金融联考

章节摘录

　　（2）中央银行票据的发行机理　　中央银行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。它由中央银行发行，商业银行持有，其直接作用是吸收商业银行部分流动性。商业银行的流动性包括法定准备金存款和超额准备金存款。对于商业银行来讲，法定准备金存款未经特别批准不得动用。商业银行的超额准备金存款是商业银行可贷资金，是商业银行借以扩张信用的基础，它是具有乘数效应的基础货币。在中国利率尚未完全实现市场化的条件下，基础货币首先是商业银行的超额准备金存款，是中央银行货币政策的操作目标。中央银行向商业银行发行央行票据，目的是调节商业银行的超额准备金水平，它是中央银行调节基础货币的一种新形式。央行向商业银行发行票据的直接结果，是将商业银行原存放在央行的超额准备金存款转换为存放在央行的央行票据。这一过程对于商业银行而言，其资本和负债总量不变；对于中央银行而言，其资产和负债总量也不变，但负债结构发生了变化。对于商业银行来讲，这一过程的政策效应是将原本由商业银行持有的、可以直接用于支付的超额准备金存款，转变为仍由商业银行持有、但却不能直接用于支付的央行票据，减少了可贷资金量；对于中央银行来讲，这种负债结构的变化，总体上减少了基础货币总量，它与提高法定存款准备金率以吸收超额存款准备金的效果是相同的。但与提高法定存款准备金所不同的是，当提高法定存款准备金率使超额存款准备金转变为法定存款准备金后，商业银行的这部分资金既不能用于现金支付，也不能流通；而央行票据虽不能用于现金支付，但可以流通交易，起到了既在总体上吸收商业银行部分流动性，又在个体上给予商业银行部分流动性。因此，发行中央银行票据相对于提高法定存款准备金率来说，既实现了宏观调控目标，又具有市场化、灵活性的优点。由此可见，央行票据是中央银行为调节商业银行流动性而出台的一项货币政策工具，它是中央银行在自身的资产负债表内管理和调节商业银行超额准备金的一种形式，是在央行资产和负债总量都不变的情况下，通过负债结构的变化达到实现货币政策目标的一种手段。　　多年来，我国外汇市场持续供大于求，国家外汇储备持续增长，央行为支持收购外汇而投放的基础货币也持续增长。加上商业银行贷款的增长，我国基础货币和货币供应量均出现了较大幅度的增长。为了对冲外汇占款和贷款增长的影响，我国央行继续以正回购方式保持基础货币的稳定。但是，由于央行持有可用债券数量的持续减少和面临相当一部分债权将陆续到期，这一操作方式所面临的困难越来越大，公开市场操作面临无券可用的局面。受未来一段时期发展趋势的不确定性、国际收支的大规模变化、金融风险的化解等各种因素的影响，提高货币政策工具的有效性问题显得越来越迫切。中央银行不但要有用于扩大基础货币投放的工具，同时又需要有效“对冲”基础货币过快增长的政策工具。只有这样，才能使央行货币政策操作应付自如。针对央行持有的债券存量不足以应对大规模内外冲击的困难，发行央行票据以发挥其对冲基础货币投放、保持基础货币适度增长的作用就显得十分重要。继续实行稳健的货币政策，其前提是保持货币供应量和贷款总规模平稳增长和保证货币政策操作的有效性。从这个意义来讲，发行中央银行票据对能否继续坚持稳健货币政策具有关键意义。

书籍目录

2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（一）　命题预测试卷（一）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（二）　命题预测试卷（二）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（三）　命题预测试卷（三）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（四）　命题预测试卷（四）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（五）　命题预测试卷（五）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（六）　命题预测试卷（六）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（七）　命题预测试卷（七）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（八）　命题预测试卷（八）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（九）　命题预测试卷（九）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十）　命题预测试卷（十）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十一）　命题预测试卷（十一）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十二）　命题预测试卷（十二）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十三）　命题预测试卷（十三）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十四）　命题预测试卷（十四）参考答案与分析2010年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”命题预测试卷（十五）　命题预测试卷（十五）参考答案与分析

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