《大投机家的证券心理学》章节试读

《大投机家的证券心理学》的笔记-第1页

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《大投机家的证券心理学》的笔记-第1页

科斯托拉尼

《大投机家的证券心理学》的笔记-第1页

年纪大了就会明白：性格决定命运。投资久了就会明白：心理决定输赢。
Kostolany 赚钱的秘诀是：从别人的愚蠢中所获得的利益往往比靠自己的智慧得来的多---选自刘建位/汇添富基金首席投资理财师。
他爱钱，他也会赚钱；
他热衷投机，他也赞成投资；
他善于积累财富，他也擅长使用财富；
他喜欢女人；他也能吸引女人。
最开始知道德国股神Kostolany是在投资者文摘，但摘选的段落不是很有吸引力。科斯托拉尼对股市行情和经济景气的关系最为精辟：股市行情虽然和经济景气相互关联，也遵循同一个法则，但二者却不是同时发生的。多年前，我便想出一个例子来说明股市行情和经济景气的关系。请想象一个人在街上遛狗。人很平稳的向前迈进--这就是经济。而狗则有时向前狂奔，有时东奔西跑，有时跑回到主人身旁，就这样来来回回地跑来跳去。这只狗的行走路线便是证券行情的起伏过程。股市行情的起伏就像狗所走的路线一样，向前走了一段之后，就会往后退几步。在这个过程中，经济成长也会随之而来。从长远来看，经济和股市是朝着相同的方向发展的，但在发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向。
《第一财经日报》每周一的基金专刊中介绍了这位在35岁就获得人生财务自由的德国股神的传奇故事，其本人共出版了13本投资书籍，其中最为著名的两个《这就是股票市场》被翻译成七国语言和《大投机家的证券心理学》成为德国大学经济系学生必读书籍。
自我认为《证券心理学》最精彩的在第6章：{群众是无知的}--出自1895年古斯塔夫雷朋的经典著作<大众心理学/Psychologie der Massen>,这句话的真正含义是群众的力量。即使在一群特别聪明，相当沉稳多虑的人当中，这股力量仍然能够发挥力量。
股市中短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。股市投资人的心理状态决定了中，短期的股市走势，也就是说，股市的中，短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是在犹豫，容易惊慌失措的投资人手中。（a股目前的走势应该是第二种，投资人都做短线）
短期而言，股市会上涨的原因，是买方即使处在经济及心理的双重压力下，仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。
决定股市中期走势的重要因素，除了心理因素外，还有利率。利率或者资金流动率会决定资本市场的资金处于供过于求还是求过于供的状态。
对长期走势而言，心理因素不在重要。产业的景气繁荣，决定了股票的表现及未来的获利率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。决定股市走向的因素有两点：
1.资金流通量与新上市股票之间的关系。
2.乐观或悲观的心理因素。（也就是对未来趋势的评估）
T(trend/趋势)=G (gold/资金)+P (Psychology/心理)
资金+心理作用=股市走势，这就是我的信条。
资金是指可以随时投入股市的流动资金，这项变量完全取决于长期利率的高低。
相较于资金变量，心理因素却是由许多不同的次要因素组成。（对投资人而言，战争或和平本身不重要，重要的是投资大众对事件的心理反应）。投资人决定投资策略时所依据的基本面利多，有可能与技术面相互抵消，这就是投资人无法理解的为何有时候明明是利多格局，但股市行情却没有作出相对反应的原因。这种现象称为“既成事实效应”，之所以发生，是因为很多人在之前就已经出清持股。另外，还有一些投资人仍然愿意握有此种股票，是因为他们能够接受此家公司衰退的事实，对手中的股票另有打算。当每个人都预测股市崩盘时，它却反其道而行。
周期性股票投资：我投资过的最赚钱的股票却往往都是处于经营亏损的状态，当这些公司的业绩重新回到获利阶段时，股票也会同时往上奔涨。（锡业股份/盐湖股份/中集）
对于股市大盘走势，想象力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的作用。（如目前的打新股/凤凰传媒）。虽说基本面的分析结果相当重要，但在交易量很大时，基本面的作用便无法完全发挥了。当经济萧条及利率调低时，股市通常会上涨，虽然当时基本面的因素并不利于股市发展。股市本身就是心理学。
我利用数十年的亲身经验及观察，得出一套股市行情交替循环的理论。每个股市行情循环包括3个阶段：
1.股票盘整阶段：行情会跌至一定的程度，调整到一个合理且符合现实状况的价位。
2.顺势波动时期：行情会随着出现的大量消息而涨跌。如果消息不利于次股票，则价位会再度下跌；如果消息有助于股市行情，则此股票会随之向上攀升。（苏宁3季报不给力，低于大众预期，股票连续跌破10元，9元和目前8元附近）
3.急速扩张时期：在第二阶段进行到某一个时间点后，另一个新的利多消息会将股市循环自动带入第三阶段，在这个阶段，价位会1小时接1小时地往上攀升。而且，行情和投资气氛不断地竞相疯涨。持续上升的行情激励投资人的投资意愿，如此热情的投资气氛象是没有限度地高涨，这股力量又将股市行情推向更高点。这时的股市表现已不具有任何实质意义，这不过是一大群股票组歇斯底里地跟进股市的结果。
当股市处于行情下跌的循环波段时，第三阶段中的行情走低，会使投资人陷入严重的悲观气氛中，于是股价在这样的压力下就像秋风扫落叶般持续下跌。最后一阶段的上涨或下跌会持续一段相当长的时间，直到某种刺激因素介入，打破这个恶性循环。
投资人又该如何应对这3个不同的阶段呢？到了第三阶段急速扩张期的后半段时，即使股价一再下跌，投资人也应该勇往直前，加入股票投资的行列。如同布达佩斯农业交易所的股票经理人所说：“下坡时，身上没有小麦的人，在上坡时，仍然不会有小麦。”（股票下跌时不敢买股票，到了上涨时更不敢买的人）。要投资人在行情一片看跌声中买进股票是非常困难的，但反响投资操作才是最正确的抉择。为了摆脱群众心理的影响，投资人必须勤加练习，对事情抱持怀疑的态度，而且要有喜欢挖苦人的性格，而加上一点自负。在股市中能够成功获利的人只是少数，大部分都是股市输家。（8元左右的苏宁选择大幅加仓）
只有长年的经验，才能培养出敏锐的直觉。但即使是经验最老到，最狡猾的投资专家也会有出错的时候。（人是嬗变最不好掌握的物种，短期预测未来是很难的）。
其他章节节选：
关于投资：
在股票市场里，没有什么事是不可能的。孔夫子说：鉴往知来。
我只有一个愿望：经济和思想上的独立，我不是任何人的主人，也不是任何人的仆人，这就是我的成就。
从父亲那里，我得到立身处世的躯体，从母亲那里，我得到乐观的性格与荒诞不经的兴趣。（投资和音乐）
35岁时，我的第一个事业达到了顶峰，我可以退休，用投资所得养老去。
投资者只要能够思考，分析，坚持到底，而且不犹豫，他们就一定可以成功。正如爱因斯坦所言：想象比知识更重要。
股市中，短期的涨跌有90%受心理因素的影响。看看你的周围，这里所有的东西都取决于一件事物：就是看傻冒比股票多还是股票比傻冒多。(打新股）
做一个投机商就仿佛在玩扑克牌，你必须在拿到坏牌时尽量少输，拿到好牌时尽量多赢。（最近迷上斗地主,运用排列组合，概率，杠杆，当然还有运气）
股市理论只有两个因素：供与求。
股市的反弹越慢发生，上涨幅度就越大。
我的座右铭：永远保持担心，但绝不惊慌失措。
当指数无法越过一个具有指针性的数字时，就会再次下跌。（黄金价格的表现）
投资基金需要3个条件才行得通：诚信，责任感与经验。
成为一个好的投资者和投机者，需要具备资金，想法，耐心和运气四个因素。
我的经验之谈是：谁只在意小钱就挣不到大钱。
关于负债：
睡眠疗法拯救了他的资产，那些融资买来的股票会让他走向毁灭。
只有不欠钱的投资人才能毫无负担地按照自己的想法投资。
对于股票投机客：负债时，要有耐心且和它一起安然入睡。真正的投机高手要能像鳄鱼一样争着眼睛睡觉。（投资心态）
关于投机：
我常把投机者比作酒鬼：在酩酊大醉之后，他会感到难受，并在第二天痛下决心，永不再拿起酒杯。但到傍晚，他便又喝起鸡尾酒，而且一杯接一杯。到了半夜，他又像前天晚上一样酩酊大醉了。
消息是毁灭的来源。
对钱的认识：
金钱不是万能的，但积累一笔钱就能发挥作用---萧伯纳。
钱如海水，喝得越多感到越渴。只有痛苦才是真实的；幸运的存在是因为苦难的缺席。—叔本华。
人们既要热恋金钱，但又必须冷静地对待金钱。就像翁纳西斯说的，人们不应该追着金钱跑，而要迎面冲它走过去。
当然，人为了拥有独立，自由会需要钱，为了享受某种程度的舒适生活也需要钱。上了年纪后，钱可以带来满足感和安全感。
我不认为一个女人因金钱而爱上一个男人是件可悲的事。金钱表现了男人的成功，也正是这一点才使女人着迷。
关于投资心理：
群众的心理反应就像传染病，有人在戏院里打呵欠，其他人马上跟着打呵欠，一个人咳嗽，其他人也跟着咳嗽，股市亦然。
根据凯恩斯的理论，这是与其的累积，成为预期平方，而行情波动背离逻辑和经济事实的结果就是崩溃。
当最后一个悲观者也变成了乐观者时，市场也就走到牛市的尽头了。当最后一个乐观者也变成了悲观者时，市场也就走到了熊市的尽头了。
危机前夕：
从1987年夏天起，利率开始没有任何原因地缓慢上升。
当所有人都要卖股票时，便会产生著名的“瓶颈效应”。（文交所/b股）
几年前的德国也有过新股发行证券热门的事件。
从狂热中退出；此时人们在社区的晚宴，鸡尾酒会，议会的走廊上到处谈论股市，交流彼此对股票的分析意见，即使这个时候，但所有人都在谈论股市时，你就必须退出。（伯纳德巴鲁克擦皮鞋经历/裙摆理论）。