公司金融理论

章节摘录

　　1 Corporate Governance　　In 1932，Berle and Means wrote a pathbreaking bookdocumenting the separation of ownership and con-trol in the United States.111ey showed that share-holder dispersion creates substantial managerialdiscretion，which can be abused.This was the start-ing point for the subsequent academic thinking oncorporate govemance and corporate finance.Sub-sequently，a number of corporate problems aroundthe world have reinforced the perception that man-agers are unwatched.Most observers are now seri-OUSly concerned that the best managers may not beselected。and that managers，once selected，are notaccountable.　　Thus.the premise behind modem corporate fi-nance in general and this book in particular is thatcorlcIorate insiders need not act in the best interestsof the providers of the funds.This chapter’s firsttask is therefore to document the divergence of in-terests through bom empirical regularities and anec-dotes.As we will see，motal hazard comes in manyguises，from low effort to private benefits，from inef-ficient investments to accounting and market valuemanipulations，all of which will later be reflected in the book’s theoretical construct.　　Two broad routes can be taken to aUeviate in-sider motal hazard.First，insiders’incentives may bepartly aligned with the investors’interests throughthe use of performance-based incentive schemes.Second，insiders may be monitored by the currentshareholders(or on their behalf by the board ora large shareholder)，by potential shareholders(ac-quirers，raiders)，or by debtholders.Such monitoringinduces Interventions in management ranging frommere interference in decision making to the threat ofemployment termination as part of a shareholder-orboard.initiated move or of a bankruptcy process.Wedocument the nature of these two routes，which playa prominent role throughout the book.Chapter 1 is organized as follows.Section 1.1sets the stage by emphasizing the importance ofmanagerial accountability.Section 1.2 reviews var-ious instruments and factors that help align man-agerial incentives with those of the firm：monetarycompensation，implicit incentives，monitoring，andproduct-market competition.Sections l.3-1.6 aria-lyze monitoring by boards of directors，large share-holders。raiders，and banks，respectively.Section 1.7discusses differences in corporate governance sys-tems.Section 1.8 and me supplementary sectionconclude the chapter by a discussion of the objec-tive of the firm，namely，whom managers shouldbe accountable to.and tries to shed light on thelong-standing debate between the proponents of thestakeholder society and those of shareholder-valuemaximization.

内容概要

让·梯若尔，欧洲最好的经济学研究中心之一——法国图卢兹大学产业经济研究所（Institut d Economie Industrielle at the University of Social Sciences in Toulouse）学术主任，麻省理工学院兼职访问教授和巴黎经济研究院（Paris Sciences Economiques）兼职教授。曾担任计量经济学会（Econometric Society）和欧洲经济学会（European Economic Association）主席。著有（包括合著）八本书，包括《金融危机、流动性与国际货币体系》（Financial Crises, Liquidity ,and the International Monetary System）、《产业组织理论》（The Theory of Industrial Organization）、《博弈论》（Game Theory）（与朱·弗登伯格合著），以及《政府采购与规制中的激励理论》（A Theory of Incentives in Procurement and Regulation）（与让－雅克·拉丰合著）。

书籍目录

致谢绪论公司金融概览和本书的内容方法必备基础知识和进一步的阅读内容本书省略的部分重要内容参考文献第1篇  公司制度的经济学概览第1章  公司治理  1.1  引言：所有权与控制权的分离  1.2  管理层激励：总论  1.3  董事会  1.4  投资者积极干预  1.5  接管和杠杆收购  1.6  作为治理机制的债务  1.7  政策环境的国际比较  1.8  股东价值与利益相关者群体补充节  1.9  利益相关者群体：激励与控制附录  1.10  卡德伯里报告  1.11  对图表的注释  参考文献第2章  公司融资：一些特征性事实  2.1  引言  2.2  莫迪格里安尼一米勒与融资结构之谜  2.3  债务工具  2.4  股权工具  2.5  融资模式  2.6  小结附录  2.7  信用分析中的5C原则  2.8  贷款限制条款  参考文献第2篇  公司融资与代理成本第3章  外部融资能力  3.1  引言  3.2  净资产的作用：信贷配给的简单模型  3.3  债务积压  3.4  借款能力：股权乘数补充节  3.5  信贷配给的相关模型：内部股权与外部债务  3.6  可验证的收入  3.7  半可验证的收入  3.8  不可验证的收入  3.9  习题  参考文献第4章  贷款能力的决定因素  4.1  引言：对可保证收入的追求  4.2  促进贷款能力：多元化及其局限性  4.3  增强贷款能力：抵押的成本和收益  4.4  流动性—可靠性之间的权衡取舍  4.5  抑制借款能力：人力资本的不可转让性补充节  4.6  团体贷款和小额信贷  4.7  序贯项目  4.8  习题  参考文献第5章  流动性和风险管理、自由现金流以及长期融资  5.1  引言  5.2  债务期限  5.3  流动性与规模之间的权衡  5.4  公司风险管理  5.5  内生流动性需求、投资对现金流的敏感性和软预算约束  5.6  自由现金流  5.7  习题  参考文献第6章  不对称信息下的公司融资  6.1  引言  6.2  “柠檬”问题和市场关闭的含义  6.3  损耗性的信号发送补充节  6.4  知情方的合约设计：简介附录  6.5  前景为私人信息模型的最优合约  6.6  可能收入连续时的债务融资偏好  6.7  以抵押担保的方式进行信号发送  6.8  作为信号发送的短期证券  6.9  低价销售问题的正式分析  6.10  习题  参考文献第7章  产品市场和收益操纵  7.1  公司融资和产品市场  7.2  创造性会计和其他的收益操纵补充节  7.3  布兰德和刘易斯的古诺竞争分析  7.4  习题  参考文献第3篇  退出与呼吁：消极型监督与积极型监督第8章  投资者的进退之道：呼吁、退出与投机  8.1  公司金融中的监督：总体介绍  8.2  绩效测量和投机型信息的价值  8.3  市场监督  8.4  债权监督：吸走流动性的退出与流动性中性的退出  8.5  习题  参考文献第9章  借贷关系和投资者积极主义  9.1  引言  9.2  投资者积极主义的基本要点  9.3  股权集中的出现  9.4  借中学  9.5  大投资者的流动性冲击和短视行为  9.6  习题  参考文献第4篇  证券设计：控制权视角第10章  控制权与公司治理  10.1  引言  10.2  可保证收入及内部人和外部人之间的控制权配置  10.3  公司治理和实际控制权  10.4  证券持有者之间的控制权配置补充节  10.5  内部资本市场  10.6  积极型监督和努力  10.7  习题  参考文献第11章收购  11.1  引言  11.2  收购的纯理论：一个分析框架  11.3  抽取狙击者的剩余：作为垄断定价的收购防范  11.4  收购和管理层激励  11.5  收购的实证理论：单个狙击者的情形  11.6  价值减少的狙击者和一股一票的结论  11.7  收购的实证理论：多竞买者情形  11.8  管理层的抵抗  11.9  习题  参考文献第5篇  证券设计：需求方视角第12章  消费者的流动性需求  12.1  引言  12.2  消费者流动性需求：戴蒙德-迪布维格模型和利率的期限结构  12.3  银行挤兑  12.4  消费者异质性和证券的多样化补充节  12.5  总的不确定性和风险分担  12.6  私人信号和银行挤兑模型中均衡的唯一性  12.7  习题  参考文献第6篇  宏观经济含义与公司金融的政治经济学第13章  信贷配给与经济活动  13.1  引言  13.2  资本挤压与经济活动：资产负债表渠道  13.3  可贷资金和信贷紧缩：银行贷款渠道  13.4  动态互补性：净资产效应，贫困陷阱和融资加速器  13.5  动态替代性：过去投资的通货紧缩效应  13.6  习题  参考文献第14章  并购与均衡资产价值的决定  14.1  引言  14.2  专用性资产的价值  14.3  资产价值的一般均衡决定，借款能力和经济活动：清泷-摩尔模型  14.4  习题  参考文献第15章  总量流动性短缺与流动性资产定价  15.1  引言  15.2  跨状态财富转移：内部流动性何时是充足的？  15.3  总量流动性短缺和流动性资产定价  15.4  财富的跨时平滑：企业界作为净放贷者的情形  15.5  习题  参考文献第16章  制度、公共政策和融资的政治经济学  16.1  引言  16.2  合约制度  16.3  产权制度  16.4  政治联盟补充节  16.5  合约制度、融资结构和对改革的态度  16.6  产权制度：私人最优的期限结构是否社会最优?  16.7  习题  参考文献第7篇  部分习题答案与复习题  部分习题答案  复习题  部分复习题答案索引

编辑推荐

　　《公司金融理论》（影印版）适合于大学经济、金融、会计和管理专业的研究生；从事金融、经济和企业研究的专业人员以及对公司金融学的研究感兴趣的读者阅读。

作者简介

梯若尔教授是国际经济学界公认的顶级理论大师。他的学术研究深入且广泛，在经济学界的许多领域都有开创性的贡献，这些领域包括产业经济学、公共经济学、博弈论、信息经济学、合约理论、公司金融学以及金融中介理论。他既在学术期刊上发表了大量的原创性论文，还撰写了几本经典的专著（其中一部分是与其他学者合著的）。这些专著已经成为经济学相关领域的研究人员不可或缺的甚至是唯一的参考书。本书是梯若尔教授学术生涯的又一个里程碑，是他对自己以及其他学者在公司金融领域多年的理论研究的一个总结，而且他是将公司金融中众多议题放在一个统一的理论框架之下进行探讨和分析。

国际知名的公司金融学理论研究的专家张春（Chun Chang）教授为本书写了“导读”，将公司金融研究的基本议题、主要理论框架及其特点作了一个引导性的介绍，以便读者对梯若尔教授这本专著在整个公司金融学研究中的位置、他的理论框架相对于其他理论的优势和劣势以及本书的特点有一个更全面的了解和认识。

本书适合于大学经济、金融、会计和管理专业的研究生；从事金融、经济和企业研究的专业人员以及那些对公司金融学的研究感兴趣的读者阅读。

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