超越人性

章节摘录

　　股改协议中，流通速度大量增加在2007年10月，突发性的增长在2008年，全面性的增长在2009年。2007年全年的解禁股票数量是1240.8亿股，按现在的市值计算是28476.4万亿，占11月16号的的流通市值81321万亿的35％，这还没有考虑庞大的红筹股的回归、新股IPO和老股再融资的数额。所以按照股改协议里流通速度的推断，高估值最有利的时机出现在2007年10月而不是往后。如果再考虑全流通发行的股票到期，股票数量就更加庞大，现阶段全流通体制下的大股票只发行2％-3％，掩盖了大股票的本质，从理论上大股票98％也是拥有和2％的同样的权利，下阶段解禁的非流通股和全流通发行的未流通股的流通速度加快，这个进程不可逆转，会有效地促使估值的降低，高估值回归到合理水平也就不可逆转。　　利率水平实质性的提高，不容易再提高估值而是相反。　　从央行的口径和CPI的数据可以得出，利率实质性的提高的可能性比下降的可能性要大。虽然短时间利率的变动和股票价格趁势没有即时的联系，但资本逐利的特性决定了长期的规律，在利率过分偏低的时候，非常容易引起资产泡沫，在通胀的压力下利率不得不回到正常的状态时，资产泡沫的再度膨胀就失去了存在的基础。而在一个以年来计算的比较长时间段来观察，提高后的利率水平不利于资产泡沫的再度膨胀而是相反。　　资产注入只能化解部分风险并不能解决整体高估的现状。　　我们有一个比较普遍的支持高股价的理由，就是依靠不断的资产注入来降低市场风险。在市场规模非常小的时候，市场的高股价也许可以靠不断的资产注入来化解部分风险。但现在A股市值相当于一半GDP总量的规模，资产的注入化解部分股票的风险是可行的，但化解整体风险就变得非常困难，因为很难再找到另外两个GDP总量的资产来进行重组，所以把希望寄托在外力变化的投资就承担着过大的市场风险，这是可以比较确定的推断。

前言

　　时光荏苒，二十年，弹指一挥间。　　2010年，中国资本市场即将迎来二十周年生日。我们庆幸这个伟大的时代，感恩我们伟大的祖国。过去的二十年，股海沉浮，饱经历练，一代代资本大佬折戟沉沙，虽然一路坎坷，一路曲折，但资本市场呈现出的波浪式前进螺旋式上升的发展轨迹犹如滚滚洪流，由嗷嗷待哺的幼儿成长为日渐成熟的青年。而今，中国资本市场已经发生了翻天覆地的变化，多层次资本市场体系日渐完善，投资融资功能进一步健全，机构投资者力量进一步壮大，价值投资理念深入人心，中国资本市场正勃发出无限生机，已悄然成为世界资本市场的重要一极。　　作为中国资本市场的第一代投资者，大霄经历的中国资本市场的起起伏伏，也正是中国资本市场二十年发展的缩影。他能从一个早期市场参与者逐渐成长为一名资深的专业研究人员，其中有其勤奋好学之故，也跟其爱岗敬业有关。他对资本市场恭谦、敬畏的态度，对资本市场的钻研、对策略和宏观经济的研究方法和研究思路，是值得广大投资者特别是无法与机构相抗衡的中小散户学习和借鉴的。　　大霄的观点，往常均散见于各家报章、电台、屏幕之间，鲜有成文成集。

媒体关注与评论

　　中国的股市常常会逆经济周期运行，关键在于中国股市的政策市痕迹依然存在。人性对于股市的影响依投资者信心的变化而定，而政策对于信心的影响是直接的。2005年到2009年，可谓中国经济政策变化最为频繁的阶段。《超越人性》真实记载了如何顺应政策的变化去应对经济和股市的周期。　　——全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长 贺强　　牛顿说：“我可以计算出天体运行的轨迹.却不能计算出人性的疯狂。”股神巴菲特教导我们，“在别人恐惧的时候。我们要贪婪；在别人贪婪的时候，我们要恐惧”。但是在2007年顶峰和2008年谷底的时候，不少专业机构也无法走出人性的桎梏.对巴菲特的质疑声彼时也不绝于耳。李大霄是如何超越人性，号召投资者遵循巴菲特理念以行7读者可以从本书中找到答案。　　——《理财周报》主编 夏日　　巴菲特法投资理念的核心精髓包括价值投资、边际安全原则、集中投资组合、长期持有股权等。然而。尽管这些精髓为广大投资界人士所熟知，但像巴菲特一样获得成功的人还是凤毛麟角。其难点在两个方面.一是对人类本性的理解与超越，二是对投资价值判断的专业性。《超越人性》从人性的角度，结合本土实践试图探知中国股市的规律，专业和非专业的投资者都值得阅读。　　——广发基金公司副总经理 朱平

内容概要

李大霄，现任英大证券研究所所长，曾获中国证券业协会多个奖项。他坚持客观、真实与独立性，不受权威与商业利益所左右，多次成功预测市场。因此受到人民日报、新华社、CCTV、中图证券报等权威媒体及各大知名网站的追踪采访他的主要观点有：2005年中期建议“播种”，2006年提出“不拔青苗”。2007年号召“摘熟苹果”，2008年呼吁“保护胜利果实”，2009年判断股票将带来希望，2010年建言融冰之旅需要坚持。

    贾肖明，资深财经记者，财经专栏作家，经济学硕士，国际财务策划师、英国财务会计师；“南方财富大讲堂”策划人兼主持人、2006年中国金融新闻年度人物、HKRFP协会广东区理事。深圳卫视、广州电视台财经节目嘉宾。具有丰富的投资理财理论和实践经验。

书籍目录

序自序第一部分  市场永远是正确的  市场的信号灯  当利好累积到一定的时候  从“试验田”到必要性  股权分置改革的利好  合力驱动苦尽甘来  走“牛”的条件  市场上涨需要基础  也谈产业整合第二部分  股市是一个大考场  客观看待利空因素  一半是火焰，一半是海水  存银行不如买银行？  学会主动适应资本市场  牛市和熊市的回忆  股市是一个大考场  关于QDII  多数人正确还是少数？  港股淘金别忘历史第三部分  风险控制更加重要  风险控制更加重要  最疯狂的时候，一定要把股票卖给别人  高估值的七大隐忧  秋收了，摘熟苹果  A股长期估值顶部已经形成  决定行情的力量在哪里？  防御工具首选现金  过度追捧银行股的风险  过度追捧航空股的风险第四部分  比谁具有淡定从容的心态  牛市的支撑点  赌经济还是赌政策？  扩大流通股比重影响深远  “新兴加转轨”市场仍存四大问题  耐心，耐心，再耐心  此3000不同彼3000  在控制风险前提下  把握市场机会  长期资金与稳定机制更重要  加大分红到底是利好还是利空？  A股稳定取决于全球金融和国内经济回稳  6124的回忆  在股票低迷时家庭支持尤为重要第五部分  巴菲特永远是投资之神  增加股票配置比较合理  低估值带来的希望  投资股票，我们来算一笔账  怎样正确选择和理解股票评论  A股市场稳定的基础  巴菲特永远是投资之神  牛市到了——中国股票率先走强五大原因  创业板要开了，如何是好？  大发展，大机遇  站上年线如何看？  勇敢些，去迎接希望  融冰之路注定曲折  恐惧踏空还是恐惧套牢？  学会分析各项现行指标  机会大？还是风险大？  百年难求的价格，现在出现了……  到底谁比较准确？  谈谈IP0对市场的影响  坚持，是有底气的  理性面对市场传闻  一家之言  6124需要淡泊，1664需要勇气，现在需要坚持  创业板二三事第六部分  散户投资的艺术  题材股，镀金的石头！  内幕交易酿恶果  割肉与止损  股神与大师  股民“三戒”  判断拐点的艺术  来自熊市的思考  洼地寻金  学巴菲特，投资转债  投资外因：政策与流动性第七部分  媒体聚焦  李大霄：“本土”分析师眼中的2009年  熊市初期  卖方分析师才是真英雄后记

编辑推荐

　　牛顿发现了万有引力，但是他说：我会计算天体运行的轨迹，却计算不了人性的疯狂。

作者简介

本书从人性的角度,结合本土实践探知中国股市的运行规律,对如何顺应政策的变化去应对经济和股市周期进行了论述。

图书封面

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