《PPP与资产证券化》章节试读

《PPP与资产证券化》的笔记-第182页 - 第三章 资产证券化产品设计方案

第一步：由资产评估公司对未来7年的水费现金流进行预测，假设未来每年增长率为5%。第二步：假设1-7年七档产品的发行利率预测值分别为5.2%、5.5%、5.8%、6.2%、6.6%和6.7%（5+1年和5+2年相比5年期略有溢价）。第三步：将看平均超额覆盖率（各期基础资产现金流/产品应付本息与期间费用之和）设置为1.2倍左右。第四部：设计各档产品的本金规模初值，通过不断调试（即将每年的超额覆盖率调整到1.2倍左右），计算出各档产品的预期本金规模。第五步：与评级机构进行沟通，确定最终各档产品本金规模。根据以上思路，测算出1-7年7档产品的本金规模分别为1.05亿元、1.2亿元、1.35亿元、1.55亿元、1.7亿元、1.9亿元、2.2亿元，融资规模之和相当于未来7年基础资产现金流总额的64.33%。

《PPP与资产证券化》的笔记-第173页 - 第三章 PPP项目的资产证券化

《PPP与资产证券化》的笔记-第177页 - 第三章 PPP项目的合同体系

《PPP与资产证券化》的笔记-第94页 - PPP项目融资

风险控制措施：（1）通过完工担保机制和相关方担保，控制项目完工风险。（完工风险——完工担保机制——总承包商） 完工风险是PPP项目融资所面临的最核心风险之一，也是可能给银行等债务投资人造成最大损失的风险。由于项目建设顺利完工与否，主要与项目发起人的项目规划设计，以及工程总承包商及建筑承包商存在密切关系，因此银行等债务投资人通常要求项目公司、项目发起人、工程总承包商提供完工担保，来限制和转移项目的完工风险。完工担保的具体形式既可以是要求上述重要关联方中的一家或多家为银行贷款等债务融资提供连带责任担保或其他物权担保，也可以是采取结构化融资设计，并由相关方作为刺激投资人，还可以选择这两种方式乃至更多增信方式（如履约保险、保证金、维修担保等）的结合。 完工担保机制除了可以直接为银行等债务投资人提供保护、实现完工风险合理分配外，还能对项目发起人及项目公司的决策起到制衡作用。出于完工担保责任所带来的压力，项目发起人及项目公司会优先选择具有较强资信和工程能力的总承包商和承建商来降低完工风险，而总承包商和承建商一旦参与到完工担保机制中，能最大限度地降低完工风险。（2）通过最低额采购、照付不议机制，缓释项目运营风险。（项目运营风险——照付不议机制——政府部门）（3）通过合理资本结构和多元化融资机制，缓释财务风险。（高杠杆财务风险——多元化融资——财务投资人）（4）通过政府书面承诺和综合增信机制，规避法规与政治风险。（政治风险——综合增信机制——政府部门）（5）通过保险和市场化第三方增信机制，转移不可抗力风险。（不可抗力风险——保险——保险机构）