巴菲特之道
出版日期:2015-3-15
ISBN:9787111493621
作者:罗伯特·哈格斯特朗
页数:368页
内容概要
罗伯特·哈格斯特朗
美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理。他是美国最知名的以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家，已出版九本投资图书，包括《纽约时报》畅销书《巴菲特之道》（原书第3版）（本书第1版即销售120万册）、《巴菲特的投资组合》（芒格推荐书目）、《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》，以及《NASCAR：驱动体育的商业》、《侦探与投资者：来自传奇特工的未曾揭示的投资技巧》 等。
罗伯特本科与硕士均毕业于维拉诺瓦大学，并持有CFA证书。他与家人居住于美国宾夕法尼亚州维拉诺瓦。更多信息可以关注www.RobertHagstrom.com。
杨天南（译者）
北京金石致远资产管理有限公司CEO。美国圣地亚哥大学金融MBA，加拿大专业金融规划师。
出身于金融世家，具有22年金融市场投资经验，长于资产规划、投资管理，涉及中（包括香港）、美、加等资本市场。2014年度，其管理的信托产品在平安信托全国范围合作
书籍目录
前 言
第1章 五西格玛事件：世界上最伟大的投资家 ■ 1
第2章 沃伦·巴菲特的教育 ■ 25
第3章 购买企业的12个坚定准则 ■ 51
第4章 普通股投资9个案例 ■ 81
第5章 投资组合管理：投资数学 ■ 157
第6章 投资心理学 ■ 203
第7章 耐心的价值 ■ 229
第8章 最伟大的投资家 ■ 243
附录A ■ 269
作者简介
在历经六十载栉风沐雨的航行中，沃伦·巴菲特在投资的海洋中遭遇过无数挑战，却依然继续演绎着他无与伦比的成功。他谦逊、正直、智慧的品质赢得了世界各地千万人的爱戴，并点燃了人们对于他如何投资成功的强烈好奇。这就是为什么罗伯特·哈格斯特朗相隔十年之后，再次完成《巴菲特之道》第3版的原因。
伴随着巴菲特的个人经历和职业历程，这本书还介绍了很多重要人物，从本杰明·格雷厄姆到菲利普·费雪，再到查理·芒格，他们影响了巴菲特的投资观。
哈格斯特朗将巴菲特的投资方法进行了分解，并演示了为何巴菲特的方法“并未超出任何人的能力范围”。通过本书，你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的行为秘籍被解码为十二个投资准则。
通过书中的第一手资料，你会了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用这些投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还展示了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中，你还能获知巴菲特如何处理投资管理中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。
读者还可以从网站www.thewarrenbuffettway.com中获得相关知识，包括巴菲特分析股票时常用的估值工具。
沃伦·巴菲特管理投资的方法已经跨越了六十年，将他的投资准则融入你的思维和投资行动，这或许不能让你成为亿万富翁，但一定会改进并提高你的长期投资水平，你将成为更好的投资者。
发布书评
精彩书评 (总计3条)
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巴菲特投资哲学的魅力——读《巴菲特之道》彭忠富2009年6月，中国阳光私募教父赵丹阳，经过激烈竞争，在美国与股神沃伦•巴菲特共进“天价午餐”，亲耳聆听股神教诲。这顿午餐耗资211万美元，用时三小时，赵丹阳事后说：“太值了，可以少走很多弯路。”这真是听君一席话，胜读十年书啊！但真要指望一顿午餐就能解决所有投资困惑，从而成为巴菲特一样的投资奇才，估计很多人会大失所望。偶像就是偶像，偶像是用来仰视的，而不是用来超越的。巴菲特是有史以来最伟大的投资家，没有之一！巴菲特连续多年击败股市指数，成为美国第二富有的人，身价670亿美元。他的财富既不是来自房地产，也不是来自高科技企业，而是通过投资市场建立起来的。这个市场是面向大众开放的，不论资金多少，人人均可接触。既然巴菲特能过通过投资获得财务自由，那么我们只要掌握了其价值投资的精髓，是否也能实现财富梦想呢？当然可以。因为中国也有股市，成百上千只股票，只要我们坚持持有绩优股，利用复利效应和耐心等待，就可以实现理财梦想。不过投资知易行难，地球人都了解。凡是在中国股市泡过的投资者，都有一把辛酸泪。当今世界获得信息的手段越来越方便，但人们想从股市中分一杯羹却并非易事。绝大多数人钱没有赚着，反而把棺材本都赔了进去，这就是中国散户的命运。在一个投机胜于投资的疯狂市场中，巴菲特的智慧和建议再一次被证明是数以百万计投资者的安全港湾。这就是为什么罗伯特•哈格斯特朗相隔十年之后，再次完成《巴菲特之道》第三版的原因。作者将巴菲特的价值投资哲学在书中条分缕析，并向读者解释了如何将巴菲特特有的有效方法融入自己的行为之中。伴随着巴菲特的个人经历和职业历程，这本书还介绍了很多重要人物，从本杰明•格雷厄姆到菲利普•费雪，再到查理•芒格，他们影响了巴菲特的投资观。通过本书，你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的行为秘籍被解码为十二个投资准则。本书包括八章，分别是：五西格玛事件，世界上最伟大的投资家；沃伦•巴菲特的教育；购买企业的12个坚定准则；普通股投资九个案例；投资组合管理，投资数学；投资心理学；耐心的价值和最伟大的投资家。一路走来，巴菲特的投资原则从未改变。他目前仍然继续使用着本书中所展示的原则：视买股票如同买整个企业的一部分；构建一个专注的、不经常频繁交易的投资组合；仅仅投资于那些你明白的企业；在买入价格和公司长期价值之间，寻求一个安全边际。通过书中的第一手资料，你会了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用这些投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还展示了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中，你还能获知巴菲特如何处理投资管理中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。沃伦•巴菲特管理投资的方法已经跨越了六十年，将他的投资准则融入你的思维和投资行动，这或许不能让你成为亿万富翁，但一定会改变并提高你的长期投资水平，你将成为更好的投资者。通过这本书去懂得巴菲特，将他的智慧融入自己的投资体系里，只有这样，你才有可能创造自己的成功。如何做一个高明的投资者呢？一是要正确区分投资与投机；二是了解自己的天性；三是持续学习；四是持续实践，要在学习的基础上持续实践，最终形成自己的投资风格；五是持续专注；六是要成为一个纯粹的投资者。作者总结的巴菲特12条准则，并非适合于所有的对象，例如要求“具有持续的运营历史”、“高利润率”等，这些几乎无法运用于新兴高科技类企业的投资，如果你想用巴菲特理念去炒买创业板，一定会大失所望。但这到底是巴菲特理念的“局限”，还是其历时60年，在资本市场的惊涛骇浪中屹立不倒的秘密所在？时光会说明一切。尽信书不如无书，就像当年巴菲特若是尽信了他的伟大导师格雷厄姆的理论，绝不会有今天的成就一样，读书，多读，兼听、多思考，信也不要迷信，理论与实践相结合，这才是人生阅读的真正意义。 -
书很不错，在股票选取的策略，投资者的心态，投资的组合管理三个方面都有详细的论述，认为是学习投资的人都应该多读几遍。投资股票就是投资企业以企业分析师的心态去投资，而不是经济分析师，更不是股票分析师用巴菲特的十二准则分析要投资的股票价值和成长并不矛盾，他们某处是交汇在一起的。价值是未来现金折现后的现值；成长是为了确定价值的计算。坚守自己能力圈，不做自己不懂的投资对于没有精力分析企业的人，就去做指数投资保持耐心，长期持有你认真分析过后的股票严格控制交易次数不去关注每天行情，因为这种关注会影响自己的判断和心情投资中保持头脑清晰，保持理性比 IQ 更重要你的对与错不会因为别人的赞成或反对而改变，你正确是因为你的数据和推理均正确最好的投资来源于自己的发现，而非别人的推荐 -
【http://blog.sina.com.cn/leiwon】买股票就是买企业，持有股票时不妨把自己视作一项事业的合伙人，当你怀揣这样的心态走进股市，基本上就入了价值投资的门儿了。懂了吗？不太明白。。。嗯，没关系，我举个例子。假设你的一个朋友邀你合伙开餐馆，很靠谱呦，不需出力，只需出钱，你的朋友全权负责经营管理。出于多年来对朋友全方位的信任，你拿出100万元入股了。餐馆顺利开业，每天宾客盈门，生意蒸蒸日上。一年经营下来，你的朋友兴冲冲地告诉你，初始投入的100万元已经值120万元啦！不过，为了扩大经营，你的朋友决定将上年净利润的八成用于开设分店，余下两成用于分红。也就是说，你拿到了4万元的现金红利，留在餐馆里的股份变为116万元。第二年，在你的朋友精心打理下，餐馆规模实现平稳增长，盈利能力保持较好水平，你被告知，年初116万元的股份已经价值139.2万元啦！与上年度相仿，八成净利润继续投入生产经营，余下两成派发红利，你拿到了4.64万元。第三年，第四年，第五年，以此类推，每年拿到的分红越来多，手中的股份越来越厚。。。我问你，如果真有这样的生意摆在你面前，你做不做？做啊！傻子才不做呢！好，你会将餐馆的股份转让出去吗？除非出现重大突发事件才会转让吧。就像拥有一间商铺，最好的选择当然是常年收租了，谁会卖掉会下蛋的鸡呢？哈哈哈。。。这就对了嘛！市场上那些低估的蓝筹股，净资产收益率在10%以上的比比皆是，你拣几支买入，不就相当于前面说的餐馆生意吗？哦。。。那要是股票不涨肿么办？DUANG！DUANG！DUANG！⊙﹏⊙类似以上的对话，我亲身经历过几次，以至于后来不得不信：价值投资这回事，懂的人跟他讲5分钟就够了，不懂的人讲再多他也不会懂。所谓佛渡有缘人，就是这个道理。书中提到：“巴菲特认为，他所做的一切，不超出任何人的能力。”对此，知名投资人杨宝忠在推荐序中说：“但是，好思想只会帮助那些乐于帮助自己的人，一个人的转变首先取决于他的内心。”所以，初学者阅读本书之前，请首先把自己放空。Stay hungry, stay foolish.
精彩短评 (总计50条)
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为什么世上这么多人都知道巴菲特的投资策略却成为不了他？因为巴菲特最可贵的一点在于理性。 -
关于价值投资，关于巴菲特已经有很多书了，可谓是汗牛充栋。但这本书的层次较高，内容相对而言比较深，干货不少。对于一些投资原则总结的比较好，同时本书翻译得比较好，读起来比较流畅。 -
价值经典，护城河，安全边际，能力圈等理念的践行者，主流偏见理解深刻！ -
虽然讲的都是没有太多的新内容，但仍然值得系统性地读一遍，温故而知新！ -
解构巴菲特，值得一读。 -
很多内容不是很新颖之前都有接触过，巴菲特的投资理念不能深入理解只是一味模仿的话，很容易东施效颦。 -
这本书最重要的收获是，知道了一些想法，以及获得这些想法的来源。把里面提及的书可以看一看。 -
非常棒 值得好好学习 -
2017第18本，1、本书作者懂系统一、系统二，懂理商与智商的区别，懂简捷启发式，可以说这本书是靠谱的 2、我一直认为经验速算公式是最为有力的工具，如复利公式：70/n(年利率) = 翻倍年数，这本书提供了价值投资的公式：盈余/贴现率 = 价值（贴现率直接使用央行规定的贴现率即可，因为溢价贴现率是二重迷惑） 3、风险边际意味着一定要为某物指明价值标准，投资预期收益足够高于这个价值标准时才算控制了风险边际 4、判定价值标准时，利用指标的开闭而非指标们的权重来判断 -
还没找到一个如巴菲特与芒格一般令我向往的人生范本。
学习巴菲特是学习他的人生态度与生活方式，他自己也说他在投资方面的成功仅仅是幸福生活的副产品。 -
炒股要去一个没有目的的股市。不然行业企业管理财务分析都是扯淡╰(●'◡'●)╮ -
忘了具体内容了。 -
1、企业准则：业务逻辑简单、持续经营历史、长期发展的前景。2、管理准则：管理层理性、坦诚、对股东负责。3、财务准则：净资产收益率、高利润率、股东盈余、一美元存留创造大于亿美元价值。4、企业价值、安全边际。
简化版指标：1、盈利能力：ROE>15%、净利润>4%、毛利润>30%。2、持股时长：以年为单位的持股。3、安全边际：股价的折扣。4、买入时机：定投、熊市！ -
比较忠实的还原了巴菲特的思想 -
知识大约可以分为“可学的”和“不可学的”，成功者总是善于发现“可学之处”，执着精进；不成功的往往只看中“不可学之处”，怨天尤人…同样的，对于于巴菲特的学习，就是要学习可以学习的部分，摒弃不能拷贝的部分，重神不重形，将他的理性、自律和价值投资智慧融入自己的投资体系里，只有这样，才有可能创造自己的成功… -
除了小时候卖可乐的故事，其他已经不记得 -
智者千虑，必有一失。看巴菲特的思想笔记和读史记没什么两样，你置身于现在巴菲特的地位，想赔钱已经很难了，你和创业未成功的巴菲特比，他做的那些英明的决定你未必能斩钉截铁的下达。我们可以看看别人是怎么成功的，然后好好安慰自己这世界并不只有失败者。风水轮流转，失败了可以把书留给孩子看。 -
股神巴菲特，理性的投资，几十年来一直坚守四个原则：离开股票市场、从不为经济情况而烦恼、只买入公司，而非股票、管理自己的投资组合。简简单单的投资方式，获得了了不起的成就。从其成功故事的背后学习到了理财其实不难但也从来不是很简单的。冰冻三尺而非一日之寒，今后的投资我一定要理性分析，每走一步都要慎重。坚持吧！ -
关注公司的内在价值，而不是股价。 -
企业价值 -
樊登读书会 -
老巴之道，看似不难，持之以恒不易。 -
我的股票入门书 -
1.管理层是否理性，在找不到高投资机会时把资金回馈股东；2.管理层是否坦诚，特别是公司面临的困境。要通过理历年年报检查管理层是否言行一致。3.重视利润率，管理层是否千方百计降低成本。4.要做长期的投资，事实表明投资期限越长收益越高。 -
股价下跌会造成心理痛苦，股价涨跌上下运动又是必然，但幸好可以避免这种痛苦。那就是不要去关注短期波动，不要关心价格，而是关心企业价值。长期持股跟随企业一起成长，见证复利的魔力。短期的投机是非常刺激的，可以快速看到收益，获得愉悦感。这造成了现在的a股或美股大部分投资者或机构都是追求短期股价的表现。而短期股价最重要是受资金和心理的影响，而这些基本是无规律可循的。所以，巴菲特才说与其研究市场心理还不如研究企业基本面更简单。深入研究企业基本面，从企业过去表现去抓住一些不变的规律，从而参透企业未来发展的确定性，做有安全边际的投资。耐心持有，不为能力圈之外的暴利流口水，当科技股赚翻的时候，他忍受住了。因为他不懂的东西就有很大的风险，所以投资的大事首先是控制风险，而不是去拥抱科技股泡沫这种不确定和不擅长的事 -
安全边界，耐心，全面分析，理性。
富有除了通过增加财富，还可以通过减少需求 -
格雷厄姆：投资是经过分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为。
有待时间和实践。 -
不适合中国的股市环境，只可以参考下。 -
价值投资，知易行难 -
其实本书讲的很多道理都是老生常谈的了，并没有什么新东西，不过价值投资本身也是如此吧，所以还是可以一看的 -
国外的书很少有成体系的，大多是讲一个方面。这本是例外，好书。 -
关于巴菲特的一本国内最好的著作。理论和实践的相结合，确实很不错。 -
打算反复阅读！ -
如果要分析投资之道为何只罗列了成功的例子，不够全面。另外，并未从案例中看出一以贯之的投资模式，有的案例把投资成果押注在管理人身上看起来过于激进，而有些案例有很着重强调安全边际。如果无法有效分析，以叙事方式表达岂不更好？
最后的最后，不太理解的一点：用国债利率贴现会不会导致计算出很多企业都被低估呢？ -
道术相通 -
巴菲特的准则、案例是很多书都谈到过的，也算是老生常谈。本书独特在于谈到了概率思想和投资心理。另外杨天南的翻译不错。 -
201705 -
很精悍的一本书 -
最有意思的3点想法：1. 粗略估值，配合安全边际。2. 集中投资，但风险对冲。3. 耐心等待时机，长期持有。 -
价值投资者的经典作品。投资企业的12个准则，企业价值被低估的时机，理性与时间。 -
FD读书 -
樊登速读 -
快速读过一遍，其实算没读懂。 -
初涉股市，从中学到一些投资心理的东西，但从财会信息中沥沙淘金的能力，还有待不断提高~ -
罗伯特·哈咯斯特拉把巴菲特的投资理念写得非常透彻，如何挑选企业，如何控制情绪，如何保持耐心等。非常棒的一本书！ -
12条投资准则是最精彩的部分，在别的书籍中也都有看到不同程度的印证。有一部分还有些似懂非懂，先收下存着，在日后的实践中再慢慢体会！ -
什么是价值。 -
好书。 -
正在读 -
要有耐心。要从长远来看待事情。保持理性，不跟风盲从。