债券市场

内容概要

弗兰克J ·法博齐是在耶鲁大学管理学院教授，财政和流式细胞研究员实践。他是的众多金融书籍的作者。法博齐教授撰写和编辑多本书籍，并在投资管理和金融计量经济学专题研究论文。他的许多早期作品侧重于固定收益证券和抵押贷款和资产抵押证券及结构性产品投资组合管理。他提出了威廉姆斯法博齐模型。该模型主要用于短期利率，对利率衍生工具的估值。

他是在为美国普林斯顿大学业务部金融工程的研究与咨询委员会和一个在位于德国卡尔斯鲁厄大学（德国）研究所的统计，计量经济学和金融数学附属教授。他自1986年投资组合管理杂志的编辑和关于对封闭式基金贝莱德复杂的董事会。在1994年加盟耶鲁大学教授，他是一个金融来访的斯隆管理学院教授，麻省理工学院。他是各个奖项的获得者。他曾当选为Phi Beta Kappa进入社会的1969年。 2002年，他入选了固定收益分析师协会的名人堂，是斯图尔特谢泼德在正由CFA协会给予奖2007得主。他是一个人文荣誉博士学位英皇新星东南大学2004年的获得者。他获得了来自纽约城市大学于1972年，学士学位（优等成绩）和硕士从纽约市立大学经济学经济学博士学位，无论是在1970年。他是特许金融分析师及会计师。

书籍目录

目　录Contents

译者序

前　言

第1章　导论/ 1

1.1　美国债券市场以及各个子市场/ 2

1.2　债券性质概览/ 3

1.3　投资债券的风险/ 6

1.4　本书结构/ 9

习题/ 10

第2章　债券定价/ 12

2.1　货币的时间价值/ 12

2.2　债券价格计算/ 17

2.3　比较复杂的情形/ 22

2.4　计算浮息债券与逆浮息债券价格/ 23

2.5　报价与累计利息/ 25

学习要点/ 26

习题/ 26

第3章　收益率的计算/ 28

3.1　计算投资的收益率或内部回报率/ 28

3.2　常见的收益率指标/ 31

3.3　债券收益的来源/ 38

3.4　总收益率/ 40

3.5　总收益率的应用（持有期分析）/ 44

3.6　计算收益率的变化/ 44

学习要点/ 45

习题/ 45

第4章　债券价格的波动性/ 47

4.1　不含权债券的价格-收益率关系/ 47

4.2　不含权债券的价格波动特点/ 48

4.3　债券价格波动的度量/ 50

4.4　凸性/ 58

4.5　久期使用中应注意的问题/ 65

4.6　久期不是时间刻度/ 65

4.7　近似久期与近似凸性/ 66

4.8　利率非平行移动时债券组合的价值变动/ 68

学习要点/ 71

习题/ 71

第5章　利差影响因素及利率期限结构/ 74

5.1　基础利率/ 75

5.2　基准利差/ 75

5.3　利率期限结构/ 79

学习要点/ 95

习题/ 96

第6章　国债与联邦政府机构债券/ 99

6.1　国债/ 99

6.2　本息分离式国债/ 106

6.3　联邦政府机构债券/ 107

学习要点/ 110

习题/ 110

第7章　公司债务工具/ 112

7.1　公司资本结构中的债务优先权/ 113

7.2　破产与债权人的权利/ 114

7.3　公司债券/ 116

7.4　中期票据/ 121

7.5　商业票据/ 124

7.6　银行贷款/ 125

7.7　公司违约风险/ 129

7.8　公司信用评级下调风险/ 131

7.9　公司信用利差风险/ 131

学习要点/ 132

习题/ 133

第8章　市政债券/ 135

8.1　市政债券的种类与特点/ 136

8.2　市政债券市场的货币市场产品/ 140

8.3　浮息债券/逆浮息债券/ 140

8.4　信用风险/ 141

8.5　投资市政债券的风险/ 142

8.6　市政债券的收益率/ 142

8.7　市政债券市场/ 144

8.8　应税的市政债券市场/ 145

学习要点/ 145

习题/ 146

第9章　国际债券/ 148

9.1　全球债券市场的分类/ 149

9.2　美国以外的债券发行人与债券种类/ 150

9.3　外汇风险与债券收益/ 152

9.4　美国以外的经济实体发行的债券/ 153

学习要点/ 164

习题/ 165

第10章　住宅抵押贷款/ 167

10.1　住宅抵押贷款的发起/ 168

10.2　住宅抵押贷款种类/ 169

10.3　合规贷款/ 175

10.4　投资抵押贷款的风险/ 176

学习要点/ 177

习题/ 177

第11章　机构类抵押贷款转手证券/ 179

11.1　RMBS市场的组成/ 180

11.2　机构类抵押贷款转手证券概论/ 181

11.3　机构类转手证券的发行人/ 182

11.4　提前还款与证券现金流/ 189

11.5　提前还款的原因与提前还款模型的影响因素/ 196

11.6　现金流收益率/ 199

11.7　提前还款风险与资产/负债管理/ 200

11.8　二级市场交易/ 201

学习要点/ 202

习题/ 203

第12章　机构类抵押担保债券和本息分离式抵押贷款支持证券/ 206

12.1　机构类CMO/ 207

12.2　机构本息分离抵押贷款支持证券/ 234

学习要点/ 237

习题/ 237

第13章　非机构类居民住房抵押贷款支持证券/ 240

13.1　抵押品类型/ 241

13.2　信用增级/ 242

13.3　非机构类RMBS的现金流/ 247

学习要点/ 251

习题/ 251

第14章　商业抵押贷款和商业抵押贷款支持证券/ 253

14.1　商业抵押贷款/ 253

14.2　商业抵押贷款支持证券/ 256

14.3　交易类型/ 259

学习要点/ 262

习题/ 263

第15章　资产支持证券/ 265

15.1　资产支持证券的创造/ 266

15.2　担保类型与证券化结构/ 270

15.3　ABS投资中的信用风险/ 271

15.4　ABS的主要种类/ 273

15.5　《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》/ 280

15.6　担保债务凭证/ 281

学习要点/ 283

习题/ 283

第16章　利率模型/ 285

16.1　单因素利率模型的数学性质/ 286

16.2　无套利模型与均衡模型/ 288

16.3　利率变化的历史证据/ 290

16.4　利率模型的选择/ 292

16.5　用历史数据估计利率波动率/ 293

学习要点/ 295

习题/ 296

第17章　含权债券分析/ 297

17.1　传统利差分析法的缺陷/ 298

17.2　用静态利差替代利差/ 298

17.3　可赎回债券及其投资特点/ 302

17.4　含权债券的价值构成/ 304

17.5　定价模型/ 305

17.6　期权调整利差/ 315

17.7　有效久期和有效凸性/ 315

学习要点/ 317

习题/ 317

第18章　住房抵押贷款支持证券分析/ 320

18.1　静态现金流收益率/ 321

18.2　蒙特卡罗模拟算法/ 328

18.3　总收益率分析方法/ 336

学习要点/ 337

习题/ 337

第19章　可转换债券分析/ 340

19.1　可转换债券条款/ 340

19.2　可转换债券的分类/ 342

19.3　一些基本概念和分析指标/ 343

19.4　期权指标/ 347

19.5　可转换债券价值的影响因素/ 349

19.6　投资可转换债券的利弊分析/ 349

19.7　可转换债券的套利/ 350

19.8　期权定价法/ 352

学习要点/ 353

习题/ 353

第20章　公司债券信用分析/ 356

20.1　公司债券信用分析概述/ 357

20.2　经营风险分析/ 358

20.3　公司治理风险/ 360

20.4　财务风险/ 361

20.5　公司债券信用分析与股权投资信用分析/ 363

学习要点/ 363

习题/ 364

第21章　信用风险模型/ 365

21.1　信用风险模型的难点/ 365

21.2　信用风险模型概述/ 366

21.3　信用评级与信用风险模型/ 367

21.4　结构化模型/ 367

21.5　评估组合信用风险：违约相关性与连接函数/ 372

21.6　简约化模型/ 373

21.7　不完备信息模型/ 375

学习要点/ 376

习题/ 376

第22章　债券组合管理策略/ 378

22.1　资产配置决策/ 379

22.2　组合管理团队/ 381

22.3　债券组合策略的类别/ 381

22.4　债券指数/ 383

22.5　主要风险因子/ 385

22.6　自上而下与自下而上的组合构造与管理/ 386

22.7　积极的组合管理策略/ 387

22.8　财务杠杆的运用/ 399

学习要点/ 403

习题/ 404

第23章　债券组合的构造/ 409

23.1　证券投资组合理论的简单回顾与组合风险分解/ 409

23.2　组合理论在构造债券组合中的运用/ 411

23.3　跟踪误差/ 412

23.4　债券组合构造中的单元格法/ 415

23.5　用多因素模型构造债券组合/ 417

学习要点/ 429

习题/ 430

第24章　负债驱动型策略/ 434

24.1　资产负债管理的一般原则/ 435

24.2　对应单笔负债的组合免疫/ 439

24.3　对应多笔负债的免疫组合的构造/ 450

24.4　负债驱动型策略的扩展/ 452

24.5　积极策略与免疫策略的结合/ 453

24.6　固定收益养老金的负债驱动型策略/ 454

学习要点/ 455

习题/ 456

第25章　债券业绩测算与评估/ 461

25.1　债券业绩和归因分析过程的要求/ 461

25.2　业绩测算/ 462

25.3　业绩归因分析/ 467

学习要点/ 471

习题/ 472

第26章　利率期货/ 474

26.1　期货交易机制/ 474

26.2　期货合约与远期合约/ 476

26.3　期货合约的风险与收益特点/ 477

26.4　利率期货合约/ 477

26.5　利率期货市场中的定价与套利/ 482

26.6　利率期货在债券组合管理中的应用/ 488

学习要点/ 504

习题/ 504

第27章　利率期权/ 507

27.1　期权的定义/ 507

27.2　期权与期货的区别/ 508

27.3　利率期权的种类/ 508

27.4　期权的内在价值与时间价值/ 510

27.5　单个裸期权策略的盈亏分析/ 511

27.6　看跌-看涨平价关系以及对等头寸/ 520

27.7　期权价格/ 522

27.8　期权定价模型/ 523

27.9　期权价格的敏感性/ 530

27.10　对冲策略/ 532

学习要点/ 537

习题/ 538

第28章　利率互换以及利率顶和利率底/ 540

28.1　利率互换/ 540

28.2　利率顶和利率底/ 557

学习要点/ 562

习题/ 563

第29章　信用违约互换/ 565

29.1　信用事件/ 566

29.2　单名CDS/ 568

29.3　指数形式的信用违约互换/ 573

29.4　对信用违约互换的经济解释/ 575

29.5　用信用违约互换控制信用风险/ 576

学习要点/ 577

习题/ 578

作者简介

本书是一本经典的固定收益证券教科书，自1989年第1版问世以来，一直颇受读者欢迎。本书旨在介绍债券市场产品，提供债券定价分析技术和利率变化时债券风险的量化分析方法，并为实现客户目标提供投资组合策略。在新的第7版中，作者对上述各个领域进行了更新。在产品方面，主要是对结构性产品(抵押支持证券、资产支持证券和债务担保债券)和信用衍生工具的新发展进行了更新。在分析技术方面，主要对利率和信贷风险模型的分析技术进行了更新。本书既可以作为学生学习固定收益证券类课程的教材，也可以作为金融界从业人员的投资指南，还是CFA考试的必备参考书。

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