《学习学习再学习》章节试读

《学习学习再学习》的笔记-第1页

关于投资：
"对我来说,投资只是一种赌博.在此期间,你必须努力使结果朝着有利于你的方向倾斜,而不管它到底是大西洋城公司,标准普尔500指数还是债券市场. 很显然,购买股票已经成为一个值得进行的赌博----只要你懂得游戏规则,并只要你拥有股票,新的机会就不断出现.由此我认为投资股票的获利机会远比纸牌游戏多,如果你拥有10只股票,赚钱的机会就更大."(李嘉诚说投资地产最为重要的是地段，地段，还是地段，巴菲特说不要亏损，其实是稳定，稳定，还是稳定）
"有能力在信息不完全的情况下作出决定也很重要.华尔街的事情几乎没有清晰的摆在眼前的时候,当事态明朗化时,已经无利可图."
跟林奇相比,沃尔特斯科劳斯父子俩却宁愿常年待在自己办公室,只凭阅读年报以雪茄加烟蒂式的投资风格依然获得了不菲的长期收益.
关于建仓：
"在购买一只股票之前,我喜欢作一个两分钟的冥想,内容是我对这支股票感兴趣的原因,这家公司怎样才能成功以及它进一步发展会遇到的不利情况."
"如果我碰到了10种股票,我会愉快地把10种都买进来,然后再进行调查研究.也许随后我不喜欢其中的几种,但我会继续持有我喜欢的几种,增加它们的量."-----这是一种很新颖的思路:"投资之后再进行调整"若调查觉得好,就加码买进,不行就抛掉.一般来说,林奇事后诸葛亮的概率是10%,也就是他考虑十家公司后,会对一家公司真正感兴趣."

(对自己感兴趣的标的可以先买入比如最少的100股,然后可以加以分析研究,伴随股价涨跌根据内在价值选择加减仓位,比如阿胶和茅台)
关于投资组合：
林奇重视投资组合的重要性,更看重重仓股对整个基金的贡献."如果你有五种股票,三种下跌75%,一种上涨了10倍,一种上涨了29%,那么这五种股票依然会令你干得很出色."
"那些赔钱的股票让我注意到很重要的一点是,你没有必要在所选择的每一支个股上都赚钱.依照我个人经验,在我们所构造的资产组合中如果有60%的个股能够赚钱,这就是一个令人非常满意的资产组合了."
"我总是在自己的资产组合中保留一些大笨象型公司的股票,因为在经济衰退或者股市不景气时,其价格的相对稳定性总能给资产组合提供很好的保护."
关于投资周期性股票：
对于周期性股票,比如汽车类,"买入一家汽车类股票,并把它捂在手里25年,就像是飞跃阿尔卑斯山一样,你可能会从中获得收益,但无法象登山者那样享受到全部上上下下的乐趣."
"事实上,周期性股票的市盈率并非越低越好,当一家周期性公司的市盈率很低时,那常常是一个繁荣期到头的信号.迟钝的投资者仍然抱着他们的周期性股票,以为行业依然景气,公司仍然保持高收益,但这一切转瞬即变.精明的投资者已经抛售这些股票,以避免大祸."
"当一大群人开始抛售某只股票,价格只可能往一个方向走.股价一下降,市盈率也随之下降,使这些周期性股票看起来比以前更有吸引力,但这只是一种将让你付出昂贵代价的错觉.不久,经济就陷入停滞,周期性公司的收益惊人的下降.在更多投资者急于脱手股票时,股价将急落直下.在市盈率很低的时候买入收益已经增长了好几年的周期性股票,是短期内减少你一半资产的有效办法."----试图接住下跌股票的底就像抓住一把下跌的刀,最好的办法是等到刀掉到地上再拾起它.试图抓住迅速下跌的股票一定会导致剧烈的疼痛,因为你抓住了错误的地方.
高市盈率对周期性股票未必是坏消息,通常这意味着企业已经度过了最艰难的日子,不久其经营情况就会改善,收益会超过分析人员的预期,股价就会上升.
投资周期性股票最大的危险在于买得太早,等不及上涨又去抛掉,实质是预期游戏.(比如锡业股份从100元以上跌落到个位),所以巴菲特老师格雷厄姆告诫投资周期性股票要至少以之前六七年的平均市盈率作为参照. 在确定买卖周期性行业公司股票的时机方面,专业优势特别有帮助.
关于目标企业：
"如果你拥有一家零售业公司的股票,关键是要确定该公司的扩张期是否即将结束----我把这称作是"最后的机会." 你必须留意公司未来收益增长的来源以及何时它的发展速度会放慢.
(6月19日，苏宁电器在南京总部高调亮出10年规划，到2020年实现销售额3500亿元、门店总数达到3500家，这意味着未来每年平均开店200家。更引人注目的是，到2020年苏宁易购的销售额将达到3000亿元，几乎与实体店面打平。按照苏宁电器董事长张近东的说法，未来电子商务将促成“另一个苏宁”)
"如果要在两种公司中选择一家进行投资,即:一家处在竞争激烈的复杂行业中管理非常优秀的公司,以及一家处在没有竞争的简单行业中管理情况普普通通的公司,我会选择后者."
(茅台管理层虽然很2,但产品的不可复制性以及强大的品牌号召力为茅台不断提价向奢侈品靠拢打下了坚实的基础)
"我宁愿购买药品公司,饮料公司,剃须刀公司或者香烟公司的股票,也不愿购买玩具公司的股票."----（快速消费品,非周期性,品牌的强大力量,你的嘴巴吃什么你的钱就投向什么,未来中国人口老龄化和消费升级,喝酒吃药）
"公司内部人员卖出本公司的股票通常没有什么特别的意义,因而对此做出反应很愚蠢.在正常情况下,内部人员出售本公司的股票并不是公司遇到麻烦的一个信号.但是,内部人员购买本公司股票的原因却只有一个----他们认为股票的价格被低估了,并且最终它会上涨."----比如近期乐普医疗大股东"配合"市场的一路减持,还有苏宁电器张近东溢价定向增发对股价过低的"不顺眼".