《巴菲特的护城河》书评

读[美] 帕特`多尔西 (Pat Dorsey) 《巴菲特的护城河》

整本书讲的是关于企业核心价值，即护城河的commonsense，不过还是挺有用的。护城河能够持续稳健的让企业增加内在价值。并且可以协助企业摆脱暂时的困境。p17 在我的经历中，最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。这4个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实很可能并非如此。p21 我们首先需要提出的问题，并不是企业是否拥有巨大的市场份额，而是它如何赢得市场，这将有助于我们认识企业的主导地位是否坚不可摧。p25 真正的护城河包括：企业拥有的无形资产。如品牌，专利或法定许可，能让该企业出售竞争对手无法效仿的产品或服务。企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本。有些幸运的公司还可以受益于网络经济。最后，有些企业通过流程、地理位置、经营规模或特有资产形成成本优势，这就让他们能够以低于竞争对手的价格出售产品或服务。p68 先发挥网络效应的魔力，创造一个既有广度又有深度的流动性蓄水池，然后，就可以看到利润滚滚而来。如果一家公司要想从网络效应中获益，就必须营造出一个封闭的网络。p73 网络效应是一种异常强大的竞争优势。它并不是不可超越的，但在绝大多数情况下，竞争对手只能望而却步。这绝对是一条很难找到的护城河，不过，还是那句话，它值得你去探索。p94 最关键的并不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模。p109 技术变革对技术创造型企业护城河的破坏性，甚至比技术销售型企业的破坏性还要严重，尽管技术创造型企业的投资者也许不认为自己持有科技股。p118 成为一个聪明的投资者，就要在投资世界里自由自在地翱翔，随心所欲的去做自己想做的事情。p123 直接面对消费者的企业往往难以形成竞争优势，如餐饮企业和零售商；拥有宽护城河的消费服务企业比例是所有行业中最低的。至于为公司业务提供服务的企业，他们的处境则与餐饮零售业截然不同。金融服务业是另一个寻找宽护城河的好去处。尤其是投资银行领域。相比而言，保险公司要挖掘一条护城河并非易事，因为他们的产品更接近于商品，而且这个行业的转换成本也非常低。p127 对各个行业的护城河的分析其实很精练。p137 从根本上讲，初创企业的投资者应该投资于一种强大的业务，而不是一个强大的管理团队。p159 主要看几个主要指标，净利率，资产收益率，财务杠杆，股东权益回报率。p175 市销率最适用于暂时出现亏损或是净利率存在巨大改善空间的企业。p182 乘数和收益率，以及每一种工具的适用场合。风险，资本回报率，竞争优势和增长率。2、综合运用多种工具。3、耐心就一定会有回报。4、挺得住，不要慌张。5、做你自己，不要盲从。