趋势跟踪

章节摘录

　　第一部分　　1.趋势跟踪　　投机是对不确定的未来情况的处理。每个人的行为都是嵌入时间长河的一种投机。　　——路德维格，范米塞斯　　认清何为市场　　简单地说，市场就是买家和卖家因为某种原因聚集在一起交换货物、进行交易的地方。市场扮演着连接金融和实体经济的主要角色。在美国，除了纽约股票交易所和全美证券交易商协会自动报价系统（就是我们在新闻中经常见到的纳斯达克）两个市场外，还有像芝加哥交易所和芝加哥商品交易所这样的期货交易所。所有这些交易所都是趋势跟踪交易者做交易的地方。　　价格是买家和卖家在市场的能力范围内所依赖的事实。著名的奥地利经济学家路德维格?范?米塞斯（奥地利学派著名代表人物——编者注）曾经说过：个人和集体的行为就是价格的本质含义。转换比率和价格构成交换的概念，它排除了中央集权、暴力和威胁，以及任何武装团体的影响。价格不是由政府所决定的观点，这并没有超越逻辑思考的界限。政府不能决定价格，这和鸭子不能孵小鸡是一样的道理。　　独立面对盈亏　　过去几年来，在公司和市场之间，充满着许多流言蜚语。公众把盈利和市场操纵划等号是可以理解的。然而，在市场中，有许多有操守的投资人，凭着极大的正直精神在做交易，他们每年都取得了非常大的成功。我们鼓励你去研究他们的市场哲学和操作策略，以便让你明白，他们是怎么取得成功的。我们希望你去研究他们的信念和自我知觉，这样，你就会明白，他们是如何保持着诚实的态度了。但是，在我们研究别人之前，我们希望你先反省一下自己：你是怎么进行投资的？　　下面这些内容是对你的描述吗？例如，在20世纪90年代末期，你是因为无忧理财而感觉很好。然后，网络时代来了，在它结束时，你已经失去了相当大的一笔钱。你发现自己对分析师、专家、证券经纪商或者是你采纳了其意见的投资顾问偿非常厌恶。你除了采纳他们的建议之外，没有做其他任何错误的事情。现在你会怀疑，是否达到了你的投资目标。你相信市场会有所好转，你还坚信抄底是个好办法。你会保留你的投资，但是拿着401K的钱，你决定去做什么就变得很重要了。你现在应该开始认为，在市场中，取得真正的胜利，就好像闭着眼睛碰运气。　（译者注：401K：美国退休计划账户）　　或者，你会想像你的金融世界是这样的：你在熊市中失去了许多钱，但是，不管是赢利还是亏损，你在承担投资风险的过程中，享受了股票能创造利润的快感，投资对你来说就是一种乐趣。另外，你会为了得到别人的羡慕而自夸。你知道自己会由于亏损而感到压抑和气愤。但是，你也知道自己会由于成功而激动不已。那种感觉令人非常兴奋。既然你投资的主要目的是取得快速收益。你就会一直做下去，不管是熊市还是牛市。毕竟，多年以前你也曾因为一些消息（hot tip）赚到钱了。　　在考虑投资时，有一个更好的方法。应该信奉什么？在这个问题上你是怎么想的？你的想法应该是客观而且理性的。在投资时，你应该有足够的自信心，你应该自己做决策，不去听从别人的推荐。你应该有耐心，等待有利时机的到来。股价大涨时你不介意追高，因为你知道买人的机会通常是当市场价格创新高的时候。相反地，当你意识到你做出了错误的决策时，你会立即离场。你应该把亏损作为学习的机会，这样才能进步。过去，你做过的哪些决定一直困扰着你？你应当把做交易当作一项事业，把买入和卖出的交易都记录下来，在遇到同样的情况时，你就能学会平衡你的账目。你应该学会自己做决策。　　这是鲜明的对比：前者是潜在的亏损者，后者是潜在的成功者。在你找到这么做的原因时，不要轻易做决定。另外，我们希望你在《趋势跟踪》这本书中，能够发现并向着这个目标前进。　　“投机是对利润的追逐。”　　——路德维格?范?米塞斯　　你是投资者还是交易者？　　你认为自己是投资者还是交易者？大多数人把自己看作是投资者。可是，假如你知道市场里的大赢家们都把自己叫做交易者的时候，你不想知道其中的原因吗？道理很简单，他们不投资，他们只是做交易。　　投资者把他们的金钱或资产投入到各种市场里，比如股票和房地产，他们假定投入的价值能够随着时间升值。一旦升值，那就是所谓的“投资”。典型的投资者说明，他们没有一个关于自己的投资项目贬值时的应对计划。每当贬值的时候，他们继续抱着投资，希望价值能够升回去。典型情况下，投资者们在牛市里是成功的，但在熊市里却是亏损的。　　投资者们往往对空头市场有一种恐惧心理，当他们亏损的时候，他们往往不知道该如何处理。他们选择“套牢”，但是，这样做使他们的亏损继续扩大。他们也认识到了诸如“卖空”这样的复杂交易策略能够减少亏损，但是他们对此知之甚少，并且也不太愿意花时间弄懂。如果主流思想认为投资是“好的”或者“安全的”，认为交易是“坏的”或者“冒险的”，人们将不太愿意把自己和交易者并列，或者很不情愿地去理解交易究竟是什么。　　交易者有一个既定的计划或者是策略，为了一个单纯的目的，把资金投入到市场里，这个目的就是获取利润。并易者不在乎买什么，也不在乎卖什么，他们在乎的是交易结果如何。他们不做任何投资，他们只做交易。这是非常重要的区别。　　长期进行趋势跟踪的人就是交易者，不管他是否真的是在做交易——这是汤姆，巴索经常说的一句话。有些人会以为那些天天都出入市场的人才算交易者。其实，成为交易者，不仅仅是因为单纯做交易，更重要的是，他们的生活态度如何。例如，趋势跟踪交易者的态度就包括耐心。就像非洲狮那样，整天等待着有利时机袭击不期而遇的猎物。趋势跟踪交易者会等待几周或几个月，迎接趋势的到来。　　理论上，交易者经常做空，也经常做多，这使他们在起伏不定的市场中赚钱。然而，绝大多数“交易者”要么不会做空，要么不懂做空，他们与投资者一样，不知道如何在下跌的市道中赚钱。我们希望你在阅读了本书之后，对赚钱的疑惑和犹豫会烟消云散。　　你的交易类型：基本分析？技术分析？　　从事交易有两个基本理论。第一个理论是基本分析，是对影响特定市场供给及需求的外部因素的研究。基本分析注重诸如下列因素的研究：像天气、政府政策、国内外的政治和经济事件、市盈率（PE），以及资产负债表。基本分析以为能够通过观察特定市场的供需情况，在这些情况反映在价格以前，预测市场情况的转变。　　华尔街有相当多的基本分析支持者。他们是金融学者、经纪人，以及大力倡导所谓“新经济”的分析家，他们预言所有的网络股的价格会由于各种各样的基本分析预测不停地上升。成千上万的股民进入这个被认为是有很大利润的地方，从而驱使网络股气泡不断地上升，但是却不知道如何在这种气泡破灭时离场。　　在网络股泡沫破灭之后，有多少人改变了投资策略？有多少人还是每天看报纸的头版新闻？在雅虎网站上你可以看到。没有任何改变的迹象。一篇关2003年市场下跌的评论文章写到：　　“市场开始停止下滑，股票价格结束了连续4天的下跌。早期时，指标还是绿色的，非常类似于星期一午后的反弹。但是，接下来的几天中，市场就看不见任何上扬的迹象了，最后市场终于跌破。这次的市场下跌，是因为美元疲软——早上股票价格在上扬，而美元却在下滑。来自委内瑞拉官方声明中声称，石油输出国组织削减石油产量，也是油价上涨的原因。不管这些因素是否影响价格，或者说这些因素是否可以被理解。市场舆论是悲观的，图表分析师们更加担心市场将进行一次更大规模的调整。关于企业的新闻普遍都很好，家庭仓储Home Depot（又译为家得宝或家居仓储——编者注）（HD34，95—0，52）有一个良好的收益报告，但是损失了早期的股利，阿及兰特Agilent（A27，77）也有好的收益，通用电气（GE28，44+0，63）被美林（Merrill Lynch）评级为‘买进’。”　　数百万的读者仍然登录到雅虎！交易每天都在发生，鉴于他们的行动，我们提出下列这些问题：　　◆如果你做空，连续4天的下滑对于你来说，不是一件好事吗？　　◆请给反弹一个精确的定义：　　◆请给上扬动能一个精确的定义：　　◆谁将股市的下跌归结于美元的疲弱，其中的推理过程是怎样的？　　◆请给“市场悲观”一个精确的定义：　　◆企业的新闻普遍是好的意味着什么？　　◆对于基本分析者来说，报告中提到家得宝公司良好的收益，可股票价格却下跌了，这又意味着什么？　　◆美林将通用电气评级调升为“买进”。那么，此前是“卖出”吗？美林有没有说应该买进多少通用电气的股份？　　这些评论的事实根据在哪里？客观性在哪里？最杰出的趋势跟踪交易者之一——艾德，斯科塔，用他典型的幽默，一针见血地指出基本分析的问题：　　“一天晚上，当与基本分析者一起吃晚餐的时候，我碰巧把一把锐利的刀子从桌子的边缘碰掉了。他看着刀子在空中旋转，直到刀尖扎入他的鞋子。我大叫，‘你为何不把脚移开？’他回答说，‘我正在等着它反弹’。”

前言

　　获知《趋势跟踪》这本书将会用简体中文出版，我很高兴。这是第一本讲述鲜为人知，却取得巨大成功的交易者和他们如何交易的书。内容包括趋势跟踪策略的历史，以及伟大的趋势跟踪交易者如何在市场的重大事件中，作为胜利者凸显出来的故事。趋势跟踪策略吸引着每个对交易、投资和市场都感兴趣的人。为什么如此？因为趋势跟踪的交易方法适用于所有的市场，它超越了地缘政治、文化和语言界限。对于任何国家的投资者来说，它都是世界上最好的长期投资策略。　　也许你会对包括亚洲市场的重大事件中，其他交易者亏损．而趋势跟踪交易者却在赚钱感兴趣。比如，一名流氓交易者在英格兰皇后银行过度交易日经225指数．导致了1995年巴林银行的破产。那么这些钱都被谁赚去了？当然是趋势跟踪交易者。1997年的亚洲金融危机。使一位声名狼藉的对冲基金交易者在一天之内损失了上亿美元。为什么在他误判市场的同时，趋势跟踪交易者却能做出正确的判断？还有．就是最近的2004年。在原油上亏损达5．5亿美元的中航油的倾覆，让你无法再反对趋势跟踪交易者的做法，趋势跟踪交易者赚得了中航油的亏损。交易其实是一场零和博弈。

媒体关注与评论

　　“迈克尔·卡沃尔的《趋势跟踪》——精华之作。”　　——艾德·斯科塔，已进行35年趋势跟踪交易，被列入《华尔街操盘高手》一书的名家　　迈克尔·卡沃尔的《趋势跟踪》，是捕捉到市场波动真正本质的突破之作。以其深入的研究和广泛的视野， 《趋势跟踪》将在新一代的交易者心目中，取代《华尔街操盘高手》作为必读的“圣经”。　　——乔纳森·霍尼格，CapitaIistpig投资组合管理人，对冲基金LLC/福克斯新闻投稿人　　“迈克尔·卡沃尔写出了关于趋势跟踪的非常精准的著作。通过细致的研究和清晰的洞察，他捕捉到了所有最成功。的交易策略的本质·迈克尔有自己的主观见解，他用激情、信心、热情写这本书。这本让人感觉非常享受的出色著作，必定会成为经典之作。”　　——查尔斯·勒比，系统交易者。《期货市场计算机分析及技术交易者入门》作者　　“传统的观点是：低价买入，然后高价卖出，但是现在，在你喜欢的市场中，例如股票、债券、商品，这些市场会持续走高或走低吗？你会怎么做？以不同的视角对真正赚钱的人进行深入分析，迈克尔·卡沃尔写出了一本关于趋势跟踪的及时有趣的书。趋势跟踪是如何发挥作用，如何做到的，有谁能做到。”　　——查尔斯·弗克纳，神经语言学的代表和交易顾问。被列入《华尔街点金人》等著作的交易专家

内容概要

　　迈克尔·卡沃尔，趋势跟踪投资公司(TrendFolIowiflg.com)董事长；一批成功的趋势跟踪投资管理人的研究者，近十年来提供交易员、避险基金和银行有关趋势跟踪投资法的顾问与咨询服务。他传授趋势跟踪交易以及其他异于传统投资方式的另类投资法，向投资人提供财务决策、交易金融商品与趋势跟踪投资上的建议。 　　他也是趋势跟踪投资新闻与相关评论网站“海龟交易员”(TurtieTrader．com)的执行主编，目前居于美国维吉尼亚州。他是一位终身棒球迷。

书籍目录

前言

第一部分

1.趋势跟踪

认清何为市场

独立面对盈亏

你是投资者还是交易者？

你的类型：基本分析？技术分析？

你的决策：感性交易？机械交易？

趋势跟踪：永恒的投资策略

趋势跟踪无效了吗？

趋势跟踪操作法则：追随价格

趋势跟踪策略：截断亏损，让利润奔跑

以止损应对亏损

结语：趋势跟踪是一种思维方式

2.伟大的趋势跟踪交易者

比尔·顿

约翰·W·亨利

艾德·斯科塔

基斯.坎贝尔

杰里.帕克

沙勒姆·亚伯拉罕

理查德·丹尼斯

理查德·邓齐恩

杰西·利弗莫尔和迪克森·瓦茨

第二部分

3.趋势跟踪的绩效数据

不与指数比较，追求绝对收益

高波动性带来高收益

浮亏无所畏惧

相似的趋势跟踪绩效

交易是零和博弈

4.趋势跟踪大事记

事件1：泡沫股市

事件2：长期资本管理公司的崩溃

事件3：亚洲金融风暴和维克多·尼德霍夫

事件4：里森与巴林银行倒闭

事件5：德国金属股份有限公司

大事件的思考

5.趋势跟踪的棒球思维

本垒打——追求致命一击

比利·比尼的数字决策胜术

约翰·W·亨利的棒球世界

忽略数据与佩德罗的失败

第三部分

6.趋势跟踪关注焦点：行为金融

抑制自己的行为失控

情商：交易成功的核心特质

神经语言学：获取交易心理优势

艾德·斯科塔的交易部落

保持好奇心与热情

把追逐成功立为座右铭

7.趋势追踪的决策过程

寻求简单：奥姆剃刀原理

依据单一信息快速决策

不需要掌握所有事实

注重过程胜于结果

8.趋势跟踪者：视交易为科学

形成批判性思维习惯

接受非线性世界的现实

复利是投资的魔术

9.别再寻找交易圣杯

买入持有的幻梦

沃伦·巴菲特：买入持有之王的战略

摊平亏损——走向深渊

崩溃和恐慌：退休计划

陷入财务分析误区的华尔街

结语

第四部分

10.趋势跟踪交易系统

风险、报酬和不确定性

趋势跟踪交易系统的五个核心问题

设计你的交易系统

常见问题

11.我们的结语

趋势跟踪会失灵吗

亏损者才应该受到责备

让客户了解游戏规则

高风险、高收益是致富之路

趋势跟踪：勇敢者的游戏

附录

A：成功交易者的个性

B：现代投资组合理论和期货管理

C：关于交易系统的核心问题

D：趋势跟踪模型

编辑推荐

　　这是第一本讲述鲜为人知，却取得巨大成功的交易者和他们如何交易的书。内容包括趋势跟踪策略的历史，以及伟大的趋势跟踪交易者如何在市场的重大事件中，作为胜利者凸显出来的故事。趋势跟踪策略吸引着每个对交易、投资和市场都感兴趣的人。为什么如此？因为趋势跟踪的交易方法适用于所有的市场，它超越了地缘政治、文化和语言界限。对于任何国家的投资者来说，它都是世界上最好的长期投资策略。

作者简介

无论在牛市熊市，利用趋势跟踪策略都能得到非凡的盈利机会，一些交易名家由此成为亿万富翁。在《趋势跟踪:顺势交易名家策略解读(修订版)》里，作者迈克尔·卡沃尔严谨地分析了历史绩效数据，来证明了趋势跟踪策略的运用。这些有效的数据来源于洞察一些最优秀的趋势跟踪交易者——他们究竟是如何限制风险，坚持进行高利润波段操作的?与亿万富翁们促膝而谈后，你将发现在自己的投资组合中如何应用这种策略。迈克尔。卡沃尔在《趋势跟踪:顺势交易名家策略解读(修订版)》中同时也打破了几个常见的认识误区，例如“长期持有”和“基本面投资”这样的观念。

《趋势跟踪:顺势交易名家策略解读(修订版)》在美国亚马逊网站交易类书籍长期排名第一。这是第一本讲述鲜为人知，却取得巨大成功的交易者和他们如何交易的书。内容包括趋势跟踪策略的历史，以及伟大的趋势跟踪交易者如何在市场的重大事件中，作为胜利者凸显出来的故事。趋势跟踪策略吸引着每个对交易、投资和市场都感兴趣的人。为什么如此?因为趋势跟踪的交易方法适用于所有的市场，它超越了地缘政治、文化和语言界限。对于任何国家的投资者来说，它都是世界上最好的长期投资策略。

图书封面

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