葛林史班的非理性繁榮
出版日期:2000-12-1
ISBN:9789571332703
作者:Rober Shiller
页数:270页
作者简介
市場泡沫理論專家、耶魯大學經濟學教授羅勃席勒（Robert J. Shiller）從相當多元的角度取得資料，帶領我們深入探討問題，這些領域包括經濟學、心理學、人口統計學、社會學、歷史及行為財務學。 本書的第一篇探討相關的社會活動：股市以外、卻會影響股市走勢的因素，例如科技及人口結構。這些機構可以強化投資人的信心，縱使股市已處高檔，仍然不斷創新高，直到產生投機泡沫為止。第二篇介紹文化因素。這些因素可以強化投機泡沫的結構，包括經濟進入新紀元（new era），不受下檔力量的牽制，這些觀點更會受到新聞媒體的誇大。二十世紀每逢股市高點都有類似的「新紀元」風潮，在其他國家也司空見慣。第三篇討論到心理因素及從眾心理，作者蒐集的證據可進一步說明投機泡沫。部分學者及知名專家透過效率市場理論，或者「學習」到市場行為的若干「事實」，把當前水準的股市予以合理化，對此第四篇特別提出檢討。第五篇分析當前投機泡沫對個別投資人、法人機構及政府的影響。筆者提出的藥方中，包括緊急修改政策，及萬一泡沫「幻滅」，散戶可以降低風險的幾個方法。
发布书评
精彩书评 (总计2条)
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好象是在厦门大中路附近的一家书店买的吧,,感觉是捡到宝了!而且繁体的竖直的读书,感觉还是满古典的...嘿嘿现在市面上到处都是股票投资方面的垃圾,象这样经典的著作,这样严谨的论述,真是不多见.我不知道一本好书需要达到什么样的标准,就我个人观点而言,首先语言要有可读性,其次立论的书不能胡言乱语逻辑混乱,简单的说就是要严谨,这两点在这本书上都体现得淋漓尽致.此外,读这本书实在是有振聋发聩的感觉,对于投机客而言,根本就是必读.尤其对那些只会技术分析的投资者,有开拓眼界,完善投资理念之功效.赞!!! -
Robert Shiller的《非理性繁荣》由普林斯顿大学出版社出版于2000年3月，令他忧心忡忡的千禧年狂热正处于历史最高点。然而恰恰正是在这个月，没过多久，美股市场突然发生巨震，泡沫破裂，道琼斯指数在短短几周之内由历史最高点11700下跌了近20%，纳斯达克指数在随后一月内跌幅超过30%。《非理性繁荣》仿佛一个生逢其时被精确实现了的预言，经济学家Shiller一跃成为媒体和大众追捧的宠儿，而这本书也被《纽约时报》评选为当年最畅销非小说类书籍，成为他最广为人知的著作。（Shiller在多年后接受胡舒立的一次访谈中谈到，他对自己的这一分析十分自信，甚至催促编辑加快出版进程，以抢在他所预言的股市崩盘前面世。）在本书开篇，Shiller一方面指出1990年代以来的股价涨幅远超同期企业盈余的涨幅，基本面支撑不足。另一方面，他通过历史资料研究指出，在统计上各年度大盘市盈率与长期实质报酬成反比，即在市盈率较高的情况下进场，长期而言往往是赔钱的——2000年一月，美股市盈率达到44.3，创下历史最高，背后可能就是潜藏的深渊。基于对当时居高不下的股价的忧虑，Shiller对这一波大多头行情进行了社会、文化、心理的多方位解析，并指出繁荣背后的危机。作者在第二章罗列了林林总总十二个“可能影响股市、但并未经过经济基本面理性分析的因素”，包括了互联网科技革命、国外经济对手的衰落、婴儿潮、拜金主义文化、财经报导的增加等等。当然，解释利好总有一千个理由，崩盘的线索却往往来去无踪，要在金融市场的兴衰中寻找线性因果关系大概只是一种天真——或许只有看多的乐观是真实的，看空的恐慌是真实的。而Shiller的贡献正是在于将心理学引入经济学（受他太太的影响），挑战了当时如日中天的有效市场假说。他认为“行为金融学”就是要更多关注金融市场参与者的想法，从某种意义上来说，每一个投资者都是历史的缔造者。在“投机泡沫的回馈理论”中，作者集中探讨了股市中参与主体的作用及其乘数效应。他指出：当股价因各种因素开始涨高，会吸引投资人介入，造成股价进一步上扬，然后会吸引更多买盘，接下来带动第三波、第四波买盘，以此类推。因此，造成第一波涨势的因素，影响力本来没有那么大，但是在相互激荡下造成扩大。作者认为这种回馈机制不仅是股市出现多头或空头市场的因素，也可能是个股大幅起落的因素。这个观点在当时的主流经济学圈内或许显得异端，但其实并不新鲜。索罗斯《金融炼金术》的出版早于本书二十二年，就反复强调市场并非像教科书说的那样理性和有效，并提出了自己的一套“反身性理论”。 他认为，由于投资者认知的偏见和不完备性，会对市场预期产生不同的意见（即“投资偏见”），而投资偏见是金融市场的根本动力，当投资偏见在互动中不断强化并产生群体影响时就会推动市场朝单一方向发展，最终必然反转。简单来说，这里的“反身性”实际上也就是一种自回归系统，与Shiller所说的回馈机制大同小异。有趣的是，早在1999年，索罗斯的量子基金就认为科技股高企的价格已经普遍存在泡沫，因此挑选了十二个显著被高估的新公司的股票，对它们做了价值两亿美元的空头。但是紧接着，它们却都势不可挡地向上攀升，几个星期之内，这个头寸就让量子基金损失了六亿美元，到1999 年5 月，亏损达到18%。虽然量子基金在这一波行情中又多次调整了做多做空的策略，却总是没有抓对时机。比起《非理性繁荣》出版的恰到好处，索罗斯的“先见之明”却是实践得太早了。参考：《对于索罗斯反身性思想理论与实践的反思》，华尔街见闻，http://wallstreetcn.com/node/73937。
精彩短评 (总计2条)
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呃……终于翻完了……人比书帅…… -
台版，翻譯比大陸 人民出版社的那個好很多