巴菲特经典投资案例

出版社:中国财政经济出版社
出版日期:2003-1-1
ISBN:9787500556923
作者:理查德・西蒙斯
页数:196页

书籍目录

第一部分 预备

本书的使用指南

第二部分 背景

第一章 沃伦・巴菲特的故事

第二章 伯克夏・哈萨维公司的故事

第三章 几位智者及其对巴菲特的影响

第三部分 如何投资

第四章 注重价值――三个有关价值的问题

第五章 信息来源

第六章 运用知识和直觉

第七章 商誉

……

第四部分 案例分析

第十二章 美国运通公司

第十三章 可口可乐公司

第十四章 政府雇员保险公司

……

作者简介

巴菲特投资策略的美妙之处在于它们并不是什么高端技术，而是运用常识、信息和每个人都可以掌握的投资技巧。在《巴菲特经典投资案例》中，理查德·西蒙斯深入分析了这些技巧，并向你展示如何在你的投资组合中予以运用。

    本书的核心部分是一系列深入剖析的案例，引领你感受贝克夏·哈斯维公司和巴菲特的投资决策过程。这种互动式的案例分析涉及的公司包括可口可乐、吉列、迪斯尼、美国运通、富国银行，案例后还有练习题供你检验自己的理解程度。

    《巴菲特经典投资案例》分析和展现了巴菲特对公司及股票进行考察的主要因素，还介绍了非常实用的巴菲特进行重大投资决策的计算方法。

    通过体验这些成功的喜悦与失败的教训，你会逐渐领悟到投资大师的投资技巧和洞察力，并将其运用于你的投资实践中。

图书封面

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发布书评

　
　

精彩书评 (总计1条)

  •     巴菲特经典投资案例读后感刚一开始看就感觉不错。一、 关于合伙公司的利润分配：“利润分配时，最优先的合伙人收益，通常是4%的收益率，然后合伙公司的支出，剩余部分的盈利再按合伙人75%，巴菲特25%的比例分配。”二、 他从来不会不懂装懂三、 关于保险公司收入：①承保利润=保费收入 - （支付保险金+费用）②投资收益四、 关于公司投资资金的来源：累积利润、浮存金五、 关于除股票外的投资方式：持有现金和国债充分利用闲置资金的流动性六、 关于负债（财务杠杆的魔力）：由于资本利得税，长期投资更加能减少税费，递延税款也类似于无息贷款，像浮存金一般。七、 关于现金流：保险行业和收购的全资子公司能够产生的现金——他们是资本主义世界运行的永动仪；未来现金流比资产清算价值更为持久的价值来源；内在价值是投资返还的未来现金流折现值。八、 关于竞争优势：行业的竞争状况:①新进入者的威胁②客户的相对力量③替代其他产品的能力（转换成本）④供应商的相对力量⑤现有竞争者的敌对状况取得竞争优势：①成本②差异化③集中于核心业务九、 关于价值的三个问题1、 是否给客户提供价值（保持利润持续增长是向客户提供价值而别人提供不了的）具有支配权的客户关系：①竞争性产品很少②没有任何一个消费者对其交易构成威胁③企业提供的产品只占消费者购买的很小一部分④与竞争者产品存在差异⑤更换成本高击退潜在竞争对手：1、规模经济。2、品牌、消费者忠诚。3、先期大量投入。4、转换成本。5、分销渠道。6、专利。7、管制2、 管理为企业增加价值。德才兼备，降成本，合理分配资金，用于承认错误3、 企业为股东提供价值十、 要建立对行业进行分析的独立指标体系。细细想来，银行的护城河并不广十一、关于商誉①经济商誉（价值 – 净资产）②兼并商誉重资产型：资产多，利润少，即ROE低，做个债权人不错。因为要发展而不得不融资。差：大部分利润进行再投资；好：少量再投资，大部分可用于分配。银行也需要融资（由于资本），但融资能直接配置金融资产，以获得收益，也算是一种慰藉。十二、关于资本配置，经理最重要的工作就是资本配置，分散化，兼并，股息，留存，举债。十三、关于增量收益（IP）（第二年收益-第一年收益）/（年末净资产-年初净资产），即再投入的收益是否高，若ROE高，而且IP也高，则很优秀。十四、关于估值：用长期政府债券利率（10%）为贴现率，通常ROE与PE相等，即内在价值。不要按照内在价值买入，否则还不如买债券。随着对企业的认识程度的上升，安全边际也相应提高了。十五、关于美国运通19世纪，靠旅行支票起家。20世纪50年代，发明了信用卡，为高端人士服务，品牌相当短，且风控严格。70年代——90年代，盲目多元化，证券部（雷曼）亏10亿，全公司只赚2亿（1989年12亿）。巴菲特认为是短暂的困境，不影响长远。后卖掉了不相干的业务，专做主业。银行，不论在哪里都有同质化问题，钱就是钱。同样，信用卡也有替代品，但是运通有品牌，专为高端人士服务，成为差异化策略。想要摆脱，依靠管理，风控，产品创新，品牌，成本，渠道，并能建立护城河（转换成本）。十六、关于可口可乐19世纪末成立，20世纪30年代，列入道琼斯工业指数。战后把可口可乐发展成一个著名的国际品牌。80年代，由于营销失误，而导致公众反映激烈，后恢复传统面貌，事实证明，这只是一次短暂的困难，由于品牌，可口可乐在此雄起。软饮料行业特点：大规模生产，高边际利润，高现金流，低资本要求，高回报率竞争优势：①可口可乐满足成千上万人的口味，饮用者都形成了依赖性，产品永不过时，永远都要喝，可持续发展②品牌响，生产效率高，强大的分销渠道③最低成本的生产商。④海外扩张潜力⑤规模效应，世界份额44%⑥管理层专一主营（营销而非生产）劣势：健康问题十七、GEICO保险20世纪30年代，有一个会计师创办。一开始，就有低风险，低成本优势。低风险：只向安全驾驶者提供产品；低成本：通过邮寄直接向客户销售，而不通过保险代理商。70年代，开始接受高风险客户导致亏损。后来撤出亏损业务，裁员、关门。当然，也是短暂困难，不影响消费者忠诚，市场地位并没有变。两个比率：综合比例（估计损失+费用）/保费收入＜1收入（利润）/浮存金特征：竞争激烈，产品都一样。像银行一样，也随大流。“价格都是透明的，没有品牌，历史和政府保护可以提供永久的庇护。他强调，管理水平是成功的关键因素。”低成本、低风险“投资于能够迅速好转的企业需要非常高的行业知识，对管理层的信任、证实企业仍然玩好以及勇气。”十八、吉列公司20世纪初成立，90年代，主要还是以剃须刀及相关赚钱。① 永不过时，都要剃须② 客户为中心，产品开发创新③ 品牌④ 规模效应（60%的市场份额）⑤ 改善分销渠道，提高市占率⑥ 转换成本高⑦ 严格控制资本支出费用⑧ 对外扩张能力⑨ 管理层“诚实、勇敢、谦逊和超乎寻常的经营能力。”⑩ 为防止并购这，用债务代替股权，实际生产经验能够并没有售影响。“长期占主导地位的特许经销商都是依靠广告营销品牌和一流的分销渠道，但是可口可乐与瑞格雷基本上继续生产50年前的东西，但是如果吉列公司不经常彻底改造生产线，可能不存在了。”对创新的要求高十九、迪士尼公司20世纪20年代，迪士尼创办了工作室。大都会经过了30此收购。美国广播ABC在70年代收视率最高的网络电视之一。大都会拥有广泛的电视网络，排名很高，同时营运成本低廉，80年代，在巴菲特促成下收购ABC，20倍PE，从战略上讲，大都会得到了重要的分销渠道。迪士尼竞争优势：①孩子们，巨大的品牌吸引+可持续模式②商标权③人才后迪士尼收购大都会，PE25倍，迪士尼是美国最领先的内容提供商，大都会是一流渠道商，将会创造无穷价值。二十、华盛顿邮报19世纪70年代发行，以其真率的风格迅速发展。银行家梅耶出资82.5万美元购入，后交给女儿凯萨琳及丈夫。20世纪70年代，收入来自三方面：一半收入报纸，四分之一新闻周报，四分之一广播。集团内每个公司都有良好的品牌，拥有忠诚客户群和独特市场。但是对成本控制和管理的确松懈。衡量报业的效率指标：渗透率，当地定期购买报纸的家庭占比新闻率，整个版面中用于新闻的比率新闻率越高，对读者吸引越大，渗透率越高，对广告商的吸引越大。非管制型垄断是最理想的状态二十一、富国银行19世纪50年代成立，20世纪初，分拆成立为银行八九十年代：良好，创新的服务：崭新的零售服务（ATM、电话等）低成本：控制员工人数管理层：有所谓有所不为，德才兼备劣势：竞争激烈，不良会使银行资不抵债，对风控要求高

精彩短评 (总计5条)

  •     案例不错，值得重读。不光看ROE，要看增量资产所对应的增量收益因为它在未来影响ROE走势。内在价值=EPS*ROE/discount^2。
  •     非常好的巴菲特理论与实践的总结，比巴菲特传更值得一读
  •     略粗糙，不是经典著作，自然也就算不上需要精度的书，觉得它好的大抵可能从这本书开始读巴菲特的。
  •     非常好的一本书
  •     本书的核心要点即其估值公式的正确性难以证明，这成为此书的致命伤；可取之处在于其案例讲解比较详细。
 

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