《穷查理宝典》章节试读

《穷查理宝典》的笔记-第27页 - 查理芒格 传

1. 查理部分价值观： 活到老学到老，对知识抱有好奇心，遇事沉着冷静，不心生妒忌和仇恨，言出必行，能从他人的错误中吸取教训，有毅力恒心，拥有客观的态度，愿意检验自己的信条等。
2. 查理：如果你轻车熟路地走上跨学科的途径，你将永远不想往回走，那就像砍断你的双手。
3. 查理-“我这辈子遇到的聪明人（来自各行各业的聪明人）没有不每天阅读的-没有，一个都没有。沃伦（巴菲特）读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。我的孩子们都笑话我，他们觉得我是一本长了两条腿的书”
4. “和已逝的伟人交朋友，这听起来很好玩，但如果你确实在生活中与那些有杰出思想的已逝的伟人成为朋友，那么我认为你会过上更好的生活，得到更好的教育。这种方法比简单的给出一些基本概念好的多”
5. “ 我本人是个”传记爱好者”。我认为当你试图让人们学到有用的伟大概念时，最好是将这些概念和提出它们的伟人的生活与个性联系起来。我想你要是能和亚当斯密交朋友，那你的经济学肯定可以学的更好。“

《穷查理宝典》的笔记-第1页

巴菲特说，股票本质上是公司的部分所有权，股票的价格就是由股票的价值——也就是公司的价值所决定的。而公司的价值又是由公司的盈利情况及净资产决定的。虽然股票价格上上下下的波动在短期内很难预测，但长期而言一定是由公司的价值决定的。聪明的投资者只要在股票的价格远低于公司实际价值的时候买进，又在价格接近或者高于价值时卖出，就能够在风险很小的情况下赚很多钱。
#学会逆向思考，首先要避免失败#
查理思考问题总是从逆向开始。如果要明白人生如何才能得到幸福，查理首先会研究人生如何才能变得痛苦；要研究企业如何做强做大，查理首先研究企业是如何衰败的；大部分人更关心如何在股市投资上成功，查理最关心的却是为什么在股市投资上大部分人都失败了。他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去那儿了。
在整个阅读与思考的过程中，我愈发觉得，中国文明的灵魂其实就是士大夫文化，士大夫的价值观所体现的就是一个如何提高自我修养，实现自我超越的过程。《大学》曰：正心，修身，齐家，治国，平天下。这套价值系统在儒家各派中都得到了广泛的阐述，这应该说是中国文明最核心的灵魂价值所在。士大夫文明的载体是科举制度。科举制度不仅帮助儒家的追随者塑造自身的人格，而且还提供了他们发挥才能的平台，使得他
们能够通过科举考试进入政府为官，乃至到达社会的最上层，从而学有所用，实现自我价值。 而科举制度结束后，在过去的上百年里，士大夫精神失去了具体的现实依托，变得无所适从，尤其到了今天商业高度发展的社会，具有士大夫情怀的中国读书人，对于自身的存在及其价值理想往往更加困惑。在一个传统尽失的商业社会，士大夫的精神是否仍然适用呢？晚明时期，资本主义开始在中国萌芽，当时的商人曾经提出过“商才士魂”以彰显其理想。今天，商业市场力量已经成为社会的主导，我以为这种理想更有可能成为现实了。
查理试图发现与他的每个投资项目相关的宇宙，他所用的方法是牢牢地掌握全部——或者至少大部分——候选待投资公司内部及外部环境相关的因素。只要得到正确的收集和组织，他的多元思维模型（据他估计，大概有100种）便能提供一个背景或者框架，使他具有看清生活本质和目标的非凡洞察力。我们在本章中更想指出的是，他的模型提供的分析结构使他能把纷繁复杂的投资问题简化为一些清楚的基本要素。这些模型中最重
要的例子包括工程学的冗余备份模型，数学的复利模型，物理学和化学的临界点、倾覆力矩、自我催化模型，生物学的现代达尔文综合模型，以及心理学的认知误判模型。
他把人类作出错误判断的某些心理因素当做能用于判断投资机会的最重要的思维模型： “从个人的角度来讲，我已经养成了使用双轨分析的习惯。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益；其次，当大脑处于潜意识状态时，有哪些潜意识因素会使大脑自动以各种方式形成虽然有用但往往失灵的结论？前一种做法是理性分析法——就是你在打桥牌时所用的方法，认准真正的利益，找对真正的机会，等等。后一种做法是评估那些造成潜意识结论——大多数是错误的——的心理因素。”
#查理的投资范围局限于不难理解的项目#
查理最清楚他的“点”：他小心翼翼地划出他的能力圈。为了停留在这些圈子之内，他首先进行了基本的、全面的筛选，把他的投资领域局限在“简单而且好理解的备选项目”之内。正如他所说的：“关于投资，我们有三个选项：可以投资，不能投资，太难理解。”为了确定“可以投资”的潜在项目，查理先选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。不难理解，能通过这第一道关卡的公司很少。例如，许多投资者偏爱的制药业和高科技行业就直接被查理归为“太难理解”的项目，那些大张旗鼓宣传的“交易”和公开招股则立即被划入“不能投资”的项目。那些能够通过第一道关卡的公司还必须接受查理思维模型方法的筛选。这个优胜劣汰的过程很费劲，但也很有效果。查理讨厌“披沙拣金”，也就是从一大堆沙子里淘洗出几粒小小的金子。他要用“重要学科的重要理论”的方法，去寻找别人尚未发现的、有时候躺在一眼就能看见的平地上的大金块。
对待那些财务报告和它们的会计工作，查理总是持中西部特有的怀疑态度。它们至多是正确地计算企业真实价值的起点，而不是终点。他要额外检查的因素似乎有无穷多，包括当今及未来的制度大气候，劳动力、供应商和客户关系的状况，技术变化的潜在影响，竞争优势和劣势，定价威力，环境问题，还有很重要的潜在风险变为现实的可能性（查理知道没有无风险的投资项目这种东西，他寻找的是那些风险很小、而且容易理解
的项目）。他会根据他自己对现实的认识，重新调整财务报表上所有的数字，包括实际的自由现金或“所有者”现金、产品库存和其他经营性资本资产、固定资产，以及诸如品牌声誉等通常被高估的无形资产。他也会评估股票期权、养老金计划、退休医疗福利对现今和将来的真实影响。
他会同样严格地审查资产负债表中负债的部分。例如，在适当的情况下，他也许会认为像保险浮存金——可能许多年也无需赔付出去的保费收入——这样的负债更应该被视为资产。他会对公司管理层进行特别的评估，那可不是传统的数字运算所能囊括的——具体来说，他会评估他们的“能干、可靠和为股东考虑”的程度。例如，他们如何分配现金？他们是站在股东的角度上聪明地分配它吗？还是付给他们自己太多的酬劳？或是
为了增长而盲目地追求增长？
我们将会使用他推崇的“检查清单”检验法来再次展现他的方法（若要了解查理本人关于价值和检查清单的重要性的说法，请参见第四章的第五讲和第320页）。然而，要注意的是，查理当然不会按照清单上的次序逐一应用下面这些原则，这些原则出现的先后也跟它们的重要性无关。每个原则都必须被视为整个复杂的投资分析过程的一部分，就像整幅马赛克图案中每个单独的小块那样。
#需要具备的基本素质#
风险——所有投资评估应该从测量风险（尤其是信用的风险）开始 测算合适的安全边际
◆ 避免和道德品质有问题的人交易
◆ 坚持为预定的风险要求合适的补偿
◆ 永远记住通货膨胀和利率的风险
◆ 避免犯下大错；避免资本金持续亏损
独立——“惟有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”
◆ 客观和理性的态度需要独立思考
◆ 记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你——惟一重要的是你的分析和判断是否正确
◆ 随大流只会让你往平均值靠近（只能获得中等的业绩）
◆ 准备——“惟一的获胜方法是工作、工作、工作、工作，并希望拥有一点洞察力。”
◆ 通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好奇心，每天努力使自己聪
明一点点
◆ 比求胜的意愿更重要的是做好准备的意愿
◆ 熟练地掌握各大学科的思维模型
◆ 如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么”
谦虚——承认自己的无知是智慧的开端
◆ 只在自己明确界定的能力圈内行事
◆ 辨认和核查否定性的证据
◆ 抵制追求虚假的精确和错误的确定性的欲望
◆ 最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人 严格分析——使用科学方法和有效的检查清单能够最大限度地减少错误和疏忽
◆ 区分价值和价格、过程和行动、财富和规模
◆ 记住浅显的好过掌握深奥的
◆ 成为一名商业分析家，而不是市场、宏观经济或者证券分析家
◆ 考虑总体的风险和效益，永远关注潜在的二阶效应和更高层次的影响
◆ 要朝前想、往后想——反过来想，总是反过来想
耐心——克制人类天生爱行动的偏好
◆ “复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦），不到必要的时候，别去打断它
◆ 避免多余的交易税和摩擦成本，永远别为了行动而行动
◆ 幸运来临时要保持头脑清醒
◆ 享受结果，也享受过程，因为你活在过程当中
决心——当合适的时机出现时，要坚决地采取行动
◆ 当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪
◆ 机会来临的次数不多，所以当它来临时，抓住它
◆ 机会只眷顾有准备的人：投资就是这样的游戏
改变——在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性
◆ 认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你
◆ 不断地挑战和主动地修正你“最爱的观念”
◆ 正视现实，即使你并不喜欢它——尤其当你不喜欢它的时候
专注——别把事情搞复杂，记住你原来要做的事
◆ 记住，声誉和正直是你最有价值的财产——而且能够在瞬间化为乌有
◆ 避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪
◆ 别因为过度关心细节而忽略了显而易见的东西
◆ 千万要排除不需要的信息：“千里之堤，溃于蚁穴”
◆ 直面你的大问题，别把它们藏起来
所以让我们来简单地看看哪些模型和技巧构成了每个人必须拥有的基础知识，有了这样的基础知识之后，他们才能够精通某项专门的艺术，比如说选股票。 首先要掌握的是数学。很明显，你必须能够处理数字和数量问题，也就是基本的数学问题。 除了复利原理之外，一个非常有用的思维模型是基本的排列组合原理。在我年轻的时候，高中二年级就会学到这些。目前在比较好的私立学校，我想应该八年级左右就开始学了吧。 大脑的神经系统是经过长期的基因和文化进化而来的。它并不是费马—帕斯卡的系统。它使用的是非常粗略而便捷的估算。 这是非常简单的数学知识。帕斯卡（1623-1662）和费马（1601-1665）在一年的通信中完全解决了这个问题。他们在一系列书信中就随便把它给解决了。 要掌握排列组合原理并不难。真正困难的是你在日常生活中习惯于几乎每天都应用它。费马—帕斯卡的系统与世界运转的方式惊人地一致。它是基本的公理。
所以你真的必须得拥有这种技巧。 许多——可惜还是不够——教育机构已经意识到这一点。在哈佛商学院，所有一年级学生都必须学习的定量分析方法是他们所谓的“决策树理论”。他们所做的只是把高中代数拿过来，用它来解决现实生活中的问题。那些学生很喜欢这门课程。他们为高中代数能够在生活中发挥作用而感到惊奇。 总的来讲，事实已经证明，人们不能自然、自动地做到这一点。如果你们懂得基本的心理学原理，就能理解人们做不到这一点的原因，其实很简单：大脑的神经系统是经过长期的基因和文化进化而来的。它并不是费马—帕斯卡的系统。它使用的是非常粗略而便捷的估算。在它里面有费马—帕斯卡系统的元素。但是，它不好用。 所以你们必须掌握这种非常基础的数学知识，并在生活中经常使用它——就好比你们想成为高尔夫球员，你们不能使用长期的进化赋予你的挥杆方式。你们必须掌握一种不同的抓杆和挥杆方法，这样才能把你打高尔夫的潜力全部发挥出来。
哪些思维模型最可靠呢？答案很明显，那些来自硬科学和工程学的思维模型是地球上最可靠的思维模型。而工程学的质量控制理论——至少对你我这样的非专业工程师来说也是很重要的核心部分——其基础恰好是费马和帕斯卡的基础数学理论。 一项工程的成本这么高，如果你付出这么高的成本，你就不会希望它垮掉。这全是基本的高中数学知识。德明带到日本的质量控制理论，无非就是利用了这些基础的数学知识。 我认为大多
数人没有必要精通统计学。例如，我虽然不能准确地说出高斯分布的细节，不过我知道它的分布形态，也知道现实生活的许多事件和现象是按照那个方式分布的。所以我能作一个大致的计算。 但如果你们要我算出一道高斯分布方程，要求精确到小数点后10位，那我可算不出来。我就像一个虽然不懂帕斯卡可是打牌打得很好的扑克牌手。 顺便说一声，这样也够用了。但你们必须像我一样，至少能粗略地理解那道钟形曲线。 当然，工程学里面的后备系统是一种非常有用的思想，断裂点理论也是一种非常强大的思维模型。物理学里面的临界质量概念是一种非常强大的思维模型。
从个人的角度来讲，我已经养成了使用一种双轨分析的习惯。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益？其次，当大脑处于潜意识状态时，会自动形成哪些潜意识因素——这些潜意识因素总的来讲有用但（在具体情况下）却又常常失灵？
所有这些巨大的规模优势使企业内部能够进行更为专门的分工。每个员工因此能够把本职工作做得更好。 这些规模优势非常强大，所以当杰克·
韦尔奇到通用电气时，他说：“让它见鬼去吧。我们必须在每个我们涉足的领域做到第一或者第二，否则我们就退出。我不会在乎要解雇多少人
，卖掉哪些业务。如果做不到第一或者第二，我们宁可不做。” 《星期六晚报》和其他所有那些刊物都消失了。我们现在拥有的是《越野摩托》
——它的读者是一群喜欢参加巡回比赛、在比赛时开着摩托车翻跟头的傻子。 韦尔奇那么做显得铁面无情，但我认为那是非常正确的决定，能够
使股东的财富最大化。我也不认为这种做法有什么不文明的，因为我认为自从有了杰克·韦尔奇之后，通用电气变得更加强大了。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #1828-1837的标注 | 添加于 2015年11月24日星期二 下午10:03:07
大规模的弊端向来在于它会导致庞大、笨拙的官僚机构——最糟糕的、弊病最多的官僚机构当然是各种政府部门，它们的激励机制真的很差劲。
这并不意味着我们不需要政府——因为我们确实需要。但要让这些大型的官僚机构办点事是让人非常头疼的问题。 所以人们开始找对策。他们设
立了分散的小单位以及很棒的激励和培训计划。例如，大企业通用电气就用惊人的技巧和官僚作风斗争。但那是因为通用电气的领袖是个天才和
激情的结合体。他们在他还够年轻的时候就扶他上位，所以他能掌权很久。当然，这个人就是杰克·韦尔奇。 但官僚作风很可怕……随着企业变
得非常庞大和有影响力，可能会出现一些失控的行为。看看西屋电器就知道了。他们愚蠢地放出几十亿美元的贷款给房地产开发商。他们让某个
从基层爬上来的人——我不知道他是做什么起家的，可能是电冰箱之类的——来当领袖，突然之间，他借了大量的钱给房地产开发商盖酒店。这
是以己之短，攻人之长。没隔多久，他们就把几十亿美元输光了。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #1889-1895的标注 | 添加于 2015年11月24日星期二 下午10:09:23
这些年来，我们总是试图弄清楚一个问题，为什么某些市场的竞争在投资者看来比较理性，能给股东带来很多收益，而有些市场的竞争却是破坏
性的，摧毁了股东的财富。 如果是像机票这样的纯粹商品，你们能够理解为什么没人能赚钱。我们坐在这里也能想像得到航空公司给世界带来的
好处——安全的旅游、更丰富的体验、和爱人共度的美好时光，等等。然而，自从雏鹰号首航（注：世界上第一次成功载人飞行）以来，这些航
空公司的股东净收益却是负数——非常可观的负数。航空业的竞争太过激烈，一旦政府管制放松，就会严重损害股东的财富。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #1919-1931的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午8:53:49
微观经济学的伟大意义在于让人能够辨别什么时候技术将会帮助你，什么时候它将会摧毁你。 例如，以前我们做过纺织品生意，那是个非常糟糕
的无特性商品行业，我们当时生产的是低端的纺织品——那是真正的无特性商品。有一天，有个人对沃伦说：“有人发明了一种新的纺织机，我
们认为它的效率是旧纺织机的两倍。”沃伦说：“天哪，我希望这种新机器没这么厉害——因为如果它确实这么厉害的话，我就要把工厂关掉了
。”他并不是在开玩笑。 他是怎么想的呢？他的想法是这样的：“这是很糟糕的生意。我们的利润率很低，我们让它开着，是为了照顾那些年纪
大的工人。但我们不会再投入巨额的资本给一家糟糕的企业了。” 他知道，更好的机器能极大地提高生产力，但最终受益的是那些购买纺织品的
人。厂家什么好处也得不到。 他们并没有进行第二步分析——也就是弄清楚有多少钱会落在你手里，多少钱会流向消费者。 这个道理很浅显—
—有好些各式新发明虽然很棒，但只会让你们花冤枉钱，你们的企业就算采用了它们也改变不了江河日下的命运。因为钱不会落到你手里。改善
生产带来的所有好处都流向消费者了。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #1933-1940的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午8:55:35
总之，那些推销机器的人——甚至是企业内部那些催促你购买设备的员工——会跟你说使用新技术将会为你节省多少成本。然而，他们并没有进
行第二步分析——也就是弄清楚有多少钱会落在你手里，多少钱会流向消费者。我从来没有见到有哪个人提出过这第二步分析。我总是遇到这些
人，他们总是说：“你只要购买这些新技术，三年之内就能把成本收回来。” 所以你不断地购买一些三年内可以收回成本的新玩意，这么做了20
年之后，你获得的年均回报率只有不到4%。这就是纺织业。 并不是说那些机器不好，只是节省下来的钱没有落到你手里。成本确实降低了，但那
个购买设备的家伙并没有得到成本降低带来的好处。这个道理很简单，很初级，可是却经常被人忘记。
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- 您在位置 #1945-1948的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午8:58:21
当新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。如果你是先行者，你会遇到一种我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在
那里，他能够冲很长很长一段时间。但如果他没冲上去，就会被海浪吞没。 但如果人们能够站稳在海浪的前沿，他们就能够冲很久，无论是微软
、英特尔或者其他公司，包括早期的国民收款机公司（NCR），都是如此。
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- 您在位置 #2053-2066的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:28:46
我想人们在投资管理中犯错的原因可以用一个故事来解释：我曾遇到一个卖鱼钩的家伙。我问他：“天哪，你这些鱼钩居然是绿色和紫色的。鱼
真的会上钩吗？”他说：“先生，我又不是卖给鱼的。” 许多投资经理的做法跟这个鱼钩销售员是相同的。他们就像那个把盐卖给已经有太多盐
的店主的家伙。只要那个店主继续购买食盐，他们就能把盐卖出去。但这对于购买投资建议的人来说是行不通的。 如果你们的投资风格像伯克希
尔·哈撒韦，那么你们很难得到现在这些投资经理所获取的报酬，因为那样的话，你们将会持有一批沃尔玛股票、一批可口可乐股票、一批其他
股票，别的什么都不用做。你们只要坐等就行了。客户将会发财。不久之后，客户将会想：“这家伙只是买了一些好股票，又不需要做什么，我
干嘛每年给他千分之五的报酬呢？” 投资者考虑的跟投资经理考虑的不同。决定行为的是决策者的激励机制，这是人之常情。 然而在投资管理
界，几乎没有人这么做。我们是这么做的——我说的我们是巴菲特和芒格。其他人也有这么做的。但大多数人头脑里面有许多疯狂的想法。他们
不是等待可以全力出击的良机，而是认为只要更加努力地工作，或者聘请更多商学院的学生，就能够在商场上战无不胜。在我看来，这种想法完
全是神经病。 决定行为的是决策者的激励机制，这是人之常情。所以制定正确的激励机制是非常、非常重要的教训。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2075-2086的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:31:27
好啦，现在我们已经明白，市场的有效性跟彩池投注系统是一样的——热门马比潜力马更可能获胜，但那些把赌注押在热门马身上的人未必会有
任何投注优势。 在股票市场上，有些铁路公司饱受更优秀的竞争对手和强硬的工会折磨，它们的股价可能是账面价值的三分之一。与之相反，
IBM在市场火爆时的股价可能是账面价值的六倍。所以这就像彩池投注系统。任何白痴都明白IBM这个企业的前景比铁路公司要好得多。但如果你
把价格考虑在内，那么谁都很难讲清楚买哪只股票才是最好的选择了。所以说股市非常像彩池投注系统，它是很难被打败的。 如果让投资者来挑
选普通股，他应该用什么方式来打败市场——换句话说，获得比长期的平均回报率更好的收益呢？许多人看中的是一种叫做“行业轮换”的标准
技巧。你只要弄清楚石油业什么时候比零售业表现得更好就行了，诸如此类的。你只要永远在市场上最火爆的行业里打转，比其他人做出更好的
选择就可以。依照这个假定，经过一段漫长的时间之后，你的业绩就会很出色。 然而，我不知道有谁通过行业轮换而真正发大财。也许有些人能
够做到。我并不是说没有人能做到。我只知道，我认识的富人——我认识的富人非常多——并不那么做。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2086-2112的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:37:52
第二个基本方法是本杰明·格拉汉姆使用的方法——沃伦和我十分欣赏这种方法。作为其中一个元素，格拉汉姆使用了私人拥有价值的概念，也
就是说，应该考虑如果整个企业出售（给私人拥有者）的话，能够卖多少钱。在很多情况下，那是可以计算出来的。 然后，你再把股价乘以股票
的份数，如果你得到的结果是整个售价的三分之一或更少，他会说你买这样的股票是捡了大便宜。即使那是一家烂企业，管理者是个酗酒的老糊
涂，每股的真实价值比你支付的价格高出那么多，这意味着你能得到各种各样的好处。你如果得到这么多额外的价值，用格拉汉姆的话来说，就
拥有了巨大的安全边际。 但总的来说，他购买股票的时候，世界仍未摆脱20世纪30年代经济大萧条的影响——英语世界600年里最严重的经济衰
退。我相信扣除通货膨胀因素之后，英国利物浦的小麦价格大概是600年里最低的。人们很久才摆脱大萧条带来的恐慌心理，而本杰明·格拉汉姆
早就拿着盖格探测器在20世纪30年代的废墟中寻找那些价格低于价值的股票。 而且在那个时代，流动资金确实属于股东。如果职员不再有用，你
完全可以解雇他们，拿走流动资金，把它装进股东的口袋里。当时的资本主义就是这样的。 当然，现在的会计报表上的东西是当不得真的——因
为企业一旦开始裁员，大量的资产就不见啦。按照现代文明的社会制度和新的法律，企业的大量资产属于职员，所以当企业走下坡路时，资产负
债表上的一些资产就消失了。 如果你自己经营一家小小的汽车经销店，情况可能不是这样的。你可以不需要为员工缴纳医疗保险之类的福利金，
如果生意变得很糟糕，你可以收起你的流动资金回家去。但IBM不能或者不去这么做。看看当年IBM由于世界上主流科技发生变化，加上它自身的
市场地位下降，决定削减员工的规模时，它的资产负债表上失去了什么吧。 在摧毁股东财富方面IBM算得上是模范了。它的管理人员非常出色，
训练有素。但科学技术发生了很大的变化，导致IBM成功地“冲浪”60年之后被颠下了浪尖。这算是溃败吧——是一堂生动的课，让人明白经营科
技企业的难处，这也是沃伦和芒格不很喜欢科技行业的原因之一。我们并不认为我们精通科技，这个行业会发生许多稀奇古怪的事情。 总而言之
，这个我称之为本杰明·格拉汉姆经典概念的问题在于，人们逐渐变得聪明起来，那些显而易见的便宜股票消失了。你们要是带着盖格探测器在
废墟上寻找，它将不再发出响声。 但由于那些拿着铁锤的人的本性——正如我说过的那样，在他们看来，每个问题都像钉子——本杰明·格拉汉
姆的信徒们作出的反应是调整他们的盖格探测器的刻度。实际上，他们开始用另一种方法来定义便宜股票。他们不断地改变定义，以便能够继续
原来的做法。他们这么做效果居然也很好，可见本杰明·格拉汉姆的理论体系是非常优秀的。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2160-2167的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:48:22
所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。 你们要怎样买入这些伟大公司的股票呢？有一种方法
是及早发现它们——在它们规模很小的时候就买进它们的股票。例如，在山姆·沃尔顿第一次公开募股的时候买进沃尔玛。许多人都努力想要这
么做。这种方法非常有诱惑性。如果我是年轻人，我也会这么做的。 但这种（投资起步阶段公司的）方法对伯克希尔·哈撒韦来讲已经没有用了
，因为我们有了太多的钱。（采用这种方法的话，）我们找不到适合我们的投资规模的企业。此外，我们有我们的投资方法。但我认为，对于那
些初出茅庐的人来说，要是配以自律，投资有发展潜力的小公司是一种非常聪明的办法。只不过我没那么做过而已。
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- 您在位置 #2171-2186的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:50:04
理想的情况是——我们遇到过很多这种情况——你买入的伟大企业正好有一位伟大的管理者，因为管理人员很重要。例如，通用电气的管理者是
杰克·韦尔奇，而不是那个掌管西屋电气的家伙，这就造成了极大的不同。所以管理人员也很重要。 而这有时候是可以预见的。我并不认为只有
天才能够明白杰克·韦尔奇比其他公司的管理者更具远见和更加出色。我也不认为只有非常聪明的人才能理解迪斯尼的发展潜力非常大，艾斯纳
（注：迈克尔·艾斯纳，1942-，迪斯尼公司时任董事会主席兼首席执行官）和威尔斯（注：弗兰克·威尔斯，1932-1994，迪斯尼公司的时任总
裁兼首席营运官）是非常罕见的管理者。 所以你们偶尔会有机会可以投资一家有着优秀管理者的优秀企业。当然啦，这是非常幸运的事情。如果
有了这些机会却不好好把握，那你们就犯了大错。 你们偶尔会发现有些管理者非常有才能，能够做普通人做不到的事情。我认为西蒙·马克斯—
—英国玛莎百货的第二代掌门——是这样的人，国民收款机公司的帕特森是这样的人，山姆·沃尔顿也是这样的人。 这些人并不少见——而且在
许多时候，他们也不难被辨认出来。如果他们采取合理的举措——再加上这些人通常会让员工变得更加积极和聪明——那么管理人员就能够发挥
更重要的作用。 然而一般来说，把赌注押在企业的质量上比押在管理人员的素质上更为妥当。换句话说，如果你们必须作选择的话，要把赌注押
在企业的发展前景上，而不是押在管理者的智慧上。 在非常罕见的情况下，你会找到一个极其出色的管理者，哪怕他管理的企业平平无奇，你们
对他的企业进行投资也是明智的行为。
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- 您在位置 #2187-2198的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:55:21
另外有一种非常简单的效应，无论是投资经理还是其他人都很少提及，那就是税收的效应。如果你们打算进行一项为期30年、年均复合收益为15%
的投资，并在最后缴纳35%的所得税，那么你们的税后年均复合收益是13.3%。 过度地追求减少纳税额是企业犯下大错的常见原因之一。 与之相
反，如果你们投资了同样的项目，但每年赚了15%之后缴纳35%的所得税，那么你们的复合回报率将会是15%减去15%的35%——也就是每年的复合回
报率为.75%（15%-15%×35%=9.75%）。所以两者相差超过了3.5%。而对于为期30年的长期投资而言，每年多3.5%的回报率带来的利润绝对会让你
们瞠目结舌。如果你们长期持有一些伟大公司的股票，光是少交的所得税就能让你增添很多财富。 即使是年均回报率10%的30年期投资项目，在
最后支付35%的所得税之后，也能给你带来8.3%的税后年均收益率。相反，如果你每年支付35%的税收，而不是在最后才支付，那么你的年均收益
率就下降到6.5%。所以就算你投资的股票的历史回报率只与整个股市的回报率持平，分红派息又很低，你也能多得到差不多两个百分点的年均税
后收益。 我活了这么久，见识过许多企业所犯的错误，我认为过度地追求减少纳税额是企业犯下大错的常见原因之一。我见过许多人因为太想避
税而犯下可怕的错误。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2204-2207的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午9:57:22
对于个人而言，做到长期持有几家伟大公司的股票而什么都不用做的地步有许多巨大的优势：你付给交易员的费用更少，听到的废话也更少，如
果这种方法生效，税务系统每年会给你1%到3%的额外回报。 你认为你们大多数人通过聘请投资顾问，花1%的收益支付他们的薪水，让他们想尽办
法避税，这样就能获得很大的优势吗？祝你好运。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2208-2213的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午10:00:30
这种投资哲学危险吗？是的。生活中的一切都有风险。由于投资伟大的公司能够赚钱的道理太过明显，所以它有时被做过头了。在1950年代的大
牛市，每个人都知道哪些公司是优秀的。所以这些公司的市盈率飞涨到50倍、60倍、70倍。就像IBM从浪尖掉落那样，许多公司也好景不再。因此
，虚高的股价导致了巨大的投资灾难。你们必须时刻注意这种危险。 所以风险是存在的。没有什么顺理成章和轻而易举的事。但如果你们能够找
到某个价格公道的伟大公司的股票，买进它，然后坐下来，这种方法将会非常非常有效——尤其是对个人投资者而言。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #2213-2224的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午10:01:44
在成长股票模式中，有这样一个子模式：在你们的一生当中，你们能够找到少数几家企业，它们的管理者仅通过提高价格就能极大地提升利润—
—然而他们还没有这么做。所以他们拥有尚未利用的提价能力。人们不用动脑筋也知道这是好股票。 迪斯尼就是这样的。带你们的孙子去迪斯尼
乐园玩是非常独特的体验。你们不会经常去。全国有许许多多的人口。迪斯尼发现它可以把门票的价格提高很多，而游客的人数依然会稳定增长
。 所以迪斯尼公司的伟大业绩固然是因为艾斯纳和威尔斯极其出色，但也应该归功于迪斯尼乐园和迪斯尼世界的提价能力，以及其经典动画电影
的录像带销售。 在伯克希尔·哈撒韦，沃伦和我很早就提高了喜诗糖果的价格。当然，我们投资了可口可乐——它也有一些尚未利用的提价能力
。可口可乐也有出色的管理人员。除了提高价格之外，可口可乐的高层郭思达（Goizueta）和柯欧孚（Keough）还做了其他许多事情。那是很完
美的（投资）。 你会发现一些定价过低的赚钱机会。确有人不会把商品价格定到市场能够轻易接受的高位。你们要是发现这样的情况，那就像在
马路上看到钱一样——前提是你们有勇气相信自己的判断。
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- 您在位置 #2236-2249的标注 | 添加于 2015年11月25日星期三 下午10:04:09
政府职员保险公司（GEIGO）是个非常有趣的模型。它是你们应该记住的大概100种模型之外的一种。我有许多终生都在挽救濒临倒闭企业的朋友
。他们不约而同地使用了下面的方法——我称之为癌症手术法。 他们望着这团乱麻，看是否把某些业务砍掉，剩下的健康业务会值得保留下来。
如果他们发现确实有，就会把其他的都砍掉。当然，如果这种方法行不通，他们就会让该企业破产。但它往往是奏效的。 政府职员保险公司的主
业非常好——虽被公司其他的一片混乱所埋没，但仍然能够运转。由于被成功冲昏了头脑，政府职员保险公司做了一些蠢事。他们错误地认为，
因为他们赚了很多钱，所以什么都懂，结果蒙受了惨重的损失。 他们不得不砍掉所有愚蠢的业务，回到原来那极其出色的老本行。如果你们仔细
思考，就会明白这是一种非常简单的模型。并且它被人们一次又一次地反复应用。 至于政府职员保险公司，它让我们不费吹灰之力就赚了很多钱
。它是一家很棒的企业，有一些可以轻易砍掉的愚蠢业务。政府职员保险公司聘请了一些性格和智力都很杰出的人，他们对它进行了大刀阔斧的
改革。那是一个你们想要寻找的模型。 你们在一生中也许能够找到一种、两种或三种这样绝好的模型。至于足够好到能用得上的模型，你们也许
能够找到20种或者30种。
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- 您在位置 #2293-2295的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午7:47:12
威廉·庞德斯通的著作《财富方程式》收集了许多现代资料，以十分有趣的方式证明了这个道理。此外，那本书还记录了信息理论领域的前沿科
学家克劳德·香农非凡的投资业绩，那使香农的方法看起来跟查理·芒格的方法差不多。
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- 您在位置 #2297-2300的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午7:49:36
你和沃伦如何评估待收购的企业？ 我们不太用财务标尺；我们也使用许多主观的标准：我们能够信赖管理层吗？它会损害我们的声誉吗？会出现
什么问题？我们理解这个行业吗？这家企业需要注资才能继续运转吗？预期的现金流是多少？我们并不期待它会直线增长，只要价格适中，周期
性增长我们也能接受。
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- 您在位置 #2300-2313的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午7:50:51
年轻人在工作中应该追求什么？ 我有三个基本原则。同时满足这三个原则几乎是不可能的，但你应该努力去尝试： ·别兜售你自己不会购买的
东西。 ·别为你不尊敬和钦佩的人工作。 ·只跟你喜欢的人同事。 我这一生真是非常幸运：由于和沃伦同事，这三个原则我都做到了。 你对
年轻人有什么人生建议吗？ 每天起床的时候，争取变得比你从前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地，你会有所进步，但这种进
步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一点。到最后——如果你足够长寿的话——像大多数人那样，你将会得到
你应得的东西。 人生在不同阶段会遇到不同的难题，非常棘手的难题。我认为有三点有助于应付这些困难： ·期望别太高。 ·拥有幽默感。
·让自己置身于朋友和家人的爱之中。 最重要的是，要适应生活的变化。如果世界没有改变，我现在身上仍然会有12个缺陷。
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- 您在位置 #2431-2436的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午8:15:42
严重的意识形态是最能扭曲人类认知的因素之一。看看这些宗教激进分子就知道了，他们用枪扫射一群希腊游客，嘴里还不停地大喊：“真主的
杰作！” 意识形态会让人做出一些古怪的举动，也能严重扭曲人们的认知。如果你们年轻时深受意识形态影响，然后开始传播这种意识形态，那
么你们无异于将你们的大脑禁锢在一种非常不幸的模式之中。你们的普遍认知将会受到扭曲。 如果你们年轻时深受意识形态影响，然后开始传播
这种意识形态，那么你们无异于将你们的大脑禁锢在一种非常不幸的模式之中。
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- 您在位置 #2464-2473的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午8:24:40
所以你们不能依照你们教授传授的方法来学习心理学。你们应该学习他们传授的一切。但你们还应该学习许多他们没有教的知识——因为他们并
没有正确地对待他们自己的学科。 在我看来，当今的心理学有点像法拉第之后、麦克斯韦之前的电磁学——发现了许多原理，但没有人把它们以
正确的方式综合起来。早该有人来做这样的事情，因为这件事并不难完成——而且它还非常重要。 随便打开一本心理学教材，翻到索引，查找“
妒忌”这个词。连十诫里面都有两三条谈到妒忌。摩西完全了解妒忌。古老的犹太人早在放羊的年代就了解妒忌。可是心理学教授对妒忌一无所
知。 那些厚厚的心理学教材居然没有谈到妒忌？！居然没有谈到简单的心理否认？居然没有谈到激励机制引起的偏见？！ 心理学教材也没有给
予多因素组合效应足够的重视。以前我提醒过你们，当两三种因素产生合力时，会造成lollapalooza效应。
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- 您在位置 #2489-2499的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午8:56:11
聪明人怎么会犯错呢？答案是他们没有做我正要让你们去做的事情——掌握所有主要的心理学模型，把它们当做检查清单，用来审视各种复杂系
统的结果。 没有哪个飞行员在起飞前不核对他的检查清单：A、B、C、D……没有牌手在需要另外两张墩的时候不迅速地查对他的检查清单，看看
有什么办法可以把它们弄到手。 但这些心理学教授认为他们聪明到不需要检查清单。可他们其实没那么聪明。几乎没有人那么聪明。或者换句话
说，可能没有人那么聪明。 没有哪个飞行员在起飞前不核对他的检查清单：A、B、C、D……但这些心理学教授认为他们聪明到不需要检查清单。
如果他们使用检查清单，他们将会意识到米尔格拉姆实验利用的心理学原理至少有六种——而不是三种。他们必须去看检查清单，才能发现他们
漏掉了什么。 同样道理，如果缺乏这种获得各种主要模型并以组合的方式使用它们的方法，你们也将会一而再、再而三地失败。
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- 您在位置 #2511-2514的标注 | 添加于 2015年11月26日星期四 下午9:02:31
你们可能会说：“心理学是否忽视这个有关系吗？”如果我的理论没有错，这种忽视抹杀了几个你们需要的模型。此外，你们对思想模型的掌握
应该是这样的，如果有20个，那么你们就应该掌握20个。换句话说，你们不应该只用10个。你们要把它们当做一张检查清单。所以你们必须了解
各种导致人类作出错误判断的心理因素，把所有模型组织起来，以便需要的时候能够用得上。
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- 您在位置 #2815-2828的标注 | 添加于 2015年12月3日星期四 下午9:01:52
有时候你们会遇到一些不能做的事。例如，假设你有个客户非常想要逃税。他要是不逃税，就会觉得浑身不舒服。如果他认为有些漏洞可以钻但
是他没有钻，他每天早上会连胡子都刮不干净。有些人就是这样的。他们就是不愿意安分守规矩。 你们可以用两种方法来解决这个问题：（A）
你们可以说，“老子不给他干啦”，然后撒手不管，或者（B）你们可以说：“哎呀，生活所迫，我必须为他工作呀。我只是替他作假，不代表我
自己作假。所以，我还是做吧。” 如果发现他真的想要做一些非常愚蠢的事情，你们这么对他说可能是没用的：“你这么做不对。我的道德比你
高尚多啦。” 那会得罪他的。你们是年轻人，他年纪比较大，因此，他不会被你们说服，而是会作出这样的反应：“你以为你是谁，凭什么给整
个世界设立道德标准？” 但你们可以这样对他说：“你做这件事情，不可能不让你的手下知道。所以呢，你这么做很容易遭到敲诈勒索。你这是
在拿你的声誉冒险，拿你的家人和金钱冒险。” 这样做可能会有效。而且你们对他说的是实话。如果必须使用这样的方法才能让人们做正确的事
情，你愿意在这种地方工作吗？我想答案是否定的。但如果你们只能在这样的地方待下去，从他的利益出发去说服他，很可能比从其他方面出发
去说服他更有效。这也是一种有着极深的生物学根源的强大心理学原则。
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- 您在位置 #3325-3334的标注 | 添加于 2015年12月5日星期六 下午8:38:18
我们必须严格按照“六因素系统”来培养飞行员。 （1） 所接受的正规教育的广度足以让他应付飞行实践中几乎所有可能遇上的问题； （2）
所接受的必要的专业教育不仅能让他顺利通过一两项测试，而且能够让他应付自如地实践问题，甚至能同时处理一至两个复杂的危险状况。 （3
） 必须学会正向和逆向思考，还必须学会何时把注意力放在期待的效果上，何时放在避免错误上。 （4） 训练内容应根据学科的不同合理分配
，以追求未来实践错误损失最小化为目标。针对实践中最重要的内容，进行强化训练，达到灵活运用的地步。 （5） 必须养成检查“清单”的习
惯。 （6） 接受以上教育之后，必须养成复习知识的习惯——经常使用飞行模拟器，防止应对罕见和重要问题的知识在长期闲置后发生钝化。
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- 您在位置 #3361-3372的标注 | 添加于 2015年12月5日星期六 下午8:43:04
不管怎么说，在“取你所爱”越来越普及的今天，许多人文科学领域都减少了锤子倾向带来的负面影响。比如说，由我们的同学罗杰斯?费雪牵头
，法学院从其他学科知识中融合了谈判技巧。费雪睿智的谈判书籍畅销了300多万册，他的成就可能是我们中的翘楚。法学院引进了大量有效的经
济学，甚至是一些行之有效的博弈论，通过更有说服力地阐述如何竞争，推动了反垄断法的实施。 与之相反，经济学也从生物学家那里引进了“
公用品的悲剧（tragedy of the commons）”的模型，发明了一个可以与亚当斯密“看不见的手”共存的邪恶的“看不见的脚”。目前还出现了
“行为经济学”，试图从心理学领域需求帮助。 但是，像“取你所爱”这样一种消极的实践注定不会人人满意，事实上，在它所造成的最糟糕的
结果中包括了几种变化：（1）在一些文学领域消化了弗洛伊德学说；（2）把它引进了极端的政治意识形态领域，不管是左翼还是右翼，这使得
极端主义者要想获得客观的品质就像重获童贞一样困难；（3）一些本身被误导的企业财务的学科专家把形式怪异和有效市场的理论引进到一些法
学院和商学院，而其中有一位专家把伯克夏哈撒韦公司的成果解释为运气的标准差，知道连续6个这样的标准差的解释后，他遭到了其他人的嘲笑
，被迫改变了观点。
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- 您在位置 #3383-3391的标注 | 添加于 2015年12月5日星期六 下午8:47:13
有一个例子，记得是在几十年前，哈佛商学院一个聪明但非典型的教师的股市。这个教授给出的测验题是关于两名不太精于业务的老妇人的股市
，她们刚刚继承了一家生产品牌鞋的英格兰鞋厂，但为一些严重的商业问题所困扰，教授具体说明了她们碰到的难题，然后让学生们在充分的时
间内思考对策并写出来。各位同学积极献计，但最终得到的分数都不太理想，但有一名同学的分数却遥遥领先。这个独特的答案是什么呢？非常
简短，大体如下：“她们处在特殊的商业领域和特殊的行业，不能靠别人的帮助来化解这些复杂但重要的问题，考虑到其中的难度和无法避免的
代理成本，她们应及时脱手这家鞋厂，或许应该卖给一家拥有最高边际效应优势（marginal-utility advantage）的竞争者。”这个独树一帜的
答案不是基于学生刚刚从商学院学习到的东西，而是建在更为基础的概念上，比如代理成本和边际效应是从大学生心理学和经济学知识中挪用而
来。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #3395-3400的标注 | 添加于 2015年12月5日星期六 下午8:48:16
第三，大多数人文科学职业学校应该充分发挥商业期刊的作用，如《华尔街日报》，《福布斯》和《财富》等。这些周凯的内容精彩，还能充当
飞行模拟器的作用，在涉及多学科课程问题——特别是错综复杂的问题时，将会增强实践的能力。有时候，这些期刊海能为学校课程引进新的模
型而不仅仅停留在激活旧知识的层面。既然学生们希望优化自己的判断，把毕业后众生追求的内容从学校就开始实践，何乐而不为呢？我认识的
一些具有优秀判断力的商界人士中，没有任何一个人为修复智慧系统而不利用这些期刊。既然如此，学术界为什么不模仿呢？
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- 您在位置 #3418-3424的标注 | 添加于 2015年12月5日星期六 下午9:06:34
误的。 同人文科学大量的实践相比，自然科学中的基本结构模式更为严格，这让我联想到飞行员培训，自然学科不是“取你所爱”的风格而是“
不管喜欢与否都必须自如运用”。在多元学科合理组织的基础上，学习这些知识就成为一项强制性的任务：（1）跨学科知识学习中必须要进行归
因；（2）必须偏向于最基本的解释。 这种简单的观点显然是有用的，但不能忘记还有一个在商业、科学以及其他领域屡创奇迹的包含“二因素
”的老规则：（1）学会简单的基本观点；（2）必须认真踏实地学习基本的结构，
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- 您在位置 #3495-3502的标注 | 添加于 2015年12月6日星期日 下午6:02:25
那个叫做“长期资本管理公司”的对冲基金同样对它那高负债率的投资方法太过自信，所以最近它破产了，虽然它的高层管理人员的智商肯定超
过160。聪明而勤奋的人未必不会因为过度自信而犯灾难性的专业错误。因为他们往往以为自己拥有超人的才华和方法，而给自己选择了一些更困
难的航程。 在思考中格外谨慎不全是好事，有时居然会造成格外的错误，这种情况当然令人烦恼。但大多数好东西都有讨厌的“副作用”，思考
也不例外。要消除思考的副作用，最好的办法是向那些最优秀的物理学家学习，他们会系统地批判自己。诺贝尔奖得主理查德-费曼下面这句话很
好地概括了这些物理学家的心态：“首要的原则是你必须别欺骗自己，因为自己是最好骗的人。”
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- 您在位置 #3539-3552的标注 | 添加于 2015年12月6日星期日 下午6:12:33
正统的观点认为，对于那些不需要投资指数的聪明人来说，高度分散的投资则是必须的。我对这种观点持怀疑态度。我认为这种正统的观点错得
很厉害。 在美国，一个人或一个机构如果用绝大多数财富来对三家优秀的美国公司进行长期投资，那么肯定能够发大财。这样一个所有者为什么
要在乎其他投资者在某个时刻的业绩比他好还是坏呢？如果他像伯克希尔一样，理性地认为由于他的购入成本更低，更为关注长期的绩效，而且
把大量的资金集中投资在几个他最喜欢的选择上，那么他的长期收益将会非常出色，他就更不会关心这样的问题了。 我的观点更为极端。我认为
在某些情况下，一个家族或者一个基金用90%的资产来投资一只股票，也不失为一种理性的选择。实际上，我希望芒格家族能够大体上遵守这样的
投资路线。而且我发现，到目前为止，伍德拉夫基金会90%的资产仍保留其创办人当初提供的可口可乐股票，事实证明这种做法是很明智的。假如
所有美国基金会从来没有卖掉它们的创办人的股票，那么现在来计算它们取得的成绩应该很有意思。我认为绝大部分会比现在好得多。你们也许
会说，那些分散投资的做法只是为尚未发生的灾难投保。我的回答是：这个世界有许多事情比某个基金丧失相对影响力更加糟糕；而富裕的机构
跟富裕的个人一样，如果想要得到最好的长期结果，应该做许多自我保险的工作。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #3599-3605的标注 | 添加于 2015年12月6日星期日 下午6:29:44
现在每个人都同意两个观点：第一，当股价上涨时，消费意愿会跟着上涨，而当股价下跌时，消费意愿也会跟着下跌；第二，消费意愿对宏观经
济而言至关重要，然而，对于“财富效应”的规模和时机，财富效应和其他效应之间的相互关系，包括像股价的上涨会促进消费的增加，而消费
的增加则会催动股价的上涨这样明显的道理，各个专业人士的意见并不一致。当然啦，即使消费保持平稳，股价上涨也能提升企业的盈利，因为
股价上涨之后，退休金成本的累积也会下降，之后股价趋向于进一步上涨。因而，“财富效应”涉及许多复杂的数学迷题，尚未像物理学理论那
样被理解得清清楚楚，我们也没有能力做到这一点。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #3606-3617的标注 | 添加于 2015年12月6日星期日 下午6:33:58
有两个原因使得目前美国股票价格上升造成的“财富效应”特别有趣。第一，当前大量上市公司的股价突飞猛进，而且股价上涨的速度比国民生
产总值快多了，这种情况是史无前例的，所以相关的“财富效应”肯定也是前所未有的惊人。第二，日本过去10年来的情况让经济学界感到震惊
，使得人们极其担心“财富效应”反向作用引发的经济衰退。 日本的金融界非常腐败，该国的股票和地产价格在很长一段时间内涨幅极大，和美
国相比，其实体经济增长的幅度也很大。但随后资产的价格急剧下跌，日本的经济一蹶不振。在此之后，日本这个现代经济体开始努力地、长时
间地将它学到的各种貌似正确的凯恩斯理论和货币政策派上用场。许多年来，日本政府不但背负了巨额的财政赤字，而且还将利率一直保持在接
近零的水平线上。尽管如此，年复一年，日本的经济依然没有起色，因为日本人的消费意愿对经济学家们的任何招数都无动于衷。日本的股票价
格也始终低迷。日本这种前车之鉴足以让每个人坐立不安，假如同样的事情在美国发生，财富大幅缩水的慈善基金将会抱怨自己生不逢时。有人
认为日本的糟糕局面在很大程度上是由日本特殊的社会心理和腐败造成的，我们应该希望这种说法是正确的。这样的话，美国的经济才多少有点
安全可言。
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穷查理宝典查理·芒格的智慧箴言录 ([美]彼得·考夫曼 (编))
- 您在位置 #3638-3661的标注 | 添加于 2015年12月6日星期日 下午6:47:53
另外，传统的经济学家在思考过程中往往漏掉了“黑金”("bezzle")的因素。让我来重复一下：黑金。 黑金这个词跟贪污有关，哈佛大学经济学
系教授约翰-肯尼斯-加尔布雷斯用它来指在尚未败露的贪污中得到的金钱。加尔布雷斯发现，黑金对消费有非常强烈的刺激作用。毕竟，贪污者
花钱更大手大脚，因为他的钱来得更容易，而且他的雇主的支出将会一如既往，因为雇主尚不知道其财产已经被“偷”走了。 但加尔布雷斯并没
有铺开他的洞见，他满足于(在经济学思考上)提供一些牛虻式的刺激。所以我打算进一步发挥加尔布雷斯的"黑金"概念。正如凯恩斯指出的，在
依靠劳动换取收入的原始经济中，当女裁缝把一件衣服以20美元的价格卖给鞋匠时，鞋匠就少了20美元可以消费而女裁缝则多了20美元可以用。
总消费支出并没有受到lollapalooza效应的影响。但如果政府印刷了另外一张20美元的钞票，用它来买一双鞋，鞋匠多得到了20美元，可是没有
人觉得自己的钱变少了。当鞋匠下次再买一件衣服的时候，这个过程就重演了，不会无休止地持续放大，但会产生所谓的凯恩斯乘数效应，这是
一种促进消费的lollapalooza效应。同样地，和同等规模的诚实交易相比，尚未败露的贪污得来的钱对消费的刺激效应更大。加尔布雷斯是苏格
兰人，喜欢深刻地提示生活的世态炎凉。毕竟，这个苏格兰人还热衷于接受命中注定、无法改变的婴儿诅咒这样的荒唐想法。我们大多数人并不
喜欢加尔布雷斯的观点。但我们不得不承认，他有关“黑金”的看法基本上是正确的。 加尔布雷斯无疑发现了由于“黑金”的增加而出现的凯恩
斯乘数效应。但他在这里就停下了。毕竟“黑金”不可能增长到非常大，因为大规模的贪污迟早会被发现，被吞的钱迟早要吐出来。因而，私人
“黑金”的增加跟政府的消费不同，它并不能在相当长的一段时间里驱动经济向上发展。 加尔布雷斯认为“黑金”对整体经济的影响显然有限，
他没有顺理成章地追问：是否有些东西起到的作用跟“黑金”相同，而且它的数额足够大，也不会在短时间内自我消亡？我对这个问题的答案是
肯定的。我将会像加尔布雷斯那样，也来生造几个词：第一个是“灰金”，代表作用跟“黑金”相同的东西；第二个是“捞灰金”，用来描述创
造“灰金”的过程；第三个是“灰金客”，专指那些“捞灰金”的人。然后我将会指出，一个重要的“灰金”来源就在这个房间里。我认为你们
这些人恰恰创造了大量的“灰金”，因为在处理你们所持有的大量普通股股份时，你们在投资管理上采用了许多不明智的措施。

《穷查理宝典》的笔记-第1页

风险——所有投资评估应该从测量风险（尤其是信用的风险）开始
• 测算合适的安全边际
• 避免和道德品质有问题的人交易
• 坚持为预定的风险要求合适的补偿
• 永远记住通货膨胀和利率的风险
• 避免犯下大错；避免资本金持续亏损
独立——“惟有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”
• 客观和理性的态度需要独立思考
• 记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你——惟一重要的是你的分析和判断是否正确
• 随大流只会让你往平均值靠近（只能获得中等的业绩）
准备——“惟一的获胜方法是工作、工作、工作、工作，并希望拥有一点
• 通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好奇心，每天努力使
• 比求胜的意愿更重要的是做好准备的意愿
• 熟练地掌握各大学科的思维模型
• 如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么”
谦虚——承认自己的无知是智慧的开端
• 只在自己明确界定的能力圈内行事
• 辨认和核查否定性的证据
• 抵制追求虚假的精确和错误的确定性的欲望
• 最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人
严格分析——使用科学方法和有效的检查清单能够最大限度地减少错误和疏忽
• 区分价值和价格、过程和行动、财富和规模
• 记住浅显的好过掌握深奥的
• 成为一名商业分析家，而不是市场、宏观经济或者证券分析家
• 考虑总体的风险和效益，永远关注潜在的二阶效应和更高层次的影响
• 要朝前想、往后想——反过来想，总是反过来想
耐心——克制人类天生爱行动的偏好
• “复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦），不到必要的时候，别去打断它
• 避免多余的交易税和摩擦成本，永远别为了行动而行动
• 幸运来临时要保持头脑清醒
• 享受结果，也享受过程，因为你活在过程当中
决心——当合适的时机出现时，要坚决地采取行动
• 当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪
• 机会来临的次数不多，所以当它来临时，抓住它
• 机会只眷顾有准备的人：投资就是这样的游戏
改变——在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性
• 认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你
• 不断地挑战和主动地修正你“最爱的观念”
• 正视现实，即使你并不喜欢它——尤其当你不喜欢它的时候
专注——别把事情搞复杂，记住你原来要做的事
• 记住，声誉和正直是你最有价值的财产——而且能够在瞬间化为乌有
• 避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪
• 别因为过度关心细节而忽略了显而易见的东西
• 千万要排除不需要的信息：“千里之堤，溃于蚁穴”
• 直面你的大问题，别把它们藏起来
最根本的人生哲学：准备、纪律、耐心、决心。每个因素都是互不相干的，但它们加起来就变成了威力强大的临界物质。
所以我认为，学术蕴含了许多普世智慧，而且最好的学术观念确实是有用的。
P130—5.8
《教养的迷思》 朱迪斯 哈里斯
《没有两个人会是相同的》

《穷查理宝典》的笔记-第11页

我问查理：“你有自己的私人飞机，伯克希尔也有专机，你为什么要到商用客机机场去经受这么多的麻烦呢？”
查理答：“第ー，我一个人坐专机太浪费油了。第二，我觉得坐商用飞机更安全。”但查理想说的真正理由是第三条：“我一辈子想要的就是融入生活（engagelife），而不希望自己被孤立（isolate）”
查理最受不了的就是因为拥有了钱财而失去与世界的联系，把自己隔绝在一个单间，占地一层的巨型向我 办公室里，见面要层层通报，过五关斩六将，谁都不能轻易接触到。这样就与现实生活脱节了

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 1

今阅彼得考夫曼的《穷查理词典》，学习查理芒格的人生修养，为人处事规则，幽默风趣的态度，主要是他在投资领域靠自学成为超级大师，跨学科跨领域用来投资，建立各种学科的模型查理.芒格十一次演讲第一讲哈佛毕业演讲1986想追求痛苦失败的人生，做以下事情就行了：1.为了 改变心情或感觉而使用化学物质2.妒忌，以及3.怨恨4.反复无常，不要虔诚的做你正在做的事。5.尽可能不吸取别人的经验和教训，不管他们是古人和是今人。6.当你遭遇失败时，请意志消沉，一蹶不振。7.尽可能减少客观性。“反过来想，总是反过来想”第二讲加州大学1994 基本普世智慧几个思想模型一、数学1.复利原理2.排列组合原理3.会计学——从事商业活动的语言芒格认为对会计要有足够的理解，才能明白它的局限4.硬科学 工程学工程学的质量控制理论、后备系统、断裂点理论 物理学临界质量概念二、生物学，生理学三、心理学1.基础部分，芒格称为误判心理学，也是他认为非常重要的部分，他归纳了25种心理倾向：（1） 奖励和惩罚 超级反应倾向（2） 喜欢/热爱倾向（3） 讨厌/憎恨倾向（4） 避免怀疑倾向（5） 避免不一致性倾向（6） 好奇心倾向（7） 康德式公平倾向（8） 艳羡/嫉妒倾向（9） 回馈倾向（10）受简单联想影响倾向（11）简单的避免痛苦的心理否认（12）自视过高的倾向（13）过度乐观倾向（14）被剥夺超级反应倾向（15）社会认同倾向（16）对比错误反应倾向（17）压力影响倾向（18）错误衡量易得性倾向（19) 不用就忘倾向（20）化学物质错误影响倾向（21）衰老--错误影响倾向（22）权威--错误影响倾向（23）废话倾向（24）重视理由倾向（25）llollapalooza倾向--数种心理倾向共同作用造成极端后果倾向2.双轨分析首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益，其次，当大脑处于潜意识状态时，会自动形成哪些潜意识因素——这些潜意识因素总的来讲有用但（在具体情况下）却又常常失灵？四、微观经济学我发现把自由的市场经济——或者部分自由的市场经济——当做某种生态系统是很有用的思维方式。 动物在合适生长的地方能够繁衍，同样地，那些在商业世界中专注于某个领域——并且由于专注而变得非常优秀的人，往往能够得到他们无法以其他方式获得的良好回报。其中他重点讲了规模优势规模优势理论的本质是，你生产的商品越多，你就越能更好地生产这种商品。那是个巨大的优势。它跟商业的成败有很大的关系。知友活用“思想——方法——工具”三位一体。不同层次的思想，带来不同层次的方法，使用不同层次的工具——产生不同层次的效果思想水平、思维层次低下，是做事情失败或者低效的重要原因。高人看到你看不到的东西，采用你看不懂的方法，使用你想不到的工具。达到你梦不到的高度数学知识可以分为两类，一类是陈述性知识，一类是程序性知识。
陈述性知识是知识的事实，如定义、定理、公式、法则等，对它们的学习主要是理解和记忆。
程序性知识是怎么认知的知识，主要表现为数学思想和数学方法，相比陈述性知识，它是活知识，能实现知识的迁移和转换。本质，是解题策略。
中学数学的考题主要分基础题和能力题，基础题主要考察陈述性知识，能力题主要考察程序性知识。
中学数学中的主要数学思想为：函数与方程思想，分类讨论思想，数形结合思想，化归与转化思想。
自然的，会衍生出：函数与方程方法（函数与方程本身就是工具），分类讨论方法（分类讨论就是工具），数形结合方法（数形结合就是工具），化归与转化方法（化归与转化本身就是工具）

《穷查理宝典》的笔记-第9页

一种不能够界定其边界的能力当然不能称为真正的能力。怎么才能界定自己的能力圈呢？査理说，如果我要拥有一种观点，如果我不能够比全世界最聪明、最有能 力、最有资格反驳这个观点的人更能够证否自己，我就不配拥有这个观点。所以当査理真正地持有某个观点时，他的想法既原创、独特又几乎从不犯错。

《穷查理宝典》的笔记-第20页

查理思考问题总是从逆向开始。如果要明白人生如何才能得到幸福，查理首先会研究人生如何才能变得痛苦;要研究企业如何做强做大，查理首先研究企业是如何衰败的;大部分人更关心如何在股市投资上成功，查理最关心的却是为什么在股市投资上大部分人都失败了。他的这种思考方法来源于下面这句农夫谚语中所蕴含的哲理：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去那儿了。

《穷查理宝典》的笔记-第2页

动物在合适的地方能够繁衍，同样地，人只要在社会上找到了专属于自己的位置，也能够做得很成功。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 精华书摘

“你必须知道重要学科的重要理论，并经常使用它们——要全部都用上，而不是只用几种。大多数人都只使用学过的一个学科的思维模型，比如说经济学，试图用一种方法来解决所有问题。你知道谚语是怎么说的：‘在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。’这是处理问题的一种笨办法。” 查理的投资方法和大多数投资者所用的较为粗陋的系统完全不同。查理不会对一家公司的财务信息进行肤浅的独立评估，而是对他打算要投资的公司的内部经营状况及其所处的、更大的整体“生态系统”作出全面的分析。他将他用来作出这种评估的工具称为“多元思维模型”。
查理认为未雨绸缪、富有耐心、律己严厉和不偏不倚是最基本的指导原则。不管周围的人怎么想，不管自己的情绪有什么波动，他永不背离这些原则，尽管许多人都认为“做人要懂得随机应变”。这些原则若是得到坚定不移的遵守，便能产生最著名的芒格特征之一：不要非常频繁地进行买卖。和巴菲特相同，芒格认为，只要几次决定便能造就成功的投资生涯。所以当查理喜欢一家企业的时候，他会下非常大的赌注，而且通常会长时间地持有该企业的股票。查理称之为“坐等投资法”，并点明这种方法的好处：“你付给交易员的费用更少，听到的废话也更少，如果这种方法生效，税务系统每年会给你1%—3%的额外回报。”
查理坚持不偏不倚的客观态度，他能够冷静地逆流行观点的潮流而上，一般投资者很少拥有这种素质。尽管这种行为往往会显得固执或反叛，但查理的为人决不是这样的。
作为一个证券投资者，你可以一直观察各种企业的证券价格，把它们当成一些格子。在大多数时候，你什么也不用做，只要看着就好了。每隔一段时间，你将会发现一个速度很慢、线路又直，而且正好落在你最爱的格子中间的“好球”，那时你就全力出击。
另外一个与挥棒太过频繁相对立的问题也同样有害于长期的结果：你发现一个“好球”，却无法用全部的资本去出击。
查理一般会先注意应该避免什么，也就是说，先弄清楚应该别做什么事情，然后才会考虑接下来要采取的行动。
无论是在生活中，还是在生意场上，查理避开了“棋盘”上那些无益的部分，把更多的时间和精力用在有利可图的区域，从而获得了巨大的收益。查理努力将各种复杂的情况简化为一些最基本、最客观的因素。然而，在追求理性和简单的时候，查理也小心翼翼地避免他所说的“物理学妒忌”，就是人类那种将非常复杂的系统（比如说经济系统）简化为几道牛顿式普遍公式的倾向。他坚定地拥护阿尔伯特·爱因斯坦的本杰明·格拉汉姆的影响告诫：“科学理论应该尽可能简单，但不能过于简单。”查理自己也说过：“我最反对的是过于自信、过于有把握地认为你清楚你的某次行动是利大于弊的。你要应付的是高度复杂的系统，在其中，任何事物都跟其他一切事物相互影响。”
在一般情况下，市场先生是一个脾气温和、头脑理智的家伙，但有时候他也会受到非理性的恐惧或贪婪的驱使。格拉汉姆提醒投资者，对于股票的价值，要亲自去作出客观的判断，不能依赖金融市场常见的躁狂抑郁的行为。同样地，查理认为，即使是那些最有能力、最有干劲的人，他们的决定也并不总是基于理性作出的。正因为如此，他把人类作出错误判断的某些心理因素当做能用于判断投资机会的最重要的思维模型： “从个人的角度来讲，我已经养成了使用双轨分析的习惯。首先，理性地看，哪些因素真正控制了涉及的利益；其次，当大脑处于潜意识状态时，有哪些潜意识因素会使大脑自动以各种方式形成虽然有用但往往失灵的结论？前一种做法是理性分析法——就是你在打桥牌时所用的方法，认准真正的利益，找对真正的机会，等等。后一种做法是评估那些造成潜意识结论——大多数是错误的——的心理因素。
“最重要的观念是把股票当成企业的所有权，并根据它的竞争优势来判断该企业的持有价值。如果该企业未来的贴现现金流比你现在购买的股票价格要高，那么这个企业就具有投资价值。当你占据优势的时候才采取行动，这是非常基本的。你必须了解赔率，要训练你自己，在赔率有利于你时才下赌注。我们只是低下头，尽最大努力去对付顺风和逆风，每隔几年就摘取结果而已。”
正如他所说的：“关于投资，我们有三个选项：可以投资，不能投资，太难理解。”为了确定“可以投资”的潜在项目，查理先选定一个容易理解的、有发展空间的、能够在任何市场环境下生存的主流行业。不难理解，能通过这第一道关卡的公司很少。
一个企业的竞争优势是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形沟壕。优秀的公司拥有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。持有这种独特观点的查理谨慎地权衡那些长期围困大多数公司的“竞争性毁灭”力量。芒格和巴菲特极其关注这个问题：在漫长的经商生涯中，他们了解到，有时是很痛苦地了解到，能够历经数代而不衰的企业非常少。因此，他们努力识别而且只购买那些有很大机会击败这些围攻力量的企业。 最后，查理会计算整个企业的真正价值，并在考虑到未来股权稀释的情况下，去确定和市场的价格相比，每股的价值大约是多少。后面这种比较是整个过程的目标——对比价值（你得到的）和价格（你付出的）。关于这方面，他有个著名的观点：“（购买）股价公道的伟大企业比（购买）股价超低的普通企业好。”
查理虽然极其仔细，但不会像其他人那样，有时候深受无关紧要的细节和旁骛之害。查理在分析的过程中会逐步排除一些投资变量，就像他排除其他变量那样。等到分析结束时，他已经将候选投资项目简化为一些最显著的要素，也完全有信心决定到底要不要对其进行投资。价值评估到最后变成了一种哲学的评估，而不是数学的衡量。在分析本身和查理毕生积累的经验及其在认知模型方面的技巧的共同作用之下，他最终能够得到一种投资“感觉”。 到了这个时候，剩下的必定是一家极其优秀的候选投资公司。但查理并不会立刻冲出去购买它的股票。他知道在正确地评估股票的价值之后，还必须在正确的时间买入，所以他会进行更精细的筛选，也就是“扣动扳机之前”的检查。当需要短时间内完成评估（他称之为“急诊”）的时候，这种方法特别有用。检查清单上的项目如下：目前的价格和成交量是多少？交易行情如何？经营年报何时披露？是否存在其他敏感因素？是否存在随时退出投资的策略？用来买股票的钱现在或将来有更好的用途吗？手头上有足够的流动资金吗？或者必须借贷？这笔资金的机会成本是多少？诸如此类。
安全边际总是取决于付出的价格。它在某个价格会很大，在其他一些价格会很小，而价格更高时，它便不复存在。
查理这种详尽的筛选过程需要很强的自制力，而且会造成长时间没有明显的“行动”。但正如查理所说：“对于提出并完善投资策略或者执行这种策略来说，勤奋工作是至关重要的。”就查理和沃伦而言，勤奋工作一直在进行，不管它是否会促使他们决定投资——通常不会。他们花在学习和思考上的时间，比花在行动上的时间要多，这种习惯绝对不是偶然的。这是每个行业真正的大师身上所体现出来的纪律和耐心的混合物：一种绝不妥协的“把手上的牌打好”的决心。
风险——所有投资评估应该从测量风险（尤其是信用的风险）开始
◆ 测算合适的安全边际
◆ 避免和道德品质有问题的人交易
◆ 坚持为预定的风险要求合适的补偿
◆ 永远记住通货膨胀和利率的风险
◆ 避免犯下大错；避免资本金持续亏损 独立——“惟有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”
◆ 客观和理性的态度需要独立思考
◆ 记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你——惟一重要的是你的分析和判断是否正确
◆ 随大流只会让你往平均值靠近（只能获得中等的业绩）
◆ 准备——“惟一的获胜方法是工作、工作、工作、工作，并希望拥有一点洞察力。”
◆ 通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点
◆ 比求胜的意愿更重要的是做好准备的意愿
◆ 熟练地掌握各大学科的思维模型
◆ 如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么” 谦虚——承认自己的无知是智慧的开端
◆ 只在自己明确界定的能力圈内行事
◆ 辨认和核查否定性的证据
◆ 抵制追求虚假的精确和错误的确定性的欲望
◆ 最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人 严格分析——使用科学方法和有效的检查清单能够最大限度地减少错误和疏忽
◆ 区分价值和价格、过程和行动、财富和规模
◆ 记住浅显的好过掌握深奥的
◆ 成为一名商业分析家，而不是市场、宏观经济或者证券分析家
◆ 考虑总体的风险和效益，永远关注潜在的二阶效应和更高层次的影响
◆ 要朝前想、往后想——反过来想，总是反过来想 耐心——克制人类天生爱行动的偏好
◆ “复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦），不到必要的时候，别去打断它
◆ 避免多余的交易税和摩擦成本，永远别为了行动而行动
◆ 幸运来临时要保持头脑清醒
◆ 享受结果，也享受过程，因为你活在过程当中 决心——当合适的时机出现时，要坚决地采取行动
◆ 当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪
◆ 机会来临的次数不多，所以当它来临时，抓住它
◆ 机会只眷顾有准备的人：投资就是这样的游戏 改变——在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性
◆ 认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你
◆ 不断地挑战和主动地修正你“最爱的观念”
◆ 正视现实，即使你并不喜欢它——尤其当你不喜欢它的时候 专注——别把事情搞复杂，记住你原来要做的事
◆ 记住，声誉和正直是你最有价值的财产——而且能够在瞬间化为乌有
◆ 避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪
◆ 别因为过度关心细节而忽略了显而易见的东西
◆ 千万要排除不需要的信息：“千里之堤，溃于蚁穴”
◆ 直面你的大问题，别把它们藏起来
“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”
“为什么有些人会比其他人聪明呢？这跟与生俱来的性格有部分的关系。有些人的性格并不适合投资。他们总是按捺不住，或者总是忧心忡忡。但如果你拥有好的性格，在这里主要是指非常有耐心，又能够在你知道该采取行动时主动出击，那么你就能通过实践和学习逐渐了解这种游戏。很明显，你吸取教训的来源越广泛，而不仅仅从你自己的糟糕经验中吸取教训，你就能变得越好。
人们通常认为查理的价值在于识别风险和说‘不’，但其实查理最有价值的地方，在于他能够识别那些可以参股的时机。”
（成功投资的关键因素之一就是拥有良好的）性格——大多数人总是按捺不住，或者总是担心过度。成功意味着你要非常有耐心，然而又能够在你知道该采取行动时主动出击。你吸取教训的来源越广泛，而不是仅仅从你自己的糟糕经验中吸取教训，你就能变得越好。 我想说说怎样才能培养那种毫不焦躁地持有股票的性情。光靠性格是不行的。你需要在很长很长的时间内拥有大量的求知欲望。 你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力将会逐渐得到提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。
我们想要做到的是，用低廉的价格，甚至是合理的价格，来购买那些拥有可持续竞争优势的企业。
你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心。你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住它们。
真正好的投资机会不会经常有，也不会持续很长的时间，所以你必须做好行动的准备。要有随时行动的思想准备。
股票期权不但会增加企业的成本，还会稀释股权。
不自欺的精神是你能拥有的最好的精神。它非常强大，因为它太少见了。
那又怎样呢？！总是会有人的财富增长速度比你快。这并不可悲。 看看斯坦利·德鲁肯米勒（他管理乔治·索罗斯的基金，由于投机高科技股票和生物科技股票而蒙受惨重的损失）吧：他总是必须成为最好的，无法容忍其他人在这些投资领域击败他。 索罗斯无法忍受其他人从科技产业赚钱而自己没有赚到，他亏得一塌糊涂。我们根本就不在意（别人在科技产业赚了钱）。
关注别人赚钱（比你）更快的想法是一种致命的罪行。妒忌真的是一种愚蠢的罪行，因为它是仅有的一种你不可能得到任何乐趣的罪行。它只会让你痛苦不堪，不会给你带来任何乐趣。你为什么要妒忌呢？
每天起床的时候，争取变得比你从前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地，你会有所进步，但这种进步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一点。到最后——如果你足够长寿的话——大多数人得到了他们应得的东西。
你一旦走进负债的怪圈，就很难走出来。千万别欠信用卡的钱。你无法在支付18%的利息的情况下取得进展。
如果你们只是记得一些孤立的事物，试图把它们硬凑起来，那么你们无法真正地理解任何东西。如果这些事物不在一个理论框架中相互联系，你们就无法把它们派上用场。 你们必须在头脑中拥有一些思维模型。你们必须依靠这些模型组成的框架来安排你的经验，包括间接的和直接的。你们也许已经注意到，有些学生试图死记硬背，以此来应付考试。他们在学校中是失败者，在生活中也是失败者。你必须把经验悬挂在头脑中的一个由许多思维模型组成的框架上。
大脑的神经系统是经过长期的基因和文化进化而来的。它并不是费马—帕斯卡的系统。它使用的是非常粗略而便捷的估算。
如果你告诉人们事情的时候，总是告诉他们原因，他们就能更深刻地理解你说的话，就会更加重视你说的话，也会更倾向于听从你说的话。就算他们不理解你的理由，他们也会更倾向于听你的话。
那些推销机器的人——甚至是企业内部那些催促你购买设备的员工——会跟你说使用新技术将会为你节省多少成本。然而，他们并没有进行第二步分析——也就是弄清楚有多少钱会落在你手里，多少钱会流向消费者。我从来没有见到有哪个人提出过这第二步分析。
如果你们要玩那些别人玩得很好而你们一窍不通的游戏，那么你们注定会一败涂地。那是必定无疑的事情。你们必须弄清楚自己的优势在哪里，必须在自己的能力圈之内竞争。
如果从一开始就做一些可行的事情，而不是去做一些不可行的事情，你成功的几率要大得多。这难道不是显而易见的吗？
哈佛和耶鲁传统上并不强调在不借钱的情况下持有分散化的美国普通股，所以它们近些年来投资成功可能受到如下四种因素的推动： （1）哈佛和耶鲁投资了债务杠杆收购（LBO）基金，这使它们持有的美国股票的收益产生了杠杆效应。债务杠杆收购基金的结构使得它们借债投资比在普通股票账户抵押借债更加安全，因为后一种借债在市场恐慌时常常被迫平仓。在大市表现良好的情况下，这种做法往往能够产生较为漂亮的结果。当然，如果除去各种基金费用，仅仅通过投资美国标普指数，再加上一点借债，也能够得到同样的结果。 （2）在各个投资领域，哈佛和耶鲁选择或直接聘请那些能力出众的投资经理，这让我们再次看到，市场并不是完全有效的，而且有些好的投资结果来自异常的技巧或者其他异常的优势。就拿哈佛和耶鲁来说吧，由于它们自身的声望，它们能够进入一些利润最丰厚的高科技风险投资基金，而其他投资者则不得其门而入。这些基金以往都很成功，这使它们比那些较为逊色的风险投资机构更能吸引到好的投资项目，非常合乎逻辑的是，最好的创业家都会早早选择那些声誉最好的基金。 （3）哈佛和耶鲁明智而及时地模仿投资银行公司的做法，进行了几种当时不常见的投资活动，比如说投资低迷的美国公司债、高收益的外国债券和杠杆式的“固定收益套利”（Fixed Income Arbitrage），当时这些投资领域有许许多多的好机会。。 （4）最后，哈佛和耶鲁近些年之所以能够通过杠杆投资和非常规投资获得不菲的收益，利率日益下降和股票市盈率逐渐上升共同起到了推波助澜的作用。
你和沃伦如何评估待收购的企业？ 我们不太用财务标尺；我们也使用许多主观的标准：我们能够信赖管理层吗？它会损害我们的声誉吗？会出现什么问题？我们理解这个行业吗？这家企业需要注资才能继续运转吗？预期的现金流是多少？我们并不期待它会直线增长，只要价格适中，周期性增长我们也能接受。 年轻人在工作中应该追求什么？ 我有三个基本原则。同时满足这三个原则几乎是不可能的，但你应该努力去尝试： ·别兜售你自己不会购买的东西。 ·别为你不尊敬和钦佩的人工作。 ·只跟你喜欢的人同事。
你们应该不断学习，争取掌握近100种模型和一些思维技巧。那并不是很难的事情。
创建一套严密防止欺诈的管理系统是非常、非常重要的。不然的话，你们就会亲手毁掉你们的公司，因为人们既然能够不受惩罚地偷窃，就会拥有一种激励机制引起的偏见，认为糟糕的行为是没有问题的。
对我们来说，低科技企业的优势在于，我们认为我们对它的理解很充分。对高科技企业则不是这样的。我们宁愿与我们熟悉的企业打交道。
那些破产的人的通病是无法正确地处理心理否认。你们对某样东西投入了巨大的精力，对它倾注了心血和金钱。你们投入的越多，一贯性原理就越会促使你们想：“现在它必须成功。如果我再投入一点，它就会成功。”
有些人虽然比你更有学问，但在他的认知明显受到激励机制引起的偏见或者某些相同的心理因素影响时，你必须有自信推翻他的结论。但有时你不得不承认自己的能力有限——你最好的办法就是信任某位专家。 实际上，你应该弄清楚你知道什么，不知道什么。在生活中，还有什么比这个更有用的呢？
在大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发是最有效的。
对一个需要新机器但没有购买的公司来说，它们实际上已经在花钱。”
“首要的原则是你必须别欺骗自己，因为自己是最好骗的人。”
获得智慧是一种道德责任，它不仅仅 是为了让你们的生活变得更加美好。有一个相关的道理非常重要，那就是你们必须坚持终身学习。如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识， 你们在生活中走不了多远。
人类社会只有发明了发明的方法之后才能发展，同样的道理，你们只有学习了学习的方法之后才能进步
如果你们的正确让有身份有地位的人觉得没面子，可能会引发极大的报复心理。
对于复杂的适应系统以及人类的大脑而言，如果采用逆 向思考，问题往往会变得更容易解决。如果你们把问题反过来思考，通常就能够想得更加清楚。
总的来说，嫉妒、怨憎、仇恨和自怜都是灾难性的思想状态。过度自怜可以让人近乎偏执，偏执是 最难逆转的东西之一，你们不要陷入自怜的情绪中。
别以为对你们有利的就是对整个社会有利 的，也别根据这种自我中心的潜意识倾向来为你们愚蠢或邪恶的行为辩解，那是一种可怕的思考方式。
在我年轻的时候，我的办法是找出我尊敬的人，然后想办法调到他手下去，但是别批评任何人，这样我通常能够在好领导手下工作。
由于激励机制引起的偏见非常普遍，所以人们往往必须怀疑或者有保留地接受其专业顾问的建议，哪怕这个顾问是一名工程师。一般的对策如下：（1）如果顾问提出的专业建议对他本身特别有利，你就应该特别害怕这些建议；（2）在和顾问打交道时，学习和使用你的顾问所在行业的基本知识；（3）复核、质疑或者更换你得到的建议，除非经过客观考虑之后这些建议看起来是合适的。
“重复有效的行为”
雇主的利益总是因为雇员不正当地把他们自己的利益摆在第一位而受损。雇主可以采用的对策包括制定严格的内部审计制度，对败露的不轨行为进行严厉的公开惩处，使用防止钻营的规章制度和收款机等机器。而站在雇员的立场来看，激励机制引起的偏见自然会促使雇主对他们进行压迫：血汗工厂、危险的工作场所等等。
激励机制引起的偏见的另外一个常见后果是，人们倾向于钻各种制度的空子，他们往往在损人利己方面表现得极有创意。因此，几乎所有制度设计都必须具备防止钻空子的重要属性。制度设计还需要遵守如下的原则：尽量避免奖励容易作假的事情。
祖母的规矩就是要求孩子在吃甜点之前先把他们的胡萝卜吃掉。把它应用到商界，就是要求管理人员每天强迫他们自己先完成他们不喜欢然而必要的任务，再奖励他们自己去处理那些他们喜欢的任务。
喜欢/热爱倾向造成的一个非常具有现实意义的后果就是，它是一种心理调节工具，促使人们：（1）忽略其热爱对象的缺点，对其百依百顺；（2）偏爱那些能够让自己联想起热爱对象的人、物品和行动（这一点我们将会在“受简单联想影响的倾向”中讨论）；（3）为了爱而扭曲其他事实。
“政治是正确地处理仇恨的艺术。”
讨厌/憎恨倾向也是一种心理调节工具，它能促使深陷其中的人们：（1）忽略其讨厌对象的优点；（2）讨厌那些能够让自己联想起讨厌对象的人、物品和行动；（3）为了仇恨而扭曲其他事实。
人类的大脑天生就有一种尽快作出决定，以此消除怀疑的倾向。
由于避免不一致性倾向的存在，防止一种习惯的养成要比改变它容易得多。
人们倾向于积累大量僵化的结论和态度，而且并不经常去检查，更不会去改变，即便有大量的证据表明它们是错误的。
如果有个人受到操控，故意不停地去伤害另外一个人，那么他就会倾向于贬低甚至憎恨那个人。这种避免不一致性倾向造成的效应解释了那句谚语所含的道理：“人永远不会忘记自己做过的坏事。”
回馈倾向很大程度上是在潜意识层面发挥作用的。所以有些人能够把这种倾向变成强大的力量，用来误导他人。
即使是微不足道的联想，只要加以仔细的利用，也能对产品购买者产生极端的特殊影响。
避免因为过去的成功而做蠢事的正确对策是：（1）谨慎地审视以往的每次成功，找出这些成功里面的偶然因素，以免受这些因素误导，从而夸大了计划中的新行动取得成功的概率；（2）看看新的行动将会遇到哪些在以往的成功经验中没有出现的危险因素。
受简单联想影响的倾向通常在消除以德报德的自然倾向方面有惊人的效果。有时候，当某个人接受恩惠时，他所处的境况可能很差，比如说穷困潦倒、疾病缠身、饱受欺凌等等。除此之外，受惠者可能会妒忌施惠者优越的处境，从而讨厌施惠者。在这样的情况下，由于施惠的举动让受惠者联想起自身的不幸遭遇，受惠者不但会讨厌那个帮助他的人，还会试图去伤害他。
在买彩票时，如果号码是随机分配的，下的赌注就会比较少，而如果号码是玩家自己挑选的，下的赌注就会比较多。
由于绝大多数人都会为可以改变的糟糕表现寻找太多荒唐的理由，以此来试图让自己心安理得，所以采用个人和机构的对策来限制这种愚蠢的观念造成的破坏是非常有必要的。从个人层面来说，人们应该试图面对两个事实：（1）如果一个人能够改正糟糕的表现，却没有去改正，而是给自己找各种各样的借口，那他就是品德有问题，而且将会遭受更多的损失；（2）在要求严格的地方，比如说田径队或者通用电气，如果一个人不做出应有的表现，而是不停地找借口，那么他迟早肯定会被开除。
虽然自视过高通常会给认知带来负面的影响，但也能引起某些离奇的成功，因为有时过度自信刚好促成了某项成功。这个因素解释了下面这句格言：“千万别低估那些高估自己的人。”
“一个人想要什么，就会相信什么。”
失去造成的伤害比得到带来的快乐多得多。除此之外，如果有个人即将得到某样他非常渴望的东西，而这样东西却在最后一刻飞走了，那么他的反应就会像这件东西他已经拥有了很久却突然被夺走一样。
极端的意识形态是通过强烈的方式和对非信徒的极大敌意得到维护的，这造成了极端的认知功能障碍。这种情况在世界各地屡见不鲜。我认为这种可悲的结果往往是由两种心理倾向引起的：（1）避免不一致性倾向；（2）被剥夺超级反应倾向。
如果一个人自动依照他所观察到的周围人们的思考和行动方式去思考和行动，那么他就能够把一些原本很复杂的行为进行简化。而且这种从众的做法往往是有效的。
年轻人最尊重的是他们的同龄人，而不是他们的父母或者其他成年人，这种现象在很大程度上是由年轻人的基因决定的。所以对于父母来说，与其教训子女，毋宁控制他们交往朋友的质量。后者是更明智的做法。
人们在感到困惑或者有压力的时候，尤其是在既困惑又有压力的时候，最容易受社会认同倾向影响。
对比错误反应倾向常常被用于从购买商品和服务的顾客身上赚取更多的钱。
轻度的压力能够轻微地改善人们的表现，比如说在考试中；而沉重的压力则会引发彻底失调。
人们只要勤奋就能降低不用就忘倾向的影响。如果人们能够熟练地掌握一种技能，而不是草草学来应付考试，那么这种技能将会较难以丢失，而且一旦生疏之后，只要重新学习，很快就能够被重新掌握。这些优势可不算小，聪明人在学习重要技能的过程中，如果没有做到真正精通这种技能，他是不会停下来的。
跟随权威人物的心理倾向是很强大的，而且能够使人们变得非常糊涂。
聪明的行政机构应该采取一种非常重要的做法，就是让那些啰里啰唆、喜欢说废话的人远离严肃的工作。
不仅在发布命令之前要想清楚原因，而且还应该把这些原因告诉命令的接受者，没有比这更明智的做法了。
重视理由倾向这种不幸的副作用其实是一种条件反射，会出现这样的条件反射，是因为大多数人都认为有理由的事情是很重要的。
在绝大多数公司，如果你进行了并购，而这次并购成为灾难的话，所有造成这次愚蠢并购的人、文件和演说都会很快被忘记。没有人愿意提起这次并购，因为害怕联想到其糟糕的结果。但是强生公司规定每个人都要审视已完成的并购，将预测和结果进行比较。这么做是非常聪明的。

《穷查理宝典》的笔记-第11页

激励机制能够导致人们在做坏事的时候觉的自己是正当的，他们会为了获取回报而给糟糕的行为寻找正当理由的强烈倾向
激励机制使人们倾向于钻各种制度的孔子，在损人利己方面极有创意
人们天生喜欢被热爱，对自己喜爱的看不见其缺点，爱屋及乌，为了爱而扭曲事实
讨厌也一样，这种扭曲十分极端。当世贸中心被摧毁的时候，许多巴基斯坦人立刻认为是印度人干的，而许多穆斯林认为是犹太人干的，这种致命的扭曲同上使得仇恨的双方难以言和，一方历史记载中的事实和另一方记载的事实很少有相同之处
人们天生就有快速做决定，不加思考的倾向
人们都有好奇心，而且有公平的倾向
人们天生就有避免不一致的倾向，不愿意改变，就像卵子只接受一个精子然后就再也不接受其他精子一样，大脑也一样
驱动这个世界的不是贪婪，而是妒忌
以德报德以牙还牙，在战火正酣的时候，交战双方会莫名其妙的停火，因为一方做出了细微的友善举动，另一方则投桃报李，这样往复下去，最后战斗会停止很长一段时间。在第一次世界大战期间，开站双方在前线的战壕不止一次的这样停战
拿破仑和希特勒的军队在其他地方战无不胜，于是他们决定侵略俄罗斯，结果一败涂地
避免因为过去的成功而做蠢事的正确做法：谨慎的审视以往每次成功，找出里面的偶然印务，从而夸大计划中新行动取得成功的概率，看看新行动中会遇到哪些以往成功经验中没有出现的危险因素
喜爱和热爱：有些母亲受到爱的误导，在镜头面前声泪俱下，发自内心的认为她们罪孽深重的儿子是清白无辜的；讨厌和憎恨也一样，传递坏消息的信使会被直接杀掉
自视过高：人们通常会过度称赞配偶，对物品价值的评估比他们尚未拥有该物品的时候要高，人们做出决定以后，就会觉的自己的决定很好，比没做出决定之前所认为的还要好
人们通常不会客观的看待自己的孩子，而是给出过高评价
小时候，曾经从他父亲的老板的仓库里偷糖果吃，被他父亲发现以后说，他打算过会就放回去，他父亲说：儿子，你还不如想要什么就拿什么，然后每次这么做的时候，都把自己称作小偷
被剥夺的超级反应：只有一种办法能让温顺商量的够咬人，那就是在给它喂食的时候，把实物从它嘴里夺走。如果你这么做的话，这条狗就会自动咬你，它忍不住。对于狗来说，没有什么比咬主人更愚蠢的事情。但这条狗没办法不愚蠢，天生的倾向。
从众：如果一名教授安排10名实验员静静的站在电梯里，并背对着电梯口，那么当陌生人走进电梯时，也通常转过身去。尤其是在面对压力的时候
压力：轻微的压力是好的，巨大的压力会让人精神崩溃
容易倾向：大脑容易记住和使用它能理解的东西，无法使用它认识不到的东西
认同理由倾向：你干啥一定要给个理由出来

《穷查理宝典》的笔记-第10页 - 在南加州大学的讲演

1. 如果你想取得某项成就，提升自己， 首先让自己与这项成就，或者叫做任务匹配
2. 向品德高尚的人学习，翻译把这类人叫做先贤
3. 世界随时在变化，要适应变化就是成为“学习机器”不断超越既往
4.学会学习的方法是保证学习成功的关键：学习的方法有：
（1）向书籍和有才华的人学习
（2）当有目标后保持热情和勤奋
（3）把多学科的重要理论， 学习。在思考问题时，尝试从多学科的角度，发挥想象，去解决问题。由于能从多个角度考虑问题，能解决很多他人觉得困难的问题。但这种思维习惯需要不断得到实践，如果不用多学科的知识也是白学
（4）跨学科，举例：历史。
所有学科的重要思想
5. 适应逆向思考，比如如果你无法知道怎样能成功地投资，那你至少知道失败的投资什么样，并且极力避免。再有就是避免意识形态领域的先入为主。强烈的意识形态，与传销有些象，就是把自己的大脑交给别人，让他人替你思考，而你只剩狂热。
注，我理解的意识形态是你被洗脑了，你对某个观点深信不疑
作者是指，如果他有了一个观点，那对这种观点，他也会深深地质疑。这种质疑是比持反对观点的人质疑得更加深刻，即便在这种情况下，仍相信这个观点，那这个观点才能成立
6.翻译过于直译，在这一段更加明显。我理解这段的意思是，避免掉进自我的泥沼，“自我意识”过强有多种形式表达，比如，妒忌，憎恨，等都是处于对自我的保护。尤其是自怜这种情绪，这种情绪往往意味着开始推卸责任，认为一切不公命运造成，与己无关。唯有摆脱情绪的执障，接受事实，尽己之力方可走向光明
这段话很像，中国道家的顺则成人，逆则成仙。你自己的我执不要太强。更加尊重事实。但与人交往中要包容他人的我执严重
我执是一种标准的情绪反应，但我们要学习以事物的客观性看待问题，这种客观表现在对待自己时不能过于偏袒，而对待他人的自私也要充分意识到，你只有意识到，并接受别人会有这种自私的表现，才能在针对这件事情中有应对的方式。翻译的这个词是容忍，但我理解是接受他人的自私，并考虑到，加以应对。如果不能充分考虑到他人的自私，就是没有接受客观，往往带来沉痛的后果
避免在你不认可的人手下工作。尽管在每个人手下工作你都能学到东西，但如果此人无法让你尊敬，还是远离吧。我在想能让我尊敬的上司什么样：非凡的智慧
对重要事件，要肯花时间核对检查清单。
最有竞争力的人，是最有渴望成为学习机器并且付诸行动的人，所以每个人都要合理利用时间，加倍努力
要成为掌握真正掌握知识的人，而不是一知半解的人。芒格区分这两种人，一种叫普朗克知识，一种是他的司机，懂得似是而非
如果真的想在某个领域出色，你必须对他感兴趣
勤奋是必备条件。
接下来是一些价值观：
印象深刻的有，你遇到什么并不重要，重要是你的反应；人若不能控制自己，自由便无法谈起；困扰人的并非事物，而是人对事物的看法
最后的这句话给人压力，我的剑传给能挥舞他的人。
再总结下，要在某个领域生存，就要掌握必要的本领，而真正的本领都是追本溯源，掌握事情的实质和规律，这个非常困难，需要有多学科思维的多元化角度。至少要掌握二元思维，就是逆向思考的方式，才能让事物尽量呈现本质
在此过程中，尊重事实，理性客观，掌握人性是关键。
在此文中作者还强调了，为最坏的情况做准备。
总之读得累的书获益也会比较多，继续笔记下去

5.

《穷查理宝典》的笔记-第7页 - 序言一-李路

查理思考问题总是从逆向开始。
人生如何才能得到幸福，先会研究如何得痛苦；
企业如何做强做大，企业是如何衰败的；
股市投资上成功，查理股市投资上大部分人都失败了。
农夫谚语：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去那儿了。
===============================================
查理在他漫长的一生中，持续不断地收集并研究关于各种各样
的人物、各行各业的企业以及政府管治、学术研究等各领域中的著名失败案例，
并把那些失败的原因排列成作出正确决策前的检查清单，这使他在人生、事业的
决策上几乎从不犯重大错误。这点对巴菲特及伯克希尔 50 年业绩的重要性是再强调也不为过的。
=====================================
第一至第三章介绍了查理的生的、著名的语录，
并总结了他关于生活、事业和学习的主要思想要，
第四章则收录了查理最有代表性的十性一篇演讲。
其中大多数读者最感兴趣的演讲可能包含下面四篇面：
第一篇演讲用幽默的方式概述了人生当如何避免过上痛苦的生活的；
第二、三篇演讲阐述了如三篇演讲阐述了述
何获得普世智慧世，如何将这些普世智慧应世用到成功的投资实践中资；
最后一篇演讲则记录了查理最具有原创性的心理学体系学，
详细阐述了造成人类误判的误23最重要的心理学成因学。

《穷查理宝典》的笔记-第1页

人生在不同阶段会遇到不同的难题，非常棘手的难题。我认为有三点有助于应付这些困难：期望别太高。拥有幽默感。让自己置身于朋友和家人的爱之中。

《穷查理宝典》的笔记-第2页

查理认为未雨绸缪、富有耐心、律己严厉和不偏不倚是最基本的原则。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 未完成

《穷查理宝典》这本书真是太棒了！他可以算的上是我这一年中看到的最好的书。书中满满都是干货，没有多余的废话。最主要的是，很多书总会顺着人们喜欢的方式，像摸毛驴的方式给读者顺毛，主要是为了让读者信服他所说的话。而这本书完全没有，难得的是他说的全部都是大实话。没有心灵鸡汤，没有激励式的言语，也没有洗脑式的“只要你……你就一定能成功”这样的虚假语言。这本书只是告诉你查理芒格活了这么多年的经历经验。最重要的是，查理依旧谦虚低调，至今都没有用“成功”二字来形容自己。这是一本不可多得的好书，他告诉人们如何避免一败涂地，告诉我们成功不可复制，但你却可以一步一步打造属于自己的王国。
核心思想：
A.我们一生中应该把握各种各样的模型，并且将这些模型建构链接起来，当他们真正链接起来并且投入使用中时，将会起到很大的作用。
建议：学习并且建造模型，并将模型建构起来。
B.寻找成功方法的同时，一定要更加留意可能导致失败的方式。相比起前者，后者的忽视不光会让先前的努力奔溃，还会大致内心建构起来的精神大厦的崩塌，而这一点是更为可怕的。
建议：多留意什么会导致我们痛苦，并杜绝它们。
序言：巴菲特论芒格
原句摘抄：
 至于我自己，我想提供几条“选择合伙人的建议”。请注意。
首先，要找比你更聪明、更有智慧的人……这样的合伙人，在你犯下损失惨重的错误时，他既不会事后诸葛亮，也不会生你的气。最后，他还会在漫漫长路上接班同游时能不断地给你带来快乐。
 一位从不人云亦云、本身具备极强的额逻辑推理能力的合伙人，
是你所能拥有的最佳机制之一。

第一章 查理芒格略传
原句摘抄：
 查理学到这样的道理：只要相互支持，芒格家族就能渡过美国历史上最糟糕的经济奔溃。
 然而，他并没有忘记他祖父教导的铁律：专注于当前的任务，控制支出。
 查理论吸引客户，“关键是把手头的事情做好……把手头的事情做好。把已经拥有的客户照顾好，其他的自然回来找你。”
 巴菲特说，查理用一个词来形容是什么因素促成了自己的成功，那个词是“理性”。在其他方面，他未必是很理性的，但在生意场上绝对是。
 巴菲特认为，查理的成功还在于他拥有美好的道德品质。他说：“查理为人正直，他做的总是比他的分内事要多，而且从来不抱怨其他人做了什么。我们合伙了40年，他从来不对我做的事情放马后炮。我们从来没有发生过一次争执。虽然对许多事物的看法有时也有分歧，但他是个完美的合伙人。”
 芒格托尔斯律师事务所并非唯利是图。芒格个人的生活原则在这个律师事务所也有所体现，该所不事声张地为洛杉矶地区的贫困人民和弱势群体提供了大量的法律援助服务。时至今日，查理对该所的律师仍有影响，他总是提醒他们，“别只看到钱”，要“选择那些你愿意与他交朋友的客户”。
 听从查理的建议，那就是“带来新客户的最佳办法就是把案头工作做好。”（这一条也适用于很多方面，比如：想要升职的最佳办法就是把分配到手头的工作做好。）
 “合伙人最好能够独立工作。你可以当一名指挥型的合伙人、服从型的合伙人，或者一名总是平等协作的合伙人。我三种都当过。人们无法相信我突然让自己变成沃伦的一名服从型合伙人，但有些人很好，你成为他的服从型合伙人也挺好的。我并没有妄自尊大，对此无法接受。总是会有人在某些方面比你优秀。你必须先成为下属，然后才能成为领导。人们应该学会扮演各种角色”
 南希·芒格和查理·芒格总是稳定地、慷慨地捐款给许多教育机构和研究机构，但是他们从不张扬；后来他们资助了一些重要的新建筑物的建设，这才使他们的善举为世人所知。他们最初捐建的是位于加州北好莱坞的哈佛--西湖中学的科学中心，查理是该校的校董。
 认为不做好人也可以成为伟人的想法真实大错特错，我敢保证人世间真正的伟人同时也必定是真正道德高尚的人。
——本杰明·富兰克林
读后感悟：
查理是一位天才，但这位天才却还同时拥有着很多常人所没有的可贵品格。他朴素，严谨，好学，对自己的要求接近于严苛，但对于需要帮助的人却是慷慨的。他的人格魅力深深感染了与他共事过的所有人。

第二章歌颂长者：芒格论晚年（受西塞罗《论老年》启发）
第一章 忆念：晚辈谈芒格
原句摘抄：
狄克·艾斯本思赫德
查理关于西蒙·马克斯（玛莎百货的第二任掌门人）的演讲中那句画龙点睛的评语：“找出你最擅长的事情，然后持之以恒、乐此不疲地去把它做好。”

第二章芒格的生活、学习和决策方法
我们的经验往往会验证一个长久以来的观念：只要做好准备，在人生中抓住几个机会，迅速地采取适当的行动。去做简单而合乎逻辑的事情，这辈子的财富就会得到极大的增长。
 上面提到的这种机会很少，它们通常会落在不断地寻找和等待、充满求知欲望而又热衷于对各种不同的可能性作出分析的人头上。
 这样的机会来临之后，如果获胜的几率极高，那么动用过去的谨慎和耐心得来的资源，重重地压下赌注就可以了。
 凡事往简单处想，往认真处行。
 如果我们试图理解一样看似独立存在的东西，我们将会发现它和宇宙间的其他一切都有联系。 ---约翰·缪尔
 动物在合适的地方能够繁衍，同样地，人只要在社会上找到了专属于自己的位置，也能够做得很成功。
[想要了解查理的具体方法，可以参考《芒格主义：查理的即席谈话》和《查理十一讲》]
芒格进行商业分析和评估的“多元思维模型”
 你必须知道重要学科的重要理论，并经常使用它们----要全部都用上，而不是只用几种。
 简单是长期努力工作的结果，而不是起点。
----佛里德里克·迈特兰德
 查理养成了一种一场罕见的性格----愿意甚至渴望去证实和承认他自己的错误，并从中吸取教训。[这是一种罕见并且实属珍贵的性格，反思到自己，我总是在考虑如何让别人接受自己的观点，如何说服别人。
因为以自我为中心，所以才不轻易接受与你有差别的观点，而结果就是，只在自己的路数里止步不前，接受不了新观念和新事物。
如果能够建立起一种“以推翻自己的想法”为乐的喜好，或许就会获得不断的进步了。
人的观点应该一直是在变的，这样才能充分发挥人的功能。]……“哪年你没有破坏一个你最爱的观念，那么你这年就白过了。”
 查理的投资训导：股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。[这一点其实是很多人都容易走入的陷阱（比如我），人们会认为股价超低的股票即便跌，也因为买入的价格不高而没有那么心疼。但是这样的心态是赚不到钱的。股价公道，即是股价与企业的实际价值相匹配的，同时，企业自身成长空间又很大，这种股票升值空间就很大，赚钱的可能性远比单纯股价低的要大。]（非常重要！）
 你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力将会逐渐得到提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。
若想在任何领域拥有竞争力，就必须熟练地掌握该领域的方方面面，不管你是否喜欢这么做，这是人类大脑的深层结构决定的。
问题：书中提到的要给企业“挖一条护城河”这条护城河代表的是什么意思？具体如何操作？
 “所有聪明的投资都是价值投资---获得比你的付出更多的东西。你必须先评估一个企业的价值，然后才能评估它股票的价值。”
 理解复利的魔力和获得它的困难是理解许多事情的核心和灵魂。
 查理最基本的行为守则，最跟本的人生哲学：准备、纪律、耐心、决心。

第三章芒格主义：查理的即席谈话
 我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。我们从不去试图成为非常聪明的人，而是持续地试图别变成蠢货。久而久之，我们这种人便能获得非常大的优势。

第四章第一讲：在哈佛学校毕业典礼上的演讲
芒格有关“痛苦”的四味药：
1.反复无常。总想要走捷径，而不去脚踏实地地做事。
2.尽可能从自身经验获得知识，别从其他人成功或失败的经验中广泛地吸取教训。拒不借鉴别人教训的结果，可能是灾难性的---酒驾身亡、无药可治的性病、加入毁灭性的的邪教被洗脑后变成行尸走肉等等。
3.当你们在人生的战场上遭遇第一、第二或者第三次严重的失败时，就请意志消沉，从此一蹶不振吧。
4.学习避免错误，想要完成某事时，先去想不要做什么事，以避免进入一种糟糕的境地。
 达尔文特别强调的一种逆向思考：总是致力于寻求证据来否定他已有的理论，无论他对这种理论有多么珍惜，无论这理论多么来之不易。
 爱因斯坦的成功理论来自四个词:好奇、专注、毅力、自省。
如果你们认为忠实于自己就是永远不改变你们年轻时的所有观念，那么你们不仅会稳步踏上通往极端无知的道路，而且将走向事业中不愉快的经历带给你的所有痛苦。
 愿每一个人都以避免失败为目标而成长。
 可靠至关重要。
 在面对大多数年轻人的时候，企业有责任让他们明白最需要的一课是承担工作以及社会的责任。而企业在做到这一点时，才算完成自己的社会责任。
读后感：
芒格用一种幽默的语言方式和逆向的思维，向哈佛大学的应届毕业生讲述他六十多年来总结出的人生经验。与大多数宣扬“如何成功”的道理家不同。芒格却在诚恳地告诉大家：如何能够避免走入失败，避免让自己陷入困境。人们不断学习知识的目的，不是为了让自己变得更聪明，而是避免让自己一直保持愚蠢的姿态。相较于“成功论”，“避免失败”更加有效且可操作。
年轻人工作中应该追求什么？
1.别兜售你自己都不会购买的东西
2.别为你不尊敬和钦佩的人工作
3.只跟你喜欢的人同事
人生在不同阶段会遇到不同的难题，非常棘手的难题。有三点有助于应付这些困难：
1.别期望太高
2.拥有幽默感
3.让自己置身于朋友和家人的爱之中
最重要的是，要适应生活的变化。如果世界没有改变，我们的身上仍会有很多缺陷。
“格拉汉姆虽然很了不起，但是他特别喜欢预测整体市场的走势。相反，沃伦和我总是认为市场是不可知的。“
即便是世界上最厉害的预言家，分析师，即便他拥有着最为准确的分析预言能力，当他进行这项行为时，都是在把自己放进一个框子里面。他杜绝了一个人很多种发展的可能性。因而，不去设想未来是最好的方法。因为你的未来，任何事情的未来都不可估量。就犹如宇宙一般，如果我们认为宇宙就只是如我们所看的那一方天地，那我们的世界就真的只有那么小；而事实上，宇宙于人而言几乎没有边界。（至少大小是人在世时所无法丈量的大小）

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 银行股

银行股股息较高－（历年比较）
盯着建设银行，（总股本：2500.11亿／流通股本：95.94亿）

《穷查理宝典》的笔记-第6页

对于商人来说，乃至很多行业的人来说确实直觉和对信息的把握是十分重要的，那么养成对信息的很好地掌控和分析对于很多想在事业上快速成长和成功决策的人来说就是一个必须要的能力。养成这种能力，首先需明白信息的客观性，人类在认识事物的同时都会有人类特有的局限性，不管是对于事物的理解还是信息本身的描述上，我们要做的一个方面是原创性地去分析信息的来源，内容，以及它所包括的东西这个很重要。
注重对人类思维错误性质的认识。从思维的各个角度去完善自己的思维方法，思维模式，思维态度等，

《穷查理宝典》的笔记-第1页

一些三观
--活到老学到老，对知识抱有好奇心，遇事冷静镇定，不心生妒忌和仇恨，言出必行，能从别人的错误中吸取教训，有毅力恒心，拥有客观的态度，愿意检验自己的信念等等。但他的建议并不以大叫大嚷的警告形式出现，查理利用幽默、逆向思维和悖论来提供睿智的忠告，引导人们应付最棘手的生活难题。--
任何国家每段历史中都有这样的心态和价值观的人，一个人要能达到这般的完善与全面，已经会非常杰出了。十分向往成为不受某种世俗价值观的约束而自我成长的人生。接下去我会开始了解本杰明富兰克林。
--查理曾经说：“就像约翰·梅纳德·凯恩斯男爵那样，我想通过发财致富来变得独立。”对于查理而言独立是赚钱的目的，而不是倒过来。--
财富是自己的头脑智慧与实际能力相互作用产生的力量，是撬动更大人生自由的杠杆。
--富兰克林用他自己赚到的钱达到了财政独立的目的，所以他能够专注于社会改良。--
关于合伙人
--合伙人最好能够独立工作。你可以当一名指挥型的合伙人、服从型的合伙人，或者一名总是平等协作的合伙人。三种我都当过。人们无法相信我突然让自己变成沃伦的一名服从型的合伙人，但有些人很好，你成为他的服从型合伙人也挺好的。我并没有妄自尊大，对此无法接受。总是会有人在某些方面比你优秀。你必须先成为下属，然后才能成为领导。人们应该学会扮演各种角色。--

《穷查理宝典》的笔记-第23页 - 投资建议

你吸取教训的来源越广泛，而不仅仅是从你自己的糟糕经验中吸取教训，你将变得越好。
很长很长的时间内拥有大量的求知欲。
等待时机出现，集中投资。
一件事如果不值得做，就不值得把它做好。
把赌注押在有把握的事情上
发现价值被低估的东西，当它价值上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。
建设性地接受批评。
错误（坐失良机）：1.什么都不做2.买少了。
诀窍在于不断学习
寻找一块特殊的能力领域，并把精力放在那里面。
慎买新股
人们就算并不处于痛苦之中，或者遭到痛苦的威胁，也确实会有过度乐观的心理。
股票价值的评估：合理地预测未来产生的现金为基础

《穷查理宝典》的笔记-第9页

经典大作

《穷查理宝典》的笔记-第19页 - 三-作者序

独立是赚钱的目的，而不是倒过来。

《穷查理宝典》的笔记-第3页

1. 激情比头脑的能力更加重要。

《穷查理宝典》的笔记-第1页

这位所罗门的前总顾问为人聪明大度——他的想法也是正确的。然而，他丢了工作，因为他没有应用一点基本的心理学知识。他并不知道，在大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发是最有效的。

《穷查理宝典》的笔记-第10页

好

《穷查理宝典》的笔记-第22页 - 第二章 芒格的生活 学习和决策方法

凡是往简单处想，往认真处行。

《穷查理宝典》的笔记-第2页 - 演讲不像书那么有条理，重复，翻译差，乱

你要对付的是一个非常复杂的系统，在这个系统里，每件事情互相影响
但你无法判断未来趋势的时候，叫做赌博；当你明确你的判断并且把握性很大的时候，叫做投资；在别人认为风险很大的事情，在一个知识非常充分的人看来，则毫无风险
没有一种原理模型可以解决所有问题，如果有，那一定是邪教
三个刊物推荐《华尔街日报》《福布斯》《财富》
即使在数学领域，他们也无法解决所有的悖论，我们更应该明白，有许多悖论是我们不管接受与否，都必须接受的
当金融界的情况开始让你们想到索多玛和蛾摩拉，你们就是再怎么想参与其中也必须恐惧由此带来的可怕下场
需要新的机器而尚未购买的公司，其实已经在为它付出代价，我相信这个规则对于思想工具来说也同样适用。如果你们缺乏正确的思想工具，你们，以及你们试图要帮助的人，就已经深受你们这种可以轻松消除无知的毒害了

《穷查理宝典》的笔记-第1页

查理认为未雨绸缪、富有耐心、律己严厉和不偏不倚是最基本的指导原则。不管周围的人怎么想，不管自己的情绪有什么波动，他永不背离这些原则，尽管许多人都认为“做人要懂得随机应变”。
如果你把自己训练得更加客观，拥有更多学科的知识，那么你在考虑事情的时候，就能够超越那些比你聪明得多的人，我觉得这是很好玩的。
投资就像打棒球，你要让记分牌上的得分增加，就必须盯着球场，而不是盯着记分牌。
大多数玩家从被群体接受或者从对群体的归属感中得到快乐。然而，好的玩家从他应付游戏里各种局面的能力中得到快乐。
独立－－“唯有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”
你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你－－唯一重要的是你的分析和判断是否正确。
通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者：培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点。
如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么”
谦虚－－承认自己的无知是智慧的开端。
专注－－别把事情搞复杂，记住你原来要做的事。
避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪。
现在一般基金的管理系统要求人民假装去做他们做不了的事情，假装喜欢他们其实不喜欢的事情。这种生活方式很可怕，但它能得到很多薪水。
不自欺的精神是你能拥有的最好的精神。
生活和生意上的大多数成功来自于你知道应该避免哪些事情：过早死亡、糟糕的婚姻等等。
如果因为你的特立独行而在周围人中不受欢迎。。。那你就随他们去吧。
妒忌真的是一种愚蠢的罪行，因为它是仅有的一种你不可能得到任何乐趣的罪行。它只会让你痛苦不堪，不会给你带来任何乐趣。
每天起床的时候，争取变得比你以前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地，你会有所进步，但这种进步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础。。。每天慢慢向前挪一点。到最后－如果你足够长寿的话－大多数人得到了他们应得的东西。
找到好配偶的最佳方法是什么呢？唯一的最佳方法是你首先必须值得拥有好配有，因为从定义上来说，好配偶可绝不是傻瓜。
我本人是个传记书迷。我觉得你要是想让人们认识有用的伟大概念，最好是将这些概念和提出它们的伟人的生活和个性联系起来。（想起了，吃鸡蛋就好，何必去管那下蛋的鸡）
你不需要很多物质的商品。
他最大的优点是诚实、道德和正直的绝对坚持。他还拥有一种最适合投资的理想性格：毫不妥协的耐心，自律，自控－－无论遭受多大压力，查理从来不会动摇或者改变他的原则。
反过来想，总是反过来想。
如果你们认为客观态度无足轻重，那么你们不但忽略了来自达尔文的训诲，也忽略了来自爱因斯坦的教导。爱因斯坦说他那些成功的理论来自“好奇、专注、毅力和自省”。他所说的自省，就是不停地试验与推翻他自己深爱的想法。
《如果》
如果你能保持冷静，当你身边的人们都变得疯狂，纷纷指责你，
如果你能相信自己，当所有人怀疑你，但且让他们怀疑去吧，
如果你遭等待，却不因等待而疲倦，
或者遭受欺骗，却不用谎言回敬，
或者遭到憎恨，却不用憎恨反击，
能够不得意忘形，也能够不巧言令色。
如果你能与凡人交谈，且彬彬有礼，
或与国王同行－－而不奴颜婢膝，
如果仇敌和密友都无法伤害你：
如果你在乎每个人，但不会缺了谁就不行，
如果你在想发泄愤怒的那一分钟去进行六十秒的跑步，
大地以及大地上的万物都将属于你，
而更总要的是，你将是真正的人，我的孩子。
你必须在头脑中拥有一些思维模型。你们必须依靠这些模型组成的框架来安排你的经验，包括间接和直接的。你们也许已经注意到，有些学生试图死记硬背，来应付考试。他们在学校中是失败者，在生活中也是失败者。你必须把经验悬挂在头脑中的一个由许多思维模型组成的框架上。
思维模型是什么呢？这么说吧，第一条规则是，你必须拥有多元思维模型－－因为如果你只能使用一两个，研究人性的心理学表明，你将会扭曲现实，直到它符合你的思维模型，或者至少到你认为它符合你的思维模型为止。
首先要掌握的是数学。除了复利原理外，一个非常有用的思维模型是排列组合原理。决策树理论。你必须对会计有足够的理解，才能明白它的局限。断裂点理论也是一种非常强大的思维模型。物理学里面的临界质量概念是一种非常强大的思维模型。
如果你告诉人们事情的时候，总是告诉他们原因，他们就能更深刻地理解你说的话，就会更加重视你说的话，也会更倾向于听从你说的话。就算他们不理解你的理由，他们也会更倾向于听你的话。（哈，心理学里提到过，提出一个请求时附上一个毫无逻辑的原因，对方会倾向于同意）

《穷查理宝典》的笔记-第8页

很棒

《穷查理宝典》的笔记-第21页 - 2

凡事往简单处想，往认真处行。
未雨绸缪 小心谋划 专注行事

《穷查理宝典》的笔记-第24页

“你必须知道重要学科的重要理论，并经常使用它们——要全部都用上，而不是只用几种。大多数人都只使用学过的一个学科的思维模型，比如说经济学，试图用一种方法来解决所有问题。你知道谚语是怎么说的：‘在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。’这是处理问题的一种笨办法。”

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 1

三个人也能保守秘密，前提是其中两个已经死掉手里只要有一本书，我就不会觉得浪费时间。《大学》曰:正心，修身，齐家，治国，平天下。首先,要找比你更聪明、更有智慧的人。找到他之后,请他别炫耀他比你高明 ,这样你 就能够因为许多源自他的想法和建议的成就而得到赞扬 。你要找这样的合伙人,在你犯下损 失惨重的错误时,他既不会事后诸葛亮,也不会生你的气。他还应该是个慷慨大方的人 ,会 投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬 。最后,这位伙伴还会在漫漫长路上结伴同游时能 不断地给你带来快乐。专注于当前的任务，控制支出关键是把手头的事情做好......把手头的事情做好。把已经拥有的客户照顾好，其他的自然会来找你。他做的总是比他的分内事要多，而且从来不抱怨其他人做了什么。如果你告诉人们事情的时候，总是告诉他们原因，他们就能更深刻地理解你说的话，就会更加重视你说的话，也会更加倾向于听从你说的话。就算他们不理解你的理由，他们也会更倾向于听你的话
记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你 - 唯一重要的是你的分析和判断是否正确。
随大流只会让你往平均值靠近（只能获得中等的业绩)
通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点
比求胜的意愿更重要的是做好准备的意愿
享受结果，也享受过程，因为你活在过程当中

《穷查理宝典》的笔记-第1页

15/7/25-15/8/16 次奥 字字珠玑 没有在更年轻的时候读到真是可惜 不过年轻时候也并不能有很深的共鸣和感悟。这书就是不知所谓的插图太多，还都是很老的图片，看着毫无胃口。指明了学习的方向。一直以来我隐约知道应该怎么做，但是因为觉得太困难而犹豫，这点实在是太懦弱了，于是一直在摇摆，没有努力过，也没有堕落过。其实只要坚持学习，就会有进步。还是太懒。人生的明灯。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 有点不懂

从正反双轨想问题，怎样变成聪明人，和怎样避免变成蠢货
我们不是自称道德高尚的人，但至少很多合法的事情也是我们不屑去做的，目前美国文化认为，所有不会把你送进监狱的事情都是可以做的
成功需要非常的耐心，大多数人总是按捺不住，或者担心过度，你必须坚持原则，等到机会来临，用力抓住他
世界上最大的错误就是坐失良机，真正的好的投资机会不是经常有，也不会持续很久，你必须做好准备，随时行动
你应该清楚你能力的边界在哪里，只做能力半径内的事情
我们并没有处在一个猪猡也能赚钱的年年，投资游戏竞争变得越来越激烈
多元思维模型，在手里拿着铁锤的人来说，世界就像钉子
如果你把葡萄干和大便混在一起，那么他仍然是大便

《穷查理宝典》的笔记-第6页 - 中文版序言-书中自有黄金屋

1.在我最失落的时候，我就以巴菲特和芒格为榜样勉励自己，始终坚持凡事看长远。

《穷查理宝典》的笔记-第1页

2013.12.26开始读

《穷查理宝典》的笔记-第20页

序
1. 人类所有的知识都是对这一整体研究的部分尝试
2. 巴菲特把查理的这个特点称作两分钟效应----他说查理比世界上任何人更能在最短时间之内把一个复杂商业的本质说清楚。
3. 相对于任何来自象牙塔内的思想体系，芒格主义完全为解决实际问题而生。
4. 自从知道查理的这个习惯之后，以后我俩在约会，我都会提前到场，也那一份报纸看，互不打扰，等到七点半之后在一起吃早餐聊天。约会总是早到45分钟。
5. 查理说：手里只要有一本书，我就不会觉得在浪费时间。
6. 《大学》曰：正心，修身，齐家，治国，平天下。
7. 购买股价公道的伟大企业比购买股价超低的普通企业好。
8. 他们花在学习和思考上的时间，比花在行动上的时间要多。
9. 比求胜的意愿更强烈的是做好准备的意愿。
10. 耐心—克制人类天生爱行动的偏好。
11. 当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪。
12. 芒格理论极其关注“买什么”，而很少关注“何时卖”的原因。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当他的价格上涨到你的预期水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 前言

“巴菲特说，股票本质上是公司的部分所有权，股票的价格就是由股票的价值——也就是公司的价值所决定的。而公司的价值又是由公司的盈利情况及净资产决定的。虽然股票价格上上下下的波动在短期内很难预测，但长期而言一定是由公司的价值决定的。聪明的投资者只要在股票的价格远低于公司实际价值的时候买进，又在价格接近或者高于价值时卖出，就能够在风险很小的情况下赚很多钱。”“他让我明白，一个人的成功并不是偶然的，时机固然重要，但人的内在品质更重要。” 通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点如果某个人的思维模式在生活 中给他带来好处，那么这种模式往往会变成他最坚定不移的信念。
人死后只有两种可能：1，你将在阴间过上更好的，永恒的生活
2.就算得不到这样的结果，你也将不再保留任何人间痛苦
生活的悲哀之处在于，我们总是老得太快，而又聪明得太慢。
“我觉得客服是一个眼睛，他可以看到很多的问题，用户定位是需要一个清晰的大脑，你还需要一个触手，看到和想到的还要有到达。很多公司说我们公司多少多少人一大半时间在研发，我宁愿说我们公司一大半是客服，无论是产品也好、技术也好、运营也好，需要随时保持跟用户的沟通。我强调的，大概每隔几周、几天跟你聊天，如果发现你讲的东西跟你几个月前讲的东西还是一样的话，基本上你在这段时间是有问题的。”
我可不希望你们误以为我们拥有任何可以使你们不犯很多错误的学习或行事方式。我只是说你们可以通过学习，比其他人少犯一些错误——也能够在犯了错误之后，更快地纠正错误。
向比我优秀的人学习几种有用的思维方法，帮助我自己避免犯一些我这个年龄段的人容易犯的大错；（2）将这些思维方法传授给少数几个由于已经差不多了解了我说的内容而能够轻松地向我学习的人
人类就像被驯养的动物和猴子，也生活在一种等级结构中，他倾向于尊重当权者，喜欢和同阶层的成员合作，同时对处于下层并与之竞争的人表现出极大的不信任和不喜欢。
富兰克林在《穷理查年鉴》中说过：“如果你想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性。”
喜欢/热爱倾向造成的一个非常具有现实意义的后果就是，它是一种心理调节工具，促使人们：（1）忽略其热爱对象的缺点，对其百依百顺；（2）偏爱那些能够让自己联想起热爱对象的人、物品和行动（这一点我们将会在“受简单联想影响的倾向”中讨论）；（3）为了爱而扭曲其他事实。
讨厌/憎恨倾向也是一种心理调节工具，它能促使深陷其中的人们：（1）忽略其讨厌对象的优点；（2）讨厌那些能够让自己联想起讨厌对象的人、物品和行动；（3）为了仇恨而扭曲其他事实。
“在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子。”
每天起床的时候，争取变得比你从前更聪明一点。认真地、出色地完成你的任务。慢慢地，你会有所进步，但这种进步不一定很快。但你这样能够为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一点。到最后——如果你足够长寿的话——大多数人得到了他们应得的东西。
我们任何人都有可能通过一个开始时难以察觉直到堕落之力强大到无法冲破的细微过程而染上恶瘾。
如果你们要玩那些别人玩得很好而你们一窍不通的游戏，那么你们注定会一败涂地。那是必定无疑的事情。
你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力将会逐渐得到提高，如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。
你若想在任何领域拥有竞争力，就必须熟练地掌握该领域的方方面面，不管你是否喜欢这么做，这是人类大脑的深层结构决定的。
我发现，如果一个人的全部信息都局限于他的工作领域，那么他的工作不会做的很好。一个人必须有眼光，他可以从书籍上或者人们身上 - 最好是两者兼有 -培养眼光

《穷查理宝典》的笔记-第1页

笔记为转载：
　　独创的生活、学习、工作、哲学和决策 　
　　生活：
　　 如果我们在生活中唯一的成功就是通过买股票发财，那么这是一种失败的生活。成功的投资只是我们小心谋划、专注行事的生活方式的副产品。我们要能够比其他人更快更准确地分析出任何种类的交易，能够在60秒内找出令人信服的弱点。但是，生活不仅仅是精明地积累财富。我们要追求人生幸福，我们为此可以采取逆向思考的方式：如果要明白人生如何才能得到幸福，首先研究人生如何才能变得痛苦；研究企业如何做强做大，首先研究企业如何倒掉。生活上的大多数成功来自于你应该知道避免哪些事情（死亡、糟糕的婚姻艾滋病、吸毒）。培养良好的行李习惯，避免邪恶之人，尤其是那些性感诱人的异性。在生活里面我们要拥有良好的客观态度、个性素质——自律、耐心、冷静、独立。当然，你这么做会让你有所孤立，但是如果你因为你的特立独行而在周围人中不受欢迎——那么你就随他们去吧。 　
　　 对于生活，我们追求朴素，一切从简：我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。我们从来不试图成为非常聪明的人，而是持续地试图别变成蠢货，久而久之，我们这种人便能获得非常大的优势；我们并不自称是道德高尚的人，但至少有很多即便是合法的事情，也是我们不屑去做的（有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做，我能有几天，靠的是不去追逐平庸的机会。）；所以对于谎言，我们的办法很简单——说真话，将无需记住你的谎言——就这么简单；满足我们已经拥有的：在生活中减少物质需求——你不需要很多物质的商品来满足自己大量愚蠢的需求（这些需求自然会很快消失）；在生活中不断培养自己理想性格（投资性格）：毫不妥协的耐性、自律，自控——无论遭受多大的压力也不会动摇或者改变原则 　
　　 当然，我们还要有自知之明：一方面我们不需要懂很多事情，“我没有足够的能力来回答这个问题”“在这个领域我没有能力给你任何特殊的见解”——当你不了解、也没有相关的才能时，不要害怕说出来，没有人期望你什么都懂。有些人总是很自信地回答他们其实并不了解的问题，我不喜欢跟他们在一起。在我看来，他们就像是那只乱跳舞的蜜蜂，只会把整个蜂窝搞得乱哄哄的，而另一方面，如何对付错误和那些改变赢面的新情况，也是你们必须掌握的知识之一。如果你不明白有舍才有得的道理，如果你以为鱼与熊掌可以见得，那么你就太傻了。生活有时候就像扑克游戏，有时候你们即使拿到一把非常喜欢的牌，但也必须学会放弃。 　
　　学习：
　　学习100种模型，它们能够给你带来特别大的力量。当几个模型联合起来，你就能得到lollapalooza效应——这是好几种力量共同作用于同一个方向，而且你的道德通常不仅仅是几种力量之和。在投资领域我将这个学习方法称之为“生态”投资法：完美地糅合来自各个传统学科的分析工具、方法公式，这些学科包括：历史、心理、生理、数学、工程、生物、物理、化学、统计、经济等。这个投资法的理论基础是：几乎每个系统都受到多种因素的影响，所以若要理解这样的系统，就必须熟练地运用来自不同学科的多元思维方式。你必须意识到——生活无非就是一个接一个的联系。所以你必须拥有各种模型，你必须弄清楚各种模型的相互关系以及它们的效应，你必须辨认出这些事情之间的关系。如果你把自己训练得更加客观，拥有更多学科的知识，那么你在考虑事物的时候，就能够超越那些比你聪明得多的人，我觉得这是很好玩的。再说了，那样还能赚到很多钱，何乐而不为呢？所以与其创立一种有漏洞的制度，还不如就不要赔偿了——就让生活艰辛一些。
　　争取掌握近100种模型和一些思维技巧，那并不是很难的事情。这么做的好处在于绝大多数人不会这么做——部分原因是他们接受了错误的教育。所以我们必须全面掌握各种主要模型，把它们当作一张检查清单。再强调一些：你们必须注意那些能够产生lollapalooza后果的多因素组合效应。
　　有关我们在学校的教育，我们必须要认识到其局限性。很多聪明人之所以会犯错，大概是他们没有掌握所有重要的模型，把它们当作检查清单，用来审视各种复杂系统的结果。我们不能依照你们教授传授的方法来学习。你们应该学习他们传授的一切，但你们还应该学习许多他们没有教的知识——因为这些教授们并没有正确地对待他们自己的学科。大多属于教授用一个假定来解决这个问题：“如果我不能用实验来证明它，它就是不存在的。”然而，他们的假定明显是愚蠢的，如果有的事情在生活中极为明显，但很难通过容易做的、可重复的学术实验得到证明，这些的讯菇犬就会忽略它。如果有些东西非常重要，但由于道德约束，你们无法完美而准确地证明它，那么你们也不应该把它当作是不存在的。你们必须经历而为，利用现有的证据去证明它。而在你学习了心理学之后，你也要注意：装备基本的心理学力量的技巧（也就是说当你知道该怎么做）之后，你们必须依据道德规范来调整自己的行为。并不是你们懂得如何操控人们之后，就可以随心所欲地去操控他们。如果你跨过了道德的界限，而你们试图操控的那个人因为也懂得心理学，所以明白你们的用意，那么他就会恨你们。 　　
　　当然了，我们的脑子没有那么好使，很多时候我们的确很难记住一些冻死，还好前辈们给我们留下了两样宝贝：图表和优秀的文学作品。前者可以弥补弥补我们天生不擅长处理数字的缺陷；而后者逼着我们需要略加思考才能理解——只有这样它对我们的影响会很深，我们会更牢固地记住它（如果你动脑筋才懂得某个道理，你就会更好地记住它）。 　
　　思维模型原则（你必须把经验悬挂在头脑中的一个由许多思维模型组成的框架上）：
　　 1）你必须拥有多元思维模型——因为如果你只能使用一两个，你将会扭曲现实
　　 2）这些模型必须来自各自不同的学科——因为你不可能在一个小小的院系里面发现人世间全部的智慧
　　 3）使用最可靠的思维模型
　　 1.硬科学/工程学：特别是质量控制理论（基础是费马和帕斯卡的基础数学理论）
　　 2.生物学/生理学：因为我们大家毕竟在基因构造方面都是相同的
　　 3.心理学：懂得如何利用人性，让大脑以某种错误运转的人能够使你看到根本不存在的东西。重点掌握核心内容里的误判心理学，包括20个小原则。
　　 4.微观经济学：不过他不是那么可靠，这种人类智慧要小心使用
　　 4）了解所使用模型的局限：这一点也可以用来操控和激励别人 　
　　世界上不存在不犯错误的学习或行事方式，只是我们可以通过学习，比其他人少犯一些错误——也能够在犯了错误之后，更快地纠正错误。但既要过上富足的生活又不犯很多错误是不可能的。实际上，生活之所以如此，是为了让你们能够处理错误。那些破产的人的通病是无法正确地处理心理否认。 　　
　　工作：
　　当我们年轻的时候，我们在工作中应该尽量做到以下三点，当然了同时满足他们几乎是不可能的，但你应该努力去尝试：
　　 1）不兜售你自己不会购买的东西
　　 2）不为你不尊敬和倾佩的人工作
　　 3）只跟你喜欢的人同事
　　 工作上我们常常会主动或被动地有保留地接受专业顾问的建议，这里给出一般的对策：
　　 1）如果顾问提出的专业建议对他本身特别有利，你就应该特别害怕这些建议
　　 2）在和顾问打交道时，学习和使用你的顾问所在行业的基本知识
　　 3）复核、质疑或者更换你得到的建议，除非经过客观考虑之后这些建议看起来是合理的
　　 随着时间流逝，我们在长大，而我们的人生在不同阶段会遇到不同的难题，非常棘手的难题。这时候有3点有助于应付这些困难：
　　 1）期望别太高
　　 2）拥有幽默感
　　 3）让自己置身于朋友和家人的关爱之中
　　 4）最重要的是，要适应生活的变化。如果世界没有改变，我们现在身上会有更多的缺陷。 　
　　投资：
　　所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中，光有好几回是不够的，我们能看明白这个领域到底是什么，所以得在我们能看明白的领域出现定错价的机会。这种机会不会经常出现。相反，如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。投资之所以困难，是因为人们很容易看出来有些公司的业务比其他公司要好，但他们股票价格升得太高了，所以突然之间，到底应该购买哪只股票这个问题变得很难回答。所以我们要把投资局限在简单而且好理解的备选项目之内——关于投资，我们只有3个选项：可以投资（容易理解、有发展空间、能够在任何市场环境下生存的主流行业）、不能投资（大张旗鼓宣传“交易”和公开招股）、太难理解（高科技、制药）。
　　在我看来，投资股市最大的风险其实并不是价格的上下起伏，而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险，简直就是机会。不然那里去找便宜的股票呢？有些人的个性天生就不适合投资，他们要么过于焦躁，要么缺乏耐心。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。只有当你具有较好的个性（主要是指你非常有耐心），拥有了足够的知识后，势必进行大规模进攻，然后就会慢慢学会游戏规则，部分通过实践，部分通过学习别人的经验。显而易见，你能从别人那儿获得的启发越多，你的情况就会越好。
　　要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。 　　
　　查理芒格论投资5要点：
　　1）性格、耐心和求知欲：为避免在焦躁中拥有股票而需要磨练性情，但是单独依靠个性是无法取得投资成功的，你需要在很长的时间内拥有非常强烈的求知欲。长此以往，这种性情能逐步提高你关注现实的能力，如果你不具备这样的性格，注定会失败，即便你拥有很高的智商。性格、耐心和求知欲的重要性：
　　 1.性格：成功投资的关键因素之一就是拥有良好的性格——大多数人总是按耐不住，或者总是担心过度。
　　 2.耐心： 成功意味着你要非常有耐心，然而又能够在你知道该采取行动时主动出击。你吸取的教训来源越广泛，而不仅仅是你从自己的糟糕经验中吸取教训，你就能变得越好。
　　 3.求知欲：诱人的机会总是转瞬即逝的，真正好的投资机会不会经常有，也不会持续很长的时间，所以你必须做好行动的准备，要有随时行动的思想准备。
　　 2）多样化投资：过度多样化投资的想法真的很疯狂。我从不相信四处出击的多元化投资能带来优秀的回报。回头看我们做出的大决策，你会发现我们获得了平均的回报，不需要太多活动，只要有耐心就可以了，你应该严守自己的规则，在机会来临的时候全力出击。
　　 3）价值投资和长期投资：当你因为某项东西的价值低估而买入，在价格接近你认为的内在价值时抛出，这太难了！
　　 4）伯克夏尔的投资失误：错误有两种：第一种是什么都不做，沃伦称为“舔大拇指”，第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。
　　 5）能力范围及其界限：你所要做的，就是找到自己的能力范围，然后专注于这些领域。如果你拥有了能力，就应该知道自己的界限，如果你不知道自己的能力界限，那你就根本没有拥有能力。投资的游戏规则，就是不断学习。
　　哲学：
　　价值评估到最后变成了一种哲学评估，而不是数学的衡量。在分析本身和毕生积累的经验及其在认知模型方面的技巧的共同作用之下，逐渐找到投资的“感觉”。而且在正确地评估股票的价值之后，还必须在正确的时间买入，所以这时候要进行更精细的筛选，也就是“扣动扳机之前”的检查。我们要不停地寻找更好的思维方式的追求。最根本的人生哲学：准备、纪律、耐心、决心这4个因素都是互不相干的，但它们加起来就变成了威力强大的临界无知，能够催化那种lollapalooza效应。
　　在做事情之前，先弄清楚应该别做什么事情，然后才会考虑接下来要采取的行动——我只想知道我将来会死在什么地方，这样我就可以永远不去那里了。迅速歼灭不该做的事情，接着对该做的事情发起熟练的、跨学科的攻击，然后，等合适的机会来临——只有当合适的机会来临——就采取果断的行动。
　　如果你想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性（本杰明·富兰克林 《穷查理年鉴》）。这句睿智的箴言引导人们在生活中掌握一个重要而简单的道理：当你该考虑动用激励机制的威力时，千万千万别考虑其他的。决定行为的是决策者的激励机制，这是人之常情。所以制定正确的激励机制是非常重要的教训。 　
　　政治是正确地处理仇恨的艺术。在这里，我们知道人类的大脑天生就有一种尽快作出决定，以此消除怀疑的倾向，其因素是困惑和压力。在面对宗教问题的时候，这两种因素都存在。而严重的意识形态是最能扭曲人类认知的因素之一。既然意识形态都能让那么多的大师高人变得糊涂，那么想象一下它会给你我这样的人造成什么影响。意识形态会让人做出一些古怪的举动，也能严重扭曲人们的认知。如果你年轻时深受意识形态的影响，然后开始传播这种意识形态，那么你们无异于将你们的大脑禁锢在一种非常不幸的模式之中。你们的普遍认知将会受到扭曲。信奉意识形态是很危险的，尤其是那种以非常激烈的方式表达出来的意识形态——他只会给你灌输一些观念，而不是让你心悦诚服地接受一些道理。所以除了要利用来自不同学科的多元思维模型之外，还要警惕严重的意识形态偏见。 普世智慧大体上非常简单。如果你们有决心去做，我在这里要求你们做的事情其实并没有那么难，而回报是非常高的——绝对非常高。 　
　　避免：
　　芒格提出的5个态度上应该避免的问题：
　　 1）反复无常：如果你不能虔诚地做你正在做的事，它们就能有绰绰有余地吞噬你的时间
　　 2）只从自身的经验获得知识：尽量别从其他人的成功或失败的经验中广泛地吸取教训，不管他们是古人还是今人。你这么做只能让你们痛苦的生活，取得二流的成就，否则你们什么都得不到。另外也不要去钻研那些前辈们的最好成果，这样能让你避免广泛吸取知识。
　　 3）遇到失败意志消沉、一蹶不振：这样你会永远地陷身在痛苦的泥沼里。
　　 4）忽略身边人告诉你的事情：不接受他们对你的意见和看法
　　 5）减少客观性：这样你会较少获得世俗好处所需做出的让步以及所要承受的负担
　　我们作为人在自我思考和社会活动的时候也会产生很多心理问题，以下是经常误导人的25种心理倾向：
　　 1）奖励/惩罚
　　 2）喜欢/热爱（容易扭曲对方现实情况）
　　 3）讨厌/憎恨
　　 4）避免怀疑
　　 5）避免不一致（很多思想不被接受并不是因为它们本身太过复杂，而是因为他们与原有的思想不一致）
　　 6）好奇心
　　 7）康德式公平
　　 8）艳羡/妒忌
　　 9）回馈
　　 10）受简单联想影响
　　 11）简单的、避免痛苦的心理否认
　　 12）自视过高
　　 13）过度乐观
　　 14）被剥夺时反应激烈
　　 15）社会认同
　　 16）对比错误反应
　　 17）压力影响
　　 18）错误衡量易得性
　　 19）不用就忘
　　 20）化学物质错误影响
　　 21）衰老-错误影响
　　 22）权威-错误影响
　　 23）废话罗嗦
　　 24）重视理由
　　 25）lollapalooza——数种心理倾向共同作用造成极端后果 　　
　　原则：
　　查理芒格决策原则10大步骤：按次序逐一使用下面这些原则，这些原则出现的先后也跟他们的重要性无关。每个原子都必须视为整个复杂的决策分析过程中的一部分你，就像是整幅马赛克图案中每个单独的小块那样。
　　 1）风险——所有的投资评估必须首先从风险开始，尤其是声誉风险
　　 风险评估步骤：
　　 1.测算合适的安全边际
　　 2.避免和道德品质有问题的人交易
　　 3.坚持为预定的风险提供合适的补偿
　　 4.永远记住通货膨胀和利率的风险
　　 2）独立——“唯有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”。
　　 避免犯大错误，避免资本金持续亏损，要做到客观理智，必须进行独立思考。记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你——唯一能决定你正确以否的是你的的分析和判断是否正确。随大流只会让你网平均值靠近（只能获得中等的业绩，即均数回归）。
　　 3）准备——“唯一的获胜方法是工作、工作、工作，并希望拥有一点洞察力”
　　 通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；培养好气性；培育求知欲望，每天努力使自己聪明一点点。如果你想要变得聪明，你就必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么”。比求生的意愿更重要的是做好准备的意愿，还要熟练地掌握各大学科的思维模型。机会是留给有准备的人，这就是股票的游戏规则
　　 4）明智的谦虚——承认自己的无知是智慧的开端
　　 只在自己明确界定的能力圈内行事，识别不确定的证据，辨认和核查否定性的证据，抵挡得住对错误的准确性、确定性的渴望。最重要的是别愚弄你自己，而且要记住，你是最容易被自己愚弄的人。
　　 5）严格分析——使用科学的方法和有效的检查清单能够最大限度地减少错误和疏忽
　　 区分价值和价格、过程和行动、财富和规模，最好记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的，机制浅显的好过掌握深奥的，要成为商业分析家，而不是市场、宏观经济或者证券分析家。要考虑总体的风险和收益，永远关注潜在的二阶效应和高层次的影响。要进行前后思维——反过来想，总是反过来想。
　　 6）配置——合理配置资本是投资者的首要任务
　　 7）耐心——克制人类天生爱行动的偏好
　　 复利是世界第八大奇迹——爱因斯坦，不到必要的时候，别去打断它。避免不必要的交易税和摩擦成本，永远不要根据自己的兴趣采取行动，永远别为了行动而行动。在幸运来领时要保持头脑清醒。
　　 8）决心——当合适的时机出现是，要坚决地采取行动
　　 当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪。机会来临的次数不多，所以当它来临时，抓住他（金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注），而且，机会只眷顾有准备的人——投资就是这样的游戏。
　　 9）改变——在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性
　　 认识并适应你周围世界的真实本质，不要指望世界会适应你。不断挑战和主动地修正你“最爱的观念”。认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是你不喜欢它的时候。
　　 10）专注——别把事情搞复杂，记住你原来要做的事
　　 记住，剩余和政治是你最有价值的财产——而且能够在瞬间化为乌有。避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪。别因为过度关心细节而忽略了显而易见的东西，千万要排除不需要的信息：“千里之堤，溃于蚁穴”。直面你的大问题，别把它们藏起来。享受投资的过程吧，因为你就生活在这个过程中

《穷查理宝典》的笔记-第20页

至于我自己,我想提供几条“选择合伙人的建议”。请注意。
首先，要找比你更聪明、更有智慧的人。找到他之后，请他别炫耀他比你高明，这样你就能够因为许多源自他的想法和建议的成就而得到赞扬。你要找这样的合伙人，在你犯下损失惨重的错误时，他既不会事后诸葛亮，也不会生你的气。他还应该是个慷慨大方的人，会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬。最后，这位伙伴还会在漫漫长路上结伴同游时能不断地给你带来快乐。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 1

穷查理宝典 读书笔记
一。关于投资：
选好基本面的企业（能看懂的传统尤其是消费类企业，而少科技类），当市场发生错误定价时集中买进并持有。
获得寡头地位（区域两家报业中二选一）
二。成长模式：
连锁成长，获得规模优势
提价模式成长（有潜力和能力提价，迪斯尼）
进口替代抢市占（中国等发展中国家特有）
科技颠覆；（其中科技由于很专，较难预测和理解。伯克希尔不投科技股）
商业模式颠覆
三。强调多学科的思维模型：
数学：复利思维、概率和排列组合思维、决策书理论？
经济学：规模经济（ 心理学的大从认同）、冲浪模型（先发优势）
建筑工程学：后备系统、断裂点理论 ？
物理学：临界质量概念
心理学：“五何”（告诉为什么做会加深和理解）；误判心理学的20个小原则；列出了多个倾向，可像清单一样核对，以下是经常误导人的25种心理倾向：
1）奖励/惩罚
2）喜欢/热爱（容易扭曲对方现实情况）
3）讨厌/憎恨
4）避免怀疑
5）避免不一致（很多思想不被接受并不是因为它们本身太过复杂，而是因为他们与原有的思想不一致）
6）好奇心
7）康德式公平
8）艳羡/妒忌
9）回馈
10）受简单联想影响
11）简单的、避免痛苦的心理否认
12）自视过高
13）过度乐观
14）被剥夺时反应激烈
15）社会认同
16）对比错误反应
17）压力影响
18）错误衡量易得性
19）不用就忘
20）化学物质错误影响
21）衰老-错误影响
22）权威-错误影响
23）废话罗嗦
24）重视理由
25）lollapalooza——数种心理倾向共同作用造成极端后果
四。其它：无特性商品（低端纺织品），新设备的出现对企业并不好；

《穷查理宝典》的笔记-第9页

在他看来，世间宇宙万物都是一个相互作用的整体，人类所有的知识都是对这一整体研究的部分尝试，只有把这些知识结合起来， 并贯穿在一个思想框架中，才能对正确的认知和决策起到帮助作用。所以他提倡要学习在所有学科中真正重要的理论，并在此基础上形成所谓的 “普世智慧”，以此为利器去研究商业投资领域 的重要问题。

《穷查理宝典》的笔记-第9页

经典

《穷查理宝典》的笔记-第2页

在生活中，为了养家糊口，你不妨偶尔替那些丧失理智的自大狂服务。但你应该像格兰特 麦克费登那样为人处事。
大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发是最有效的。
如果有20种因素，并且它们互相影响，你必须学会处理它们－－因为世界就是这么复杂。但如果你能像达尔文那样，带着好奇心逐步解决问题，你就不会觉得很难。你会惊讶地发现，原来你能够学得很好。
我把用来对付失望的最佳方法称为犹太人的方法：那就是幽默。
由于激励机制引起的偏见非常普遍，所以人们往往必须怀疑或者有保留地接受其专业顾问的建议，一般对策如下：（1）如果顾问提出的专业建议对他本身特别有利，你就应该特别害怕这些建议：（2）在和顾问打交道时，学习和使用你的顾问所在行业的基本知识（3）质疑或者更换你得到的建议，除非经过客观考虑后这些建议看起来是合适的。
正确的教育应该是一个提高认知能力的漫长过程，以便我们有足够的智慧，能够摧毁那些因“拒绝改变“倾向而保留的错误想法。
驱动这个世界的不是贪婪，是嫉妒。
如果你觉得骂人是很好的主意，你可以留到明天再骂。
回馈式让步。人们拒绝对方一个要求后，会倾向于接受第二个要求。
避免因为过去的成功而做蠢事的正确对策是：（1）谨慎地审视以往的每次成功，找出这些成功里面的偶然因素，以免受这些因素误导，从而夸大了计划中的新行动取得成功的概率；（2）看看新的行动将会遇到哪些在以往的成功经验中没有出现的危险因素。
实事求是看清现实，可还是去爱。
要避免像哥伦比亚广播公司那样因波斯信使综合症而自食其果，正确的对策是有意识地，养成欢迎坏消息的习惯。伯克希尔有一条普遍的规矩：“有坏消息要立刻向我们回报。只有好消息是我们可以等待的。”
简单联想思维错误。受惠者可能会因为嫉妒施惠者优越的处境，从而讨厌施惠者，在这样的情况下，由于施惠的举动让受惠者联想起自身的不幸遭遇。
赋禀效应。过度高估自己以及自己相关的物品或者人。
如果一个人能够改正糟糕的表现，却没有去改正，而是给自己找各种各样的借口，那他就是品德有问题，而且将会遭受更多的损失。
小小纰漏，能沉大船。
当一个人逐步逐步走向灭亡时，如果他每一步都很小，大脑“对比错误反应”倾向通常会任由这个人走向万劫不复的境地。
别只是因为一样的事实或者一种观念容易得到，就觉得它更重要。
明智的人会终身操练他全部有用然而很少用得上的、大多数来自其他学科的技能，并把这当做是一种自我提高的责任。
作为一种拥有语言天赋的社会动物，人类天生就有本事啰哩啰嗦，说出一大堆会给正在专心做正经事的人造成许多麻烦的废话。

《穷查理宝典》的笔记-第23页 - 导读

查理正是以这种价值观（＂源自老派的美国中西部价值观＂）闻名的：活到老学到老，对知识抱有好奇心，遇事冷静镇定，不心生妒忌和仇恨，言出必行，能从别人的错误中吸取教训，有毅力恒心，拥有客观的态度，愿意检验自己的信念等等。

《穷查理宝典》的笔记-第1页

三个人也能保守秘密，前提是其中两个人已经死掉

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 中文版序

1. “获取普世智慧，并相应的调整你的行为。即使你的特立独行让你在人群中不受欢迎，那就随他们去吧”
2. 前言：查理就是如此独特的人，他的独特性既表现在他的思想上，也表现在他的人格上。比如说，查理思考问题时，总是从逆向开始。如果要明白人生如何才能获得幸福，查理首先会研究人生如何才能变得痛苦，要研究企业如何变得强大，查理首先研究企业如何衰败的。
3. 逆向的思维方式来源于这句谚语：我只想知道将来我会死在什么地方，这样我就永远不去那儿了。
4. 查理的头脑是原创性的，从来不受任何条条框框的束缚，他有儿童一样的好奇心，又有第一流科学家具备的研究素质和科学方法。
5. 一生都有强烈的求知欲，几乎对所有的问题都感兴趣。任何一个问题在他看来都可以通过自学完全掌握。（百科全书式的人物）
6. 在查理看来，世间万物都是一个相互作用的整体，人类所有的知识都是对这一整体研究的部分尝试。只有把这些知识结合起来，并且贯穿在一个思维框架中，才能对正确的认知和决策起到帮助（即查理的多元思维方式）
7. 查理强调，在所有学科中学习真正重要的理论，并在此基础上形成所谓的普世智慧。
8. 培养客观的精神：查理认为，客观是可以培养的。这种思维方式可以让你看到别人看不到的东西，预测到别人预测不到的未来，从而过上更独立自由成功的生活
9. 辨识自己的能力圈
10. 理性：查理认为这是自己成功的原因
11. 查理任何时候，都随身携带一本书
12. 查理一旦确定了做一件事情，他可以做一辈子。
13 查理一生研究人类失败的原因，对人性的弱点有着深刻的理解。基于此，查理对自己要求严格，一生不断提高修养，以克服人本身的弱点。这种生活方式在查理看来，既理性又愉快。
14. 查理是一个正直，善良的人。中国的士大夫。查理很欣赏孔子。

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 1

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沃伦的逻辑帮助查理在经济条件许可的时候第一时间放弃了律师生涯
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你对他的第一印象是什么？
我遇到了和我有很多相同之处的人，我也经常为我讲的笑话而笑得前仰后俯，也喜欢掌握对话的主动权。那天晚上查理在这方面做得比我成功，我从他那里学到很多东西
事业，理性取得商业成绩
对别人做的是不放马后炮
！！！查理并不寻找任何人来影响他
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两个强势、爱说话、极其聪明的家伙
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他花大量时间打造公司资产基础，参与房地产开发项目
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当你试图学某个概念，最好将这个概念和提出他的伟人的生活和个性联系起来。和已逝的伟人交朋友，如果你确实在生活中与那些有杰出思想的已逝的为人成为朋友，那么你会过上更好的生活，得到更好的教育
合伙人：指挥型、服从型、平等协作型。你必须先成为下属、然后再成为领导。人们应该学会扮演各种角色
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特殊政治体制：有限民主制、寡头政治和临时君主制结合，基本哲学是对人性本性的基本怀疑精神
一个人无法完全清楚他的动机，也没有必要
！！！在西塞罗的价值体系中，我将有可能飞黄腾达
！！！一个人的思维模式如果给他带来好处，那这种模式会成为他最坚定不移的模式
！！！anthony trollope marcus tullius cicero
！！！cicero
人们只有献身于哲学，就永远不会在任何人生阶段或境况中迷失自我
如果你的生活方式是正确的，那么你到了晚年只会比年轻时更加幸福
人们应该给予老者高度的尊敬
不喜欢抱怨个人不幸，而且总有理由，年轻人不要未死先老，而且抱怨你得到的合理预期的结果是不合适的
到僻静的想借别墅居住有利于培养合理的价值观
！！！好为人师：热心的告诉人们应该知道什么
！！！好为人师的人最好记住萧伯纳之死留下的教训：牛虻式的任务很少受到世人的欢迎，有少数例外者，是因为他们和萧伯纳一样，都将智慧和道德说教结合在了一起
！！毕达哥拉斯
人分三种：爱知识的人，爱名誉的人，爱私利的人
！！marcus porcius cato
耐心是最大的美德
！！晚年的最佳保护铠甲是一段在它之前被悉心度过的生活。查理芒格

《穷查理宝典》的笔记-第24页

“在商业世界，我们往往会发现，取胜的系统在最大化或者最小化一个或几个变量上走到近乎荒谬的极端——比如说好市多仓储超市。”

《穷查理宝典》的笔记-第1页 - 书中自有黄金屋

1、基本生活原则：理性、客观、积极、睿智、未雨绸缪、富有耐心、严于律己、坚定不移、终身学习
2、凡事往简单处想，往认真处行
3、多元思维模型：你必须知道重要学科的重要理论，并且经常使用它们——是全部都用上。世间万物都是联系的，人必须拥有跨学科的心态，才能高效和成熟的生活。
4、独狼性格：相信自己的判断，不要人云亦云，要形成自己的判断力
5、成功的投资就像成功的生意，购买股票应该像购买日用品而不是购买香水，把股票当成你对公司的所有权并根据它的竞争优势判断企业的价值，光看市盈率标准是不够的，你要估算公司从现在到将来的现金流，等待DFC比current price高时果断买入。长远看，股票的回报率很难比年均利润高，所以窍门在于投资优质企业、在它们规模很小的时候就买入它的股票。不太用财务标尺，更多使用主观指标：我们信赖管理层吗？我们理解这个行业吗？预期现金流是多少？
6、通过广泛的阅读，把自己培养成一个终生学习者，培养好奇心，每天努力使自己更聪明一点，如果你想更聪明就要不断的问“为什么”，通过工作、结交朋友提高“洞察力”；巴菲特说，我什么都读（企业年报、税务报表、传记、历史书、新闻报刊WSJ，这么多年来，是阅读让我致富，一切重要的书籍都要立刻重读，我持续学习的方法是一半时间阅读另一半时间和非常有才华的人一对一交谈）；获得智慧，是一种道德责任。
7、刻意练习，努力，自律、勤奋的练习（不论是弹钢琴还是打球，一天不练习就会退步两天）
8、密切关注各家子公司，常常阅读商业报纸和杂志
9、在生活中，“可靠”是至关重要的（保持自己的reputation）
10、你告诉人们事情时，要告诉他们“原因”，这样你说的话才更可信，人们也会更理解你
11、逆向思维：反过来想（收集错误例子，思考怎么避免得到这样的下场—我们老的太快聪明的太迟）
12、面对人生的难题：期望别太高；拥有幽默感；让自己置身于家人、朋友的爱中；提高“逆商”：遭受不公平的沉重打击时，有太多人挺不过去。正确的反应是，把每一次不幸当成一个锻炼机会、一次吸取教训的良机，不应沉沦，要不断提高自我。
13、人生的幂次法则（复利的魔力）：你不必很出色，只要在很长很长的时间内保持比其他人聪明一点点就够了
14、警惕意识形态偏见：不要戴着自己在生活中锻造的主观枷锁
15、有节制的生活——很多人都是死于食物过多；在生活中维持好习惯、戒除恶习
16、孔夫子的黄金法则：己所不欲，勿施于人。时刻修行，细微处表现出友善，悦纳自己、也让别人觉得舒服。善有善报！一切都是因果联系
17、凡事尽力而为，不计较结果；你遇到什么事情不重要，重要的是你做了什么反应；始终和比你优秀的人为伴；惟有有思想的人是自由的；
18、伴侣：想得到你要的某样东西，最可靠的办法是让你自己配得起他
19、教育：与其教育子女，不如控制他们的朋友圈子质量

《穷查理宝典》的笔记-第6页 - 中文版序言 书中里有黄金屋

但是，当时乃至现在华尔街上绝大多数个人投资者，尤其是机构投资者，在投资理念上所遵从的理论与巴菲特/芒格的价值投资理念是格格不入的。比如他们相信市场完全有效理论，因而相 信股价的波动就等同真实的风险，判断你的表现 最看重你业绩的波动性如何。在价值投资者看 来，投资股市最大的风险其实并不是价格的上下伏，而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。