《大衰退》章节试读

《大衰退》的笔记-第216页

一天时间看完了，不知道是原文的撰写问题还是翻译的问题，感觉逻辑比较拖沓，应该很紧密的可以一气说完嘛。
主要收获如下：
一、作者通过对日本1990以来20年经济周期的观察和政策探讨，认为面对衰退后的通缩，日本政府货币政策未能奏效的原因在于由于1990的地产和股市崩溃，企业把减少负债当做经营的目标，盈利能力并未出现下滑的同时，不愿跟进投资，使得经济循环出现的萎缩。期间几间值得关注的事件：
1、十几年来日本政府的财政扩张政策，亦即赤字财政，盘活了银行的滞留存款，一定程度上弥补了企业借贷的不足，促进了GDP的稳定。当然这一规模仍然不够大，如果不断加码，有可能带动实体经济的早日进入扩张期。
2、1997年桥本龙太郎和2001年小泉政府先后对赤字问题进行了修正，导致了1998-2002的经济恶化。当然我感觉正好这一期间爆发了东南亚金融危机，可能两届政府的政策影响力并不大。
3、1998、1999年对银行、大企业注资，这个后来成为危机到来的必杀技，2008-2009年美国政府为此纠结好久还是对华尔街大佬们解救，在这个问题上容易受媒体影响。但是大而不倒的原则下，两害相权取其轻，注资是必要的，剥离重组消化不良资产也是必要的。
4、早在2000初期，日本政府就要求企业用市价计量资产，导致大量隐性负债公开化，企业直接抛售不动产，剥离资产，导致了地产、股市等价格的进一步暴跌。
二、用“资产负债表衰退”来分析1929年大衰退、美国40-70年代的萎靡、2000年IT泡沫危机、拉美经济危机等，从而推导出有两种衰退：一种是实体经济的正常衰退，一种是虚拟经济带来的突然间计价泡沫。
后一种衰退将导致企业资产负债表猛然间发生异动，资产类里面出现大幅减值，而企业盈利能力并未发生实质性的改变，导致之前的负债显现出来，这时候企业的倾向是尽早平衡萎缩的资产负债表，减少负债，而不会用于“再增值”。
总之，当资本家不再露骨的追求超额利润的时候，转而是忙着还债、储备金融资产的时候，经济将进入紧缩阶段，直到债务亏损还完。
三、如果说经济持续向好的周期是“阳”的话，这一阶段最佳策略是通过货币政策来调节经济，因为总需求无变化，乘数效应将放大货币政策的威力；经济出现萎缩的周期是“阴”，这一阶段最佳策略是通过调节财政政策来调节经济，因为借贷方的企业需求萎缩，货币政策无法发挥效力，而财政政策可以通过政府的作用来填上企业的借贷方缺位。希特勒同学、罗斯福同学，无不是这么干的。
四、美国次贷危机发生以来，降息、注资这些老套路都已经干了，接下来政府开始赤字化运营，让技术性破产的家庭经济逐步恢复。现在全球政府赤字都在干，但是恢复是需要周期的，要看看最后的效果，需要时间，板凳准备，前排就坐。
五、处于“阳”周期的中国最近开始从货币层面调节经济，逐步降温，但是从周期性的角度来看，已经经历了赤字政策挤出企业需求，那么接下来应该进入财政政策推出，民营经济主导的全盛时期，最后是民营经济自信心暴涨到破裂，出现泡沫危机，从而进入资产负债表性衰退。

《大衰退》的笔记-第30页 - 各个章节

第一章 日本经济衰退
　　日本经济的复苏已经不容置疑，长达15年的经济衰退即将结束的征兆已经出现。但是我们必须牢记的是，基本性和周期性的因素都可能影响经济形势。目前的日本只是在前一部分——也就是在过去15年间令其焦头烂额的那些特殊问题——的范畴内出现了明显的复苏迹象。而一些周期性或者外部因素，诸如汇率波动、全球化压力——尤其是来自中国的竞争压力，以及美国经济的混乱等，依然在产生着负面作用。因此，尽管最近的数据在基本性因素上显示了乐观的倾向，但是日本仍然必须时刻留意周期性的波动和外部压力。
　　这一章将以明确日本经济衰退的类型为出发点，然后在第二章中详细论证日本当前的经济复苏。全球形势以及经济周期的动向将在第六章和第七章中加以阐述。
　　一、结构问题与银行问题
　　无法解释日本经济的长期衰退
　　1.日本的经济复苏并非源于结构改革
　　关于导致日本长达15年经济衰退的原因，一直以来众说纷纭。有人将其归咎于结构缺陷或者银行问题，有人指责错误的货币政策及其造成的过高利率，还有人认为罪魁祸首是日本独特的文化，等等。也许可以这样总结，当众多外国媒体和公众人物纷纷指责日本的文化或者结构缺陷时，学术界则力主货币政策失败一说。而与此同时，金融界人士却把日本经济不景气的原因归结为银行问题。
　　结构缺陷论阵营的代表人物包括美国联邦储备委员会前主席艾伦?格林斯潘（Alan Greenspan）1，他认为日本能否摆脱“僵尸企业”（Zombie Companies，指依靠银行贷款苟延残喘、避免破产的企业）是问题的关键。还有日本前首相小泉纯一郎，他的行动口号是：“没有结构改革就没有经济复苏”。尽管结构改革这个词对于不同的人或许有着不同的意义，但是对于日本前首相小泉纯一郎和他的经济财政政策担当大臣竹中平藏（Heizo Takenaka）来说，就只意味着里根—撒切尔式的刺激供给改革。他们推动刺激供给改革的理由是：通常面向需求方的货币与财政刺激政策显然已经无法改变日本的经济形势。于1998年辞职的日本首相桥本龙太郎同样也是把推动结构改革作为复苏日本经济的关键所在。
　　在德国，结构问题同样被视为2000～2005年长达五年的德国经济大衰退的元凶，这是自第二次世界大战之后德国经历的最严重的经济衰退。在这期间，德国经济对来自于欧洲中央银行（ECB）的货币刺激政策反应迟钝，而同期欧元圈内的其他经济体却反应积极，这就更加支持了德国需要进行结构改革的主张。
　　在学术界，克鲁格曼（Paul Krugman，普林斯顿大学经济学教授，1998）辩称通货紧缩才是日本经济困境的主要原因，他甚至认为追究日本陷入通货紧缩的原因已经无关紧要。2为了抑制通货紧缩，克鲁格曼力主实施宽松的货币政策，以推动通货膨胀的发生为目标。这种不纠缠于通货紧缩的根源，而直接实施疗法的方式也得到了伯南克（2003）的赞同，他主张政府发行国债以增加货币流通量。另外还有斯文森（Lars E.O.Svensson，普林斯顿大学经济学教授，2003）和艾格尔逊（Gauti Eggertsson，纽约联邦储备银行资深经济学家，2003），他们建议实行价格水平目标制与货币贬值相结合的政策。这些专业学者都热衷于更加积极的货币政策，之所以如此，是因为在过去的30年中，艾森格林（Barry Eichengreen，2004）、艾森格林和萨克斯（Jeffrey Sachs，1985）、伯南克（2000）、罗默（Christina Romer，1991）以及特敏（Peter Temin，1994）等专家关于美国大萧条的研究专著全都认为：如果当时美国中央银行实施更积极的货币宽松政策，长期经济萧条以及流动性陷阱等现象是完全可以避免的。
　　尽管这些观点都具有一定的价值，但是日本所经历的这场极其罕见的漫长经济衰退必然有其独特之处，因此，找出这场持续了15年之久的经济衰退的主要驱动者就显得异常重要。为此，我将首先驱散一些对于日本过去15年经历的迷思，与此同时，详细地逐一验证前述各种观点的现实可行性。我将从那些与结构问题和银行问题有关的观点开始，因为这将为之后对于货币政策和文化问题等观点的探讨奠定基础。
　　“没有结构改革就没有经济复苏”的口号被2006年9月下野的日本前首相小泉纯一郎鼓吹得深入人心。首先我同意日本确实存在诸多结构性问题——毕竟，我本人也曾经为老布什总统于1991年发起的美日结构协议直接提供过一些建议。3但是这些问题并非日本长久陷于经济衰退的根本原因。我从来就不相信这些问题的早日解决能够重振日本经济，就如同我从来都不认为小泉时代结构改革的两个主要成果——日本高速公路集团和邮政部门的民营化对于目前日本的经济复苏有过任何贡献一样。
　　我们如何才能确定结构问题并非日本经济长期衰退的根源所在呢？为了回答这个问题，首先必须了解那些因结构缺陷而深受困扰的经济体的主要特征。
　　从结构问题上为经济困境寻求释的历史其实并不久远。20世纪70年代末期，美国总统罗纳德?里根和英国首相撒切尔夫人最早提出，传统宏观经济学关于总需求的理论已经无法解决这两个国家所面临的经济难题。当时，英美两国已经完全沦为结构缺陷问题的温床，工人罢工频繁、企业生产力低下，因为本国产品不可靠，美国消费者开始转而购买日本企业生产的汽车。美联储试图刺激经济的积极货币政策最终却导致了两位数的通货膨胀率，与此同时，由于消费者对本国低劣产品的摒弃导致进口扩大，进而使得贸易逆差不断攀升，从而迫使美元贬值，加大了通货膨胀的压力，高通胀反过来又加速了美元贬值。当美联储最终希望通过加息来遏制物价上涨时，企业只能开始暂缓投资。正是这样的恶性循环导致美国经济陷入泥沼。
　　2.针对供给方的结构问题
　　当一个经济体深受结构缺陷的困扰时，频繁罢工等问题将使企业难以提供质优价廉的产品。这样的一个经济体自然会产生巨额贸易逆差、高通货膨胀率以及货币贬值，而这些又会进一步导致高利率，最终伤害企业的投资意愿。这种无力提供优良产品和服务的缺陷是由微观层面的问题（譬如结构问题）导致的，而宏观层面上的货币与财政政策无法对其进行矫正。

《大衰退》的笔记-第9页

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《大衰退》的笔记-第19页

不是金融学专业的，这书很耐看，但是仍旧几个问题，希望高手指点。
第19页第2段"再回到前面......"和第25页第5段"企业与个人基本上都是通过......."
这2段讲的是否矛盾呢?
19页这段讲收入减少,致使银行储蓄减少,但是对于宏观经济学角度来说,滞留银行体系内的资金减少（说明是好事）但是25页这段讲货币供应的时候,如果存款减少,货币供应也随之萎缩.举例美国导致货币紧缩.（说明不好）
另外，25页这段，企业还债，银行存款怎么会减少呢？ 即使甲还了乙的款，但是根据借贷原则，银行存款总数是不会减少的呀！
这段的意思，应该是货币乘数，降低了吧？？！！

《大衰退》的笔记-第9页

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