对冲基金猎人

章节摘录

　　育斯柯解释道，当罗伯逊于1980年创立老虎基金时，他认为自己具有大多数机构投资者不具备的突出优势，这些机构投资者主要是共同基金或者购买并持有股票的传统投资者。育斯柯说，“当朱利安进入业内时，他有十分明确的界定：‘就是我和一群傻瓜在竞争。”’罗伯逊并非指他的竞争对手缺少智慧，但他发现他们受规则的约束。基金的招股说明书迫使他们受制于那个框架。规则可能允许他们持有这种，而不是那种债券。规则可能禁止卖空或严禁持有某家公司过多的股份。“这些经理类似于手里不能拥有A牌的扑克玩家，”育斯柯说，“如果你无法拥有A牌，赢一局牌将异常艰难。”　　随着时间的推移，蜂拥而人的新从业者指望加人这一看似充满乐趣的行业。育斯柯说，“不受这些规则约束的人开始进入业内。”所有年轻的分析师和投资组合经理都希望离开富达投资集团（Fidelity Investments），并创办下一个索罗斯基金管理公司。交易员越来越多，约束却越来越小，但大多数人并不知道怎样在这场博弈中取得更好的业绩，因此，这些不受规则束缚者不再具有优势。　　育斯柯说：“如今，随着对冲基金数量的激增，这场博弈中又出现了新型傻瓜。”育斯柯说道新一代“傻瓜”没有经过大师的指点，不懂得投资组合的构建。他们中的许多人认为：因为自己是才华出众的分析师，所以也将成为卓越的投资组合经理。事实上，优秀分析师和杰出的投资组合经理是完全不同的。“分析师需要注意细节、对心态进行基础研究、能够开展积极的尽职调查，并且具备金融建模的技能。这是定量的研究。而一名卓越的投资组合经理几乎与之完全相反。他必须敏锐地察觉外推法与内推法之间的细微差别。必须阅读报表中的每一行数据，理解实际报表中未曾真正体现的各种要素，推断管理人员在公开场合没有说出的话，并发觉他们在为财务报表撰写注释时所忽略的内容。”　　最后，投资组合经理需要具有勇气，勇于在结果不确定时采取决策性行动，勇于使资金置于险境。　　育斯柯说，各种技能的完美结合并不是大多数人预期的对冲基金经理们共有的特点。在如今的对冲基金业，最佳经理不一定是最优秀的分析师，而且他们中的大多数最注重的甚至不是投资数量。育斯柯指出，“卓越的投资组合经理通常是伟大的思考者，他们反应机敏，对工作充满激情，并接受过伟大思考者关于市场方面的指导。”　　或许罗伯逊最擅于发现那种人才。“他对其有一整套研究，”育斯柯说，“他精于此道。他是不扣不扣的导师。他引导他们，为他们提供工具。”而那些工具是至关重要的：经理们需要掌握一种方法和一种哲学——远见。如果他们不具备这些工具，将无法取得成功。　　有些卓越的经理在培育一流人才方面不是如此出色，育斯柯认为这可能只是年龄原因造成的缺陷——或者更恰当地说，是年龄不够大的缘故。“年长智增。要成为卓越的导师，必须使自己的阅历更加丰富，更加成熟和理智。”育斯柯认为，经理们越年轻，就越难赢得学徒的尊重：“‘他比我大不了多少’，学徒们会想，‘他真得有那么出色吗？”’　　多年来，育斯柯采访了数百位对冲基金经理并与之合作，基于此，育斯柯总结了一些他所认为的成功必备的品质。　　独立。人们通常会将“反向投资”这一词汇与投资智慧联系在一起，但育斯柯更喜欢“独立思考者”这一名词。毕竟，如果仅仅与其他投资者反其道而行之，并不一定能令你脱颖而出。“有时候，公众舆论是正确的，而且这种势头还可能持续一段时间。”他说。　　同样，某些反向投资者习惯于对一些因素进行假设，比如利率和股票市场回报是公平的轮回，他们坚信避免了重大损失的市场，最终会在长期的平均价值中体现出亏损。育斯柯引用了经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯的话说：“当然，问题是市场处于非理性状态的持续时间比那些理性投资者能够坚守的时间更长。”育斯柯指出，早进入市场其实意味着犯错误。　　为获得真正的不墨守成规者的精髓，育斯柯更喜欢波士顿百骏财务管理有限公司（Batterymarch Financial Management）创始人及前董事会主席迪恩·李巴伦下过的定义：“除多少添加了一点对公众舆论观点的不可知论外，反向思维其实与智力独立最为相似。”　　独立思考问题的经理总是不断质疑公众舆论，并开展自己的研究。育斯柯指出，“你不能只是接受他人的看法，或者只是接受报告的内容。”　　勇气。卓越投资者的杰出之处在于，他们经过深思熟虑后总是积极地冒险。甚至在成功机会渺茫之时也欣然冒险。“即使是迈克尔?斯坦哈特、朱利安?罗伯逊，或者乔治·索罗斯等投资界的传奇人物，决策正确率也仅有58％～59％，”育斯柯说，“细想之下，令人后怕。多数投资者只有30％～40％的正确率。如果你能够恰好保持51％的正确率，就会受到成功机会的眷顾。”　　显而易见，没有风险意味着无法获得丰厚回报。2000年前后，养老基金等更多机构开始投资于对冲基金，而这些机构要求获得稳定的回报，尽管这意味着利润更低。为满足这些新客户的要求，有些经理倾向于减小效益波动的幅度，这种趋势既降低了收益，同时也减小了损失。　　有些经理似乎更为保守，因为他们更看重通过管理资产而获得的2％的管理费，不太重视他们管理的资产所能创造的20％的收益费。比如，如果一位对冲基金经理管理着200亿美元，他只需每天正常工作，便可获得4亿美元的管理费，并且只需要拿出其中的一部分就可支付运营成本和员工工资。为什么要冒可能导致巨额亏损和客户流失的不必要风险呢？

前言

　　20世纪90年代中期，我开始为彭博新闻社（Bloomberg News）报道对冲基金，随后近十年时间里，经营对冲基金的人占据了金融服务业中一个鲜为人知的诡秘角落。被称为“击垮英格兰银行的人”的乔治?索罗斯，因迫使英镑退出欧洲货币体系而名噪一时，而另一位重要人物，长期资本管理公司（Long－Term Capital Management）的创始人约翰?梅里韦瑟，则几乎引发致使公司损失40亿美元的金融危机，这些响当当的名字偶尔会成为主流媒体争相关注的焦点。但大多数时候，没有人注意这些特立独行的经理，他们总是以常人不敢想象的方式管理着资金。　　共同基金和其他传统投资组合的经理，只在预计增值时才投资；而对冲基金经理不仅在预计增值时投资，而且还设法通过投注那些预计可能下跌的有价证券来获取利润。对冲基金经理的目标是在任何市场情况下都获利。有时，他们利用借贷资金下注，并收取巨额费用——起初收取1％（现在，2％更普遍）的管理费和20％的各种收益费。

媒体关注与评论

　　这是一本让人爱不释手的书，书中呈现了对冲基金业界传奇人物的思想，这位经验丰富，且与这些华尔街巨人有过密切接触的记者，用极具吸引力的表现手法写就了此书。　　——安德鲁·罗 麻省理工斯隆管理学院金融工程实验室主任　　“此书对最优秀经理人的背景，投资哲学以及操作手法进行了完美的描述，行文精炼，轻松易读——我从中受益匪浅。”　　——大卫·爱因霍恩 绿光资本对冲基金经理

内容概要

凯瑟琳·伯顿。毕业于德鲁大学和纽约大学，为彭博新闻社报道对冲基金已有十余年、曾荣获2001年度美国商业编辑和作者协会重大消息奖、2005年度美国专业新闻从业人员协会新泽西分会财经报道杰出新闻奖。

书籍目录

前言第1章　马克·育斯柯：成功的要素第2章　迈克尔·斯坦哈特：对收益的狂热追求第3章　约翰·阿米蒂奇：谦虚、谨慎、理性第4章　马克·拉斯利：不容亏损第5章　克雷格·埃弗龙：掌控风险第6章　李·安斯：纯粹但不简单的选股师第7章　伯尔尼·博克斯：一流的小盘股淘金者第8章　波恩·皮更斯：沉稳的石油商第9章　波恩男孩：赢得一席之地第10章　乔希·弗里德曼和米奇·朱利斯：债券交易元老第11章　杰弗里·斯卡特和波顿·温斯顿：不遗余力第12章　德怀特·安德森：凤凰涅磐第13章　罗伯特·米戈内：第一手资料带来的硕果第14章　布鲁斯·雷特：掌控变化的市场第15章　朱利安·罗伯逊：卓越的投资导师第16章　吉姆·查诺斯：  无路可退的卖空第17章　理查德·佩里：经理的经理第18章　丹尼尔·洛布：激进的董事会成员致谢关于影博

编辑推荐

　　对冲基金猎人是什么样的人？　　他们不只是聪明的投资者。他们是打破旧习的人，是引导流行的人，是开创了数万亿美元对冲基金产业的人师。　　他们有着强烈的好奇心和冷静的分析能力；有敏锐的观察力，能找到别人错过的机会；有敢于冒险，进行豪赌的勇气。　　他们经历过经济的动荡和市场的暴跌，但最终都经受住了反复无常的金融市场的洗礼，并创造了辉煌的业绩。　　在《对冲基金猎人》一书中，他们将揭示自己独到深刻的市场策略以及牛熊市都能获利的对策，并指出了优秀基金经理应具备的特质。　　亚马逊最畅销投资类图书　　一部对冲基金界风云人物的发迹史

作者简介

《对冲基金猎人》内容简介：对冲基金行业的顶级经理人赢得的是很高的回报，呈现的却是低调的态度，这二者的结合使他们成为了媒体关注的焦点，大家迫切地想要知道是什么成就了他们。如今，凯瑟琳。伯顿，这位在彭博社对杰出的交易人进行了长达十余年报道的记者。让我们对这些大师有了更进一步的了解。

对冲基金行业中最成功的经理们用坦诚的态度．详尽地讲述了那些塑造了他们近日操作风格的事件，在不景气的市场中贏得收益的策略以及精明投资者的资质。

图书封面

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