巴菲特教你读财报
出版社:Xian Jue
出版日期:2009-8
ISBN:9787508614557
作者:Mary Buffett
页数:180页
章节摘录
要理解巴菲特的第一重大发现，我们需要了解华尔街的本质及其主要参与者。在过去200年间，尽管华尔街提供了大量的商业服务，但同时也提供了一个大型赌场——在这里，以投机者身份冠名的赌徒在股票价格走势上放置了大量的筹码。 早期，这当中部分赌徒取得了巨大的财富和地位，他们成为金融报刊上人们关注的焦点。大“钻石”吉姆·布拉迪和伯纳德·巴鲁克是少数几个在这个领域以投资大师身份进入公众视野的范例。 现代，以共同基金、对冲基金和信托投资基金为代表的机构投资者取代了过去的个人投机者。机构投资者以其专业的选股能力向大众推销，并以丰厚的年收益率为诱饵不断吸引那些渴望一夜暴富的短视群体。 一般情况下，股票投机者都属于“三心二意”之人，有好消息时就追涨买入，有坏消息时则匆匆抛售。如果一只股票在几个月内几乎纹丝不动，他们就将其卖掉，并继续寻找其他股票。 新一代赌徒中的佼佼者发明出复杂的计算机程序，用以测算股票价格上涨或下跌的速度。如果一个公司的股票正加速上涨，计算机将执行买入命令；若股价开始加速下跌，计算机则执行卖出命令。这样一来，便会产生数以千计各种股票的大量买进卖出状况。 这些以计算机为工具的投资者今天买入一只股票，第二天就在市场卖出的现象已经不足为奇。通过此类计算机系统，对冲基金经理为他们的客户创造了巨额利润。但这也有圈套：他们也可能会因此令他们的客户赔钱。当他们赔钱时，还有部分遗留本金的客户将赎回他们的基金，然后去寻找新的基金经理为他们出谋划策。 华尔街随时都充斥着这些主流或非主流选股师跌宕起伏的故事。 这种疯狂的投机性买进卖出一直持续了很长时间。史上最疯狂的买入发生在1920年，一度将股票价格推高到天价。但在1929年大崩盘来临时，股票价格又被直线打压至最低价。 20世纪30年代早期，华尔街有一个很富有激情的年青分析师——本杰明·格雷厄姆，他发现华尔街大多数自命不凡的基金经理在大量买进卖出股票时，根本不考虑公司的长期经济运行状况。他们所关注的只是股票价格在短期内是上涨还是下跌。 格雷厄姆还发现，这些疯狂投机的主流股票投资者在追涨杀跌时，会将股票价格推到非常荒唐可笑的地步，与他们所购买股票公司的实际长期基本经济状况完全背离。他也认识到，同样是这些投机者，有时会将股票价格打压到非常低的价位，完全忽视这家公司良好的长期发展前景。这些严重被低估的股票让格雷厄姆看到了一个美妙的赚钱机会。 格雷厄姆的理由是，如果他在股价低于其长期内在价值时买入这些处于超卖状态的公司股票，终有一日市场会承认它的错误低估，然后将它们的估价纠正过来。一旦价格向上调整后，他可以卖出这些股票，并因此获利。这是我们如今所熟知的价值投资基本原理，而格雷厄姆就是价值投资的始祖。 尽管如此，我们必须明白一点，那就是格雷厄姆并不在意他所买的公司属于什么行业。用他的话说，就是所有公司都有一个内在的均衡价格。 当他在30年代后期开始实践价值投资时，他着重寻找那些交易价格比其公司库存现金一半都少的公司。他美其名曰“用50美分买1美元”。此外，他还有其他投资原则，比如从不买股票价格超过其公司每股盈利10倍的股票，又如当一只股票股价涨幅超过50％时就卖出。如果股票价格在两年内没有上涨，他也会坚决卖出。的确，他的眼光要比那些华尔街的投机者远一点，但事实上，如果这个公司在10年后才有表现的话，他将获得零收益。 20世纪50年代，当巴菲特在哥伦比亚大学读书时，他就追随格雷厄姆学习价值投资，恰值格雷厄姆退休之前，他进入格雷厄姆的华尔街公司开始了分析师生涯。在那里，巴菲特工作在著名的价值投资者沃尔特·施洛斯身边。通过阅读成千上万份公司财务报表，刚刚大学毕业的巴菲特练就了一双发现价值低估的慧眼。 格雷厄姆退休之后，巴菲特回到自己的家乡奥马哈。在那里，巴菲特可以远离华尔街的喧嚣嘈杂，潜心思考其导师的投资理论和方法。也就在那时，他发现格雷厄姆投资法存在着一些问题。 首先，并不是所有“格雷厄姆式”的低估值公司都会实现价值重估上涨，某些公司甚至以破产告终。不是所有投资都能“百发百中”，亏损的部分也可能超过所有的盈利。格雷厄姆试图通过分散化投资组合以规避这种不利局面，有时这些组合中含有100种以上的公司股票。此外，格雷厄姆还采用了一种策略，即坚决地处理掉两年内没有上涨的股票。但当最后期限来临时，大部分“低估股票”仍停留在低估状态。 巴菲特发现，他和格雷厄姆买入的股票按格雷厄姆的“50％收益法则 ”卖出后，其中很多股票在随后几年内还继续保持着上涨势头。他发现这些公司的股票价格攀升到远远高于格雷厄姆抛售时的价位。这正如他们买了一张开往容易街的列车票，但在列车到达该站之前就下车了，因为他不清楚它最终驶向何方。 巴菲特决定对这些“超级明星股”的经济动力进行进一步探究，希望能在他导师的投资报酬率上有所提高。于是，他开始研究这些公司的财务报表，探索这些公司具有如此美妙的长期投资价值的内在原因。 巴菲特了解到，所有“超级明星股”都得益于某种竞争优势，这些优势为它们带来类似垄断的经济地位，使其产品能要价更高或者增加销售量。在这一过程中，它们能比竞争对手赚取更多的利润。 巴菲特同样认识到，如果一个公司的竞争优势能在很长一段时间内持续不变——竞争优势具有稳定持续性，那么公司价值会一直保持增长。既然公司价值会保持增长，那么巴菲特理所当然会尽可能长久地持有这些投资，使其有更大的机会从这些公司的竞争优势中获取财富。 巴菲特还注意到，通过价值投资者或投机者，或者二者的综合参与，终有一天，华尔街会认识到这些股票价值被严重低估，并推动其股票价格反转上升。看起来，正是这些公司的持续性竞争优势让它们的价值投资者成为名副其实的预言家。 此外，巴菲特还发现了另外一种更神奇的东西。由于这些公司具有难以置信的长期经济优势，所以它们几乎不太可能濒临破产边缘。这意味着华尔街的投机者把这些股票的价格压得越低，巴菲特买进这些股票后亏损的风险就越小。越低的股价同时意味着越大的潜在上涨获利空间。他在低位持有股票的时间越久，他能从这些价值低估公司获利的时间就越长。一旦股票市场最终承认了这些公司即将到来的美好前景，随之而来的就是巨额财富。 所有这些完全推翻了华尔街的一句格言：要获得更多的利润，你不得不加大你所能承受的风险。巴菲特发现了投资的圣杯，他找到了一种使风险最小化，却能带来潜在收益增长的投资。 ……
前言
前言 时间追溯到1981年，我嫁给了彼得·巴菲特，成为沃伦·巴菲特的儿媳妇。沃伦·巴菲特是世界上最成功的投资大师，如今也是一位伟大的慈善家。12年后，由于种种原因，我离开了巴菲特家族。 新婚不久，我去奥哈马拜访了巴菲特家族。在那里，我结识了这位投资大师的一些忠实学生，他们把自己称为“巴菲特追随者”。戴维·克拉克就是其中最成功的追随者之一，他随身携带一个记有巴菲特投资智慧的笔记本，总是一丝不苟、孜孜不倦地学习。正是得益于他的笔记本，我与他才合作出版了一系列的投资畅销书：《巴菲特之道》、《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》以及《新巴菲特法则》。这些书被翻译成17种不同国家的语言，包括希伯来语、阿拉伯语、中文和俄文。 《巴菲特之道》获得巨大成功之后，在2007年伯克希尔·哈撒韦公司的年会上，我又碰见了戴维。我们共进午餐时讨论了投资分析方法的历史发展情况。他指出，在19世纪末和20世纪初，债券投资分析家们关注企业的偿债能力与盈利能力。华尔街之父、巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆在其股票分析中就沿用了债券投资的分析方法。 但是，格雷厄姆从来不会将在同行中具有长期竞争优势的公司与其他平庸之辈区别对待。他只关心公司是否有足够的盈利能力助其渡过经济难关，逆转股价直线下降的局势。他更不会将公司股票持有10年，甚至20年的时间，只要手中的股票两年内没有起色，他就会毅然抛掉。当然，格雷厄姆也没有错过任何赚钱的机会，只是没有搭上那艘驶向世上最高金山的大船，可以同沃伦一样，成为世界上最富有的人。 沃伦师从于格雷厄姆，并由此登上了投资舞台。与他的导师不同，沃伦发现具有长期相对竞争优势的公司是创造财富的巨大原动力。他认识到，持有这些优秀公司股票的时间越长，你就会越富有。格雷厄姆也许会认为这些超级公司的股价都过高，但沃伦觉得根本没有必要等到“大削价” 的时候才进场，只要支付的价格合理，他同样可以从那些优质公司身上赚个盆满钵满。 为辨识出具有长期竞争优势的企业，沃伦设计出了一套独特的分析工具帮助他寻找这类超级明星公司。虽然沃伦是格雷厄姆的忠实弟子，但他看待事物的角度新颖独特，他能够判断出这家公司是否有能力摆脱困境，是否真的具有长期竞争优势，并让他长期获得丰厚收益。 午餐结束后，我问戴维我们可不可以写一本关于分析公司财务报表的入门书，力求简明扼要、易学易懂，将沃伦用以发现极具发展潜力公司的财务分析工具介绍给大家。 我希望这本简单易懂的书可以教会投资者如何阅读一家公司的财务报表，识别出巴菲特梦寐以求的优质公司。书中不仅解释了资产负债表和损益表中各项内容的含义，更重要的是让投资者知道，他们应该去寻找那些具有长期竞争优势的杰出企业。 戴维十分赞同这个想法，于是我们用一个月的时间完成了现在你所看到的这本书。 我们由衷地希望这本书能帮助你跳出过时的格雷厄姆价值模型，发现具有持续性竞争优势公司的财富创造力，像沃伦·巴菲特一样在投资道路上取得巨大突破。在此过程中，你会发现投身于股海中的自己不会受制于华尔街的喧嚣和躁动，而且还有希望成为世界顶级的智慧型投资者。就让我们跟随这位颇具传奇色彩的投资大师巴菲特的脚步，阔步走向黄金大道吧！ 玛丽·巴菲特 2008年8月
内容概要
玛丽•巴菲特，享誉国际的巴菲特投资技巧图书的作者、演说家，同时还是一家年收入几百万的商业电影剪辑公司的首席执行官，拥有众多大型客户，包括可口可乐公司和麦当劳公司。现居加利福尼亚州的圣莫尼卡。戴维•克拉克，投资专家，也是巴菲特家族30多年的朋友，被认为是研究沃伦•巴菲特投资方法的权威人士。现居沃伦•巴菲特的故乡——内布拉斯加州的奥马哈。他们合著的《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》、《沃伦•巴菲特之道》和《新巴菲特法则》都已经在全球发行出版，并被翻译成17种不同国家的语言。
书籍目录
导读 / Ⅵ
序言 / 1
第1章让巴菲特成为世界首富的两大发现 / 7
第2章让巴菲特成为超级富豪的企业类型 / 8
第3章巴菲特的淘金之地 / 14
第4章“持续性”是巴菲特打开金库的钥匙 / 17
第5章财务报表概述：淘金之地 / 19
第6章巴菲特在哪里发现财务信息 / 21
第一部分
损益表
第7章巴菲特从哪里开始着手：损益表 / 25
第8章收入——资金来源的渠道 / 28
第9章销售成本——对于巴菲特来说是越少越好 / 30
第10章毛利润／毛利率：巴菲特寻求长期赢利的关键指标 / 32
第11章营业费用：巴菲特的关注点 / 35
第12章销售费用及一般管理费用 / 37
第13章研究和开发费用：为什么巴菲特要避而远之 / 40
第14章折旧费：巴菲特不能忽视的成本 / 43
第15章利息支出：巴菲特不想看到 / 46
第16章出售资产收益（损失）及其他 / 49
第17章税前利润：巴菲特惯用的指标 / 51
第18章应缴所得税：巴菲特怎么知道谁在说真话 / 53
第19章净利润：巴菲特的追求 / 55
第20章每股收益：巴菲特怎么辨别成功者和失败者 / 58
第二部分
资产负债表
第21章资产负债表概述 / 64
第22章资产 / 67
第23章流动资产周转：钱是如何赚取的 / 70
第24章现金和现金等价物：巴菲特的困惑 / 71
第25章存货：公司需采购的原料和公司需出售的产成品 / 75
第26章应收账款净值：别人欠公司的钱 / 77
第27章预付账款和其他流动资产 / 79
第28章流动资产合计和流动比率 / 81
第29章房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说越少越好 / 83
第30章商誉 / 86
第31章无形资产：衡量不可测量的资产 / 88
第32章长期投资：巴菲特成功的秘密之一 / 90
第33章其他长期资产 / 92
第34章总资产和总资产回报 / 93
第35章流动负债 / 95
第36章应付账款、预提费用和其他流动负债 / 96
第37章短期贷款：它如何摧毁一家金融机构 / 98
第38章一年内到期的长期贷款及其可能带来的问题 / 101
第39章负债合计和流动比率 / 103
第40章长期贷款：优秀公司很少有的东西 / 105
第41章递延所得税、少数股东权益和其他负债 / 108
第42章负债合计和债务股权比率 / 110
第43章股东权益/账面价值 / 114
第44章优先股、普通股和资本公积 / 116
第45章留存收益：巴菲特变得超级富有的秘密 / 119
第46章库存股票：巴菲特喜欢在资产负债表上看到的 / 123
第47章股东权益回报率：第一部分 / 125
第48章股东权益回报率：第二部分 / 127
第49章杠杆问题和可能的骗局 / 129
第三部分
现金流量表
第50章现金流量表：巴菲特查看现金之处 / 133
第51章资本开支：致富秘诀之一就是减少它 / 137
第52章股票回购：巴菲特增加股东财富的免税途径 / 140
第四部分
衡量具有持续性竞争优势公司的价值
第53章巴菲特的股权债券创意如何使他致富 / 145
第54章持续性竞争优势带来的持续增长回报 / 150
第55章衡量具有持续性竞争优势公司价值的其他途径 / 152
第56章巴菲特如何确定购买一家理想企业的最佳时机 / 155
第57章巴菲特如何确定卖出时机 / 157
附录
具有持续性竞争优势公司的资产负债例表 / 160
不具有持续性竞争优势公司的资产负债例表 / 161
具有持续性竞争优势公司的损益例表 / 162
不具有持续性竞争优势公司的损益例表 / 163
术语汇编 / 164
致谢 / 172
编辑推荐
投资大师巴菲特的财报解读秘籍，收集巴菲特数年来选择公司的财务报表以及巴菲特本人的投资实例，实用、易学、有效，巴菲特前儿媳及研究巴菲特权威专家联袂推出。股神巴菲特的制胜秘诀：想获得高投资回报，一定要学会读财报！
作者简介
《巴菲特教你读财报》中深入浅出地介绍巴菲特分析公司财务报表的黄金法则。书中以巴菲特的投资实例告诉你：巴菲特在分析损益表和资产负债表时那些久经考验的黄金法则；巴菲特用以寻找具有持续性竞争优势公司的财务指标——据此，他可以获得丰厚的长期投资回报；巴菲特如何使用财务报表去评估一家公司的价值；巴菲特对哪类股价便宜的公司避而远之；毋庸置疑，巴菲特诠释公司报表的简单财务指标会帮你识别出在明天的商战中，哪些公司会大获全胜，哪些公司会惨败而终。学会像巴菲特一样分析公司财报，你一定能在股市中收获累累硕果！
点击链接进入英文版：
The Buffettology Workbook: The Proven Techniques for Investing Successfully in Changing Markets That Have Made Warren Buffett the World's Most Famous Investor
延伸阅读：
《巴菲特那些事儿》
《巴菲特传:一个美国资本家的成长(珍藏版)》
《滚雪球:沃伦•巴菲特和他的财富人生(套装上下册)》
《巴菲特教你读财报》
《巴菲特与索罗斯的投资习惯》
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精彩书评 (总计28条)
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里面就老巴看重的标准历数一遍，值得拥有，多多翻看，直到这些标准成为自己的投资准则、流淌在血液里。人手一本，应该没错。可以作为了解老巴一系列投资这学的入门书籍。其他有《巴菲特写给股东的信》等。 -
一 损益表 income statement＊ 毛利率＝毛利润／总资产要确保维持在40%以上，过去十年，以为判断前提。＊费用支出占毛利润要在30%以下那些话费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，并不太保险。折旧费用必须考虑，而且最好折旧率低利息支出要小于营业利润的15%＊税前利润 惯用指标＊应缴所得税：反映公司真实税前利润。查看公司i 提交给美国证劵委员会的报表，查出他们的所得税支付情况，将其报告的税前营业利润数额从中扣除35%，如果余额于公司对外报告的税后利润不符合，我们要另外了解。＊净利润： 如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，这家公司很有可能具有长时期的竞争优势。若低于10%，则处于高度竞争的行业。10-20%的灰色地带，挤满了未被发现的潜力股。（银行和金融公司不属于上述范畴）＊每股收益：净利润总额／公司流通股数量。要看十年甚至十年以上的每股收益，确保他的持续竞争。二 资产负债表 balance sheet -
看完全书，印象最深刻的就是巴菲特的一句话——"有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报。”对于从来没接触过的财报的人来说，这本书可以让人迅速了解公司财报意义和价值，算是快速启蒙读物了。后面是@Kevin 总结的全书的大纲，留作参考，便于以后回顾。=====================================================好公司:具有持续性竞争优势的公司 一. 损益表 1.毛利率：巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持盈利,尤其毛利率在40%及以上的公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛利率,以确保是否具有"挂线性". 2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,其占销售利毛的比例保持在30%以下最好. 3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景将受到很大影响,这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强. 4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞争困境的公司而言,其折旧费占毛利率的比例较低. 5.利息费用:具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出.在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小于其营业利润的15% 6.税前利润:指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较,税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标. 7.净利润:净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上. 8.每股收益:10年的每股收益数据就足以让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司. 具体内容: 毛利润和毛利率: 毛利率/总收入 = 毛利率. 通用规则: 毛利率在40%及以上的公司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于40%的公司,则一般都处于高度竞争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率. 如果一个行业的毛利率低于20%(含20%),显然说明这个行业存在着过度竞争.在这类行业中,没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行的公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为投资者带来财富.必须要注意的是应该查找公司过去10年的年毛利率,以确保其具有持续性. 销售费用及一般管理费用:越少越好,如果一能保持较低的水平(30%以下),那当然最好.也有不少好公司在30%-80% 研究和开发费用: 应该避免投资在研发上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。特别是在高科技行业,巨额研发一旦失败,将对企业的发展产生严重的影响. 原因如下:因为对高科技产业而言,显著的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述. 长期的竞争优势,常常是通过专利权或者技术上的领先地位赋予公司在同行中的相对优势. 折旧费用:占毛利率的比例较低,最好小于10%. 那些好公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出(<10%) 应缴所得税：反映了公司的真实税前利润. 净利润:长期来讲,好公司其报告净利润占总收入的比例会明显高于它们的竞争对手. 通用规则:如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上,很有可能,这家公司具有某种长期的相对竞争优势.相反,如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%,那么它很可能处于一个高度竞争的行业,在行业中没有一家公司能维持其竞争优势.当然,这种绝对量化的观点会留下一个巨大的灰色地带----就是那些净利润在10%-20%的公司,这一地带抗洪了目前还未被投资者发现,但时机已经成熟,并等待发掘长期投资财富的公司. 每股收益:10年或者10年以下都表现出持续上涨态势的公司,一定要避免忽上忽下的公司! 二. 资产负债表 1. 现金和现金等价物:企业经营遇到困难时,现金越多越好.这时最理想的状况是,有大量的现金库存而几乎没有什么债务,而且没有出售股份或资产,同时公司过去一直保持盈利. 2. 存货:对于制造类企业,要查看其存货增长的同时净利润是否相应增长. 存货在某些年份迅速增加,而其后又迅速减少的制造类公司,它很可能处于高度竞争、时而繁荣，时而衰退的行业，其中没有任何一家公司能让人变得富有。 3. 应收账款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。 4. 流动比率＝流动资产除以流动负债：很多好公司，其流动比率都小于1,大大异于传统的流动比率指标评判标准。原因是它们的盈利能力足够强劲，融资能力强大，能够轻松自如地运用盈利或融资来偿还其流动负责。 5. 房产、厂房和机器设备：优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备 6. 无形资产：巴菲特能发现其他人所不能发现的资产负责表之外的无形资产，那就是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产生的长期盈利能力。 7. 资产回报率 ＝ 净利润除以总资产：大多数分析师认为资产回报率越好越好，但巴菲特却发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的。 8. 短期贷款：当投资于金融机构时，巴菲特通常回避那些短期货款比长期货款多的公司。 9. 长期贷款：巴菲特发现，那些好公司通常负担很少的长期贷款，或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，它们完全有能力自我融资。一般而言，它们的充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。 10. 债务股权比率＝总负债除以股东权益：越是好公司，盈利能力越强，股东权益较高，总债务较低。除非我们是在寻找金融机构，债务股权比率低于0.8较好，越低越好。 11. 留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的一项好指标。道理很简单：公司留存的收益越多，它的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。 12. 库存股票：如果资产负债表上出现了库存股票，表明公司曾经回购股票，那么这家公司很可能具有一种与之有利的持续性竞争优势。但中国法律规定回购股份必须注销，因为不存在此科目。 13. 财务杠杆：财务杠杆是指公司通过借债来进行投资以扩大利润。巴菲特会尽量避开那些靠使用大量杠杆来获取利润的公司 流动资产周转：公司在生产经营过程中：现金用于购买原料并以存货形式存在，经过加工处理的存货又出售给经销商，并变为应收账款，从经销那里收回的应收账款最后又转化为现金。 流程：现金--存货--应收账款--现金 这个循环反复周转的 1.现金和现金等价物：如果我们看到一家公司持有大量现金和有价证券，并且几乎没有什么债务的话，那么很可能，跑片儿公司能顺利渡过这个黑暗的困难时期。但如果这家公司现金紧缺，并且背负着一大夫债务，那么这家公司很可能会倒闭，再有能耐的经理恐怖也救不了它。 2商誉：只要看到商誉连续几年都在增加，我们就可以断定这家公司在不断地并购其他公司。 3.其他负债：对于寻找好公司没有作用。 4.优先股：一个好公司重要的标准就是在公司的酱结构中找不到优先股的身影。 5.股东权益回报率：它等于净利润除以股东权益。有时公司的股东权益会显示为负数，需要警觉的是，那些濒临破产的公司股东权益也为负数。如果公司显示出一贯强劲的净利润，但却拥有负的股东权益，那么该公司可能是一家具有持续性竞争优势的公司。所以规律就是：高股东权益回报率意味着“近玩”，而低股东权益回报率意味着“远观”。 三. 现金流量表。 1. 资本开支：指购买厨房和设备等长期资产的现金或现金等价物的支出。我们可以简单地将公司10年来的累计资本开支与该公司同期的累积净利润进行比较，以真实地反映公司的长期发展前景。经验告诉我们，那些好公司，其资本开支占净利润的比率都非常小。巴菲特发现，如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50%之下，那么你可以把它列入具有持续竞争优势公司的候选者名单。如果该比例保持低于25%的水平，那这家公司就很可能具有与之有利的持续性竞争优势。 2. 回购股票：巴菲特发现，一个公司具有持续性竞争优势的特征是公司曾经回购过自身股票。通过使用公司多余的资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终失去公司股票价格上涨。在现金流量表上仔细查看其投资活动产生的现金流。在那里你将看到名为“发行（回购）股票，净值”的一个账户。该账户列出了公司发行和贺岁股票的净额。如果一家公司每年都进行股票回购，那么很可能这是一家具有持续性竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金从事股票回购。 买入时机：最好是在熊市买入。 卖出时机：当这些好公司达到40倍甚至更高的市盈率的时候，就该卖出了
精彩短评 (总计101条)
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讲的通俗易懂，，主要理念是长期投资，选好股票，，不是短线，，，，读财报就是为了选一个长期股票，，如果你不是长线，，就别看巴菲特的书，，他主要讲价值投资 -
适合销售人员看的书很不错价格也很便宜 以后还回购买 -
简洁使用……貌似巴菲特都不喜欢需要重研发的企业啊 -
感觉太过基础了，而且只是一些理念性的东西，对于初级的人来说可以有个概念，然后再找相关的内容深入学习。 -
想学会计，理解蛮多东西的。 -
简单、适合初学者； -
已经读了一半，简单明了~ 值得一读~ -
财务报表的入门书籍 -
入门书籍，关键是指标的经验值有待进一步考证。 -
简明易懂 -
谁打的分 居然还有四星。。。
浪费时间 纯属捞钱 -
对财务有基础知识了解的，此书就显得太简单了 -
简单易懂的财报入门 -
好公司:具有持续性竞争优势的公司
一. 损益表
1.毛利率：巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持盈利,尤其毛利率在40%及以上的公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛利率,以确保是否具有"挂线性".
2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,其占销售利毛的比例保持在30%以下最好.
3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景将受到很大影响,这意味着公司业务未来长期不稳定，持续性不强.
4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞争困境的公司而言,其折旧费占毛利率的比例较低.
5.利息费用:具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出.在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小于其营业利润的15%
6.税前利润:指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较,税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标.
7.净利润:净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上.
8.每股收益:10年的每股收益数据就足以让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司.
具体内容:
毛利润和毛利率: 毛利率/总收入 = 毛利率. 通用规则: 毛利率在40%及以上的公司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于40%的公司,则一般都处于高度竞争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率. 如果一个行业的毛利率低于20%(含20%),显然说明这个行业存在着过度竞争.在这类行业中,没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行的公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为投资者带来财富.必须要注意的是应该查找公司过去10年的年毛利率,以确保其具有持续性.
销售费用及一般管理费用:越少越好,如果一能保持较低的水平(30%以下),那当然最好.也有不少好公司在30%-80%
研究和开发费用: 应该避免投资在研发上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。特别是在高科技行业,巨额研发一旦失败,将对企业的发展产生严重的影响.
原因如下:因为对高科技产业而言,显著的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述.
长期的竞争优势,常常是通过专利权或者技术上的领先地位赋予公司在同行中的相对优势.
折旧费用:占毛利率的比例较低,最好小于10%. 那些好公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出(<10%)
应缴所得税：反映了公司的真实税前利润.
净利润:长期来讲,好公司其报告净利润占总收入的比例会明显高于它们的竞争对手. 通用规则:如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上,很有可能,这家公司具有某种长期的相对竞争优势.相反,如果一家公司的净利润持续低于其总收入的10%,那么它很可能处于一个高度竞争的行业,在行业中没有一家公司能维持其竞争优势.当然,这种绝对量化的观点会留下一个巨大的灰色地带----就是那些净利润在10%-20%的公司,这一地带抗洪了目前还未被投资者发现,但时机已经成熟,并等待发掘长期投资财富的公司.
每股收益:10年或者10年以下都表现出持续上涨态势的公司,一定要避免忽上忽下的公司!
二. 资产负债表
1. 现金和现金等价物:企业经营遇到困难时,现金越多越好.这时最理想的状况是,有大量的现金库存而几乎没有什么债务,而且没有出售股份或资产,同时公司过去一直保持盈利.
2. 存货:对于制造类企业,要查看其存货增长的同时净利润是否相应增长. 存货在某些年份迅速增加,而其后又迅速减少的制造类公司,它很可能处于高度竞争、时而繁荣，时而衰退的行业，其中没有任何一家公司能让人变得富有。
3. 应收账款：如果一家公司持续显示出比其竞争对手更低的应收账款占总销售的比率，那么它很可能具有某种相对竞争优势。
4. 流动比率＝流动资产除以流动负债：很多好公司，其流动比率都小于1,大大异于传统的流动比率指标评判标准。原因是它们的盈利能力足够强劲，融资能力强大，能够轻松自如地运用盈利或融资来偿还其流动负责。
5. 房产、厂房和机器设备：优秀公司的产品经常稳定不变，无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备
6. 无形资产：巴菲特能发现其他人所不能发现的资产负责表之外的无形资产，那就是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产生的长期盈利能力。
7. 资产回报率 ＝ 净利润除以总资产：大多数分析师认为资产回报率越好越好，但巴菲特却发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司的竞争优势在持续性方面是脆弱的。
8. 短期贷款：当投资于金融机构时，巴菲特通常回避那些短期货款比长期货款多的公司。
9. 长期贷款：巴菲特发现，那些好公司通常负担很少的长期贷款，或压根没有长期贷款。这是因为这些公司具有超强的盈利能力，当需要扩大生产规模或进行企业并购时，它们完全有能力自我融资。一般而言，它们的充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。
10. 债务股权比率＝总负债除以股东权益：越是好公司，盈利能力越强，股东权益较高，总债务较低。除非我们是在寻找金融机构，债务股权比率低于0.8较好，越低越好。
11. 留存收益：公司留存收益的增长率是判断公司是否得益于某种持续性竞争优势的一项好指标。道理很简单：公司留存的收益越多，它的留存收益增长就越快，而这又将提高公司未来收益的增长率。
12. 库存股票：如果资产负债表上出现了库存股票，表明公司曾经回购股票，那么这家公司很可能具有一种与之有利的持续性竞争优势。但中国法律规定回购股份必须注销，因为不存在此科 -
从财务报表入门的角度来说尚可一看，不过作为投资参考就力不从心了。 -
其实可以很简单，看完后一页纸就可以概括，写这么多字无非是想出本书赚点钱吧，想想也怪不容易的 -
这本书是在网上看到电子版后觉得不错就买了，我是个初学财务方面知识的人，一些名词的解释浅显易懂，并粗略的教人们从这些财务术语中看待企业的发展 -
我觉得很好看！简单易懂~ -
巴菲特教你读财报：真的很棒，用很简单的文字能够让你明白非常深奥的会计学知识，不管是对于一个刚刚接触金融与会计学的初学者or专业人士来说都是一本不可多得的教科书和专业分析材料，别忘了，本书的作者可是玛丽.巴菲特and戴维.克拉克哦！ -
循序渐进，深入浅出。 -
(ˇˍˇ） 想找到投资的正途，这本书会给你很好的指导 -
很基本的财报看法，内容不深，而且书中讲的投资理念不适合所有地方，而且作者没有参入通货膨胀与经济危机等因素，使得结论仅仅是通过巴菲特的名气和成绩来为其观点做支撑 -
简明扼要，提纲挈领 -
不要太多会计知识， 里面有很多公认的智慧。有些内容对于不同行业需要商榷，但是多数应该深深印入大脑中。 -
还没看完，边读边学，希望能有成效。 -
大师的视角，而且全书比较容易懂，从商业的角度对基本的财务数据分析，从而对管理企业有非常重要的参考价值 -
内容清晰，描述简单，道理简单，操作简单，坚持最难 -
刚开始读，觉得不错 -
每个股市投资人都应该认真读懂自己投资的企业的财报，这是我们中国投资者很少有人能做到的，一是市场的投机气氛浓烈，大家只是短线操作；二是人们拿到财报时不知从何入手，看不出其中的门道。
巴菲特用其多年的投资经验告知我们财报中每个重要数据的来龙去脉以及我们对每个数据研究后应采取的相应对策，对我们的投资起到了指导作用。读懂财报能让大家避免盲目运作于股市，让股市给价值投资者带来丰厚的长期回报，这样也可以减少市场的投机氛围。
读懂财报才能看懂企业的未来，同时也看懂了自己投资的未来。 -
还没读，帮人买的 -
巴菲特，成功在于坚持！ -
内容并不像书名那么差。全书细致到琐碎的讲述公司基本财务报表的来龙去脉，不求深度，但求易懂，合格的初学者入门常识介绍。 -
1财务指标的比较有利于发现相对竞争优势
2好生意：无需花费大量资金用于产品更新 -
资产负债表的最佳入门工具书 -
简单看了下，学金融的我第一感觉还可以吧 -
结构清晰明了，讲解简单易懂。但仍存在少量文字错误，同时有些问题没有讲得很明白，最后部分有点狗尾续貂之嫌。 -
世界股神，投资圣经，永远膜拜，终生受益。 -
公司年报必读 -
书的内容结构简单，可读性很强，对于非财务背景的朋友也可以看懂，而且产生不错的理解。 -
书简浅容易懂，收获不少 -
还没有读，希望对我有用 -
我很喜欢读这本书，能学到很多东西 -
关于巴菲特投资方法比较好的解读，值得一看。 -
这是一本很实用的投资手册 -
学习价值投资理念，适合准备长期投资的人学习 -
还没看，应该不错，书非借不能读也啊。 -
这本书对我们这样的菜鸟非常有帮助，很清楚和简单易懂，而且没有废话，这是一本值得收藏的书。 -
喜欢的！值得所有爱好价值投资的同志们阅读收藏！ -
简洁明了的财报入门书，值得一读。 -
当工具书看，可以没事多翻翻 -
对会计来说很基础，反正加深我对财务的理解 -
有基础的话看看当做消遣也不错，跟中国的会计准则有些不同，最后一章有几个说法对于我这样的初学者有点启发（比如 股价=每股利润/长期债券利率，也就是说市值=利润/长期债券利率，所以利率调整对股价有明显的影响）。 -
学习财报的入门书 -
不错的财报读本 -
主要是对三表基本项目的介绍，没有太深入的分析，适合作为入门书。 -
翻译的不错，结合例子，外门汉也能看的比较明白 -
笔记已做。 -
书名改成玛丽教你读财报跟妥当些；这本书居然豆瓣评分7分多，这又让我明白了，大多数人只是在看书而从来不思考的道理 -
财务分析 -
比起图书馆的其他关于财务报表解读的书籍。。。不用说 -
不是巴菲特写的，是他儿媳妇写的，感觉一般吧 -
浅显易懂。 -
假期屯书，还没看，感觉不错应该是好书。 -
这本书非常实用，学会如何利用财务报表对个股进行分析 -
非常好的一本投资入门书，简洁明了，通俗易懂 -
详细讲解财报的个概念，简单明了！ -
本书整体还是不错的，服务、质量、效率都还行。网上买书就选当当网，统一服务，统一价格，统一质量，整体性价比还是比较高的！ -
公司推荐读物还未看 -
好书，干货多。但是凭直觉里面的结论未必有多少能用得上。 -
是一本好书，作为基础教材值得一读！ -
我看过他的新巴菲特法则很不错，希望这本也是哦，期待~~~~~ -
很简单的财务分析书，随便翻翻 -
赚大钱！ -
适合对财务不是太精通的,但又有会计基础的人看~ -
玩股票还是有一些帮助的，挺好的。。。 -
17年3月25日，入门读物 -
虽然还没有看完，但是看模块来说，对于财务人员是非常受益的，值得购买~ -
名字写的挺唬人的，翻开一看其实也就是会计基础知识，对会计有兴趣的可以先看看，投资的话还可以，入门 -
对于没有什么财务基础的人是很实用的一本书，写的略有些啰嗦。 -
财报有点枯燥 -
价值投资者入门的财务读物！ -
每一个散户都想在股市里掘金，但是真正在股市里赚到钱的散户少之又少，除了像老师这样技术高超者。有时候觉得股市琢磨不定，有时候觉得能凭借技术扭转，在熊市里猎杀到黑马，不过老师的经历的确告诉我们，这完全是可能的。
老师不仅技术好，而且人也很好，他的这本书应该很多王粉都收藏了吧，以后可以一边看老师的博客，一边看这本书，等把老师的这本书消化完了，应该也算是一个有知的散户了吧。老师在这本书里总结的这些猎杀黑马的技巧，有些我能看懂，觉得非常妙，有些暂时还没有整明白，需要再咀嚼。
看到有不少王粉把这本书捧为股民的“圣经”，虽然有丁点儿过了，但是鉴于对老师的敬仰之情，称它为“圣经”也不为过，哈哈。 -
对了解公司发布的财报很有帮助，很多专业性名词可以在这里找到解释！ -
权当复习了 -
做股票好坏就要看懂财务报表才行。本书介绍了如何观看财务报表，值得推荐。 -
书写的蛮实在，通俗易懂。不过我真不是学会计的料…… -
本书内容并不多，不价值五颗星，仅仅是对于本人而言，巴菲特的投资理念能从本书中通过读财务报表略显一二，非常投契的点在于：在如今纷繁快速变化的世界中，从不稳定的事物中去看出稳定的那一部分，尝试分析其本质。从较长远的角度看待价值的变化。 -
简洁明了，内容浅显。 -
老师推荐。内容简洁明了，非专业人士可以轻松阅读。 -
其实内容讲的比较潜，大多是一些财务概念的简单介绍，对于没有财务知识基础的人来说可以用做入门。 -
帮朋友买的，说的不错，好评 -
简单且细致，几乎概括了老巴读财报的基础重点。很值得一读的干货。 -
很好 有一些收获 让我知道 为什么巴菲特喜欢消费类的股票 -
很好的财报学习入门书籍 -
Accounting 101，鬼才信他会这么看…… -
要有一定的财务知识才能受用 -
还没读，都是有目标性的买，买回来大体浏览了一下挺好的。 -
满屏子曰诗云的感觉如何破。。真是本不友善的书。。 -
很基础的一本书 -
其实是拿巴菲特作为噱头，但是内容还行。 -
尚未拜读，应该值得一读