所o 更换高管o 集团企业内相互担保借款、质押• 现场调研o 不买伊利 伊利和蒙牛的主要盈利来源是 液态奶 液态奶的销售价格不稳定 未来三年的账不容易算清楚o 不买山东某电力公司 赚钱太费劲 内部职工总是强调煤价在上涨，企业的成本在增加• 熊市策略与牛市策略o 总体策略 三年布阵 乌龟政策：笨人笨办法 投资组合：投资组合的总市值不能波动太大，跌幅最好控制在10%以内o 熊市 绩优蓝筹指标股：招行、武钢、宝钢 牛市来临，会首先上涨150%带领大盘走出熊市 低PE、高分红的价值被严重低估的股票：铜都铜业、云天化 派息率 > 5% 绩优的小盘股：云南白药、丽江旅游、马应龙 市场广 + 零库存 品牌公司：五粮液、伊利股份 熊市要买确定性级别最高的股票：茅台、五粮液、云南白药 熊市要买派息率>8%，未来业绩增长率>15%的股票：铜都铜业、云天化o 牛市 指标股 + 小盘股 捂股 ： 死了都不卖 什么时候做什么事 没有一成不变的、永远有效的操作方法，只有随着市场行情的变化不断调整策略，才能立于不败之地 经验： 牛市中龙头股会贯穿整个牛市，反复被炒作，至少涨8倍；o 牛市初期 乌龟政策：只买进不卖出 产生几只大盘蓝筹股的上涨行情，以后会贯穿整个牛市 布阵：龙头股60%~70%；小盘股15%，中间“低PE，高分红”的板块占25%~30% 操作：买进，持有o 牛市中期 人们逐渐忘记了熊市的风险 优质股票开始轮流上涨 操作：换股，利润最大化 布阵：龙头股60%~70%，小盘股30~40%；o 牛市末期 鸡犬升天 大多数股票都开始上涨 布阵： 卖出，股市高点下跌30%以内 泡沫破裂的征兆 和国际市场同类公司比较 在市场中找不到可以投资的公司（三）• 选股的六种技巧o 选 未来3年复合增长率 > 18% 盈利增长是股价上涨的动力。 如果没有盈利增长，即使股价偏低，也只能指望股价实现恢复性上涨，而不能持续上涨 即没有盈利的复合增长，就只有股价的交易性机会o 选 毛利率>20%o 选 现金流充沛 赚钱多，现金流充沛 同“有钱人”（现金流充沛的公司）打交道放心，要”傍大款“ 现金多，可以搞点“意外”o 选 知名品牌：伊利股份o 选“巨人”般的品牌，“婴儿”般的股本o 股本小的公司能够使投资者分享双重收益o 盈利增长的收益o 股本扩张的收益：丽江旅游、江中药业o 选“能够看到底”的公司：权证：上海机场；可转债：招行o 选 老字号：10年后仍然能够“存在”的公司：云南白药o 选 行业盈利出现拐点的公司：招行o 选 小投入，大产出• 不能选的公司o 不能选产品价格不断下降的企业或行业：例如：家电业o 不能选产品价格经常打折的公司：例如：航空公司• 林园看股市o 股票市场：是一个交易平台o 投资股市：投资赚钱的企业o 股市中赚谁的钱： 赚的是投资的上市公司的钱； 股市用PE作为杠杆，放大了企业盈利o 股市的钱亏损到了那里？ 如果你亏损了，多半也是你投资的公司亏了； 企业经营不好，公司亏损了；你作为投资的老板，肯定也赔钱了； 股市用PE作为杠杆，放大了企业亏损o 投资第一重要性 ： 投资确定性o 股市不能用来总结经验教训• 买入o 买入前，最少要跟踪三年。o 然后少量买入，继续跟踪o 确定没有问题，大量买入，继续跟踪• 林园成功因素o 看问题是否能抓住事物的主要矛盾o 从读书读报中获取所需的知识o 对市场有灵敏的嗅觉o 天分、勤劳、承受力o 果敢 股票是要靠买入才能赚钱的 敢买多少的量o 不断积累经验o 克服人性的弱点 克服贪婪和恐惧：每天谈论涨跌 坚持原则：买点一定是被低估的公司 不讲估值，是最大的风险：估值应该像紧箍咒，时刻提醒自己• 林园的失误o P191：对招商银行这种公司，我认为40倍PE不算高评论：银行股权重太大，必须要考虑资金量。如果像以前只有招行、民生、浦发没有问题，但是现在银行股的权重太大，资金量是不够的。

好话说得多了就成了废话

基本上林园的理论还是很简单的。不过真正实施起来，如，跟踪一只股票三年，改变公司的分红方式，对我们这种，上学上班，拖家带口的人是不大现实的，不过可以从中学到一点关于价值投资的理念。可惜感觉书出得比较仓促，很多话都说了几遍，新鲜的内容也不多，不过很多话确实很牛！我觉得有兴趣的TX们可以到网上找一个3W字左右的林园在北大演讲的稿子，好像叫《“股神”林园北大投资报告会实录》基本上书中大部分内容都讲到了。也可以到我blog里面去看——http://www.inblogs.net/yvonne-lu/2007/08/blog-post_20.html如果对哪点感兴趣就去书店翻翻就可以了。

巴菲特价值投资的中国版

巴菲特价值投资的中国版，应该是国内最早的一批价值投资实践者。书的封面设计比较失败，完全不搭价值投资的调，一副急功近利和样子，很好的文章就是被作者写坏了。开头写得是比较糙，但是豆瓣的评分明显给低了，文章中说的都是看似普通的大实话，句句受用。价值投资的理论框架看似简单，但是细节操作学习需要自己长期的摸索实践。所谓大道至简，大道理我们都懂，但能坚持下来的能有几个呢？第五章完全是多余的一章，这部分的存在意义不大，随便百度一下都比这个详细，最减分的地方就在这章，其实林园完全有可能成为一位大师级的投资者，剩下的就等时间来验证了。通读全书中没在看到关于美国股市的内容，林老师不能忽略了国际市场的波动对于中国的影响吧。总之很受用，很靠谱，值得一读。看了这书推荐再去看但斌和李驰的几本。

不是林园自己写的

如题，不是林园自己写的，而且怎么说呢，理念的东西似乎摘录巴菲特老先生的比较的多，属于自己的东西比较的少或许是第一本介绍林园的书吧，很多东西写的有点泛泛，并不能写出其投资的精髓，很多地方只是点到为止，不知道为什么。怎么说呢，如果想要了解林园这个人，还是可以读一下的，可以用来对比一下如何把巴菲特老先生的理念和中国结合起来。如果没有老巴的理念当基础的话，这本书的内容就有点太泛泛了，基本上学不到什么太多的东西

中国特色的价值投资实践

这本书我前前后后读了两遍，总体上只能说一般，有很多地方直接摘抄其他的书。 林园基本上走的就是价值投资的路线，分析企业基本面，长期持有，然后经常调研公司。但不少地方还是很有中国特色的，让人眼睛一亮。1. 选择确定好的企业，例如百年老店：茅台，五粮液，云南白药。垄断性企业：公路，港口，机场，这些行业基本是属于垄断，无其他公司可与之竞争，而且分红派息比较高。2. 不同阶段的投资组合： 熊市的投资组合：确定性高的企业。牛市初期：60%-70%的大盘指标股，20%-30%的分红高股票，10%-20%的优质中小盘股。牛市中期：60%-70%的大盘指标股，30%-40%的优质中小盘股，应为牛市涨幅最大的往往是中小盘股。林园钟爱的股票：白酒类：五粮液，茅台：市值目前都已达到千亿，PE在30倍左右，属于合理估值，本人基本不喝白酒，所以对白酒类股票不怎么感冒。但白酒类股票强大的毛利率叫人心动，但目前感觉估值不便宜，在等等看。银行：招行：强烈低估，也是本人重仓股。医药： 云南白药：PE40倍，市值347亿，净利润增长率(%)：52，还不错。马应龙：PE52倍，市值比较小：64亿，目前业绩有放缓迹象。江中药业：PE35，市值也比较小：86亿，其他指标还行。医药股本人倾向于百年老店，例如云南白药，同仁堂等等。但目前估值偏贵。旅游股：黄山旅游：市值92亿，PE50，但这两年净利润增长率都不足20%，叫人忧虑。丽江旅游：不做评论了，贵就一个字。但其77%的毛利率值得进一步观察。总的来说，本人比较认同林园的招行，五粮液，茅台，江中制药，云南百叶，黄山旅游，这些也是我以后进一步观察的股票，待价格合适时就会买入

一本书，一个人，一个升华

任何一本理论书籍从眼到手，最后形成方法和技术，有时需要回归到作者当初的时间和空间环境。之所以很多人会感觉林园的理论比较眼熟，是因为我们不同的人去描述同一件物体，其中的关键词是一样的。这样的关键词，往往就是事情的本质，而不需要去渲染。比如蓝天白云，就是形容晴天。一本好书，往往会省去作者当时的心理分析细节，而这种微妙的心理变化，就是最有价值的地方。设身处地，打开当初的盘面，体会波澜壮阔的股市风云，一本好书，自然给你答案。