可转换公司债券融资问题研究

前言

　　20世纪90年代初，我国国内企业已经开始尝试运用可转换公司债券来解决企业的融资问题，如琼能源、成都工益、深宝安、中纺机、深南玻等企业，尽管这些公司可转换债券的发行、交易和转股情况因具体主客观因素的差异而各不相同，但它们发行可转换债券的尝试都从不同的角度、以不同的方式为以后中国可转换公司债券的市场运作积累了经验教训。1997年，《可转换公司债券管理暂行办法》可谓从制度上保证了转债市场的兴起，该办法出台后发行的五只可转换公司债券为未来中国可转换公司债券实践的大规模推广以及规范化运作打下了良好的基础。但是，此后市场一直较为沉寂，直到2002年市场才有所改观。2005年以后，随着国内衍生金融工具市场的发展，可转换公司债券又迎来了新的发展机遇，成为上市公司非常重要的融资手段。　　可转换公司债券由于具有股票及债券的双重性质，其持有人在一定的时间内，可以按照契约约定的条件，选择是否将债券转换成原发行公司股票。由于可转换公司债券的双重性质，它一直是企业融资理论相当热门的研究课题，但是，大多数研究文献主要从可转换公司债券定价和市场投资策略两个方面展开，很少学者对可转换公司债券融资问题进行合理的理论界定和解释。因此，如何立足我国可转换公司债券蓬勃发展的市场环境，从理论角度对我国可转换公司债券融资问题进行分析，并在此基础上对我国可转换公司债券融资均衡问题进行测度，是非常有意义的探索，我很欣喜地看到本书作者在这方面所做的努力。

书籍目录

第一章  可转换公司债券概论　第一节  可转换公司债券　第二节  可转换公司债券的市场表现　第三节  可转换公司债券的发行公司　第四节  国际可转换公司债券的市场概况第二章  可转换公司债券的基本要素　第一节  基本条款　第二节  其他要素第三章  我国可转换公司债券的发展及其经验　第一节  探索期(1998年以前)　第二节  试点期(1998～2000年)　第三节  发展创新期(2001年至今)第四章  可转换公司债券融资问题研究综述　第一节  国外可转换公司债券文献综述　第二节  国内对可转换公司债券研究的综述　第三节  现有研究的不足和本书的研究方向第五章  证券融资选择预期模型实证研究　第一节  证券选择预期模型的建立　第二节  实证分析　第三节  替代效果的研究第六章可  转换公司债券逆选择问题实证研究　第一节  逆选择与融资宣告效果　第二节  逆选择与条款设计第七章  可转换公司债券风险转移问题研究　第一节  研究模型　第二节  普通举债公司股东权益最大化下之最适的企业回报波动性　第三节  可转换公司债举债公司股东权益极大化下之最适的企业回报波动性　第四节  不同融资方式下最适企业回报波动的比较第八章  可转换公司债券风险转移和策略转股问题研究　第一节  资本结构和风险转移　第二节  纳什均衡　第三节  可转换公司债券持有人转股策略　第四节  股东的策略总结和展望参考文献

编辑推荐

　　采用理论模型分析和实证研究相结合的方法，根据可转换公司债券的混合特征，对可转换公司的融资特性进行了分析。《可转换公司债券融资问题研究》主要研究成果如下：　　(1)《可转换公司债券融资问题研究》以实证分析探讨了可转换公司债券发行公司自身的一些特征与发行动机之间的关系。研究发现，监管部门的融资政策对企业融资方式的选择起了相当大的作用，融资门槛的规定引导了企业融资决策，我国企业在遇到信息不对称所引发的逆选择问题时，会倾向于发行可转换公司债券，但可转换公司债券并不是权益证券的完全替代品。　　(2)《可转换公司债券融资问题研究》从可转换公司债券融资宣告效果和投资者对可转换公司债券条款评价的角度来实证研究逆选择问题。研究表明，我国可转换公司债券与普通股权融资相比，逆选择问题虽有所减缓，但问题还是相当突出的，可转换公司债券股权融资的特性还是比较明显的。　　(3)《可转换公司债券融资问题研究》将可转换公司债券考虑到股东权益定价模型中，并在股东权益最大化下重新研究企业的最适风险选择。研究发现，发行可转换公司债券可以降低资产替代以及风险转移问题。　　(4)基于可转换公司债券融资过程中投资者和发行公司之间的利益冲突，《可转换公司债券融资问题研究》从博弈论的角度来研究双方之间的行为，在股东权益定价、可转换公司债券定价的基础上，通过模拟数值的演算发现，在风险转移机会存在时，存在着理性的连续策略转股纳什均衡。

作者简介

《可转换公司债券融资问题研究》所得出的可转换公司债券宣告发行的股价效应和影响股价效应的因素，将对发行公司发行时机的选择提供非常有益的参考。另外，《可转换公司债券融资问题研究》所得出韵投资者对条款的评价因素，也可以帮助发行公司在多方评价各种条款优劣的基础上，设计出对公司最有利又能吸引投资人购买的条款，相对的也可以使投资人明了公司的发行意愿，对权益保障作出最佳判断。 《可转换公司债券融资问题研究》通过对可转换公司债券风险转移的效果研究，一方面，在负债融资决策确定的前提下，可以帮助企业选择最适风险水平的经营行为；另一方面，在项目决策确定的前提下，可以帮助企业合理地确定可转换公司债券的融资规模和转股比率，从而最终实现企业融资决策和经营行为的匹配。 《可转换公司债券融资问题研究》通过研究股东以债权人的损失为代价承担风险和转移财富的内在倾向与可转换公司债权人执行转股期权行为之间的博弈，帮助投资者和发行公司厘清在权利执行过程中的种种博弈，从而帮助企业进行经营行为、赎回条款的执行以及股利分配等行为决策，另外也帮助投资者执行转股权利的决策。

图书封面

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