基于行为的公司资本投资决策方法研究

章节摘录

　　第1章　绪论　　1.1　公司资本投资决策方法面临的问题　　本书题目“基于行为的公司资本投资决策方法研究”中的“方法”对应英文中的“approach”，包括两部分内容：技法（method），“做事的具体技术、工具或程序”或“具体的方法”（李怀祖，2004）。方法论（methodology），即“方法（method）的有序安排”或“做事情的逻辑步骤，其中就包含着约束人们按照某种方式行事的规则”（杨建梅，1999）。　　公司资本投资是指在项目开始阶段支出大量资金，需要经历一段相当长的时期（至少超过一年）才能收回的投资，主要指固定资产投资或项目投资，一般是战略性投资，即公司在新市场、新产品、新工艺或者大规模地扩张方面的投资，它能改变公司的规模和结构（布雷利、迈尔斯、艾伦，2007）。失败的资本投资决策将导致公司一败涂地。因此，资本投资决策是公司管理者面临的最重要的决策之一，是统领融资决策、分配决策以及其他从属性或次生性财务决策的首位财务决策；有关资本投资决策的理论是现代财务理论体系中的核心部分（汪平，2003）。　　就研究内容而言，公司资本投资决策属于公司金融（corporate finance）的范畴。就研究方法而言，对公司资本投资决策的研究一直被纳入金融学研究的理论框架之下，而金融学的理论框架又是建立在经济学的理论框架之下。传统的公司资本投资决策方法是在规范经济学的范式之下建立和发展的，是在一些极端的假设前提下推导出来的，目的是对各种财务现象及其相互关系进行本质的分析。正是由于其严格的假设，才使它们具有明晰的概念和理论框架，具备了深远的理论价值和拓展的研究前景；但严格的假设也使得它们不能直接应用于现实，后继研究者必须不断地放弃原有的不切实际的假设，在新的基础上进行研究，从而得出更符合现实、更具有应用价值的理论。目前财务管理教科书中的公司资本投资决策理论和方法是建立在“管理者理性”和“资本市场有效”的基础上，因此，其主要提供了如何判断被选方案优劣的方法、模型和步骤，很少考虑决策者认知偏差或心理因素，也忽略了证券投资者非理l生及其导致的资本市场的非有效性。

前言

　　本丛书之所以取名“系统与决策”，意喻本丛书由方法的“横维”与应用的“纵维”所形成的T形结构的具体含义。其中，“系统”一词，主要指系统方法论，包括系统科学的前沿复杂性科学中的方法论；“决策”一词，既指这些方法论的应用范围为管理领域，也指具体的决策方法。我们打算近两年先出版软件过程改进的复杂性工作程序、企业知识管理的系统方法论、企业战略管理的系统方法论以及利益协调软系统方法论等方法论方面的著作，以后希望能出版有关决策方法，主要是博弈论在经济管理中的应用以及行为决策方面的专著。　　沃菲尔德提出了“基础一理论一方法论一应用”的科学论域体系。这里的“基础”不是指哲学，而是指科学的普遍前提在某个门类科学具体化后所形成的基本概念等要素，其作用是指导“理论”，而“理论”又提供概念之间关系的定律等以指导“方法论”，“方法论”提供程序以指导“应用”，“应用”反过来又影响“基础”。我们认为，哲学信仰决定了知识工作者构建何种类型的理论，应该作为一层引入；而“方法论”（methodology）一词最初指一个人追踪另一个人的路径，后来演变为做事情的原则或程序与具体的方法不同，所以，应将方法从方法论中剥离，凸显为新的一层；另外，沃菲尔德的具体科学门类的“基础”可以合并进这个门类相应的“理论”层次，这样，就可以得到我们的“哲学信仰一理论一方法论一方法一应用”的知识论域体系，其所以称为知识论域体系，是因为哲学不属于科学的范畴。这个体系中各层之间的支配关系仍然与沃菲尔德科学论域体系中的相同，这样，由于本丛书的系统方法论与决策方法分别属于方法论层次与方法层次，从而系统方法论必然地决定着何种决策方法的采用。

内容概要

杨建梅，女，1946年生，陕西人，博士，教授，博士生导师，华南理工大学工商管理学院系统与管理决策研究中心主任。获广东省第四届丁颖科技荣誉奖，享受国务院政府特殊津贴。
　　从事系统科学、产业经济学、管理科学等学科交叉领域的教学与研究。主要理论成果有：提出了产业

书籍目录

知识论域体系与系统方法论（丛书序）前言第1章　绪论  1.1　公司资本投资决策方法面临的问题  1.2　非理性行为及对公司资本投资决策影响的研究评价    1.2.1　决策者非理性行为的研究    1.2.2　证券投资者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究    1.2.3　公司管理者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究  1.3　公司资本投资决策目标、路径与关键概念    1.3.1　公司资本投资决策目标的确定    1.3.2　公司资本投资决策路径的选择    1.3.3  “非理性行为”等关键概念的界定第2章　传统的公司资本投资决策方法与行为决策理论的发展  2.1　传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤  2.2　传统方法中的行为假设与现实中的行为偏差  2.3　资本资产定价模型的理论核心与发展    2.3.1　现代投资组合理论及其关键概念    2.3.2　资本资产定价模型及其假设条件    2.3.3　行为资本资产定价模型与动量指数    2.3.4　行为组合理论与现代组合理论的比较  2.4　行为决策及其理论发展阶段    2.4.1　行为决策与理性决策的比较    2.4.2　行为决策理论的发展阶段第3章　投资决策过程中管理者非理性行为及其原因分析  3.1　公司管理者非理性行为的发现途径及分类    3.1.1　公司管理者非理性行为的发现途径    3.1.2　公司管理者非理性行为的分类  3.2　估计现金流过程中的非理性行为及原因解释    3.2.1　计算基准NPV时将利息作为增量现金流    3.2.2　没有考虑营运资本　　3.2.3　没有考虑机会成本    3.2.4　忽略竞争对现金流的具体影响    3.2.5　高估收入低估成本    3.2.6　沉没成本效应  3.3　确定贴现率过程中的非理性行为及原因解释    3.3.1　根据项目的全部风险确定要求的收益率    3.3.2　一个贴现率通用    3.3.3　认为资本成本取决于融资而不是投资项目  3.4　决策指标选择过程中的非理性行为及原因解释    3.4.1　使用静态回收期    3.4.2　使用基于利润的指标  3.5　原因解释的认可检验    3.5.1　原因解释的假设汇总    3.5.2　问卷设计与样本选择    3.5.3　问卷的统计处理结果    3.5.4　检验结果分析  3.6　本章小结第4章　针对管理者非理性行为的投资决策方法  4.1　管理者非理性行为导致的行为成本分析    4.1.1　行为成本的含义    4.1.2　行为成本与代理成本的比较    4.1.3　行为成本与机会成本的比较    4.1.4　减少行为成本的总体思路  4.2　减少估测现金流中非理性行为的方法    4.2.1　了解估测现金流中经常出现的非理性行为及原因    4.2.2　构建判断增量现金流的思考框架    4.2.3　分析竞争优势与现金流之间的关系    4.2.4　理解过度自信及其影响  4.3　减少风险分析和贴现率确定过程中非理性行为的方法    4.3.1　了解贴现率确定过程中的非理性行为及原因    4.3.2　明晰风险调整的概念框架    4.3.3　掌握资本成本概念及估计方法  4.4　减少决策指标选择过程中非理性行为的方法    4.4.1　减少“使用静态回收期”的方法    4.4.2　减少“使用基于利润的指标”的方法　……第5章　证券投资者非理性行为对公司资本投资的影响第6章　证券投资者非理性行为与资本成本估计方法第7章　证券投资者非理性行为对融资效应的影响第8章　基于行为的公司资本投资决策方法及应用第9章　基于行为的公司资本投资方法研究总结参考文献附录1　案例中现金流估算表附录2　估计资本成本的数据附录3　关于“公司资一投资决策中某些行为的原因解释”的调查问卷后记

编辑推荐

　　《基于行为的公司资本投资决策方法研究》特点：　　理论新颖。《基于行为的公司资本投资决策方法研究》应用行为金融、行为公司金融最前沿的理论和研究方法解决公司资本投资决策中的实际问题，在规避管理者非理性行为以及在证券市场非完全有效情况下如何计量融资效应和资本成本等方面创新性明显，发展了行为决策与财务决策交叉领域的理论研究。　　实用性强。《基于行为的公司资本投资决策方法研究》从方法论的高度提炼出公司资本投资决策的逻辑步骤，设计出减少非理性行为影响的具体技法，形成了更具操作性和更切合现实的公司资本投资的决策方法。　　框架明晰，内容丰富。《基于行为的公司资本投资决策方法研究》总体框架是：文献研究——实证研究——规范研究——案例说明。其中，针对管理者的非理性行为和证券投资者的非理性行为分别进行实证研究和规范研究，然后过程集成形成决策方法。各部分自成体系，可满足相关研究者和应用者的不同需求。

作者简介

《基于行为的公司资本投资决策方法研究》应用行为决策的理论与研究方法解决公司资本投资决策中的实际问题，提出了考虑决策者非理性行为的理性决策方法，并以案例说明其应用。传统的公司资本投资决策方法是以“理性人”和“资本市场有效”为前提，但现实中往往存在两种非理性行为——公司管理者非理性行为和证券投资者非理性行为以及由其导致的资本市场非有效。《基于行为的公司资本投资决策方法研究》首先提炼出传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤和具体技法；然后，归纳出这两种非理性行为在公司资本投资决策中的具体表现、发生原因及影响；其次，基于行为金融与行为公司金融的前沿理论，提出了减少管理者非理性行为影响的具体方法，以及资本市场非有效下求贴现率、计量融资效应的技术路线；最后，改进传统方法的逻辑步骤并对具体技法集成，形成了更贴近现实的方法。这不仅发展了Shefrin等人在行为决策方面的理论，而且有助于提高公司资本投资决策的质量和效率。

《基于行为的公司资本投资决策方法研究》可供企业管理者及金融研究机构和高等院校的人员，尤其是工商管理、经济金融类专业的研究生和本科高年级学生使用。

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