板块与风格投资
出版社:上海财经大学出版社有限公司
出版日期:2011-1
ISBN:9787564209407
作者:文森特•凯特拉诺
页数:235页
章节摘录
第一部分 估值原则、投资策略与投资组合构建 估值的价值 如标题所示，本书的目的在于阐述根据板块和风格进行投资决策的益处是如何导向创建和维护一个有效的投资组合（即一个用于满足投资者需求的投资组合）的。本书的目的是让读者明白如何在投资组合中通过投资于行业、经济板块和市场特征（如市值或市场特性）来配置自己的投资资产。 但是，理解估值方法对投资者而言是至关重要的，因为这是我们确定所谓资产的真实或内在价值的基础。而确定内在价值则帮助我们达到以下目的：确定一个行业、板块或者风格资产是高估还是低估了，从而决定增加或减少其在我们所拥有或管理的投资组合中的配置。理解了估值方法，投资者就可以获取必要的知识，开始去做买进／卖出／持有决策。实际上，只有牢固掌握决定资产内在价值的核心估值原则，才可能成为一个有效的板块和风格投资者。一旦理解了这些原则，就朝着做出良好的板块和风格决策迈出了一大步。随之而来的则是创建和维护一个有效的投资组合。 第一章 估值的核心概念 任何投资策略的基石都是估值模型。理解估值模型的必要性是显而易见的，因为投资者需要知道一项资产的真实价值，然后他／她才能决定在当前价位拥有这项资产是否正确。所以，估值模型是投资决策过程的起始点。“启动投资决策过程”这个术语很重要，因为，在随后的章节里你将发现，更好的投资决策首先有赖于你计算出内在价值，尔后再结合市场对该项资产看法的评估做出决定。这就是好公司和好股票这一概念。对第二点以后我会详加介绍。现在，让我们来掌握估值基础。 ……
内容概要
张甦伟，上海财经大学工商管理硕士，先后在多家证券公司、基金公司从事投资银行、投资分析和投资管理工作，曾在长信基金公司担任基金经理。 杨南超，英国约克大学政治系公共政策与公共管理硕士，任职于云南省政府外事办公室，具有丰富的国际关系、国际政治、公共管理的工作经验和中英文口笔译经验。
书籍目录
总序
致谢
引言
第一部分 估值原则、投资策略与投资组合构建
第一章 估值的核心概念
第二章 投资策略：概念与原则
第三章 有效投资组合的关键要素
第二部分 创建有效投资策略：gem应用
第四章 政治和政府在投资上的重要性
第五章 这是全球经济，傻瓜
第六章 见见市场先生
第三部分 21世纪的投资工具
第七章 一次投资革命：交易型开放式指数基金
第八章 投资动力二重唱：电脑和互联网
第四部分 合为一体：创建和维护有效投资组合
第九章 构建有效投资组合
第十章 个性化
附录一 开展自主研究
附录二 风格投资与风险
注释
译者简介
作者简介
《板块与风格投资(引进版)》一书主要阐释了应该如何建立股票投资组合于板块市场，把投资战略转化为有效的投资组合。板块投资对于国内证券市场来说是一个新课题，众所周知，投资过程中板块与风格的分析十分重要，但却常常被忽视；同时，政治家、行业监管部门和经济政策制定者会对金融市场产生巨大的影响，为了确定“热”板块，《板块与风格投资(引进版)》作者提出了政府、经济和市场三元投资模式，它关注于政府、经济和市场（GEM），深入研究影响政府行为和经济表现的因素，?及市场对这两者的反映。这是一种丰富积极的方法，同时分析实体经济（G和E两部分）和金融经济（M），以使我们关于应该发生什么的分析和结论得以与市场正在发生的事物相互印证。GEM提供了最佳机会以获得正确的投资策略，尤其是关键的资产配置决策。
点击链接进入英文版：
Sectors and Styles: A New Approach to Outperforming the Market
图书封面
发布书评
精彩书评 (总计2条)
-
DCF 自由现金流=净利润+折旧-资本开支+/-营运资本的变化。为什么这样处理？资产负债表是不管企业怎么赚钱的，资产以一种特定的计算方法留在资产负债表上面，一旦产品卖出，就和它没有关系了。所以，自由现金流至少应该是衡量企业盈利的，因此必须从利润表的数据开始。权责发生里面，折旧是扣掉的，但实际上收付实现里面，针对某一资产的所有折旧是一次性或多次现金流出的，理论上收付实现制调整的时候，应该还原。但实际上由于，DCF核心理念不过是为了加入企业为了维持竞争力而投入的资本的因素，原则上，分期折旧其实也不无可取之处。但是，相对而言，资本开支则必须要还原，特别是无形资产等。当然，一次性结清的好处在于避免了残值、折旧率等问题，可以更客观反映问题。最后的营运资本变化，应该包括应收账款、库存和应付账款三项，其它资产和考察企业经营所需资本投入并无太大关系。此外值得注意的是，红利是不应该算作自由现金流，因为其隐含着企业没有办法更有效利用资本。行业与板块 将公司作为一个整体来看，就是行业与板块。行业分类包含一级和二级，可以深入二级行业，查看其增长率、ROE变化等。此外，不要忽视龙头企业的带头作用，龙头企业可能代表着一些新的需求、新的增长点的开拓，而龙头企业的问题可能也会折射出行业的趋势。技术面 技术面并非只是图形画线，还包括对于市场的一些细致观察。例如观察基金的持仓量，专业投资者的情绪，包括品质迁移周期等等，当然和所有基本技术分析一样，不能够完全将这些信息作为反向或正向的指标，正如DCF的计算，其过程更有意义。 -
排版后内容：http://www.douban.com/note/259072823/《板块与风格投资》，并不是我们臆想中的，教散户如何天衣无缝的一轮牛市行情中的板块轮动，从而能够乘着每一板块每一次巨大的涨幅而赚得衣钵满盆。不过，我挺喜欢作者这本书的副标题——“另辟蹊径战胜市场”。该书出乎意料的是，作者先从各种对企业个股的估值模型入手，介绍了主流的估值模型及其弊端，从而提出应该采用分散投资构建组合的方式来避开各种估值模型的陷阱。因此，作者自然引出了ETF以及根据标普的板块分类方法的细分板块的ETF，并提出建议：散户或者个人投资者应该从重个股的偏好，将投资标的转向个股所在板块的ETF。这的确是一个听上去不错的建议，特别在于散户缺乏对单个上市公司具体信息的把握能力，不光是股指的问题，对管理层的了解，对行业模式细节的了解，太多的影响个股股价变动的因素，散户这样的个人投资者无法在市场上占据优势。那么作者为什么认为，转向ETF之后就有了优势呢？作者认为，转向ETF之后，应该应用GEM方法与行业阶段方法来来择时交易。GEM言下之意是，政府、经济、市场这几个部分英文单词的首字母。而行业阶段，则是一个行业的发展归纳：导入、增长、成熟、衰退。其实，不难看出，政府的政策导向、经济的市场化程度、制造业的发展阶段和利率等融资成本，本身就对应这不同行业的不同阶段。如果再结合上人均收入水平和人口年龄结构，那么择时，应该不是特别困难的事情。因为这些因素的最小变动结构，都是以3、4个存货周期为依托的，而且这些数据大多数都是公开数据和可以查到的公开学术论文。当然，作者还强调，投资中，信息太多未必是一件好事情。决策的艺术在于把握那种决定性的因素。另外，作者跟那些原教旨的基本面分析者不同的地方在于，作者还在某种程度上认可技术分析与市场的非理性行为，也多次在书中提到了行为金融和卡尼曼，有兴趣的可以去看看《思考，快与慢》。对市场的非理性也有深刻的简介，同样也推崇了索罗斯的“反身性”哲学，这在某种程度上说明了市场的无效性。虽然，书中更多的是作者的逻辑，心得和体验，没有特别具体而细节的内容，但是整体提供的这种思路还是非常不错的。以这种思路来构建自己的投资组合，的确是一种不错的策略，因为它是跟随市场的，长期来看，不会输。不输那么大概率就是赢了。唯一的问题是在中国，ETF的产品完善程度还有别于美国的市场，中国现阶段出现热门行业ETF的情况，往往是这个行业泡沫高涨的时候，所以我们是不是应该考虑，等板块冷却一下，找到合适的机会再来定夺？当然我自己对国内的ETF没有太多的关注，光从人口结构的趋势来说，不知道中盘股的医药ETF国内市场有没有值得推荐的？————————————————VINCENT CATALANO, CFA, is President and Chief Strategist of iViewResearch, LLC, a research and consulting firm that offers advice and management services to investors. The firm provides clients with regular reports on the economy, politics,and the financial markets. Catalano is a past president of the New York Society of Security Analysts (NYSSA) and served as a director of NYSSA for fifteen years. He is also a Chartered Financial Analyst (CFA) charter holder and a past President's Council Representative to the CFA Institute (formerly the Association of Investment Management and Research).
精彩短评 (总计14条)
-
如果股价已经反映了公司能够提供的所有利好，那么这只股票也可能不是值得此时做的投资。 -
好吧。我承认这是我四年以来网购的三百多本书中最差的一本书，不是之一。但在批评之前还是先说一下这本书的优点：硬皮精装本，纸张很好，翻译比较通顺。除这三点，这本书没有给我留下任何的正面的感受。
1. 这本书是一个典型的注水肉般的书，注水到疯狂的书。
全书，包括目录、前言、附录等等，一共161页，再加上前面的21页推荐人和推荐语，后面7页的广告，这本书算得上有191页了。但是，各位，如果扣除掉13页的前言目录和导言，17页的附录和数据来源，正文一共只有131页。再扣除掉两个部分的标题各占2页，八章标题再各占2页，正文内容一共只有111页。在111页正文内容中，有25页上面居然有半页英文。这25个半页的英文完全重复了其上半页的内容，于是正文再次悲催地减少了12.5页。
也就是说，各位，这本号称有191页的书，实际正文内容只有98.5页。
不要着急，还没完。正文中，每页有17行（这几乎是行数最多的一页了），每行有23个字，也就是说，一页上只有391个字。全书正文只有不到4万字。这还不算几乎每隔一两页就有一段正文文字被单儿拿出来，用浅黄色字体印刷在灰色底纹上，完全看不清楚。如果扣除掉这些内容，我怀疑全书究竟有没有3万字的内容。
注水注到这个份儿上，我不知道策划编辑李明和责任编辑曹爱菊心里会不会有一丝心虚。
2. 这货不是一本投资的书，这货是一本叫做“投资答案”的理财的书。
投资是一条艰险的路，这条路只适合少数愿意付出艰辛努力的人去走。这本书非常“真诚”地，甚至是喋喋不休地只说了一件事，那就是不要主动投资，要被动投资。如果说它除了这件事以外还说了些什么，那大概还可以找出两三条来：比如要找一个独立理财顾问来帮你进行被动投资；比如要多元化投资不要集中投资；比如要调整资产比例。
好吧。我承认，如果上一段中涉及到的那几个词你都不知道什么意思，那么这本书大概是适合你的，而且可以打上三颗星。但是，对于一本叫做“投资答案”的号称是“华尔街禁书”和“AMAZON畅销书总榜冠军”的书来说，这是不是也有点儿太搞笑了。
我甚至一度怀疑，闹得沸沸扬扬的“占领华尔街”运动，是不是就是这货忽悠起来的？
3. 对于已逝的戈登•默里，我不想做什么评价。但对于另一位作者，身为“独立理财顾问”的丹尼尔•戈尔迪……。
是不是有点儿熟悉？好像在前面见过这个词？
不用找了。这本书通篇都在说，不要自己投资，要找专业人士帮忙；找专业人士不要找经纪人，要找“独立理财顾问”。这个嘛，咳咳，你懂的。 -
学习入门的好帮手，投资的指南针。 -
好书，拿来经常阅读。 -
购买很方便 -
不错。很是受用。可以多读几遍！ -
虽然很多人怀疑他是仗着他父亲的名声，我决定凡是关于他的书都要读了，小费雪是与时俱进的，对投资的教育作用更大，毕竟是站在很多大师级人物的肩上的，而且他也很勤奋，不能不说他对我有巨大的影响。 -
最基本的配置原则。。 -
书中有一个简单的DCF计算过程，算是说的比较清楚， -
该书为市场分析提供了一定的思路，虽然举的例子是2006年前的事，但书中已预测了美国的过度消费所带来的经济问题，今天看来都一一对现了。所以该书的作者功夫还是很到家的。再加上他的资产评估模型和资产组合的建议也有一定的用处。他的GEM分析给我一定的思路。 -
名不符实啊，其实讲的就是自上而下投资，只有个别内容有亮点。 -
很失望，原来以为是教人捉股票里的“领头羊”的，很有兴趣地买回来一看，却是 用eft来分所谓的“板块”的；
而且前面的那些所谓的gem 宏观分析浅尝辄止，木有行业分析，感觉没啥用！ -
翻译的比较差劲，跳着看看就好，有个别亮点。 -
内容与书名说的是两码事