《老二非死不可》章节试读

《老二非死不可》的笔记-最佳投资时期 - 最佳投资时期

最佳投资时期：市场规模与利润率双升
从人的需求角度，我们处于一个社交需求的年代，而美国处于尊重和自我实现的阶段。

《老二非死不可》的笔记-A股回到10年前的看法再梳理 - A股回到10年前的看法再梳理

2007年6124点之后长期投资，44%的股票是赚钱的。到2013年股指跌到2400点左右主要原因是2007年最高点前后发的大盘新股。最有代表性的是太平洋601099，下跌80%，中国石油601857，下跌75%，中海集运601866，下跌70%。
不要买IPO新股，尤其是大盘股！

《老二非死不可》的笔记-人民币“对内升值”和“对外贬值”幻想 - 人民币“对内升值”和“对外贬值”幻想

“升值”和“贬值”的感受都是真实的,但对外升值和对内贬值都是幻象,真像是对工业品升值,对服务业和资产贬值。
升贬不一是产品、劳动力和资本不同的流通状态决定的。在国内市场上，工业品价格也是一降再降，所以人民币没有“贬值”。
工业品已经全流通了，如果资产全流通，结果肯定是本土的资产估值水平下降。
劳动力是最难流通的，所以在想象力能及的范围内，劳动力还是半流通的格局，中国还是全球最大的劳动力供应基地，虽然价格上升，但看不到替代者，所以不用太看衰劳动密集型产业。

《老二非死不可》的笔记-卖了原告买被告 - 卖了原告买被告

对比了比亚迪和富士康，苹果和诺基亚。被告得多说明这家企业正处于青春期，冲劲十足。
现在苹果也开始告人了。。。

《老二非死不可》的笔记-常年混迹雪球的价值投资人 - 常年混迹雪球的价值投资人

这本“碎片”书的阅读还真花了一些时间。虽说是本零散信息的整合，但是其中的整体思想架构却需要我们细细品味。
花最多时间的是投资部分，方老师的价值投资深得我心，他给了好多对于investment的实战经验，如何选股，如何分析股票，如何选择卖出点，都是之前困惑我很久的问题。每天看着上上下下的K下图，分析这主力的动态和整个市场宏观层面，我也在寻求我自己内心的平衡点，告诉自己，这不是gamble而是investment.价值投资也会影响我未来的种种选择吧。
方老师对于商业上的分析，很大一部分的启发是在行业报告的制作中的一些启发，一些特殊行业的特殊分析方式（尤其是TMT）。我也将在后面的工作中实践一些理论。
最后的TMT产业分析，我不是特别喜欢，原因是太过零散，我没从他的文字中读到特别刺激我思考的闪光点，可能是之前对互联网行业有过一些些的了解，这些碎片并没有特别启发到我读取这个产业最特别的位置。
书无完书嘛，再接再厉方老师！

《老二非死不可》的笔记-第193页

等到这个产业成长到需要政府介入管制的时候，只要产品本身主要功能并不违法，政府往往会承认市场的即有格局和即有产品的合法性.
联想到今日出台的暂停二维码支付消息，也只是暂时停止而已，二维码支付等其他创新支付方式不可避免，新支付方式将会在规范化，合理化，安全化的方式下继续开展，继续关注新大陆

《老二非死不可》的笔记-全书摘要 - 全书摘要

1.做空者挣的，其实是不坚定的投机份子的钱
2.投资就是买企业。好的商业模式。好的团队。好的价格。正确的“估值”，应该是这公司能挣多少钱，以后若干年能挣多少钱。
3.什么公司是可以长期持有的好公司？
公司的产品给用户和社会创造价值。
公司处于一个发展空间巨大的行业。
公司有简单清晰的商业模式，产品有核心竞争力和领先的市场优势。
公司有好的管理团队和诚信的文化。
4.可以使用PEG（市盈率与每股盈利增长率的比值）来进行估值
5.怎样的股份结构对投资者有利？
得有相对控股的大股东，但股份也不能占绝对优势。
6.只要人性的贪婪、恐惧还在，羊群效应还在，经济的周期性和危机就不可能完全避免。
7.什么时候各行业的E见底回升？肯定是银行钱贷不出去，求着企业贷款的时候。
8.最佳投资时机：市场规模与利润率双升
9.小公司成长为大公司的概率，远远小于大公司继续增长的概率。
10.对于互联网公司来说，依靠产品锁定海量用户是竞争的核心。
11.对于互联网产品，用户需求>产品形态>盈利模式
一个有趣的现象：盈利模式一开始就很清晰的公司，往往做不大。
潜在大牛股：用户需求很强烈，却还在被人质疑盈利模式的公司。

《老二非死不可》的笔记-第1页

1、而经济学这种软科学又是与其他的学科与历史、生物、物理、数字等硬科学相关联，这经济学与这些学科相关联的纽带是依靠心理学关联起来。由此可以理解，经济现象就是心理学与自然科学相互作用的结果。当把某一领域微观经济现象看懂之时，比如说规模经济的效应以应大众对此的反应，那么这个企业就是你懂的企业，也能理解护城河；而如果把人性的心理反应的24种反应你都读懂了，找一个可信赖的管理层以及避免一些不诚信企业并不是难事。而常识的判断需要自己能作公正的判断，那就需要不加以任何意识形态，有一颗平和、公正心态去判断，说到底还是在修心。所以投资也是一门唯心哲学。2、估值，我的基本估值工具是PEG，总体还是大概估计。如果连续三年PEG=1，那么我认为是合理估值，可以纳入关注；如果PEG<0.5，那么我认为已经有一定安全边际，可以考虑更深入地研究和买入。【PEG=PE/企业年盈利增长率】3、什么决定了公司未来的增长？大体上是这些因素：公司所处行业的增长前景；公司在行业里的竞争优势和定价能力；公司所提供产品、服务受用户欢迎的程度。公司的团队、管理和文化，给长期的竞争优势提供的支持。4、短期来看，好公司不能给投资者带来很高的回报，但它的长期生存能力和发展趋势，能最大限度地帮你避免血本无归的风险，而且弥补你在买入时机选择上的可能错误。5、谨慎，对市场的敬畏永远是最有价值的。6、我们都在费劲地猜测是谁在操纵市场，但结果可能是我们每个投资者的行为，组合起来最后操纵市场，这也是索罗斯所说的，相信自己的虚妄。7、“高抛低吸”操作，有一个理论预设是在一定的时间内，股价会在一个“箱体”内波动，这样如果在高低极限之间买卖，就能赚到“波段”利润。但从长期来看，股价不可能永远在一个箱体内，它总是要突破，要么向上，要么向下；另一方面，我们基本不太可能准确地知道它什么时候突破。这样的话，一旦向上突破，就是踏空；一旦向下突破，就是套牢。这就是高抛低吸的通常命运。8、守法经营当然是企业的底线，但有很多官司是不能用简单的是非来衡量的，纠纷往往是在新技术应用、业务模式创新的过程中产生的。公司也和人一样，有生命周期。新兴的企业和爱闯祸的年轻人一样，往往是旧规则的破坏者，处于富有进攻性的青春期，容易成为被告。但它闯的祸和它创造的价值比者，处于富有进攻性的青春期，容易成为被告。但它闯的祸和它创造的价值比起来，可能是微不足道的。而老的企业感觉自己的市场份额被新兴的模式威胁，只好举起知识产权的大旗来捍卫自己的地盘，可是这种捍卫往往是力不从心，最后也无济于事。9、金融机构在危机中扮演了自己应该扮演的角色，但它们绝不是危机的祸首和根源。金融危机真正的根源是投资者行为的羊群效应，也就是我们每一个人酿成了危机。对未来无限制的乐观导致过度的交易，就像现在中国人相信房价永远不会下跌而拼命买房一样。过度交易导致价格飞速上涨，远远偏离真正的价值。就像人无法建一个塔通到天上去一样，这个游戏迟早无法玩下去，市场自己的修正机制启动，资产价格下跌，于是危机发生了。
如果一定要说清楚金融机构在危机中的角色和责任的话，那么主要是两种：一是在危机发生前，金融机构利用杠杆放大和活跃了交易，是泡沫的推波助澜者；二是在泡沫破裂的过程中，金融机构的做空工具和交易，加速了泡沫的破裂。如果一定要追究金融机构的罪的话，显然它们在前一个阶段的罪行更为严重，它们帮着吹大了泡沫；在后一个阶段，它们不但没有罪，简直是有功，因为它们帮着修正了价格。
危机之所以是危机，是因为有了泡沫，而不是泡沫破灭。只要人性的贪婪、恐惧还在，羊群效应还在，经济的周期性和危机就不可能完全避免。
其实，除了导致交易者破产之外，金融危机的发生，泡沫的破灭，对社会并不是没有好处。在泡沫膨胀的时候，整个社会的资源配置是失效的，过多的资源集中在交易上，就像现在中国人玩的炒房游戏一样，这些交易创造的价值非常有限。
在这种情况下，泡沫破裂，有助于对整个社会扭曲的资源配置进行一次修正，让资金和管理资源回到能够增加产品和服务供应，能够增加就业机会的环节中去。事实也是这样，每次金融危机以后，都会有企业抓住用户需求升级换代的机会，利用科技和业务模式的创新，推出新的产品和服务，从而成为新一代的伟大企业。10、小公司成长为大公司的概率，远远小于大公司继续增长的概率。小公司之所以是小公司，往往是它的行业处境、商业模式、管理能力决定的。而大公司之所以能成长为大公司，就因为它们在这方面是有优势的。这就叫，大而不倒。11、路线之争总是出现在革命有问题的时候。12、在同质化竞争必死的年代，何以生存？唯创新尔。为什么说创新是企业家精神的核心？其实，创新不是价值观，是方法论，只有创新能避免惨烈的同质化竞争，才能真正为用户创造价值，才能从市场和用户那里获得回报，才能生存。

《老二非死不可》的笔记-会买的不如会卖的 - 会买的不如会卖的

巴菲特两次“卖出”可口可乐：
一、1995年8月，为了23亿美元买下GEICO保险公司的全部股权，巴菲特以伯克希尔公司的股票为对价支付。当年可口可乐利润增长17%，股价增长了46%，市盈率从17倍增长到31倍。
二、1998年，为了以220亿美元买下通用再保险公司，巴菲特以新发行20%的伯克希尔股票来支付。1998年的可口可乐市盈率为62倍，而最终谈判确定的增发的伯克希尔的股票价值是净资产的2.7倍，即相当于巴菲特交换出去的可口可乐股票价值是62*2.7=167倍市盈率。
两次变相卖出一石三鸟：
1. 未花一分钱现金买进了两大保险公司
2. 以高市盈率天价减持了可口可乐
3. 不用支付资本利得税
股神就是股神，会买更会卖。