证券分析（下）
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出版社:中国人民大学出版社
出版日期:2009-12
ISBN:9787300114491
作者:格雷厄姆,多德
页数:341页
章节摘录
第五部分 损益账户分析普通股估价中的收益因素 第31章 损益账户分析 我们以前在讨论普通股投资理论过程中，经历了从强调企业资产净值到强调企业资本盈利能力的转变。虽然这种转变背后的原因是合理且令人信服的，但是这种转变不仅深深地动摇了之前的支撑——投资分析的基础，而且使这一基础变得岌岌可危。投资者如果能够像评估自己的企业一样评估股票价值的话，那么他就可以凭借个人经验和成熟的判断进行投资。只要信息充足，投资者就不大可能误入歧途，除非是对未来盈利能力可能会有所误判。资产负债表和损益表的相互关系可以帮助投资者仔细分析内在价值，这与银行或信贷机构评估企业的信贷信用度很相似。 片面强调盈利能力的弊端 既然普通股票价值已经完全取决于收益表现，私营企业与投资指导规则之间出现了不可逾越的鸿沟。当企业家放下自家的财务报告而拿起一家大企业的财务报告时，他显然进入了一个崭新的并完全不同的价值世界里。因为他肯定不会无视企业自身的财政来源，而完全根据企业最近的业绩来评估自己的企业。当企业家作为投资者或是投机者，并选择丝毫不理会企业的资产负债表时，他便将自己置于极其不利的处境中。首先，身边充斥的新的理念与他平时日常经营中得来的经验格格不入。其次，不是依据收益和资产的双重检验标准，而是仅仅依据其中之一的片面标准，因而使检验标准不大可靠。再次，他完全信任的这些收益报表比资产负债表更容易快速地大幅变化。因此，异常不稳定的因素便会影响其股票价值评估。最后，有经验的投资者在仔细分析后会发现，收益报表比资产负债表更容易受误导性陈述和错误性推论的影响。 ……
媒体关注与评论
两位恩师，一本著作，改变了我的人生。 ——沃伦·巴菲特 两位师长制定的投资路线图我已经遵循Y57年，我没有理由去寻找另外的路线了。 ——沃伦·巴菲特 股神 很多人知道三个犹太人的著作改变了世界：爱因斯坦的《相对论》改变了物理世界．弗洛伊德的《梦的解析》改变了心理世界，马克思的《资本论》改变了人类世界。但很多人不知道，还有一个犹太人格雷厄姆的《证券分析》改变了投资世界。 ——刘建位 汇添富基金首席投资理财师 如果说尝试价值投资是一次穿越茫茫原野的旅程，那么《证券分析》就如同一串坚实有力的先行者的足印，抑或是远方一盏明亮的灯火．给孤独的旅人以温暖和力量。 ——但斌 东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理 中国投资者读《证券分析》，可领悟投资真谛，告别跟风炒作，做理性投资人．迎接中国金融资本时代的到来！ ——赵晓 著名经济学家 读者将受益于金融世界里一些最成功的业内人士以及消息最为灵通的市场观察家所总结出的经验和智慧。每一位有志于投身金融界的人士都应该将最新版的《证券分析》放入必读书单中。 ——大卫·斯文森 耶鲁大学首席投资官 20世纪40年代的经典之作《证券分析》经当代几位最伟大的金融才子之手修订后．对于今日严肃的投资者而言，是比以往更为必不可少的学习工具和参考书。 ——杰米·戴蒙 摩根大通集团首席执行官 时至今日，《证券分析》仍然是投资者宝贵的路线图，引领他们穿过难以预测且充满波澜，有时甚至是变化莫测的金融市场。 ——塞思·卡拉曼 波士顿BaLjposl集团有限责任公司总裁、《安全边际》作者 《证券分析》的持久价值在于格雷厄姆和多德发展出的某些重要思想，这些思想当时是，现在也依然是任何周密投资策略的基本原则。 ——布鲁斯·格林威尔 价值投贺专家，《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》作者
内容概要
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham,1894-1976）——被誉为证券分析之父、“华尔街院长”
股市向来被人视为精英聚集之地，华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·格雷厄姆作为一 代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。
戴维·多德（David L. Dodd）
哥伦比亚大学教授，格雷厄姆最亲密的伙伴，自称“在《证券分析》一书的写作过程中，主要工作是当格雷厄姆的论点过于偏颇时，提出相反的观点供他思考。”
书籍目录
推荐序
沃伦·巴菲特
证券分析（上）
第6版 前言
格雷厄姆和多德永恒的智慧
第2版 前言
第1版 前言
第6版 导言
本杰明·格雷厄姆和《证券分析》：历史背景
第2版导读
投资政策问题
第一部分 调查及方法
导读 基本的经验教训
第1章 证券分析的范围和局限、内在价值的概念
第2章 分析中的基本要素：量和质的因素
第3章 信息来源
第4章 投资与投机的区别
第5章 证券的分类
第二部分 固定价值投资
导读 解除债券的枷锁
第6章 固定价值投资的选择
第7章 固定价值投资的选择：第二和第三原则
第8章 债券投资的具体标准
第9章 债券投资的具体标准（续）
第10章 债券投资的具体标准（续）
第11章 债券投资的具体标准（续）
第12章 铁路和公共事业债券分析中的特殊因素
第13章 债券分析中的其他特殊因素
第14章 优先股理论
第15章 选择优先股投资的技巧
第16章 收益债券和担保证券
第17章 担保证券（续）
第18章 保护性条款和高级证券持有人的补救措施
第19章 保护性条款（续）
第20章 优先股保护条款，保持充足的初级资本
第21章 对所持投资的管理
第三部分 具有投机性特征的高级证券
导读 “血气与理智”
第22章 附权证券
第23章 附权高级证券的技术特点
第24章 可转换证券的技术问题
第25章 附认股权证的高级证券、参与分红证券、转换与对冲
第26章 存在安全问题的高级证券
第四部分 普通股投资理论——股息因素
导读 顺流而下
第27章 普通股投资理论
第28章 普通股投资的新原则
第29章 普通股分析中的股息因素
第30章 股票股息
证券分析（下）
第五部分 损益账户分析普通股估价中的收益因素
导读 追求理性投资
第31章 损益账户分析
第32章 非常亏损和损益账户中的其他项目
第33章 损益帐户中的误导性手段：虚报损益帐户的恶性案例
第34章 折旧和类似费用与盈利能力的关系
第40章 资本结构
第41章 低价普通股收益来源分析
第六部分 资产负债表分析 资产价值的含义
导读 解构资产负债表
第42章 资产负债表分析：帐面价值的意义
第43章 流动资产价值的意义
第44章 清算价值的意义：股东与管理人员之间的关系
第45章 资产负债表分析
第七部分 价格与价值的差异
导读 股市的巨大错觉和价值投资的未来
第46章 股票期权权证
第47章 融资成本和管理
第48章 企业金字塔的一些方面
第49章 对比分析相同领域内的公司
第50章 价格和价值之间的差异
第51章 价格和价值的差异（续）
第52章 市场分析与证券分析
第八部分 全球价值投资
综述 与格雷厄姆和多德周游世界
附录
第6版 后记
第6版 致谢
第6版 译者后记
作者简介
这部著作是华尔街的经典，也是奠定格雷厄姆声誉的里程碑。书中第一次阐述了寻找“物美价廉”的股票和债券的方法，这些方法在格雷厄姆去世后20年依然适用。本书在长达70年的时间里共发行了5版，计有百万册，充当了无数美国最杰出投资家的启蒙教程，加上本杰明·格雷厄姆与戴维·多德两人在华尔街创下的不朽业绩，使得《证券分析》一书成为投资方面不史以来最有影响力的著作。从它于1934年问世以来，至今仍是人们最为关注的书籍，被誉为投资者的圣经。
图书封面
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精彩书评 (总计3条)
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续：我读《证券分析》第六版 (三)http://book.douban.com/review/3911901/一直有人说格雷厄姆的理论不适合中国，也许主要原因之一是其中举的例子与国内现状太不相符合。比如在资产负债表分析部分中所谈到的那些市场价格连流动净资产、甚至现金净资产都不到的例子，虽然是绝好的安全边际的示例，但国内几乎不可见此种情况，甚至连市场价格低于账面价值（PB<1)都很难见到，偶尔有此种情况的公司，则基本上确实是存在极大问题的公司。也许会有人因此羡慕格雷厄姆所处的年代，但仔细想来，格雷厄姆所处的年代也没有太多可羡慕的，比如1929-1933的大萧条，几年的时间萎靡不振，如果没有适当的理论指导、足够的耐心，则很可能面对过早入场后大幅下跌、以及能否拿得住的问题，同时其时的信息和监管都还远远未发展起来，这一点也是一个极大的劣势。如格雷厄姆在资产负债表分析最后部分所属，账面价值虽然不一定能代表什么，但仍然在购买公司股份前应该去进行一些分析和判断，资产负债表与损益表的共同分析，则会更加的全面。在随后的价格与价值差异的部分，首先谈到了权证、融资、金字塔企业的问题，这一部分除了经济方面的意义外，更多则体现了投资分析的复杂性。随后，谈到了证券分析的应用和市场分析的区别。证券分析并不适合来做短线买卖。由于市场对当期收益过于敏感，对于普遍看好的企业，则很难有较好的投资机会，但对于仅某期收益较差的企业，则综合分析后很可能会有较好的机会；同时，一些针对企业的诉讼可能也会带来机会，而并购、分割股票虽然会受到追捧，但并购往往很少成为真实的机会，而分割股票纯粹只是形式的变化。另外，对证券分析师来说，比较两个证券的难度要小于推荐某一个证券。最后部分，格雷厄姆针对市场分析的两种形式：技术分析和依据宏观分析进行的探讨，在其看法中，技术分析的理论基础本身就存在问题，而根据宏观分析，因为虽然趋势预测可能正确，但发生时间未知，因此属于投机。综合理解，所谓的安全边际的基础，不是简单的指价格低于账面价值，价格是一眼可见的，价值在格雷厄姆年代可以以流动净资产价值抑或现金资产价值来判断，在巴菲特和芒格的理念中，则拓展到了未来现金流的折现值，即便如此，由于未来的不可预知性和多变性，为了谨守安全边际，巴菲特则通过能力圈、稳定的企业、护城河来增大未来现金流预知的确定性。同时，由于平庸和差劲的企业会带来价值损毁，同时个人股东难以推动清算，所以巴菲特和芒格会更多的考虑将良好和优秀的企业纳入选择范畴。总而言之，安全边际即以与价值相比有较大折扣的价格进行投资，即：“投资是根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作是投机。“（完） -
http://www.penddy.com/u0026quotsecurity-analysis-security-analysisu0026quot-finishing-the-version-information.html 一、前言 接《聪明的投资者(The Intelligent Investor)》的版本信息整理一文，对《证券分析(Security Analysis)》进行一下版本信息整理，以便进一步了解版本情况，从而为阅读选择提供一定的帮助。 如无法看到图片，请参照文首"如果文章图片无法显示，请点击此处查看解决方法"的内容进行处理。 二、《证券分析(Security Analysis)》的版本 根据盆地目前了解的信息，《证券分析(Security Analysis)》目前总共有6个版本，分别为： 1.1934年——第一版（有中文版） 2.1940年——第二版 此版本增加了更多的最新案例，以及随着金融发展作者对观点的完善和补充。 3.1951年——第三版（有中文版） 此版本查尔斯.塔萨姆写了公用事业公司的部分，整本书被重新组织，结构和内容进行了较大的调整后修改。 4.1962年——第四版 除本和多德之外还有斯坦福大学研究生院的西德尼.科特尔和巴克公司的公用事业专家查尔斯.塔塞参与了编写。 5.1988年——第五版 此版为格雷厄姆去世后，注册金融分析员和会计专家弗兰克。E.布洛克修订出版此书的第五版。 6.2008年——第六版（有中文版） 塞思.卡拉曼等其他人以第二版为基础重新组织编写了此版，主要为各章增加了导读。 三、《证券分析(Security Analysis)》中文版各版本介绍 中文版根据盆地的了解，目前有下面五个来源的版本： 1.海南出版社的简体中文版 常见的是两类封面，其实内容都一样，这个版本属于1934年的第一版。 目前此版本基本上很容易买到，盆地是之前在亚马逊29.10买的，算是相当低的价格买的。 特别需要注意的是，本书在封底写道“本书是对1940年第二版的真实再现”，这一点恐怕是笔误或者此段话的提供者理解有误。 包括上海财大版的译者在前言中也认为此版是1940年版，盆地也认为是有误的。 1940年版的附录有71段，而1934年版的附录为48段，同时1940年版有第二版前言和第一版前言，而1934年仅有第一版前言。 图：海南1934版(第一版)常见封面 图：海南1934版(第一版)精装版封面 2.上海财经大学的简体中文版 这个版本是2009年翻译出版的，属于1951年的第三版。 图：上海财大1951版(第三版)封面 3.中国人民大学(湛庐文化出品)的简体中文版 这个版本是2009年翻译出版的，属于2008年的第六版。 图：中国人大1940版（第二版）上册封面 图：中国人大1940版（第二版）下册封面 4.台湾寰宇出版社的繁体中文版 这个版本是台湾的寰宇出版社2002年翻译出版的，属于1934年的第一版，分为上下两册。 图：台湾寰宇1934版(第一版)上册封面 图：台湾寰宇1934版(第一版)下册封面 5.香港天窗出版社的繁体中文版 这个版本是香港天窗出版社2009年翻译出版的，属于2008年的第六版。 如上面所述，第六版是在第二版的基础上增加了导读而来（因此也可以一定程度上当作第二版的中文版），香港出版时，分为四册出版，在每一册中，又分别加上了香港投资名家的序言。 四、《证券分析(Security Analysis)》英文版介绍 由于1934、1940版多次重印，所以这里不一一列举，仅给出代表性版本： 1.第一版 图：1996年重印的1934版（第一版）封面 2.第二版 图：2002年重印的1940版（第二版）封面 3.第三版 图：2004年重印的1951版（第三版）封面 4.第四版 图：1962年的第四版封面 5.第五版 图：1988年的第五版封面 6.第六版 图：2008年的第六版封面 五、其他 从开始的介绍中，可以看出来，严格意义上，只有第一版和第二版是纯格雷厄姆和多德编著的，其他版本多少加入了其他编著者的思想和内容。 也许因为这个原因，巴菲特才会在第六版序言中仅将《证券分析》的第一版和第二版列入其浩瀚藏书中的珍藏，而其中第一版的珍贵是因为是多德的原稿，且其中加上了对1940年版修订的很多笔记。 因为个人尚未看过上海财大翻译的1951版，因此无法评价，但根据上述说明，似乎第二版才是最值得珍藏的。 目前尚且无第二版的中文版，但盆地个人认为可以考虑以(湛庐文化出品)第六版作为替代，但第六版的各章的导读，根据阅读后的感觉，似乎有些多余，因为好几部分的导读撰笔者提出自己并未读过、并未完整读过、刚刚读过《证券分析》一书，这一点一定程度上降低了导读的价值。 第六版目前有两个选择，一个选择为香港天窗出版社的繁体中文版，一个选择为中国人大出版社的简体中文版。由于两个版本均未读过，所以无法判断翻译状况。 就价格来说，简体中文版的不到100元的价格远低于繁体中文版超过500元的价格。另外，一般来说，就用语、阅读习惯来说，简体中文版更适合非港、澳、台人士。在盆地未阅读之前，仅能从上述方面做出简单的比较，具体选择还请购买者自行判断决定。 另外，根据对海南版的阅读，个人认为其翻译应该谈的上相当准确，值得阅读。 《证券分析》的版本信息整理至此为止，如有遗漏或错误，也会随时予以补充和修改。 （完） -
续：我读《证券分析》第六版 (二) http://book.douban.com/review/3840590/不知道以当期收益和收益趋势为普通股评判标准在国内的兴起了多久，但在《证券分析》的书写年代，在美国已经开始逐步流行此种评判标准。不过收益本身是一个易受操纵的数值，在普通股分析的收益部分，格雷厄姆先分析了损益账户中易于操纵的部分，包括非常规损益、折旧、摊销等。虽然现在的会计准则会在规定上更为详尽，但会计规则毕竟只是给出了一种相对来说适合的方式，操纵余地是不可能消失的，一定程度的会计分析能力，对于投资者恐怕来说是一种比较基础的需求，但学到何种程度足够，和个人的投资风格、投资目标等都有较大关系，以我目前的能力无法给出判断。格雷厄姆随后对收益进行了进一步的分析和点评，就单纯的依据平均收益或收益趋势进行评估的不合理之处进行了分析。以收益为评估，固然要看平均收益、趋势，亦要判断企业的经营状况，要想以其得出较为有参考价值的结果，需要分析对象在一定年份内的经营较为稳定，价格较为合理，经营较为稳健，后期可预见性较强，以及需要以合理的资产负债表为基础。随后，格雷厄姆针对企业资本结构进行了分析，即我们常说的负债比率，一定的负债比率有助于企业获得更好的收益，而过高的负债比率（优先股比率），则会形成一种投机性的资本结构，在合适的时候投机，有可能获得超额的收益。收益的结束部分，针对一些特殊情况，比如企业持有非高息债券的情况下，格雷厄姆提出单纯以收益来判断价值，会有失偏颇，可能会造成价值低估。(待续...)
精彩短评 (总计101条)
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和证券分析（上）一起买的，书很好。 -
可以学习下投资！ -
证券分析师必备，只有会证券分析的人，才会懂得股票波动。 -
shit -
投资 -
每个人都知道这是证券投资的经典。 -
巴菲特最喜欢的书，不过比较晦涩难懂 -
你确定这翻译出来的是给人看的？ -
证券投资的经典之作之一，另一本是《聪明的投资者》，值得推荐。 -
值得购买，需要证券投资的基础知识作铺垫。 -
读的时候关于理财我还什么都不知道 -
烂翻译毁了好书 -
书的质量没话说，确实好，服务也很不错，送货超快。此书把证券给分析到家了，建议投资者像品茶一样品这本书，细细琢磨推敲，此书思想性太高了，可以这样说，只要证券市场存在，这本书就一直管用，读50遍以上绝对不为过 -
好书，好书，格雷厄姆是巴菲特的老师 -
书籍的质量很好，闻起来有很好的味道，我自己喜欢新书有关吧。康熙皇帝电视剧中，大帝说朕有两样东西不与人分享，女人与书籍。看了之后，我明白书对他的帮助有多大，读书绝对有益于自己。
证券分析上与下在大学中读了一次，但是没有坚持读完，毕业一年当真怀念大学学习时光。先下有了书，将更珍惜时间，好好阅读，学习经验，提取智慧。
本书有一个小缺点，就是字迹有点小，对于眼睛不好的读者有些麻烦，所以，请出版商可以在成本略高的情况下改善阅读收益指数，谢谢。 -
读过海南版，现在读人大版。虽然有些地方翻译得不够好，但对于那么复杂的证券分析著作，能够翻译到这个水平，本人甚是满意。美玉有微瑕不掩其光泽呀！巴菲特把这本作为几十年的床头用书，看了一遍又一遍，终成大器。我们有幸能站在巨人们的肩膀上去实践和思考中国资本市场，这能让我们少走一些弯路，或者在碰到挫折时有一盏明灯引领我们走出投资歧途！ -
学习投资的一本好书，值得仔细阅读 -
学生出品，翻译太烂 -
《证券分析》（下）证券从业人员必读书籍 -
必读读物 -
投资的经典之作！ -
能明白多少就先明白多少吧 -
还好，没花钱买：翻译和排版都奇差，看不下去了，改看海南出版社…… -
1，窄门
主耶酥曾经曰过，“你们要走窄门。因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，去的人也多。引到永生，那门是窄的，路是小的，找着的人也少。”
我不信教，但是，我喜欢从包括宗教在内的一切人类文明成果中吸收营养，只要她足够有价值。
巴菲特的老师格雷厄姆先生写于1934的这本书，被誉为投资者的圣经，可谓是名至实归。时至今日，这本书的价值依然不减当年。从这个意义上来说，无论经济社会发生了多大的变化，于证券市场而言，日光之下，并无新事。那些基本的投资原则，依然闪耀着动人的光芒。
毫无疑问，这本书为我们指明了投资的窄门。可惜，无论理论多么深刻、实践多么成功，走这条路的人还是太少了。
2，门前冷落鞍马稀
写这篇评论的时候，豆瓣上的统计是264人在读，308人读过，1365人想读，同时有85个豆列收录了这本书。而现有的11条评论中，几乎都可以归入讨论而非评论。记得“藤原朝臣明宪”君曾经就这本书写过一个非常不错的评论，不知道为什么找不到了。
要是一本普普通通的书籍，那么，这样的阅读量无疑是正常的。但是，对于《证券分析》这样的经典而言，这样的阅读量和评论量显然是严重偏低的。
这一点，恰好证明了窄门之难走，偷懒者人众。
3，投资与投机之分野
投资与投机之间的分野，理解起来容易，但简单明了准确传神地说出来并不容易。所以我只好大体上列举二者之间的差异，算是抛砖引玉吧。
股票在投资者眼里意味着是企业，而在投机者眼里则是一个代码。
投资的出发点是企业持续的内生性增长，长期来看，这种增长或者将持续不断地带来分红，或者会持续推高股价。投机的出发点是股票在相对较短的时间内价格将上涨，从而带来明显的获利机会。
投资有严格的标准，包括成长性、抵抗周期能力、相对于收益而言的价格水平、资本结构、行业前景等等，都需要一一加以仔细考察甄别。投机更注重消息、趋势，更偏向技术层面。
如果将股票看做一条鱼的话，投资者只吃某些类型的鱼，一旦吃定，轻易不会改变口味。投机者不在乎吃的是什么鱼，也不在乎吃哪一段，只要能吃到就可以。
从纪律性来看，二者都有严格的纪律，投资者更注重基本面，更注重严进，从源头上降低风险；而投机者更注重波动，通过止盈与止损技术控制风险。
投资者承认自己无法掌握短期内的价格运行规律，投机者认为自己可以掌握短期内的价格运行规律。
事实上，对于熟练掌握两种操作方式者而言，很难说哪种更值得采用。所有的操作都是因人而异常。
4，为什么要走窄门
我的答案是，因为我无法成功预测短期内的价格走势，所以，我无法走投机这条路。而投资虽然要做严格的功课，但如果能够找到真正的好马，如果能以合理的价格买入，长期而言收益还是不错的。
5，可不可以不理财
理论上而言，你完全可以认为自己没有参与理财，无论是投资还是投机。
但实际上即便你没有主动参与理财，你也在被动地理财。把辛辛苦苦挣来的钱存在银行里、捏在手上、买房产，都是理财方式之一。
由于复利的强大作用，时间一长，相同的初始财富，在各种不同的主动被动理财方式下，会有相当悬殊的结果。这一点，我们只要稍微计算一下就可以自己得出结论。
6，风险与收益
大家都认为，高风险是高收益的孪生兄弟。其实也不尽然。
风险高，资金必然会要求高的收益可能，但高风险不一定必然带来高收益。
对于一个纯粹的投资者而言，主要的风险有几个：贪图低价，买了不能持续创造价值的烂企业；被高收益吸引，以过高的价格买入好企业的股票；没有对企业的财务状况进行全面深入的定量分析，被虚假报表所欺骗；对企业所在行业的发展前景不了解，对企业可资利用的资源和管理水平缺乏考察。
如果能够认认真真地对以上因素进行较为深入的考察，那么，完全有可能出现低风险与高收益的完美匹配。
7，伟大的熊市
细心的市场参与者总结出一条规律：牛短熊长。
对于真正的投资者而言，完全可以将这一规律理解为上帝对人类的赏赐。较长的熊市，为普通投资者以较为合理的价格买入优质资产提供了更大的可能性。
8，长期有多长
恋爱中的人喜欢问对方一个问题，永远有多远？
投资者也会不断问自己类似的问题：长期有多长？
关于这一点，可以说是仁者见人、智者见智，没有标准答案。但是，将长期绝对化并不见得合理，特别是当你持有股票的价格远远超过未来几十年可能创造的价值总和时，继续持有股票无疑是不明智的。
相比之下，我更倾向于中长期这个概念，也就是一个完整的经济周期，短则5~7年，长则8~12年。
9，钝感力
诚然，理解投资的原则、方法十分重要，掌握定量分析方法和定性判断能力居于核心地位。然而，如果在实际操作中缺乏足够的耐心，投资就无从谈起。
要之，投资者如果不能直面正常的市场起伏，那么，价值投资就会成为一句空话。
为解决这一问题，我建议投资者有意识地培养点儿钝感力。最终的目的是：避免对消息反应过度，尽可能忽略短期的价格波动。
10，题外话
好吧，我承认，相对于所吸纳的，我最近写得实在是太多了，难免有点儿像祥林嫂。
下周赴革命圣地井岗山参加体验式被教学，正好可以被迫离开网络几天，给自己一个反思的机会，也可以还大家一点儿小小的清静。
如果不出意外，我将带一本《孙子兵法》前往，这本书足够有趣，尽管有点儿沉。 -
巴菲特老师的书 学这个专业的读了绝对有用 -
非常经典，适合所有投资入门人士阅读 -
#沐雨斋书影音#……人大的这个版本到底要多少排版文字错误才满足？这本书开篇几张纸全搞错了有没有！后面的，不提了，好好的书都被糟蹋了。 -
翻译的很烂，几位翻译者2个月就翻译完此书，大家可以用大脑想象一下
经典著作被翻译废了 -
华尔街75年投资经典的著作！ -
成功价值投资者的教科书,可以打一下基础. -
格雷厄姆的著作，买下来慢慢研究 -
学学证券分析经典书啊 -
此书与证券分析上一脉相承，堪称经典，还需反复阅读，方可领悟真谛，对自己的投资很有帮助。 -
一部经典，一座城。确实若巴菲特所言，证券分析正是这样一部经典之作。 -
不错的分析思路，充实的事例，很经典。 -
上下册都装订十分差。
内容值得反复品味。 -
看的最多的就是安全、理智、辩证、不去盲目的投资 -
像本证券历史 -
投资经典书籍！好好看 -
: F830.91/2/B -
巴菲特的老师应该不错 -
虽然我从不炒股，还是因看了《伟大的博弈》提到巴菲特因此书获益便买来一睹为快。 -
经典的价值投资著作 -
巴菲特推荐的书就是不一样，虽然现在以我的程度还是看得半懂半不懂，不过相信以后会领悟得更深，经典值得一读。 -
格雷厄姆关于价值投资的经典力作，对风险控制的详细论述，学习中 -
想投资 的朋友一定要读的不多说 -
要想赚钱，跟华尔街学 -
投资哲学经典 -
大概看了看，不错，希望对证券投资多一点了解！ -
技术性文章 干枯的要命啊。 嚼蜡 -
价值投资 -
是一个证券朋友推荐的；之前竟然还不知道格雷厄姆，当我慢慢了解他的一生，很是崇拜，于是乎就买了大师的大作；必须承认数据很老，但是对于投资的思路，还是很值得推荐的
值得品味 -
价值投资的圣经 -
这是一本精典的证券学习资料 -
书很经典，这自不必说的
但是当当要注意在物流配送的过程保证包裹完整书不被损伤
这回的证券分析下的最后十几页明显被锋利的物体刺穿过，不影响阅读就没麻烦换了 -
绝对的投资经典，价值投资者不可错过的好书 -
花4个小时翻看一遍，只找相关的干货看，书不错，但与实际情况相差交大，描述的是美国几十年前的情况，参考价值不大。 -
分析了具体公司的价值，即是一门数学也是一门艺术 -
书内容不错...翻译排版糟糕...前几页错误太多... -
投资学领域的经典之作啊，非常喜欢，很受用 适合自学！ -
比较难看懂，不怎么符合中国会计制度，但是思想和投资态度有价值 -
格雷厄姆的《证券分析》改变了投资世界。 -
一代宗师的书，仰望~~~ 和 聪明的投资者比较来说，这本更专业一点。 -
投资的经典，需要认真研读，虽然还没读...不过应该还是需要联系中国的实际 -
值得珍藏的投资书籍 -
大师的杰作！绝对堪称经典！即使不从事投资依然对人生有重要启迪！ -
金融市场虽然有很大不同，但仍然值得一读，早看早好 -
价值投资 复合增长的智慧 -
下半部才算是精华吧，涉及很细节的BS和IS的内容，而在CFA里面学习的多种粉饰财报的方式，这大多都有提及，美中不足的是对于衍生品在财报中的隐匿作用，没有提及，但不能强求，毕竟是80多年前的著作了。 -
书的内容很好，阅读让人受益匪浅，书很好，经典著作，特别是书中列举的经典例子，都值得让人回味，思索，学习，体会。好好阅读，学习。 -
对证券刚有初步的了解，读了这部书发现证券背后还有这么多学问，透彻有理，很适合感兴趣的人看····· -
彻底颠覆了我以前的理财观念，投资证券吧 -
15.3.20 DL.DOR -
真是感觉美国出了一位牛人。。。不愧是巴菲特的老师 -
这本书是由巴菲特的老师写的，写的非常全面，很实用！ -
一些词翻译不准确，N年前的情况已不适应现在，格物致知吧 -
这是一本投资教科书，好好学，书中自有XXXx -
证券投资的第一本指路书 -
结束了，很艰难的阅读 -
投资领域的经典，就当是圣经一样收藏就是了，避邪！ -
很喜欢股票这部分，对于投资者来说应该是很有帮助的经典之作 -
值得细读的投资书籍。 -
三百多页的书，在短短的几天内似乎不经意间就看完了。但书中的许多人、许多事及画面仍清晰地印在脑中，有着满孩子气的顽强乐观，有孤寂难解的思念，也有对世情的无奈与落寞，如此生动，让人感动怜惜或是唏嘘不已。但在所有这些情绪之后，更有一份沉重，我们需要思索留守儿童这一广大社会群体的命运。我不知道作者是否与我一样来自于农村，才会如此关注农民的命运。我曾经看过作者的另一于农民问题的著作，对农民问题的成因与出路进行了深入的思考与探讨。而留守儿童只是这一幅巨大画卷中的一部分。社会的演进往往伴随着一代人甚至几代人命运的改变。作为其中一部分的个体，其面临的是无可选择的宿命，还是别的什么？我们又该怎样做？政策制定者又该怎么做？这是这个社会的责任。书的可读性很好，图片真实生动、叙述自然流畅，议论直入主题，强烈推荐！ -
证券分析（上）（原书第6版）（华尔街75年投资经典经典 -
欲从事证券方面的工作者，需要认真研读！ -
证券分析经典学习书籍,来自投资大师的经验 -
哥买的不是股票而是公司 -
经典就是经典，无需多说，证券市场人士必看的著作，我自己看了3遍了，但在中国股市还是撞得头破血流，呵呵！ -
美国债券分析，有一定专业知识背景的人看得懂 -
MARK -
看了巴菲特的专访知道这本书的，不错 -
下半册 才是精化所在 前2/3总体来说 可以归纳为 格雷厄姆教你看财务报表 ，这部分涉及会计知识居多 需要精通财务 提及一概念需要实操 损益表应当与负债表结合分析 是难懂 但极好 有空看多5遍 不过分 -
这个书是需要有较好的证券期货基础的,已经不是单纯的操作指引,而是证券期货的更高的逻辑方向.让人受益匪浅 -
这本书是几乎所有的投资大师推荐的位列第一的经典，当然是名不虚传！读懂这本书需要一定的基础(会计学，管理学的知识)，建议朋友们每隔几年读一次。虽然难读，但是收获会很大。 -
翻译和排版不敢恭维。 -
如果投资股票，不读读这本书怎么行呢？ -
下册比上册更加实用，偏重于实战技巧和选股的策略分析 -
证券分析的经典之作 -
理论不适用于国内 -
证券投资类的经典书籍，或者说是最重要的书籍之一。思想性和技术性兼具。本书的印刷质量、纸张质量都非常不错。书籍分为上下部分的区别是，上是债券类的分析，下是股票类投资。第六版和第四版的区别是添加了很多成功投资者的导读部分，有200多页的内容，不过没多大的价值。 -
作者是巴菲特的老师，可谓是其一生经验的总结，非常值得一读