《压力测试》章节试读

《压力测试》的笔记-第61页 - 第三章 逆风而行

在关于住宅市场和股票市场看似无限乐观的时代，投资者更乐意为杠杆率大幅增加的机构提供融资，而资金往往流向监管约束最薄弱的机构。

《压力测试》的笔记-第17页 - 危机的教训

要告诉你的上司你真正的想法，既要讲政治，也要随机应变，顺势而为。

《压力测试》的笔记-第175页 - 我们来搞定

我同样对参议员奥巴马冷静和负责的应对危机方法印象深刻，尤其是与参议员麦凯恩反复无常迎合大众的做派形成鲜明对比。参议员奥巴马和极为赞赏他的汉克保持经常联络。他从不与问题资产救助计划保持距离，即便是在国会的民主党竞选中，大家都选择放弃反对布什援助计划的机会。

《压力测试》的笔记-第九章 渐入佳境，感觉更糟 - 第九章 渐入佳境，感觉更糟

股市在危机中的表现

《压力测试》的笔记-第201页 - 落入火坑

帕特森为我的财政部招聘口号定了调子：不要混蛋，不要爱炫耀者，不要爱抱怨者。

《压力测试》的笔记-第48页 - 逆风而行

当我告诉我12岁的孩子爱丽丝我们要搬到纽约时，她哭了，她说我毁了她的生活和她妈妈的事业。

《压力测试》的笔记-第395页 - 后记 金融危机的反思

宽松的货币整的在危机中只有有限的力量，因为当借款者不想再借款，放贷者不想再放贷时，低利率不起任何作用

《压力测试》的笔记-第23页 - 危机的教训

鲁宾是高盛的前任总裁，但是他自谦和风趣，没有拉瑞那么吹毛求疵，他信奉过程完美。无论职位高低，他都希望从他的智囊团获取建议，即使完美不同意他的见解。对了，特别是在我们有不同意见的时候。他沉着、公平，甚至慎重得有些滑稽，他从事物的每个角度来分析可能性，在他黄色标准笔记本上记下风险和概率，并收集和保存可选的信息，直到他必须做出决定。他经常提醒我们，你无法从结果去判断决策的好坏，只有在做决策时考虑周全。他的决策通常如此。

《压力测试》的笔记-第296页 - 变革之争

本次金融危机发生的最根本原因是很明确的，也是为我们所熟悉的，它源于一股狂热——一种普遍的信仰，认为毁灭性的金融危机都只是过去的事，将来的经济衰退会是温和的，飞速上涨的房价也不会自由落体式地往下降。这是20世纪80年代中期以来的“大缓和”式的乐观主义，是无限稳定的谬论。这种过分自信的狂热思潮为信用贷款和金融系统杠杆作用的突然爆发火上浇油。而且，这些杠杆融资中有很多都是由那些不保险的随时可能逃跑的短期债务提供的。
这种易发生挤兑的杠杆融资与大幅增长的长期借贷模式的组合是造成所有金融危机的根本原因，并且这在任何金融系统中都是危险至极的。但是，它对于我们来说更加危险，因为很多通过借短贷长而过度杠杆化的大型企业是在我们传统的银行体系之外的。这些机构不受限于那些监管保障措施，因为那些措施只适用于银行，这就是为什么很多风险集中向它们转移，而且它们没有获得政府专门为防止银行挤兑而设置的安全保障措施。这些为传统银行设置的保障措施也不够强大，然而使这次风暴成为完美风暴的原因就是，非银行机构的行为就如同银行一样，但却没有受到对银行的监管或者保护，使得超过一半的国家金融活动对于挤兑冲击不堪一击。当恐慌来袭，挤兑大量产生，我们不再有能力去保护经济，直到情况恐怖到足以引起国会采取行动。
这些是造成危机的主要原因，你可以说，在此之前，美国以及全球的长期低利率推动了这次危机，因为它为狂热导致的泡沫膨胀火上浇油，鼓励借贷、多建房屋、多冒险。这是一个必要的条件，尽管不是充分条件。而在危机发生之后，由于我们的防火工具准备不足——我们不能以有序的方式去解决大型复杂公司的倒闭，以及我们对于阻止银行体系之外所发生恐慌的权力是有限的——不仅妨碍了我们控制危机，反而是一种促进剂。

《压力测试》的笔记-第42页 - 危机的教训

我很不擅长坐着不动。

《压力测试》的笔记-第24页 - 危机的教训

他总是让我们预先想5步，不停地对我们的设想提出问题，还要去想象最糟糕的情形会是怎样。
“担心，这对你是件好事。”他对我说。

《压力测试》的笔记-第385页 - 后记 金融危机的反思

当你陷在一个坑洞里，你应该做的第一件事就是停止挖掘。

《压力测试》的笔记-第27页 - 引言XXVII

我希望这本书将有助于回答一些仍然萦绕着危机的问题。为什么会发生？我们如何使之发生？我们如何决定该救助谁？为什么我们不对银行实现国有化，或者让更多的银行倒闭？如何在使左翼相信我们是华尔街的同伙的同时，让华尔街感觉我们是穿着西装的切•格瓦拉？为什么我们没有对住房市场干预更多（或更少）？为什么我们没有得到更多（或更少）的财政刺激？经济为什么不再蓬勃发展？雷曼兄弟到底发生了什么？为什么当初我们不把危机消灭在萌芽之中？
本书不是讲述金融危机的流水账，这件事别人已经做过了，虽然他们的故事大都止于2008年。这也肯定不是奥巴马总统第一个任期内的经济政策史，而是关于一位政策制定者对导致危机的各种事件的深入观察、危机期间的关键选择、危机的余震效应以及体制改革斗争的历史。我希望本书可以载入史册，同时纠正一些历史误会，并还原危机的本来面目。
我写这本书还有另为一个原因。金融危机危害巨大，这也不会是最后一次。然而，美国却没有一支常备军来应对金融危机，没有参谋长联席会议，没有战争学院，也没有剧本。尽管所有金融危机都不同，但它们有很多共同点，这次极端情形的经验教训可以对政策制定者和公众应对下一次危机有所帮助，我希望本书能够成为指路明灯。
从我刚刚进入财政部帮助前任部长罗伯特•鲁宾和拉瑞•萨默斯应对一系列新兴市场金融危机时的经验教训说起，处理本次危机的许多方法思路均源于此。然后，我将讲述泡沫破裂前我在纽约联邦储备银行作为金融监管者之所见、所做和所误。在此期间我犯过错误，但绝对不是大多数人所以为的那样。
这是自大萧条以来最为严重的一场危机，自2007年爆发，于2009年结束。故事的核心，将是我对于这场危机的看法——不仅包括我在纽约联邦储备银行就已经开始实行的金融工程，也包括关于刺激政策、住房市场已经奥巴马时代宏观经济的争论。

《压力测试》的笔记-第三章 逆风而行 - 第三章 逆风而行

对危机的思维方式的深刻反思

《压力测试》的笔记-第341页 - 余震

我认为德国总理默克尔是一个精明和令人印象深刻的人，尽管我不知道这种感觉是否是相互的

《压力测试》的笔记-第21页 - 危机的教训

你要想让别人都支持你，你就不能仅仅是用自己的逻辑说服他们，还要找出你已经超越他们的一些东西，而这些东西必须是他们所需要或者所害怕的。

《压力测试》的笔记-第296页 - 第十章 变革之争

这种易发生挤兑的杠杆融资与大幅增长的长期借贷模式的组合是造成所有金融危机的更本原因……这次风暴成为完美风暴的原因就是，非银行机构的行为就如同银行一样，但却没有受到对银行的监管和保护，使得超过一半的国家金融活动对于挤兑冲击不堪一击。但是一般来说，根本的原因是过热、杠杆，还有随时可逃离的短期融资。

《压力测试》的笔记-第61页 - 第三章 逆风而行

有大量的非银行金融机构中介在安全监管和稳健框架之外进行操作，而这些运作规模足够大或者是作用于整个金融系统的运作失败或者对于失败的预期，可能会对它们以及业务对手同在的市场功能有重大影响。
也就是说，一个大的非银行机构可能会引起严重的问题。

《压力测试》的笔记-第462页

“你们正在加速银行的挤兑行为，”我说，“如果人们认为，你们将债权减记作为救助的条件，那么没有人会把钱借给显示颓势的欧洲政府和银行。你们正在破坏你们的防御阵地，从长远来看，这将花费你们更多的钱。”

《压力测试》的笔记-第11页 - 一个美国人在海外

我也慢慢地去重温经济学，不是那种特别高深或是充满数学公式的经济学，我偏爱那种教你如何选择，世界如何运转，什么决定经济绩效的经济学。我在这方面做得相当不错，尽管还没有达到那种在学术界崭露头角的程度。

《压力测试》的笔记-第44页 - 危机的教训

多年之后，英格兰银行行长默文•金（Mervyn King）在告别晚宴上对我说，我就是教科书一般的证明相关性和因果关系之间差异的证据。“所有危机中都有蒂姆的身影，”他说，“但他没有导致危机。是危机引来了他。”

《压力测试》的笔记-第27页 - 危机的教训

鲁宾喜欢说，“这世上没有什么事是一定会发生的”

《压力测试》的笔记-第394页 - 后记 金融危机的反思

有效应对危机的原则大多数是违反直觉的。你承诺要做的事情越多，你不得不做的事就越少。如果你冒极大的风险退出市场，你将在巨大的损失上承担更小的风险，你将吸引更多的私人资金来巩固稳定性而不是需要政府资金。你的错误也应当是做得多而不是做得少，不管怎样你都会犯错误，但是你应该试着犯付出更小的代价就能改正的错误。抑制经济恐慌比经济灾难后的善后更容易。

《压力测试》的笔记-第8页 - 序言

我们的目标应该是保护无辜的人，即使有些纵火犯会蒙混过关。

《压力测试》的笔记-第11页 - 译者序

对待非常规的金融形势，需要维护本国的核心利益，以强大的决心去贯彻，而不是首鼠两端，犹豫不决。

《压力测试》的笔记-第5页 - 引言

所有的金融危机都是信息危机。

《压力测试》的笔记-第54页 - 逆风而行

而为鲁宾部长工作理所当然地影响了我对华尔街具有较高能力的看法，因为他的能力可是众所周知的。

《压力测试》的笔记-第521页

事实上，我们知道去观察什么指数，尤其是私人借贷与GDP的比例持续上升，李·赛克斯在纽约联储用“富士山图”向我展现了这种现象。另一个大的危险信号在于由没有保险的金融部门发行的短期负债持续上升，当好时代过去的时候，这些钱会很快被抽离。当它在高度杠杆化的银行中逐渐累积是很恐怖的。当风险和杠杆从传统银行体系迁徙到金融机构和市场，伴随着更少的监督以及更少地倚助银行安全网体系，这会变得更加恐怖。

《压力测试》的笔记-引言 - 引言

信心是易逝品，当它开始蒸发时，就会瞬间消失，而且一旦失去就很难找回。人类惯于恐慌，正如我们惯于某种非理性信念（对房地产、股票、17世纪荷兰郁金香），造成泡沫与恐慌交替。而一旦骚乱群起，对个体来说，跟风行动以免被踩踏是理性的行为。尽管对社会整体来说，这样的集体行动是非理性的。方法的核心是做一个“压力测试”，这感觉不是行动而是分析。监管机构将需要多少额外资本来度过一场真实的灾难性衰退，就像医生对患者进行压力测试，看看他们的身体会对艰苦条件做出什么反应。公司将要筹集足够的资金填补差额。如果条件差的公司无法从私人投资者那里筹集到足够的资本，政府将强行注入资本差额。

《压力测试》的笔记-第303页 - 第十章 变革之争

金融改革的目标是为将来建立一个当企业倒闭时更加安全的金融系统。它不是为了防止个别因承担太多风险而经营不善的公司倒闭，而是减少这个公司倒闭所引起的整个体系的后续不良反应。

《压力测试》的笔记-第53页 - 逆风而行

我从来不认为金融是一个非常特别的或者高端大气的专业。
我那些进入华尔街工作的同学们，并不是特别耀眼或者聪明，当然也不会很愚蠢或者有道德问题。

《压力测试》的笔记-第20页 - 危机的教训

上司的秘书是受人尊敬的祖拉•佩普瑞斯（Zula Peperis），他当时对我说，将来我会成为财政部长，这让我忍俊不禁。

《压力测试》的笔记-第53页 - 第三章 逆风而行

卡罗尔的经纪人打电话来催促我们用她微薄的遗产购买一种新型证券。经纪人的动机非常明显，他只是想完成他的工作，而不是让我们得到有意义的东西，这是我产生了难以忘却的厌恶感。

《压力测试》的笔记-第193页 - 落入火坑

但我不喜欢拉瑞时常嘲笑汉克和伯南克

《压力测试》的笔记-第389页 - 金融危机的反思

金融危机不能可靠地预测或者被事先阻止，因为人们的互相是内在预测的。但我们还是可以提前采取很多措施使危机带来的危害减少。这些可以分为保障措施，即帮助减少危机发生的可能性和危机的严重性；还有紧急权力，即帮助决策者限制危机爆发时带来的破坏。这个目标不应是防止企业承担太多风险的失败，而是使系统对于它们的失败做出安全防护，以防止它们的失败导致可能产生的崩溃的无限恐慌，避免当它们失去控制时产生可能导致萧条的严重危机。