高收益产品大全

内容概要

威廉 F. 马克斯韦尔

科克斯商学院金融投资学Rauscher教席的金融学教授，同时也是亚历桑那大学、得克萨斯理工大学、乔治城大学的教授。马克斯韦尔在专业杂志上发表了众多论文，是《高收益债券》一书的作者，现居于得克萨斯州达拉斯。

马克 R. 申克曼

世界上最大的高收益类资产管理公司之一申克曼资产管理公司的总裁兼首席投资官。申克曼自1977年以来在第一投资者资产管理公司、雷曼兄弟公司和富达管理公司持有大量高收益债券头寸。他也是《高收益债券》一书的作者。申克曼现居于康涅狄格州的格林威治。

书籍目录

丛书序

译者序

第1章　杠杆化金融概述  1

使用高收益债券作为融资来源的增长  4

对杠杆化金融的需求  5

杠杆化金融的弹性  6

第2章　杠杆化金融的组成部分  7

高收益债券  7

杠杆化贷款市场  11

信用违约互换  14

第3章　理解评级机构的作用  17

信用评级机构的作用  17

监管和信用评级机构  18

信用评级  19

高收益评级的起源  21

发行评级和调整  22

高等级和次级发行、债务评级和其对价格的影响  23

评级流程  24

评级方法  26

对于高收益债上评级的新的关注  29

评级触发器  29

总结  31

第4章　杠杆贷款的资产类别  32

银团贷款过程：信息备忘录或者“银行账簿”  34

公募vs.私募  35

第二抵押权贷款  38

无抵押担保贷款  39

定价条款  40

投票权  43

契约条款  44

强制提前还款  45

担保品  46

控制权的变更  46

权益修复  46

总结  47

第5章　贷款担保证券  48

为什么CLO具有吸引力  51

结构  52

资金匹配和套利  53

资产（担保品=杠杆化贷款）  54

资产（担保品=其他资产）  55

期限/“平均寿命”  55

负债（债券）  56

一级市场和二级市场  63

管理和分析  67

CLO的未来发展  72

早先的金融危机开始变化  73

第6章　CLO和结构化融资CDO的区别  75

杠杆化贷款和次级房屋抵押贷款的区别  77

杠杆化贷款的形成（创造）过程  78

次级住房抵押贷款形成过程  80

ABS CDO和CLO之间的区别  83

第7章　高收益债券发行的信用分析  87

步骤1：商业风险的第一部分，行业分析  89

步骤1：商业风险的第二部分，公司分析  93

步骤2：财务风险  96

定义：EBITDA/现金流/自由现金流  99

现金流的稳定性  100

近期和最近的信用趋势  100

压力测试  101

自由现金流/去杠杆能力的分析  101

杠杆率和覆盖比例  102

流动性  102

还款/到期时间表  103

资产质量和资产变现能力（可出售性）  104

进入资本市场募资的渠道  104

债务的优先级  105

步骤3：管理层风险/股权所有者风险  106

步骤4：条款  108

步骤5：交易的流动性因素  121

步骤6：相对价值  122

结论  131

第8章　债券契约和债券特征  132

一般特征  132

限制条款  135

结论  150

第9章　企业风险信用模型  151

基本面分析与信用风险模型  151

信用风险度量  152

信用风险模型分类  153

穆迪KMV模型  153

KMV EDF模型  154

惠誉模型  158

EDF和信用利差的关系  159

评级相对EDF的黏性  160

总结  161

第10章　信用度量方法的表现  162

对于违约的研究  162

信用模型的表现  164

比较信用度量方法  165

风险度量方法之间的关联  168

根据行业评级的风险度量  170

总结  173

第11章　高收益资产管理  174

高收益投资组合的最优化管理  175

风险控制  183

总结  188

第12章　高收益证券管理误区  189

缺乏纪律  189

过度依赖评级  190

从众性  190

无法合理匹配风险-收益  190

风控不足  190

对缺乏流动性的市场缺乏把握  191

不恰当的分散性  191

高收益无法补偿信用风险  191

价格缺乏机动性  192

避免成为“收益肥猪”  192

沉醉于使用基准收益  192

总结  193

第13章　业绩评估  195

归因：基本公式  196

高收益债券的归因分析  200

挑战  206

银团贷款归因  207

结论  207

第14章　高收益市场交易  208

机构投资者  209

一级市场  210

二级市场  210

卖方交易员的角色  210

买方交易员的角色（四大市场参与者的交易员）  211

街头经纪人  211

流动性  212

信用违约互换  213

债券的种类  215

市场惯例  216

债券的比较与估值  217

杠杆的使用对估值的影响  218

对不同资产结构的债券进行估值  221

对冲和套利  221

信息的价值  222

TRACE系统的影响  223

第15章　信用违约互换：最重要的单一标的工具及操作策略  224

什么是信用违约互换  224

信用违约互换的定价  227

基差：信用风险与债券套利  231

作为信用事件的重组的含义  235

重组事件的定价含义  237

信用风险的远期交易  237

信用违约互换的其他发展  240

第16章　杠杆化贷款信用违约互换  246

为什么选择杠杆化贷款CDS  247

杠杆化贷款市场的特性  249

杠杆化贷款CDS合约的机制  254

应用  259

基差关系  261

结论  263

第17章　接管状态的债务人融资  264

依照《破产法》第11章融资的回顾  264

接管状态的债务人融资的流程  265

接管状态的债务人融资特点  267

接管状态的债务人融资的经济影响  268

我们对接管状态债务融资了解多少  269

第18章　困境投资  271

困境投资  271

困境投资的历史  272

破产法  273

破产法与资本市场  273

破产的基本内容  275

支点团体  277

破产的生命周期  277

预组破产和预先破产  277

其他选项：《破产法》第7章  278

《破产法》第363节：资产出售  278

破产流程中的困境投资者  279

困境投资收益  280

投资工具  281

管理困境投资组合  281

困境投资标的  282

困境投资估值  283

两种基本的困境投资方式  284

其他投资方式  287

结论  288

术语表  289

注释  291

参考书目  298

作者简介

公众公司通过债务融资尤其是杠杆化金融产品获得绝大部分外部资本。杠杆化金融产品是指那些介于传统的固定收益产品和股票产品之间的一类金融产品。尽管这类债务融资给投资者以及借款公司都带来了显著的风险，但是其所具有的潜在收益使得杠杆化金融产品成为现代金融市场的基石。

杠杆化金融市场聚集了商业中众多机敏的头脑。

威廉 F. 马克斯韦尔和马克 R. 申克曼的编辑团队逐一从顶尖的实务工作者和思想者在当今杠杆化金融领域的作品中挑选出本书的内容。因此本书能够为读者提供其想参与在日益整合的全球经济中的高收益市场所需的内容。

本书包含并展现了违约概率和违约损失的分析模型，为读者提供了从事以下事务所需的洞见与策略。

使用夏普指数来衡量高收益债务的风险收益比

构建并且审视高收益债券组合

为单个高收益产品进行估值

本书还为读者更新了高收益债券市场的变化，包括一系列当前市场杠杆化的债务载体，如债务担保证券、信用违约互换、贷款担保证券等。

本书是那些想成为在这一极具活力和吸引力的资产类别的专家之读者的蓝图。

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