《驾驭股市周期》章节试读

《驾驭股市周期》的笔记-第1页

较新的书，对于20世纪的股票剖析是很好的工具。总体来看，这本书的最大优点在于说明数据积累和分析很重要。这本书的一些材料和论点貌似已经被国内的很多从业者广泛引用。
p2 温斯顿-丘吉尔说过的一句话，“你能看到多远的过去，就能看到多远的未来”。（而实际上往往我们看不到未来，不是因为这个规律失效了，而是我们并没有真正研究和理解过去）
p7 长期牛市的特点是短暂而弱的周期熊市和长且强劲的周期牛市并存，而长期熊市则包含短而弱的周期牛市和持续低迷的周期熊市。
p15 只有在经济稳定、国家重新集中精力去处理国内问题时，股市才会飙升至新高。
p17 1873年10月到1879年3月为止的经济萎缩期为65个月。相比之下，大萧条期间43个月的经济萎缩期也只能黯然失色。1893年的经济萧条与1873年的恐慌很相似，投机活动猖獗，铁路过度建设，融资活动充满问题；恐慌开始后的五六年里，失业率高达两位数。
p22 作者预言到2025年道琼斯将达到38820点，年均8.6%的涨幅。（美国股市是超级牛市，中国股市的指数则不能充分反映情况，实际上很多个股涨幅也很惊人）
p29 从大尺度视角来看待股市的繁荣很有用。
p42 1999年，克林顿签署的《金融服务法现代化法案》(Gramm-Leach-Bliley Act)废除了1933年的《格拉斯-斯蒂格尔法案》的一些关键条款。2000年克林顿签署的《商品期货现代化法案》直接撤销了对老奸巨猾的买卖双方直接进行金融衍生品交易的管制。
两件事为次级抵押贷款的彻底失败打开了大门。一件是担保抵押证券及信用违约互换等影子银行体系的出现，另一件是2007-2009年的全球金融危机、经济衰退和熊市，其余波影响至今。（美联储的宽松政策也是重要的一方面）
p47 天启四骑士，道琼斯工业指数、消费者信心指数、通货膨胀率和失业率。实际上克强指数也是通用的
历史上的超级繁荣均酝酿于战争时期和金融危机时期。这期间需求受到抑制，政府支出不断增加，通货 膨胀迅速增长；接着，它依赖于世界和平、政治领导和有效治理；最后，使能技术革命（这一概念很重要）带来文化层面的典范转移，让世界焕然一新，改变了普通民众的生活方式，促进经济繁荣。
一旦战争结束，债务到期，通货膨胀便达到最高点。几年后，通货膨胀率趋于平稳，金融危机和恐慌有所减缓，由于受政策的大力支持，国家经济站稳脚跟，重大的新科技创新和生活方式将点燃新一轮繁荣。消费支出的增加刺激经济增长，商人、创业者和投资者身上恢复了凯恩斯所说的“动物精神”，这给经济繁荣挂上了高速挡。对新产品和服务的需求使得消费支出逐渐增多，因此进一步把繁荣推上高速公路。
p52 衡量房地产市场的四项关键数据，成屋销售额、住宅动工量、新屋销售额和由美国国家住房建筑商协会（National Association of Home Builders）发布的房屋市场指数(Housing Market Index)。
p55 对天启四骑士的解释不错。消费者信心指数基本代表中产阶级对经济的态度。过去的20年，美国中产阶级大部分时候受到社会的挤压。消费者信心其实就是消费者的直觉和期望，是Main街经济的请示书。通货膨胀率对中型企业主的影响较小，但对小企业主打击沉重。通常来说，相对于上层中产阶级到低上层阶级，小企业主才是美国的脊梁。在经济动荡时期，失业率是中产阶级的最终裁决者。当经济严重不稳定时，失业将慢慢往上渗透到高级管理层。
2009年，消费物价指数基本为负，现在以每年3%的速度上涨，但与2001年相比已上升29%。（要在长周期进行比较）
p58 过去30年，经济情况着实混乱。我们经历了80年代和90年代的超级繁荣，而911事件之后，美国在几个地方持续着长久的战争，并同时忍受着资产与债务泡沫、数次金融危机、股市崩盘以及大衰退。然而，我认为现在情况号过于过去的经济萧条。我不必苦等21世纪的汽油管道出现，等待那像1973年末、1974年初和1979年还是小孩的时候我所经历过的凭牌照供给的日子。
1982和2000年的超级繁荣十分相似，均受到婴儿潮一代的消费主义和突飞猛进的科技进步的推动。
1932年7月约翰-洛克菲勒在93岁生日那天所说的“萧条来来去去，繁荣总是回来，以后还会回来”。
通货膨胀单独出现无法引发经济繁荣，新的创新发明或技术必不可少。老龄化群体并不是我们的软肋，他们为我们的经济提供了重要的机遇。生物科技和制药公司、个人电子产业、超级粒子碰撞器等都将带来科技的新高点。
p60 作者没有预见到在QE刺激下道指已经突破16000点。
p65 总统选举对经济和股市均有极大影响。战争、衰退和熊市通常在在总统任期的前两年出现，而繁荣期和牛市则出现在后两年。一般来说，前两年经济疲弱，而第三年将出现高增长。（与中国的全会换届相对照）
p66 总统们倾向于在任期的前两年出台那些不太受欢迎的政策，然后在后两年增大开支刺激经济复苏。这样，当他们竞选连任时，全体选民都很富裕。总统选举总是伴随着明显的经济操控行为。
p87 完美的交易策略并不存在，但一直以来，“最优6个月交替”确实能够良好地预测股市走向。“最优6个月”基本上就是古训“5月清仓离市”的另一种说法。市场季节性是文化行为在股市上的反映。在过去，农业是最大产业，8月一度是股市表现最优月，但现在却沦为行情最差月份。这个规律还反映出暑假行为。新年人们则对未来抱有积极心态。
p89 （由于反例太多，想对每个月的行情走势进行判断说服力一般）
p93 每4年选举周期的4次交易是很好的大周期持股投资法，还是比较有用的。
p99 “股票指数期权合同到期日”，即三巫聚首日，对于当前A股也十分有效。自从1982年6月标准普尔指数期货开始交易，股票期权、指数期权和指数期货在每年中有4个时间点会同时到期。这就是所谓的“三巫聚首日”。
p101 （作者有的分析过细，仅运用时间来寻求周期的模型太简单，会变得无效）
p111 9月基本上是每年的行情最差月份，人们度完假返回，基金开始内部清洗，这将导致严重的月底抛售。（也不可纯粹照搬）
p121 11月、12月和1月是每年股市行情最好的3个月。从1950年起，道琼斯指数和标准普尔指数从11月到1月平均上涨4.3%，而纳斯达克指数和罗素2000指数增长6.4%。
埃德森-古尔德根据美联储政策的变化来进行预测。他的著名原则是“三步一停”(three steps and a stumble)，意思是，如果美联储利率上调3次，就表明银根紧缩，熊市将要来临。相反，利率下调3次就表明银根放松，牛市将至。如果股市在季节性上涨期间没有按理回升，这意味着有另外更加强劲的负面力量在起作用，这同时还表明当季节性上涨时期结束的时候，这股负面力量将占据真正的主导地位。
p131 1月效应让小型股跑赢大型股，1月股市行情在纳斯达克指数上排名第一，在道琼斯指数和标准普尔指数上排名第三。
p134 全年的行情与1月的标准普尔指数情况一致。这是很重要的规律。
p153 4月份即可清仓离场。
p179 经过近半个世纪的调查之后，事实一次又一次地证明，每月、每周和每日的起点、中点和终点均十分重要。