日本的反省

章节摘录

版权页：   插图：   为此，批判评级机构的声音不绝于耳，也由此引发了关于“评级机构与投资银行利益相悖”问题的大讨论。 评级级别不是资产定价的替代品，而资产评价完全依赖评级级别才是问题的所在。 分散投资只能规避个别风险 “资产证券化属于分散投资，分散投资可以降低风险。那么，为什么此次次级贷金融商品不能消除风险呢”？我想很多人会有这样的疑问。 回答是“分散投资可以规避的不是所有风险，也有不能规避的风险”。 这一点很重要，也很难正确理解。所以在讨论这个问题之前有必要区分一下“个别风险”和“市场风险”。 “个别风险”是指“某一对象发生事故时，其他的对象没有遭遇事故或未必遭遇事故”，这样的风险就叫个别风险。 分散投资确实有规避个别风险的机能。如果分散地投资在不同的对象上，即使某一对象损失，其他对象也未必发生损失。就住宅贷款而言，收入减少、失业、疾病等因素都有可能导致债务人不履行还款义务，这种风险就属于个别风险。如果将众多的住宅贷款债权集中在一起，风险就可以降低，所以将其证券化就是为了降低风险。将庞大的住宅贷款债权集中打包为一种投资对象品，则风险就会很低，也容易利用过去的数据进行比较和评价。 个别风险也可以做如下释义，“我遭遇事故时，别人没有遭遇事故或未必遭遇事故”。“不管是谁发生了重大损失，该损失就会被大多数人平均分担。即便我没有遭遇损失，也要承担应当承担的损失。相反，我偶然发生重大的损失，其他人也会替我分担每个人应当分担的损失”。这种互助机制可以降低风险，也是古典式的保险机制。在美国已经出了问题的莫诺兰公司5原本是利用古典的保险方式开展金融保险业务的保险公司，自20世纪90年代开始涉足房贷相关的CDS销售业务。 所谓的“市场风险”是指“某种对象发生事故，其他对象也遭遇事故”或“我遭遇事故，其他人也遭遇相同的事故”，这样的风险称之为市场风险。就住宅按揭贷款而言，因利率变动和住宅价格下降而引起的违约，即为市场风险。 在《初级金融理论解说》中，列举了“信用风险、业务风险、法律风险、流动性风险、灾害风险、价格风险、默认风险”等风险种类。而将“因利息、股价、汇率等市场价格引起的风险称为市场风险”。这里所说的市场风险不是按照风险发生的原因分类的，而是按照各主体面临的风险是否具有相关性来划分的。所以，不仅要考虑引发风险的价格变动因素，还要考虑风险所造成的危害程度。

内容概要

作者:(日)野口悠纪雄 译者:贾成中、黄金峰野口悠纪雄，    1940年生于东京，1963年毕业于东京大学工学部，次年进入大藏省工作，并于1972年取得耶鲁大学经济学博士学位。历任一桥大学、东京大学教授、坦福大学客座教授，2005年4月至今，任职于早稻田大学研究生院财经研究所。专业研究领域为经济理论、日本经济论。    主要著作：《信息经济理论》（东洋经济新报社，1974年，日经经济图书文化奖）、《财政危机的构造》（东洋经济新报社，1980年，三得利学艺奖）、《土地经济学》（日本经济新闻社，1989年，不动产学会奖）、《泡沫经济学》（日本经济新闻社，1992年，吉野作造奖）、《经济危机的根源》（东洋经济新报社，2010年），近期著作《日本的反省：依赖美国的罪与罚》、《日本的反省：悬崖边上的经济》、《日本的反省：制造业毁灭日本》（即将出版）由东方出版社翻译出版。

书籍目录

译者序言绪论百年一遇的经济危机现在发生了什么事情／错误百出的一般认识／不同的认识导致不同的对策第1章 日本出口立国模式的崩溃1为什么日本的股价会暴跌呢日本的股价跌幅比美国大／急剧的日元升值／微弱的景气复苏／巨变的日本贸易收支／目本贸易顺差归零2日本出口立国模式的崩溃丰田危机／上市企业的收入骤减／业绩大幅下滑的出口产业／汇率左右企业的业绩／“改革改变了日本”的说法是诓骗／景气复苏的基础脆弱／外需依存／无法摆脱的工业化阴影3是“日本时代的到来”。还是日本的大危机日本受的伤轻吗／帮助美国而有了风险?4日本处理不良资产的经验不值得炫耀日本不良资产的处理情况／注入公共资金的总额有多少／国民负担了多少?又是怎样负担的呢第2章 席卷美国的金融危机的本质1美国住宅价格泡沫的膨胀我所见到的美国住宅价格泡沫／升值潜能催生的价格泡沫／有分歧的泡沫判断标准／次级贷款及其证券化2金融危机的进展危机爆发初期(AC—1期)／救助贝尔斯登／金融危机爆发的中期(AC一2期)／汇率的动向／资金国际流动的大变化／金融危机蔓延期(AC一3期)／投资银行模式的终结3金融工程学是元凶吗债权证券化并不是新花招／级别不能评价风险／分散投资只能规避个别风险／依靠评级是错误的4何谓ODS金融衍生品践行保险机能／激增的CDS／CDS本身并不是恶魔第3章 孕育怪物的美国过度消费1过度消费使美国经常收支赤字扩大金融危机的真正原因是经常收支赤字／20世纪90年代以来美国经常收支赤字急剧扩大／持续扩大的资金流入／赤字扩大的原因是消费增加／日本、中国、欧佩克顺差／美国的过度消费2经常收支赤字可持续吗对经常收支赤字可持续性的质疑／伯南克和库帕的观点／没有投资机会的日本／投资日本国内日本人会更富裕／持续扩大的美国过度支出／住宅价格+丰田一复合泡沫3美国经常收支赤字使日本的顺差增加日本经常收支顺差增加／GNP=国内支出+经常顺差／对格林斯潘、库帕、伯南克主张的评价／根据蒙代尔--弗莱明模型分析4美国经常赤宇缩小是不可或缺的经常收支赤字这个怪物还活着／美国的金融危机与日本不良资产问题的不同第4章 对美顺差回流导致世界泡沫1资本交易回流顺差的机理具有重要作用的资本转移／因赤字流出的美元是如何回流的呢／中国和日本的顺差回流／石油收入的回流／英国的金融中介机能2日元贬值泡沫的行程宽松的货币政策与政府干预汇市／美国的住宅泡沫与日元套利交易有关／日元贬值泡沫的发生／日元贬值政策的成功／腐朽的产业结构因日元贬值而获利3投机的破产明斯基时刻的到来／国际性资本交易的变化／资金逆转引发日元升值／史上最大的坏账／斗智需要智慧第5章 原油、食品的价格问题解决了吗1初级产品价格暴涨和暴跌原油价格虽然下跌了，但长期仍将高位运行／进口物价上涨／初级产品价格与黄金价格同步上涨／影响初级产品价格的三个因素／投机促使原油价格暴涨／长期需求趋势是增加的／如果需求弹性增大，问题就会得到缓解／世界经济正在探寻新的美元价值水平2金融政策的导向性金融政策的政治经济学结构是复杂的／在巨大不确定性情况下的金融政策运营3粮食价格问题的正解并不是提高自给率粮食问题的本质不是数量不足，而是价格过高／“热量自给率”的谎言／“买难”并不是问题的本质／日本的米价异常高／增加大米的进口量，会提高日本人的饮食生活水平／只有农户对策，没有农业政策／解决粮食问题的正解并不是提高自给率／价格上涨，则供给就会增加／废除进口限制以应对粮价上涨第6章 世界经济和日本经济今后会如何1经济危机接下来将如何发展美国经常性项目收支赤字缩小之前，危机并不会结束／5％的负增长率也是可能的／提防10倍大的海啸2股价和汇率将如何发展股价和汇率的预测原则上是不可能的／团泡沫而扭曲的评价／股价与企业利润下降交织在一起吗／日元仍会升值／汇率用巨无霸指数衡量应为1美元一80日元／初级产品价格的走势／不动产价格低迷3投资银行模式的终结20世纪90年代变脸的投资银行／杠杆投资的危险性／21世纪型的金融危机?4解耦的美国美国超级大国地位终结?／英国及爱尔兰将会如何／对35％的利润增长率失望的投资者／足以令经济学家瓦里安震惊的谷歌思想第7章 如何应对即将到来的经济危机1如何管理资产不要攥住即将脱落的餐刀?／如何投资更好呢／用储蓄去投资的欺骗性／《经济财政白皮书》的投资理论漏洞百出2如何正确评价日元升值的益处日本宏观经济政策的倾斜／日本人无法真实感知日元升值所带来的好处3日本经济结构大转换1美元兑换70日元时，收益仍然上升的国际性开放国家／谷歌与丰田的区别／所得性收支已经进入关键阶段／有必要培养精明的金融专家4危机就是机遇因经济回暖而危机意识淡薄／创办企业危机就是机遇卷末资料

编辑推荐

野口悠纪雄专著的《日本的反省：依赖美国的罪与罚》强调的是“仅凭美国是不能引起此次经济危机的”，一定还有“共犯”。“共犯”就是为美国提供资金的国家，具体地讲就是日本、中国和石油输出国组织（OPEC）。这些国家均是对美贸易顺差国，它们把通过国际贸易赚得的美元投给了美国。

作者简介

对于应对金融危机的对策，作者的观点也非常鲜明，他认为：政府救济金融机构并不能从根本上解决问题，而是应该从调整产业结构人手。在危机的大背景下，不能以危机为名实施贸易保护政策，贸易保护只是对腐朽产业的延命而已。不仅无助于解决目前的世界经济危机，反而会使危机持续时间延长，并为下一次更大的危机埋下祸根。

    从此次金融危机的发展势态来看，《日本的反省：依赖美国的罪与罚》作者的观点正在逐步地得到验证；从各国的危机对策上看，作者野口悠纪雄的一些观点正在被吸收和采纳。我们相信：在世界各国的共同努力下，金融危机的影响会逐渐弱化，世界经济的明天会更加美好!

    尽管《日本的反省：依赖美国的罪与罚》该书以日本为中心研究金融危机的影响及对策，但对于所有经济学学者、经济学爱好者以及关心金融危机走势的人，不能不说是一道极品佳肴。因为它摒弃了以往经济学者惯用的晦涩的理论分析和模型，而是用通俗的语言描述了此次金融危机的产生与演变过程。其语言之犀利、视角之独到、分析之透彻，定会让每位读者爱不释手。

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