麦克米伦谈期权

章节摘录

　　更糟的是，牛市的运动还远没有结束，而停板的限额被升到了15点。在第11天，从前一个停板价上开始，交易了几个小时之后，这个期货合约又被锁定在下一个停板价格上，即使是增加后的停板限额也没有止住这个潮流。在之后的9天里，木材有8天涨停板，而且，在这9天之内，有5天锁在停板价上，没有再交易。到这时，3月木材的交易价已经是441。因此，一个卖空的合约，如果没有能够在可以自由交易的不多的时间里回补住，那么，它的亏损现在就达到了157点，或者说，25120美元！　　这是一个典型的、期权可以使得卖空者免去大宗亏损的情况。懂得期权的木材交易者在第一天，也就是期货锁在停板价284上时，就可以回补他的头寸，他们会按大约288的价格来回补他们的头寸。因此，尽管在导致停板的运动开始之后，他们只会承担4点的亏损，相对而言，不使用期权的交易者则会遭受55点或者157点的亏损。此外，期权交易者如果不在第一天回补他们的头寸的话，也可以在此后的任何他们想要的那一天回补他们的头寸，只是每过一天，这样做的成本就会越来越高。　　老资格的期货交易者可以告诉你许多关于在长期的停板运动中陷在亏损一侧的可怕故事。其他出现在脑海里的例子有橙汁，在1991年秋天，在没有机会回补而接连停板6次之后，橙汁的价格从127涨到了168。因为橙汁期货合约的每一点价值150美元，这就转换成每手合约7650美元的亏损。同样，在1995年春天，棉花期货合约在市场的两个方向都连续停板！最疯狂的行为是7月合约先是连续5天跌停板，然后，在有了几天的自由交易之后，它又连续8天涨停板。事实上，棉花在整个夏天持续疯狂，接连有好几次停板。　　在这一章里，我们只谈到了两种相等式：（1）买进看涨期权加上卖出看跌期权同买进标的物相等；（2）卖出看涨期权加上买进看跌期权同卖出标的物相等。这是可以救期货交易者一命的两个概念。如果你在交易期货而你不懂得这个概念，那么你就停下来，不要再交易期货了，直到学会这个概念为止。在我看来，你别无选择。让我们用前面所说的木材期货和期权的例子，来看一看它们是如何运作的。　　例子：在11月木材锁定在停板价285的第一天时，11月285看涨期权的结算价是8，11月285看跌期权的结算价是5。现在，一般说来，当标的期货的结算价刚好等于定约价时，一个期货的条款相等的看跌期权和看涨期权的交易价会是相同的。不过，在涉及停板的情况下，未必就是如此，因为期权如果可以自由交易的话，它们就可以“预示”期货应当在什么价位上交易。假定我们从这样一个交易者的眼光来看问题，这个交易者卖空11月木材期货合约，而这个合约已经被锁在停板价上。他可以用8买进11月285看涨期权，再按5出售11月285看跌期权，其中有3个点的债务。　　……

媒体关注与评论

　　我读翻译的金融书，往往有一种不尽如人意的感觉。不是中文不够流畅，就是专业方面有明显的错误。这个译本给我的感觉则不一样。或许是因为两位翻译的人都是行家，再加上其中之一是学习比较文学出身，沾了先天之光吧。　　——项怀诚

内容概要

劳伦斯G．麦克米伦，全球最出色的期权交易员和分析家，公认的期权交易专家，现任麦克米伦分析公司的总裁。他编写的“每日交易量报告”是独一无二的、通过传真提供的服务，这份报告通过观察股票期权交易量的异常增长而挑选短线交易的股票交易。他还编辑和出版了《期权策略家》(The Option Strategist)，这是一份包括股票、指数和期货期权的衍生品产品简报。麦克米伦在美国、加拿大和欧洲的许多讲演会和论坛上都做过有关期权策略的讲演。他原先是Thomson McKinnon证券公司的高级副总裁，负责股票套利部。

麦克米伦一直把教育交易员看做工作的重要部分，他写作的《麦克米伦谈期权》和《期权投资策略》(机械工业出版社出版中文版)两本书是准期权交易员的主要教课书，后一本书是期权交易策略大全，仅在美国就售出了25万册。他还著有另一部经典之作《如何在期权投资中获利》。

书籍目录

推荐序（项怀诚）

译者序

前言

第 1 章   期权的历史、定义和术语/1

标的工具/1

期权术语/2

期权的成本/4

挂牌期权的历史/5

期权交易的程序/10

电子交易/12

履约和指派/13

期货和期货期权/20

影响期权价格的因素/26

DELTA/30

技术分析/35

第 2 章   期权策略概述/37

赢利图/37

直接买进期权/38

用买进期权来保护股票/42

买进一手看跌期权和一手看涨期权/46

卖出期权/48

套利/62

比率策略/74

小结/84

第 3 章   多种用途的期权/85

期权作为标的物的直接替代/85

期权作为标的物的代理/94

股指期货对股票市场的影响/97

指数期货和指数期权到期日对股票市场的影响/105

期权作为保险/129

领圈套利/137

使用场外期权套保/142

使用波动率期货作为投资组合的保险/144

小结/151

第 4 章   期权的预测力/152

将股票期权交易量用做指标/152

将期权价格用做指标/189

隐含波动率可以用来预测走向的变动/204

看跌-看涨比率/225

期货期权交易量/269

论移动平均值/270

小结/277

第 5 章   交易体系和策略/278

把期货的合理价格结合到你的交易里/278

日间交易的工具/279

TICKI日间交易体系/282

一个短线交易体系/290

市场间套利/300

其他季节性趋向/337

小结/348

第 6 章   交易波动率以及其他的理论方法/350

波动率/351

Delta中性交易/353

预测波动率/361

历史波动率同隐含波动率的比较/363

交易隐含波动率/366

“希腊文”/383

交易波动率斜率/409

激进的日历套利/440

在波动率交易中使用概率和统计法/443

预期回报/447

小结/450

第 7 章   其他重要的考虑/451

后台活动/451

交易的方法和哲学/463

期权交易的哲学/484

小结/490

附录A   挂牌的指数和部门期权/491

附录B   期货期权的条款和到期日/495

附录C   期权模型/498

编辑推荐

　　期权就是麦克米伦，麦克米伦就是期权　　华章经典·金融投资　　美国业内人人必读的期权经典　　　　这是一部经典——你的藏书中是否有这本书　　标志了你在衍生品研究和交易领域里的涉水深浅　　　　这部书反复强调的一点我比较欣赏，那就是利用不同金融市场中可以利用的各种手段，保存住投资的既有盈利，同时也不放弃进一步获利的机会。　　……　　　　本书的作者从一个实践者的角度，身体力行地从内部揭示了各个市场之间在运作中如何相互关联的机制。　　……

作者简介

本书作者是全球最出色的期权交易员和分析家，他在这本书里详细解读了与期权及期货交易相关的各种理论及实践。书的内容广博精深，既有期权期货的交易理论分析，也有短线交易例证的指导；既有交易与投资策略的解读，又有具体的黄金、大豆或者标普指数这些标的工具的市场分析。麦克米伦以他纵横交易市场30多年的经历，串连起不同层次的金融市场以及同一市场的不同领域，以自己的投资和交易哲学为焦点，将经验同市场的综合体展现给读者。

图书封面

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