景氣循環投資法-巴菲特也要學的一堂課

前言

　　推薦文：市場的IQ比你我都高／張松允　　（本文作者為力武電機董事長）　　日本二刀流與兵法流派「二天一流」的始祖始祖宮本武藏（一五八四～一六四五），從十三歲到二十九歲，決鬥六十餘次，從未失手。傳聞他曾經請教「畿內第一劍豪」柳生石舟齋，「如何才能成為世界上最強的劍客？」柳生石舟齋回答說：　　「弱一點、再弱一點，你就能成為最強的了。」　　二天一流中所謂「二天」就是指就是太陽和月亮：即陰與陽，也就是象徵對立的事物。萬事萬物都是由相對事物所組成。宮本武藏認為，這對立的二極相生、相克而發展這個事實，不單是劍術，甚至是「世界之理」，因此命名為「兵法二天一流」。　　股海翻騰有起、有落，山有多高，谷就有多深。真正的求生之道，並不是打敗大盤，而是要掌握市場脈動。投資人如果抱持著「唯我獨尊」的心態，在不斷買進賣出的激烈交易中，殺紅眼，過份自負一心只想求勝，終會遭市場吞噬。股市致勝之道就在於尊重市場，市場往什麼方向，就跟著市場的方向走就對了。完全以市場的角度作客觀的判斷，不預設立場，行情由市場決定，而不是逼迫市場讓步，將戰線延長。唯有保持隨機應變的心態，見招拆招，才能避免重大損失，增加賺錢的機會。　　「百年一遇」的金融海嘯讓很多投資人蒙受鉅額的財富損失。就連投資大師華倫．巴菲特也慘遭滑鐵盧。在二００九年致全體股東的信中坦承：「去年我在投資上做了些蠢事」，例如，於石油和天然氣價格接近高峰時，大量敲進「康菲石油公司」（ConocoPhillips）股票，導致數十億美元的損失。致使「波克夏．海瑟威控股公司」去年第四季淨利驟減九六％，去年每股帳面價值更縮水九．六％，創下歷年來最糟紀錄。巴菲特向股東們致歉，坦承自己失算。　　逐水草而居，順天時而動　　在股市投資當中，景氣的方向性比其他任何因素都還來得重要。尤其在險惡的空頭市場當中，只有「趨勢」沒有「價值」。當經濟蕭條，市場瀰漫悲觀氣氛時，投資人對利多消息毫無反應，而任何的利空消息都會被放大來解讀，此時股價的支撐關卡就顯脆弱不堪一擊。「技術線型」、「基本面分析」、「多空指標」……似乎英雄無用武之地，跌勢不知何時停歇……　  推薦文：海嘯過後／陳旭華　  （本文作者為大牌出版社總編輯）　  百年一見的金融海嘯或許可怕，但景氣循環周而復始，不會有永遠的多頭市場更沒有永遠的空頭市場，重要的是能否保有元氣，趁勢而起。　  以美國為中心，次貸引發的經濟海嘯衝擊全球波及各個層面，房市、股市哀鴻遍野，企業投資觀望，民間消費縮手，台灣自難以倖免，自二００八年九月到二００九年五月，已經連續亮起九個代表景氣衰退的藍燈，雖然景氣燈號六月已經轉變為黃藍燈，但似乎餘波蕩漾，這波金融海嘯是否已然平息？　  危機入市，股神也落難　  二００八年股神巴菲特不畏市場動盪，「危機入市」進行各類收購和證券投資。二００九年二月二十八日，巴菲特所主持的波克夏．海瑟威控股公司(Berkshire Hathaway Inc.)因為二００八年第四季的淨利驟減九六％，使得每股帳面價值大幅縮水，因而在寫給股東的信中道歉坦承，因「去年我在投資上做了些蠢事，才會寫下一九六五年波克夏成立以來最糟的投資紀錄」。　  在經濟疲軟與市場動盪的夾擊下，二００九年波克夏第一季交出虧損十五億美元的財報，二００八年同期波克夏則是獲利九?四億美元。　  巴菲特最為世人傳頌的的投資哲學就是「價值投資」，他精算一家公司的內含價值，當股價跌落其內含價值時，就出手買進，所以巴菲特最喜愛「危機入市」。　  但股神之所以被尊為神，必有其凡人無法企及之處。　  首先，股神資金充裕，所主持的柏克夏在二００九年第一季末的現金部位達二五五億美元。　  股神信奉長期投資，他的信念是「如果你沒有持有一種股票十年以上的準備，那麼連十分鐘都不要持有！」一般來說，他決定買進的公司股票，就會長期持有，但一般投資人卻沒有如此雄厚的資金、信心與耐心。　  雖然巴菲特說「別人恐懼時，你要貪婪」，但巴菲特的口袋夠深，又是價值選股，長期持有，相信波克夏．海瑟威的投資績效終會撥亂反正，但一般投資人此番若跟著危機入市，恐難全身而退。　  價值投資既是投資界的顯學，但產業景氣變化無常，如果能夠搭配景氣循環掌握景氣動向，在景氣復甦時投入，順勢而起，豈不美哉？　  景氣循環，趁勢而起，順勢而為　  近十年台灣景氣約三年餘完成一個循環，景氣擴張時，台股漲勢凌厲，景氣下滑時，台股更是殺聲震天。　  若能掌握景氣動向與股市長期趨勢方向，投資必是勝券在握。　  根據台灣經濟建設委員會（經建會），景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈、紅燈。　  雖然說景氣像一年四季循環不已，景氣由高峰滑落到谷底這段期間稱為收縮期，由谷底回升至高峰這段期間稱為擴張期。　  然而一年四季分配均勻，春、夏、秋、冬各有其時，但是景氣的復甦、擴張、衰退、蕭條卻沒有這麼平均。

内容概要

鈴木一之（Suzuki Kazuyuki）

鑄鐵廠老闆之子，自小就是在充滿銅、鋅、鋁和鋁錠的環境中長大。

日本分析師協會檢定會員。

1983年進入大和證券服務。

1987年調任股市交易室，專職法人的證券投資交易業務、研究股市趨勢，在股市最前線搏鬥。

2000年進入Infostox.com擔任日本股市分析長。

2008年進入Fisco擔任資深研究員至今。

運用景氣循環投資法的操作原則，在2008年六月出脫持股，在金融海嘯肆虐下，保住資產。

2009年二、三月間，當多數人仍驚魂未定，鈴木一之又利用景氣循環投資法開始陸續買進股票，並在五月持續買進非鐵金屬類股的東邦亞鉛（5707），獲取七０％以上的報酬。

鈴木一之強調，景氣循環投資法著眼在小幅獲利二０％的重複操作。

投資人可將獲利再全額投入股市，以每次二０％的投資報酬率，若連續四次重複操作的話，即可獲利一倍。

著作《濳力股的選擇方法》、《十倍効率個股選擇法》、《活用價值股和景氣循環的投資法》、《威廉‧歐尼爾信用交易練習簿》等作品。

錄製有景氣循環投資與威廉‧歐尼爾式信用交易手法ＤＶＤ。

书籍目录

序

目录

〈推荐文〉市场IQ比你我都高／张松允(力武电机董事长)

〈编辑部报告〉海啸过后／陈旭华(大牌出版 总编辑)

前言　　　2

第一章　景气循环投资法‧理论篇　　　11

(一)什么是景气循环投资法？　　　12

以景气为对手／景气有其循环性／何谓景气循环股？／巴菲特的投资对象／反巴菲特型投资／景气循环投资类股的分类／以类股来做决策的习惯／个人投资人常见的个股筛选方式／「～概念股」无法获利的理由／景气循环投资法的有效性

(二)景气循环股的收益结构　　　37

景气转换的征兆／获利就是「营业额＝数量×单价」／由景气谷底的反转／景气触底要事后才会知道／景气扩张即为「单价」的上升／成本也会以「数量×单价」而紧追在后／成本的增加率会超过营业额的成长率／价格变化存在的两面性

／营业额变化的八个阶段

(三)股票市场的两大原则　　　63

股市投资很困难／可以看出景气周期的期间／存在于股票市场的大原则／以两大原则来看股价和景气的循环／以四种阶段来看买卖的时机／能否判断(Ⅲ)与(Ⅳ)决定命运走向／决定投资人死活的关键点／景气循环个股的变动特性／营业额的变化等于股价的上升／价格动向的注意点／重复取得小幅度的获利／想要一次赚足波段获利，大多会败于紧接而来的下跌波段／避免预测市场，彻底观察价格

第二章　景气循环投资法‧实践篇　　　97

(一)应该要观察什么价格？　　　98

要观察的价格对象／什么是价格／镍的价格／关于价格的正确认知／股票投资里的「一村一品运动」／景气的代替品／景气的代替品和股价的连动性／原物料的价格／价格数据的收集／信息收集的诀窍与活用／不追求完美的对应关系

(二)价格的上涨、下跌要以什么为判断依据？　　　131

投资人的决定事项／「买进」的时间点／以镍的市况来看买进的时间点／顺势操作与反向操作／镍价的市况与股票市场／在最低点买进的意义／以小幅度获利为目标／移动式停损／出脱持股的时间点／年度异常现象／景气循环投资实践报告

(三)景气循环投资法的优点与缺点　　　165

景气循环投资法的特征／两大投资法(成长股／价值股)／与景气循环投资法的比较

(四)活用信用交易　　　203

适合放空交易的情形／信用交易的活用(避险(融券锁单)／财务杠杆／套利(配对交易))

第三章　案例分析　　　231

金砖四国的抬头(钢铁／非铁／海运)

后记　　　257

作者简介

投资，景气的方向性比什么都重要！

景气也有周期，就像四季春、夏、秋、冬一样，会循环更替，「景气循环投资法」以经济学角度的景气循环见解为基础，掌握市场的讯息，观察景气变化，可以在所有人都还没有察觉之前便能够掌握景气的转换，随时站在景气起伏的浪头上。

身处百年一遇的金融海啸，面对全球景气趋势骤变，传统「价值投资法」与「成长投资法」均饱受质疑，尤其在险恶的空头市场当中，只有「趋势」没有「价值」。本书专门针「景气循环投资法」进行说明，详细解说景气转换的征兆：

如何解读景气？

如何掌握收益动向的习性？

买卖标的的操作诀窍。

不需钻研总体经济指标。

不用艰涩难懂的技术分析。

市场的IQ比你我都高，

只要谨记市场的特性，

活用周期性的投资模式，

纵然没有大师的眼光也能悠游股海。

宋‧苏东坡诗云：「竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知」，意思是竹林外的桃花已有两三枝开放，春天来了，江水变暖，悠游其中的鸭子最早感受到！

大自然四季变化，可以透过群鸭戏水提前预告，同理，景气循环也可以透过领先指标而做出判读。

股市是景气橱窗，景气循环股则是景气动向指标！

由于景气循环股所特有的「股价会领先反映景气」的股价变动特性，是源于其特有的收益结构，因此不存于其它业种之中，因此可以领先反映，正是股市中的鸭子！

《景气循环投资法》作者铃木一之，以经济学角度的景气循环见解为基础，透过物料的价格来观察景气变化。

以领先任何一种类股表态的「景气循环股」为根据，能洞悉上涨趋势、下跌趋势间的转折点，在所有人都还没有察觉之前，便能够掌握景气的转换，随时站在景气起伏的浪头上。

作者强调，景气循环投资法着眼在小幅获利二０％的重复操作。投资人可将获利再全额投入股市，以每次二０％的投资报酬率，若连续四次重复操作的话，即可获利一倍。

铃木一之先生运用景气循环投资法的原则，在二００八年六月出脱持股，在金融海啸肆虐下，全身而退。

今年二、三月间，当多数人仍惊魂未定，作者又根据《景气循环投资法》所发的讯号开始进场，并在五月持续买进非铁金属类股的东邦亚铅（五七０七），获取七０％以上的丰厚投资报酬。

百年一见的金融海啸或许可怕，但景气循环周而复始，不会有永远的多头市场更没有永远的空头市场，重要的是能否保有元气，趁势而起。

图书封面

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