《基金间谍》书评

随便看下吧。意义不大的一本书。

本书作者为Russel Kinnel。他本身就职单位并非职业基金公司，就更不算是高级基金经理，所以相对匮乏的是实战的经验与一些交易方法更加深入的认识，这从其书中就可以看出来。大家随便参考下吧。普通的投资者总是选错了入场时间，经常追涨杀跌，所以造成了投资失败。优质基金的特点：投资多样化。2.资产运作透明。3.资产管理能力出总。4.费率相当低。5.专业知识丰富。6.存在竞争优势。7.财务报表通过严格审计。8购买赎回方便。9.有较长的运作时间。10.交易无需佣金。劣质基金的特点：在实现收益时即被扣税，而非在赎回时。2.基金份额太大，以致于影响收益。3.基金经理更替过于频繁。4.换手率过高。5.基金交易平台提高费用。6.毫无意义的广告费指出。7.隐瞒不良操作记录。8.许多基金公司推出过多基金，导致没有好的基金经理去操作与管理。9.12b-1费用（是指基金营销费用直接转嫁到基金净值上去）。10.基金份额的不断变化，增加了基金经理的操作难度，影响收益。众所周知，交易费用对于投资收益很重要，但是基金公司并不告诉投资者，交易费用到底包括哪些。很多人认为交易费用就等于佣金，其实佣金只是交易费用一小部分。券商佣金：通常，基金进行股票买卖的佣金大致在1～5分/每股，大大低于普通投资者的交易佣金。大笔交易对股价和交易费用也会产生影响。在买卖时，基金经理要有十足的把握，要不然大笔交易所带来的额外交易成本会严重影响收益。如果是小盘股，大笔交易将带给交易费用带来更为巨大的影响。买卖差价：基金在进行股票买卖时，特别是投资于海外市场时，需要支付巨大的买卖差价，这其实是券商和股票经纪人收取的一种隐性佣金。所以说，对交易费用产生影响的因素有交易额大小，股票股本大小以及是否为热门股票。投资小盘基金时，要异常关注基金的交易费用。而投资低换手率的大盘股时，交易费用的影响就相对较小。买入一只费用高昂的基金，将会有三件事情发生，其中两件事情是坏事。最初，该基金会有不错的收益；接着，收益渐渐不佳，最后，该基金则可有可能因为表现过差而被合并。先锋基金的创始人杰克.博格总是建议投资者购买费用低廉的基金。不要只看基金的长期业绩，也要关注一下短期的收益率，这样才会更为全面透彻的了解基金过去的历史业绩表现优良，不代表未来收益依然优良。有实验表明，在1年或3年中表现不错的基金，在接下来的时间内，短期收益也会不错，但从长期收益来看，她们表现的平庸。而当我们把投资时间定为5年收益时，那些短期优异的基金往往倒退了1/4，而过去垫底的基金拥有了比较好的收益（这个保留意见哦，上面给的图标和实验方法，我真不敢恭维啊）。基金风险：集中投资个股的风险：基金将大部分资产都只投资于几只股票，虽然风险不一定比其他投资策略大，但势必存在一定的风险。（基金最好投资比较分散，并且相关系数是负值会比较好）。集中投资板块的风险：基金集中投资于某一板块也存在着很大的风险，同一行业的股票可能出现集体跳水的情况（分散投资才可以降低风险，或者均摊风险，从而实现对冲）。市盈率风险：高市盈率股票，相对于低市盈率股票，一旦出现利空消息，股价下落幅度更大。高市盈率也就意味着高于其收益。市场风险：无论是股票型还是债券型基金，在市场中总会时不时有亏损存在。市场就是这样，所以不要在熊市因为基金经理亏损就给他炒了犹鱼。债券信用风险：当债券型基金购买公司债或者新型市场政府债券时，会存在债券发行者违约风险。投资者能够通过查看债券信用评级，来分析债券的风险。一般应该投资评级在BBB以上的债券。但是风险与评级高低成正比，收益与风险评级成反比，也就是说，越低的评级，预期风险越大，而投资者所想要的投资回报率预期就越高。利率风险：利率风险是指当银行利率上涨时，债券型基金所面临的风险。通常情况下，基金所持有的债券收益率越低，年限越长，其受到利率上升的影响就越大。流动性风险：这个是一个隐性风险，但是一旦出现，将会带来很大的影响。在基金经理很难轻易卖出手上持有的股票时，这个流动性问题就出现了。可能是某只股票开始被羊群效应影响，从而大面量抛售，从而导致恶性循环。新兴市场风险：新兴市场的经济基础不稳固，因此股票可能大涨或大落。但新兴市场的股票收益率普遍高于成熟的市场。汇率风险：汇率风险是指投资持者持有外币，或者投资于海外股票型和债券型基金的投资者。本。格雷厄姆的绝对价值流派：购买一家股价受到严重低估的公司，比购买一家好公司更安全。好公司可能因为年中报告收益稍有回落，而导致股价大幅下跌。（我保留意见吧）而导致股票大跌。一般是在某一行萧条时买入，期待其回归到正常水平。卖出标准：大多数绝对价值基金经理都会长期持有，换手率较低，但是，当所有持有反弹时，他们会考虑卖出股票，严格控制风险。（这家伙说的也太绝对，说的很片面啊）。策略风险：公司基本面的风险是该类策略所面临的最大风险。此类基金经理都惧怕所谓的价值陷阱。代表基金：Vanguard Windsor 2,VWNFX。Vanguard Windsor,VWNDX。Royce Special,RYSEX。趋势投资策略：该策略认为股票在上升的趋势中，会存在一种惯性，另外，某只股票在本季度跑赢华尔街，那么有很大的可能性下一季度仍然能够领先。卖出标准：可能因为有点小损失或者害怕出现小亏损就卖出股票。策略风险：一旦趋势型股票业绩达不到预期，股票就会一落千丈。投资者可能就会受到巨大损失。代表基金：Tuner mid growth,TMGFX。Brandywine,BRWIX）。市盈率敏感性成长投资策略：选择基本面好，成长稳定的公司，并在低于其净资产的情况下买入。卖出标准：此类基金总是在股票反弹时，超过其估值后选择卖出，而在股票由于基本面变坏而下跌时选择卖出。策略风险：存在一定的市盈率风险和基本面变化风险。代表基金：普信基金。富达基金公司。MFS基金公司等。巴菲特的投资策略：他是伟大的投资者，却少有基金经效仿他。巴菲特主要考虑两个方面：分别为未来现金流和公司行业壁垒。巴菲特还有两个投资信条：1.在合理的价位买入伟大的公司。2.仅投资于自己熟悉的行业。卖出标准：只有在股价过于虚高或者基本面发生重大改变时，巴菲特才考虑出让股票。但是基金经理与投资者一般没有巴菲特这样的耐心。策略风险：集中投资所带来的风险。但是巴菲特一直坚信，长期投资，长期持有，看好它家的篮子，并且看好，就可以获得好的回报。基金选择标准：购买那些基金经理会大量持有自己基金的。费用相对低廉的。开支比例低，在同类基金中位于前20的。葱任期长的基金经理开始管理基金时计算，收益超过业绩基准，并有较好的长期收益。有良好的操作策略及合理的风险。管理评级不低于C级。基本上来说，这本书，对于那种完全完全没有基金投资理论或者不了解基金投资的人，还是有点用处的。如果你是商学院毕业的，建议就不用花多余的钱，以及时间去阅读以及购买本书了。书中有很多观点，缺乏深刻探讨。

基金选择之道

一直在晨星公司工作，却并没有真正去关注晨星公司对基金的分析和选择方法。之前曾经读到一片英国同事介绍的晨星的基金分析方法，但是并没有深入下去。而且，最让人汗颜的是，如果有人让我推荐一只基金或者说出一些好的基金的话，我可能一无所知。今天有幸在图书馆看到这本书。在基金分析的方法上，基本上没有脱离之前我看到的那片文章的框架，但是这本书可以让人对美国的一些基金公司有一个很好的了解，特别是各个基金公司的投资方法，以及作者认为不错的基金公司和基金。一、基金分析考察的因素1、基金经理持有基金的情况。动用真金白银买入自己管理的基金的基金经理，比起那些声称可以取得良好收益但并不持有本基金的基金经理来说，，会更严肃和负责任的对待自己的投资。2、基金的交易成本。基金的交易成本包括买卖证券的佣金、大单交易引起的不利价格波动、大量申购和赎回导致的被动交易等等。大单交易对小盘股的拉升作用会增加交易成本，趋势交易投资热门股票会增加交易成本。3、基金的费率。对于投资者来说，高费率的基金都是投资毒瘤。研究表明，高费率基金有更高的退市比例，而低费率基金有更高的收益表现。4、基金历史业绩。作者强调，不要单单关注长期业绩，同时关注一下短期业绩，才能全面透彻的了解基金。作者认为基金的业绩存在一定的周期性，对于一只长期业绩不错的基金，如果最近短期业绩不尽如人意，可能是很好的介入时机。作者认为，短期业绩不能用来预测未来业绩，长期业绩和未来业绩也没有太大的关联。这是因为市场热点不停切换。作者认为更好的分析方法是计算在职时间最长的基金经理管理期间的收益情况；如果一个基金经理可以跑赢业绩基准，说明他有一套行之有效的投资方法。5、基金风险。基金的风险可能来自于集中投资个股或单个板块、高市盈率、市场整体波动，以及债券型基金面临的信用评级风险、利率波动风险，和全球投资面临的新兴市场风险和汇率风险。6、基金经理。优秀的基金经理会在年报中对其投资操作进行详细的解释，并勇于承认错误，并且经验是很重要的因素。优秀的基金经理一定有自己擅长的投资领域，比如某个行业、国内或国际市场、市政债券、可转换债券等等，也可以是一套独特的投资策略。另外，基金公司良好的治理结构，比如基金经理薪酬和业绩挂钩程度高、基金经理持有本基金比例高、基金在规模变大时适当考虑暂停申购等，也是重要的考量因素。二、基金的投资策略1、格雷厄姆：绝对价值投资哲学。购买股价严重低估的股票，等待价值回归；当股价有所反弹时考虑卖出。风险在于所谓的“价值陷阱”，一只“严重低估”的股票可能真的是一文不值的股票。2、巴菲特：以合理价格买入伟大公司的投资哲学。巴菲特主要考察公司未来的现金流以及公司的护城河，在公司股价虚高或者公司基本面发生重大变化时卖出股票。3、彼得林奇：致力于挖掘未反映在股价上的潜在消息，持有那些有潜在利好尚未兑现的股票。4、市盈率敏感性成长投资策略。选择基本面良好、成长较稳定的股票，并在价值低估的时候买入，在价格超过估值时卖出，或是由于公司基本面变坏时卖出。5、趋势投资策略。该策略认为，股票在上升趋势中会存在一定的惯性。趋势投资者一旦觉察到利空消息，则会第一时间撤离。采用趋势投资策略的基金多数表现不稳定，业绩容易大起大落。6、量化投资策略。通过一些指标，进行数学建模，并在实践中不断完善自己的模型。7、秃鹫投资策略。选择价格极低的股票，甚至是濒临破产的上市公司。这种策略需要有实地考察，专业的分析，以及极其敏锐的观察和判断。8、指数投资策略。指数基金最大的优势在于成本优势，其风险主要来自市场整体风险。9、自上而下和自下而上相结合的策略。通过将宏观经济分析和行业分析融合到股票选择中去，在不同的板块中进行轮换。三、基金公司。01、American Century。02、Artio。03、Artisan。04、Brandywine。05、Bridgeway。06、Dodge & Cox。07、Fidelity。08、Harbor。09、Janus。10、Longleaf。11、Loomis Sayles。12、Marsico。13、Master's Funds。14、Matthews Asia Funds。15、Oakmark。16、PIMCO。17、Primecap。18、Royce。19、T. Rowe Price。20、Third Avenue。21、Vanguard。22、Wasatch。23、Wellington。24、Alliance Bernstein。25、American Funds。26、Columbia。27、David Funds。28、PPA。29、Franklin Templeton。30、MFS。31、Mutual Series。32、Oppemheimer Funds。33、Putnam。34、River Source。