公司财务危机与破产

章节摘录

　　第1章　公司危机：绪论及统计背景　　公司危机，包括公司破产重组（《破产法案》（Bankruptcy Code）第11章）和清算（第7章）的法律过程，是一个令人清醒的经济现实，它反映了美国式公司“死亡”的独特性。商业失灵现象出现在20世纪70年代，在1980年至1982年的衰退期更为频繁，并在1989年至l991年期间的大公司破产及违约爆发期引起了更多的注意，到2001年至2002年公司崩溃和危机年份得到了空前的关注。1989年至1991年期间，有34家负债超过10亿美元的公司争相寻求《破产法案》第11章的保护，在2001年至2003年的3年间，多到100家所谓的十亿美元公司，包括排名前五位的公司，寻求该法案的保护。　　在大型的破产公司中，排在前三位的是Comeco（566亿美元负债）、WorldCom（460亿美元）和Enron（312亿美元——实际上，如果加上其大量的表外负债，其实际负债数额将是这个数字的两倍，使之成为美国最大的一宗破产案）。这三家公司中的两家破产与欺诈有关（参见第10章对危机公司进行监管的讨论）。另外，我们相信，根据申请破产时的公司负债而不是资产来列示和探讨破产公司规模应该是更为相关的。例如，WorldGem账面上有1040亿美元的资产，但在进行破产申请时，其市场价值还不到这个数字的1/5。在破产公司中，对于其不动产以及该公司持续经营的资产价值的请求权才是最重要的。我们在附录中列举了1970年至2005年间美国最大的破产公司它们就是所谓的十亿美元公司。实际上，列举的这228家破产公司中，只有两家公司的破产是发生在1970年至1979年这10年中——Penn Central（1970）和W.T.Grant（1975）——而只有21家公司的破产是发生在20世纪80年代。1970年至2004年期间发生的大部分破产案件都发生在新世纪的前四年。甚至在对通货膨胀进行调整后，我们仍能发现，公司规模已经不能成为公司健康与否的标志。除非在极少数情况下，几乎没有证据能够验证“公司越大越不会失败”这句曾经的格言。稍后，我们还要就这一问题针对通用汽车公司（General Motors）和福特公司（Ford）的具体情况进行探讨。　　对面临的经济问题进行分类，以及（或者）描述其为解决问题采取的处理方法，不成功公司的含义可以采用很多种不同的方法来进行定义。在文献中通常采用的四个术语分别是：失败（failure）、无力偿还（insolvency）、违约（default）和破产（bankruptcy）。尽管这些术语有时可以相互混用，但在正式应用中它们还是有明显区别的。　　……

内容概要

爱德华·L奥尔特曼（Edward L Altman）是纽约大学Stem商学院MaxL Heine金融学教授，纽约大学所罗门中心（NYU Salomon Center）信用和固定收益研究项目（Credit and Fixed Income Research Program）主任。

奥尔特曼博士在公司破产、高收益债券、危机债务和信用风险分析方面是一名国际知名的专家。l984年，由于其对公司危机预测模型及公司财务重组过程所做出的贡献，他被巴黎Hautes Etudes Commerciales Foundation授予学术桂冠；1985年，由于他对违约率和高收益公司债务所做出的贡献，他被财务分析师联盟（Financial Analysts Federation）载入Graham and Dodd名册（Graham and Dodd Scroll）。

书籍目录

第一部分 公司破产的法律、经济、投资维度以及危机重组

第1章 公司危机：绪论及统计背景

1.1 破产及重组理论

1.2 破产案件

1.3 破产行业的参与者

1.4 债务人

1.5 第22章债务人及破产成功

1.6 公司失败的原因

1.7 司法系统

附录1-1 破产公司——负债10亿美元或更多（1970—2005）

第2章 破产程序在美国的发展及国际比较

2.1 权益接收

2.2 1938年的《钱德勒法案》

2.3 1978年的《破产改革法案》

2.4 破产的税收及会计问题

2.5 破产及丧失清偿能力中董事的作用

2.6 执行债务人融资

2.7 2005年《破产法案》

2.8 国际范围内的破产及不同的破产制度

附录2-1 主要管辖范围内重组和破产问题比较

第3章 第11章后业绩

3.1 第11章案例的结果

3.2 破产后经营业绩

3.3 破产后股票业绩

3.4 第11章的意义

第4章 破产成本

4.1 直接成本

4.2 间接成本

4.3 研究破产成本的意义

第5章 危机公司价值评估

5.1 评估方法

5.2 采用新起点会计原则估计价值

5.3 清算价值

5.4 概述不同的估计价值

5.5 破产协商中估价的战略应用

第6章 公司价值评估与公司杠杆重组

6.1 公司重组：定义及目标

6.2 兼并和收购

6.3 杠杆重组

6.4 将资本结构理论与杠杆重组相联系

6.5 去除杠杆

6.6 杠杆重组及价值——两起案例

6.7 与财务理论相联系

6.8 破产及危机公司成本

6.9 暂时性负债的含义

6.10 成功的LBOs及债务支付的实证数据

6.11 结论

第7章 高收益债券市场：投资者及分析师的风险与报酬

7.1 2004年及过去25年的违约及违约率

7.2 违约率及经济活动

7.3 破产

7.4 行业违约

7.5 违约时期

7.6 坠落天使违约

7.7 违约损失及补偿

7.8 补偿率的相关结果

7.9 死亡率及损失

7.10 各种来源的累积违约率的比较

7.11 报酬率及买卖价差

7.12 新发行及市场上的其他变化

7.13 结论

附录7-1 季度违约率比较：Altman/NYU—SC与穆迪公司高收益债务市场（1990—2004）

第8章 危机证券投资

第9章 违约债券和银行贷款的风险收益业绩

第10章 危机企业的公司治理

第二部分 公司财务危机分类和预测方法及其应用

第11章 公司信用评分——无力偿还风险模型

第12章 一种新兴市场公司信用评分系统

第13章 危机预测模型应用

第14章 危机预测模型：推动变化的催化剂——管理财务周转

第15章 估计违约债务补偿率

参考文献

编辑推荐

　　《威立金融经典译丛书·公司财务危机与破产·预测并规避破产，分析与投资危机债务》将介绍：目前已经有越来越多的人加入到了对公司财务危机与破产进行研究的相关领域。而其中，作为很多大型公司破产案件的发生地、公司危机与破产研究人员聚集地的美国，不论在公司危机与破产实务方面还是在对其进行理论研究的进程中，都起到了不容忽视的重要作用。《威立金融经典译丛书·公司财务危机与破产·预测并规避破产，分析与投资危机债务》的两位作者都是美国知名大学的教授，长期从事公司危机、重组、破产等领域的研究工作，Altman博士还因在公司破产、高收益债券、危机债务和信用风险分析等方面的出色工作获得过很多殊荣。两位作者在本版《公司财务危机与破产》中，详细介绍了与公司危机及破产有关的法律、经济、投资及监管问题，并且论述了公司财务危机分类和预测方法及其具体的应用。这些内容都对我国的公司管理具有非常重要的借鉴意义。

作者简介

《威立金融经典译丛书•公司财务危机与破产•预测并规避破产,分析与投资危机债务》主要内容：上一版的《公司财务危机与破产》被很多人视为是这一领域内最具权威性的财务书。自从1993年其出版以来，公司危机与破产领域，包括相关的高收益债券和危机债务交易市场都得到了发展，并发生了很大的变化．目前，毫无疑问，破产已经成为一项重大的业务，在过去的几十年中，不论专业人士还是理论界都对这一现象及围绕这一现象产生的各项活动产生了越来越多的兴趣。

在本次更新再版的《公司财务危机与破产》（第三版）中，信贷和公司破产专家爱德华•I.奥尔特曼和伊迪丝•霍奇基斯更新并扩展了对公司财务危机与破产以及相关的高收益债券和危机债务交易市场内容的探讨。除对破产和信用分析的实证和描述方面进行了扩展以外，第三版还提供了对破产成本、信用违约预测、破产和危机重组及破产公司重组后业绩评价的技术发展水平的分析和研究。

《公司财务危机与破产》（第三版）分为两大部分：第一部分集中介绍了有助于理解公司重组过程的许多问题；第二部分探讨了为公司财务危机分类和预测所建立的各种模型的发展及含义。

图书封面

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