商值

内容概要

马莱克•潘菲尔（Marek Panfil）：经济学博士，华沙商学院企业学教研室价值管理组高级讲师。巴塞罗那 IESE 商学院国际学术项目毕业生（2010 年 6 月）。纽约大学史登商学院访问学者（2012 年 7 —12 月）。从2005年起，担任华沙商学院“资本性企业估值方法”研究生课程导师。已出版独著、合著著作数十种，最新出版的有 《企业发展的出资：范例分析》、《实践中的商业估值：方法与案例》。2008 年 2 月至 2012 年 4 月，是波兰铜业集团监委会委员（曾担任监委会秘书长、监委会副主席、监委会审计组组长）。担任多家公司的顾问，从事的顾问领域为：商业规划和投资项目开发以及商业估值和无形资产报告。

安杰伊•沙布莱夫斯基（Andrzej Szablewski）：经济学博士，华沙商学院高级讲师。从1999年起，担任华沙商学院“公司价值管理”研究生课程导师。已出版独著或合著著作数十部（篇），最新出版的有《市场变性和企业价值》、《全球经济中的资本流动》、《在服务经济时代的价值创造》、《基于价值的管理：概念、方法、案例》。他曾担任豪泰克斯控股公司和摩卡特有限公司董事长、摩卡特公司首席财务官等。近年学术研究方向为金融、商业估值管理及全球经济中的资本迁移。

书籍目录

第一章  企业估值的历史、准则和技巧

价值范畴的哲学、社会学和经济学背景 / 2

20世纪和21世纪企业估值技巧的发展 / 9

企业估值准则 / 13

企业价值创造的生成器和一致性 / 15

企业估值使用的方法 / 17

结论 / 19

自测题 / 20

延伸阅读 / 20

第二章  资本成本的计算

资本成本的定义和应用 / 22

基本的股权成本计算模型 / 25

基本的债务成本计算模型 / 33

计算加权平均资本成本的实例分析 / 36

结论 / 39

自测题 / 39

延伸阅读 / 40

第三章  企业风险估值

企业价值创造过程中风险管理功能的演化 / 42

企业风险的类型 / 51

风险管理质量对公司估值的影响 / 52

结论 / 53

自测题 / 54

延伸阅读 / 54

第四章  市场风险对波兰铜业集团估值的影响

波兰铜业集团简介 / 56

实践中的金融风险管理 / 56

赢利和亏损背景中的对冲 / 65

市场条件对波兰铜业集团估值的影响 / 65

结论 / 70

自测题 / 72

延伸阅读 / 72

第五章  原油市场变化对公司估值的影响：埃克森美孚公司实例

原油市场变化对财务业绩和石化公司市场估值的影响 / 74

以埃克森美孚公司为例说明宏观经济因素对财务业绩和公司价值的影响 / 78

原油价格的统计学特征 / 84

原油市场两个不稳定维度 / 85

原油价格的长期预测 / 87

原油价格和埃克森美孚公司经营利润的预测建议 / 88

结论 / 90

自测题 / 91

延伸阅读 / 91

第六章  动荡经济中的房地产估值与企业估值

动荡的后工业经济 / 95

处于十字路口的经济和估值 / 97

估值的全球维度 / 100

全球信息功能紊乱 / 102

波兰的企业估值与房地产：方法与法律的矛盾 / 103

结论 / 107

自测题 / 108

延伸阅读 / 108

第七章  使用贴现现金流法的公司估值

贴现现金流的实质 / 110

贴现现金流估值过程 / 110

贴现现金流法的局限 / 119

尤特绅卡控股股份公司的估值 / 120

结论 / 127

自测题 / 128

延伸阅读 / 128

第八章  使用股利贴现法的商业估值

把现金还给所有者：资本利得、股利和股份回购 / 130

未来股利预测 / 133

股利贴现模型 / 136

结论 / 145

自测题 / 145

延伸阅读 / 146

第九章  地质和矿业资产估值方法：波兰铜业集团的实践

根据项目所处的发展阶段进行估值的方法及其选择综述 / 148

项目估值的理念和方法 / 151

波兰铜业集团收购项目的范例 / 159

结论 / 162

自测题 / 162

延伸阅读 / 163

第十章   客户价值度量

价值交换是客户估值的基础 / 166

评价客户价值的方法 / 168

客户估值的实际应用 / 180

结论 / 183

自测题 / 184

延伸阅读 / 184

第十一章  无形资源的估值

无形资源及其对企业价值的影响 / 186

无形资源与无形资产 / 188

总无形资源估值：智力资本 / 190

无形资源各个项目的估值 / 195

结论 / 200

自测题 / 201

延伸阅读 / 201

第十二章  IPO过程中的公司估值

募股公司的关联资本和非关联资本的意义 / 204

公司估值阶段的募股步骤和投资信息 / 207

决定IPO过程中公司估值准确性的因素 / 208

募股公司中的贴现和过低定价效应 / 209

2005—2010年第三季度华沙证券交易所募股公司过低定价的分析 / 213

案例分析 / 214

结论 / 224

自测题 / 224

延伸阅读 / 225

第十三章  足球俱乐部估值：以尤文图斯为例

商业和经济 / 228

足球商业元素 / 229

足球对经济增长的影响 / 231

证券交易所的足球俱乐部 / 233

足球俱乐部的估值方法 / 237

2012年欧洲足球锦标赛和波兰经济发展 / 250

结论 / 250

自测题 / 251

延伸阅读 / 251

结语——商业价值评估面临的挑战 / 253

参考文献 / 257

互联网网页 / 272

作者小传/ 273



作者简介

《商值:商业价值评估的理论与方法》是一部由波兰著名学者和企业家共同撰写的探讨商业价值评估理论及实践的专著。书中介绍了商业价值评估的历史、标准及方法（包括资本成本计算、企业风险评估、现金流贴现法、股利贴现法、客户价值衡量法等）。同时以波兰知名大企业波兰铜业集团和美孚石油、尤文图斯足球俱乐部等国际知名企业为例，从理论与实践相结合的角度提供了许多在商业领域极具参考价值的内容（如：企业估值对规避市场风险的影响、市场的变化对企业估值的影响、经济不稳定时期的房地产估价与企业价值、无形资源的估值、在首次公开募股过程中的公司估值以及足球俱乐部估值等）。

 商值下载