桥隧模式

章节摘录

　　（一）纯债券安排　　即资本以债权投资的形式进入被投资企业，并享有与债权有关的权益。对业界投资者而言，债务安排的主要优点是可以取得固定的利息收入、在被投资企业发生清算时有优先求偿权。如果在投资过程中可能存在较高的代理成本，这种投资方式可以维护投资者对企业资产的正当权益。不利之处在于投资者不能分享企业未来的增长而带来的利润高额增长。对被投资企业而言，纯债务安排将使其呈现高负债的资本结构，从而阻碍了被投资企业的后续融资能力，尤其是债务融资能力。在“桥隧”模式下，业界投资的特性就是从中小企业的高成长性中获得将来带来高额利润的机会。因此，纯债务安排既不符合业界投资者的要求，也违背了被投资企业的意愿。　　（二）纯普通股安排　　即投资者股权形式进入被投资企业，并享有普通股股东的权益。对于业界投资者来说，纯普通股安排的优点是作为普通股东，投资者拥有经营参与权，可以直接参与企业日常经营活动，从而加强协作。这对企业战略投资者尤其具有吸引力。此外，普通股股东还拥有盈余分配权，从而能够分享企业的高成长性带来企业价值的增值，从而获得高额的利润回报。缺点是作为企业的普通股东只有剩余求偿权，在对中小企业投资时由于投资风险大，很可能会导致无法收回成本。此外利用股权投资会发生代理成本问题，企业管理者与投资者的利益不一致，使企业的发展偏离符合投资者利益的轨道。　　在“桥隧”模式下，纯债务安排和普通股安排存在着各自的缺点，纯债务安排不能体现风险投资者高收益的要求，而纯股票安排则存在着投资风险相对较大的缺点，因此通常更加常见的几种交易工具是优先股、可转换债券和附购股权债券。它们综合了债券和股票的优点，并具有期权的特性，所以更受业界投资者和企业家的欢迎。　　……

书籍目录

第一部分 走近“桥隧”模式1 导读1.1 担保困境中的中小企业融资难1.2 担保新模式的探讨2 中小企业融资的尴尬局面2.1 中小企业——嗷嗷待哺2.1.1 国民经济的明星2.1.2 融资难——成长中的烦恼2.2 中小企业贷款——银行不能承受之风险2. 2.1 来自中小企业的风险2.2.2 来自担保公司的风险2.3 中小企业担保——担保公司爱莫能助2.3.1 担保能力受限2.3.2 中小企业信用不足，担保公司代偿追偿成本大2.3.3 风险过度集中2.4 担保业现状及另类囚徒困境2.4.1 担保行业现状2.4.2 担保业中的囚徒困境3 寻找另一种模式：制度的内在需求3.1 制度变迁理论3.2 担保行业制度的变迁3.3 不同主体的制度需求3.3.1 银行——渴望减肥3.3.2 中小企业——渴望新的突破口3.3.3 担保机构——渴望名至实归3.4 担保业——何去何从3.4.1 对于新模式的需求2.4.2 导人新的力量3.4.3 构建新模式4 新模式的滋生——“桥隧”模式4.1 “桥隧”模式解读4.1.1 “桥隧”模式构建4.1.2 内在需求分析4.1.3 外部环境分析4.2 核心理念剖析4.2.1 四方共赢——利益链的扩延4.2.2 风险共担——合作链的博弈4.2.3 不对称降低——信息链的集聚第二部分 理论分析5 第四方信号传递——信息不对称的降低5.1 银行“惜贷”的信息经济学解释5.1.1 信息不对称与逆向选择、道德风险5.1.2 银行与中小企业之间的信息不对称5.1.3 信息不对称条件下的信贷配给5.2 传统担保模式下的信息不对称5.2.1 中小企业一担保机构之间的信息不对称……第三部分 模式运作第四部分 社会效应第五部分 未来展望参考文献

作者简介

　　中小企业融资难问题始终是我国经济发展过程中的瓶颈问题之一，《桥隧模式：架通信贷市场与资本市场的创新型贷款担保运作模式》在参考国内外有关中小企业贷款担保业务发展现状的基础上，针对具有高价值和高增长潜力的中小企业提出了一种创新型的贷款担保运作模式——“桥隧”模式。该模式区别于传统模式，在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方（业界相关者：包括风险投资公司、上下游企业等），从而架通了信贷市场与资本市场。在新型的贷款担保模式下，将能实现四方共赢。　　《桥隧模式：架通信贷市场与资本市场的创新型贷款担保运作模式》使用理论分析和案例研究相结合的方法，从规范和实证两个角度对这种新型的贷款担保运作模式进行全面地介绍，为进一步解决我国中小企业融资难问题提供了新的理论支撑和新的解决方法。

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