跨考专业硕士金融硕士

章节摘录

版权页：   插图：   平均看来，由于大多数人通常宁愿持有短期证券而非长期证券，因而收益率曲线通常向上倾斜。 偏好停留假说：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的时间溢价。根据偏好停留假说，可以得出下列几点结论： 由于投资者对持有短期债券存在较强偏好，只有加上一个正的时间溢价作为补偿时，投资人才会愿意持有长期债券。因此，时间溢价大于零。即使短期利率在未来的平均水平保持不变，长期利率仍然会高于短期利率。这就是收益率曲线通常向上倾斜的原因。 在时间溢价水平一定的前提下，短期利率的上升意味着平均看来短期利率水平将来会更高，从而长期利率也会随之上升，这解释了不同期限债券的利率总是共同变动的原因。 时间溢价水平大于零与收益率曲线有时向下倾斜的事实并不矛盾。因为在短期利率预期未来会大幅度下降的情况下，预期的短期利率的平均数即使再加上一个正的时间溢价，长期利率仍然低于现行的短期利率水平。 当短期利率水平较低时，投资者总是预期利率水平将来会上升到某个正常水平，未来预期短期利率的平均数会相对高于现行的短期利率水平，再加上一个正的时间溢价，使长期利率大大高于现行短期利率，收益率曲线往往比较陡峭地向上倾斜。反之亦然。 此外，按照偏好停留假说的解释，根据实际收益率曲线的斜率，可以判断出未来短期利率的市场预期。一般而言，陡峭上升的收益率曲线表明短期利率预期将来会上升；平缓上升的收益率曲线表明短期利率预期将来不会变动很多；平直的收益率曲线表明短期利率预期将来会平缓下降；向下倾斜的收益率曲线表明短期利率预期将来会急剧下降。 总之，三种理论之间既有区别，又有联系。偏好停留假设（Preferred Habitat Hypothesis）是对预期假说和市场分割假说的进一步发展。按照预期假说的解释，收益率曲线通常向上倾斜意味着短期利率在未来预计会上升，而实际上短期利率既有可能上升也有可能下降。这样，短期利率变动的市场预期就与其实际变动不一致。因此，预期假说不能很好地解释收益率曲线通常向上倾斜的事实。市场分离假说由于把不同期限债券的市场看成是完全独立的，一种期限债券利率的变动并不影响另一种期限债券的利率。因此，该假说也不能解释不同期限债券的利率往往是共同变动的这一经验事实。偏好停留假说是对预期假说和市场分离假说的进一步完善。 13.阐明利率对投资影响的作用机制，以及在不同企业投资中的利率弹性差异。 【答案】利率变化对投资所起的作用，是通过厂商对资本边际效益与市场利率的比较形成的。如果资本边际效益大于市场利率，可以诱使厂商增加投资，反之则减少投资。但是同样幅度的利率变化以及利率与资本边际效益之比对于不同企业的影响程度是不同的。

前言

专业学位（Professional Degree）是近年来在国内新引进的一种学位类型，与之相对应的则是我们传统意义上的学术性学位（Academic Degree）。专业学位教育的目的是培养具有扎实理论基础并适应特定行业或职业的应用型高层次专门人才。如果说学术性学位教育的特点是“以学术研究为导向，偏重理论与研究”的话，那么专业学位就是“以专业实务为导向，侧重实际应用，培养高层次应用型人才”。换言之，专业学位教育的突出特点是学术性与职业性紧密结合，获得专业学位的人的实务操作能力普遍较强。我国自1991年实行“专业学位教育制度”以来，经过二十余年的发展，取得了显著成绩，已初步建成了一个由金融硕士、工商管理硕士（MBA）、公共管理硕士（MPA）、工程硕士等专业学位组成的学位硕士体系。相比以大专院校及科研院所为主的、以培养高级科研人员为目的的学术性学位，专业学位发展迅速，社会对应用型人才的需求也在不断扩大。尤其是近十余年来，随着研究生教育规模的不断扩大，学术型人才的市场需求已接近饱和，而专业型人才却相对短缺。在这种背景下，专业硕士学位的获得就显得尤为重要。而在专业硕士学位中，金融硕士无疑是公认的最受欢迎的学位硕士。金融硕士专业学位英文全称为“Master of Finance”，简称MF。其学科定位是培养具有坚实金融学理论基础和较高应用技能的金融人才；其教学目的是通过运用团队学习、案例分析、现场研究、模拟训练等教学方法，着重培养学生综合运用金融学、经济学、管理学、现代计量分析学解决理论问题与实践问题的能力，使学生既能了解国际金融业的发展前沿，又能明晰国内金融市场的发展动向。实践表明，金融硕士专业学位毕业生具有较强的金融学知识素养，具备较强的问题处理能力，能够运用金融学的专业知识解决现实中的金融问题，能够较快地胜任金融管理部门、各类金融机构的高级实务工作，能快速成长为应用型金融高级人才，并最终成为职业金融人。正因为如此，金融硕士越来越受到社会的认可和欢迎。好的就业前景必然带来激烈的竞争。尤其是2011年以来，金融硕士招生放开了对应届毕业生的限制，竞争更加激烈。与在校生相比，广大在职考生的优势在于从业经验丰富，实用能力突出；而劣势是，由于工作、家庭等原因，能用于备考的时间极为有限。因此，如何提高复习效率已经成为广大考生迫切需要解决的问题。本书也由此应运而生，旨在帮助广大考生提高复习效率，不断拔高。“知己知彼，百战不殆。”若要做到事半功倍的备考，对考试本身的了解至关重要。金融硕士招生考试初试科目包括：政治、英语一或英语二、数学三或经济类联考综合能力、金融学综合（其中，金融学部分为90分，公司财务部分为60分）。近年来有一个比较明显的改革趋势，即用英语二取代英语一，用经济类联考综合能力（含数学、逻辑、写作）取代数学三。英语二考察的词汇量比英语一少，分析能力要求也更低，难度相对小；经济类联考综合考察的数学知识比较简单，不同的是添加了对逻辑能力的考察，整体上看，难度小于数三。也就是说，目前，初试有弱化英语和数学的趋势。在这种情况下，金融学综合考试的关键作用就凸显出来，该科取得高分也就意味着在整科考试中占有极大的优势。因此，金融综合科目成为广大考生主攻的对象。为应对这种趋势，让广大考生不断提高复习效果，强化金融学知识，我们特意为考生准备了这本习题集，以便考生在复习时使用，达到“边学边练，讲练结合”的目的。内容上。本书分为两大部分：历年真题及经典习题。本书所精选的历年真题都是近年来全国各大名校最具代表性的真题；而经典习题则是我们根据考试大纲要求的知识点及其在历年真题中出现的频率精心设计的练习题。所有题目均配有答案，并附上我们独具匠心的讲解。使用上。我们建议，考生在备考阶段，首先浏览前面的真题部分，不求掌握，但求对考点及题型有所了解；其次用大约8～9个月的时间，对经典习题逐一规划，仔细参考，力求从不同的角度来理解每个精选习题的知识点，打牢基础；在最后2～3个月的冲刺阶段，反复练习第一部分的历年真题。在这里，我们特别要强调的是多做真题、反复做真题。因为现在各校的命题趋势是“题库制”，即便不是“题库制”，出题老师也大体固定。按照心理学的“路径依赖”理论，出题者对考点的取舍和题型的选择具有一定的固定模式。正所谓“熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟”，只要能做到将历年真题烂熟于胸，任何考题都能迎刃而解。“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。”我们相信，只要你能按照本书给出的复习计划扎实备考，一定可以取得理想的成绩。祝广大考生取得优异成绩！

书籍目录

上篇历年真题 第一部分金融学 第一章货币与货币制度 第一节货币的职能与货币制度 第二节国际货币体系 第二章利息和利率 第一节利息 第二节利率决定理论 第三节利率的期限结构 第三章外汇与汇率 第一节外汇 第二节汇率与汇率制度 第三节币值、利率与汇率 第四节汇率决定理论 第四章金融市场与机构 第一节金融市场及其要素 第二节货币市场 第三节资本市场 第四节衍生工具市场 第五节金融机构（种类、功能） 第五章商业银行 第一节商业银行的负债业务 第二节商业银行的资产业务 第三节商业银行的中间业务和表外业务 第四节商业银行的风险特征 第六章现代货币创造机制 第一节存款货币的创造机制 第二节中央银行职能 第三节中央银行体制下的货币创造过程 第七章货币供求与均衡 第一节货币需求理论 第二节货币供给 第三节货币均衡 第四节通货膨胀与通货紧缩 第八章货币政策 第一节货币政策及其目标 第二节货币政策工具 第三节货币政策的传导机制和中介指标 第九章国际收支与国际资本流动 第一节国际收支 第二节国际储备 第十章金融监管 第一节金融监管理论 第二节巴塞尔协议 第三节金融机构监管 第四节金融市场 第二部分公司财务 第一章公司财务概述 第一节什么是公司财务 第二节财务管理目标 第二章财务报表分析 第一节会计报表 第二节财务报表比率分析 第三章长期财务规划 第一节销售百分比法 第二节外部融资与增长 第四章折现与价值 第一节现金流与折现 第二节债券的估值 第三节股票的估值 第五章资本预算 第一节投资决策方法 第二节增量现金流 第三节净现值运用 第四节资本预算中的风险分析 第六章风险与收益 第一节风险与收益的度量 第二节均值方差模型 第三节资本资产定价模型 第四节无套利定价模型 第七章加权平均资本成本 第一节贝塔（β）的估计 第二节加权平均资本成本（WACC） 第八章有效市场假说 第一节有效资本市场的概念 第二节有效资本市场的形式 第九章资本结构与公司价值 第一节债务融资与股权融资 第二节资本结构 第三节MM定理 第十章公司价值评估 第一节公司价值评估的主要方法 第二节三种方法的应用与比较 下篇经典习题 第一部分金融学 第一章货币与货币制度 第二章利息和利率 第三章外汇与汇率 第四章（略） 第五章商业银行 第六章现代货币创造机制 第七章货币供求与均衡 第八章货币政策 第九章（略） 第十章（略） 第二部分公司财务 第一章公司财务概述 第二章财务报表分析 第三章长期财务规划 第四章折现与价值 第五章资本预算 第六章风险与收益 第七章加权平均资本成本 第八章有效市场假说 第九章资本结构与公司价值 第十章公司价值评估 附录12013年金融专业硕士考试（金融学综合）科目大纲 附录2金融硕士考试备考参考书目与杂志推荐 附录32013年金融硕士各院校招生报录比及其复试分数线

编辑推荐

《跨考专业硕士金融硕士（MF）真题解析与习题详解》由来自名校的研究生、博士生及著名院校的教师联袂打造，紧扣大纲；编者选取各名校真题进行细致讲解，并附之相应的习题；在讲解真题的同时，对每章的考试重难点及出题方向进行了较为清晰的界定，这都为考生备考提供了方向性的指导；作为金融硕士（MF）囊括较多院校的真题与习题集，它将最大程度上帮助考生明晰考试重点、明确考试命题方向，进而考取MF高分。

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