《大数投资》书评

坚守投资

跟着齐老师的思路做投资已经两年有余，不敢说完全体会了齐老师的思想，但也有了那么一点点的心得。首先，低估值，这是一定要把握的和抓住的。股票上涨的机会很多，但就要看你准备挣的是哪部分。低估值和低风险是相辅相成的。估值越高，风险越大。低估值相对来说，风险要小很多。但你可能觉得在商业社会中，风险就代表着收益。没错，但不要忘了，股市投资的基础是先不赔。因为在股市中赔的人太多了，尤其是我们这些平民百姓。低估值看什么？市净率和市盈率，首先是市净率。为什么选择市净率，大部分人或有经验的投资者告诉我们的都是市盈率。创造价值的一定是资产，而不是利润。相对资产来说，利润受到环境的影响更大，人为可操纵的因素更多。所以，我们首先看市净率。其次再看市盈率。最好是双低的股票。可任何行业都会有一定的周期性，比如煤炭、白酒，曾经辉煌过。巴菲特说，在别人贪婪的时候，你要恐惧，在别人恐惧的时候，你要学会贪婪。当八项规定突如其来的时候，谁也没想到力度会这么大，五粮液竟然会跌倒1.8的市净率，这算不算超跌了？这或许就是人过于恐惧的结果。其次，低成本，成本越低，你是用同样的钱买到的股票数越多，而涨起来的时候你的收益就会越高。如何降低成本？首先是选择低估值的股票，这是基础。在这个基础上，还有两个操作：一是在股票下跌时，要分段买入。或许你会说，我们为什么不直接在最低点买入？如果可以这样，每个人都是股神了。谁也不知道这支股票的最低点在哪里，那我们买的时候，就需要考虑我们的心理价位以及整个大盘的估值水平。当然这未必是最低点。二是在高收益时分段卖出。按照齐老师的思路，一只股票的增长低于50%卖出，就是一次失败的投资。这个卖出点，在书中有详细的介绍，在此只说明两点：一是在1倍市净率进入的，一般要等翻倍卖出，这个翻倍不是从你购买的点位算起，而是从本轮增长的点位算起，这一轮的翻倍，而不是你自身股票的翻倍。二是卖出只是一半的市值，不要全卖。再者，长期持有，这是一个关键。但问题的核心在于，我们总会有交易的冲动，以及外界的诱惑，所以，在本书的后两章，齐老师核心在介绍投资的心态。不要试图抓住每一个高成长的股票，总会有很多的遗憾，坚持自己的就是了。尽量少的受到外界的干扰，恐怕是关键所在。最后，在这三点的基础上，还要配合一些技巧和策略，这里就不详细说了。齐老师的书中，为了尽量减少太多投资技巧的干扰，也省掉了不少知识，有兴趣的读者，可以到人大商学院听听齐老师的课，本人听了一周末的课，受益匪浅。投资是痛苦的、煎熬的人生历程，成功与否，看的是你的态度。

何谓大数投资

其实，通读本书之后，感觉作者所言之大数投资，其本质实乃基本面指数投资策略。事实上，2005年，罗伯特·阿诺德就在美国金融分析期刊发表了《基本面指数投资策略》一文。齐东平给出的方法是跟踪指数，然后依据财务比率和基本面分析筛选出30只股票，长期持有。并且作者给出了机械化的操作方法（但我认为这个方法有点复杂，对中小投资者未必是实用的。）从长期来看，这样的以基本面为基础，挑选出被低估的股票，分散投资的确有其优越性。但是，对于一般投资者而言，分析不是最难的，最难的是等待，因为依据价值投资选出来的股票必须经历长时间才能回归价值。我个人始终认为，持股时间过长对于一般投资者根本不现实。尤其是考虑到房价上涨如此之快，股票的吸引力在相当长的时间内都会大打折扣，这点从2008年以来的中国股市就有所反应了。本书的缺点就是没有充足的实证分析。作者引用希勒的数据，但自己却很少用中国股市的数据验证其观点。不得不说，对于投资者而言，缺乏数据的证实，是很难让他们相信方法的优越性的。从这一点上来说，本书写的有点简单。书值得看，但未必值得买。