魔鬼衍生品

内容概要

Nicholas Dunbar(尼古拉斯.邓巴)：著名的财经记者，是彭博资讯与路透社颇具影响力的专栏作家。已经出版《创造金钱：长期资本管理公司背后的传奇(Inventing Money: The Story of Long-Term Capital Management and the Legends Behind It)。

书籍目录

第1章 对赌让银行楚楚动人

20世纪80年代后期，“银行信用证”与最新发明的信用违约互换（CDS）成为转移信用风险的两种方法。高盛通过运用信用违约互换产品帮助希腊成功加入“欧元区”，自己也获得了高额的回报。

第2章 走向缓冲垫

风险价值（VAR）和场外交易衍生品（OTC）的推出使得交易头寸和银行利润都开始呈现快速增长。但在1998年，该模式的弊病因长期资本管理公司的崩溃而显露出来，可在这次让华尔街濒于毁灭的事件中，交易员与监管者却都没有正确地吸取教训，使金融系统深陷更为严重的灾难之中。

第3章 免费午餐上的加工食品

一群聪明绝顶而野心勃勃的交易员，在几位数学奇才的辅助下，成功地将一批高风险投资包装成了AAA级资产。这一切是通过令人咋舌的新型担保债务凭证（CDO）市场实现的，原本小心谨慎的银行现在希望在不承担多余风险的前提下，寻求新的投资组合多元化之路，在评级机构的支持下，它们成功将这些风险蔓延至整个欧洲。

第4章 心碎综合征

在JP摩根与德意志银行的推动下，担保债务凭证高歌猛进，为它们带来了巨额的销售额与交易量，但是要想赚到真金白银，交易员们还得设法把这些风险隐藏得更巧妙些。这需要利用布莱克-斯科尔斯式的信用，这套全新的数学模型似乎能让信用风险马上消失于无形。评级机构在这场金融创新之中也不甘落后，在收取数十亿美元佣金的同时，悄悄地掩盖住了大多数客户的不满之声。

第5章 管制捕获论

20世纪90年代，美联储主席艾伦·格林斯潘主张金融监管不能阻碍金融创新的步伐，并且在1998年的新法规中放松了对大型银行的监管。但是，监管者显然不具备监督银行滥用金融创新的能力与技能，因此只能听之任之。

第6章 房地产市场化为灰烬

由于房利美和房地美的参与，CDO产品市场需求旺盛。 交易商发明了信用违约互换产品，通过将次级债券打包成CDO满足了这一需求。对推广该类产品的交易商而言，他们需要类似美国国际集团这样的保险公司，为交易中最为安全的部分购买违约互换，他们也需要类似保尔森基金这样的对冲基金公司来对冲次级风险。但随着2006年年底美国房地产市场泡沫开始破灭，交易商只能将其自身交易进行对冲，并将其出售给毫不知情的投资者。

第7章 撒旦之眼

交易商看似安全的投资充斥着整个市场，这些投资中部分属于次级债券。在此之后，交易商设立了影子银行以购买相关资产。为追求更高的收入，评级机构也鼓励这一新兴市场的发展。华尔街将这些机械的结构性投资工具（structured investment vehicles）视为购买次级CDO产品的理想客户，为此专门设立了该类机构。但在2007年的第一波危机中，投资者纷纷从这一市场逃离，导致这些机构一夜间覆灭。银行不得不将该类机构分离出来，这进一步引发了银行的次级债务问题。

第8章巨额担保损失

以市场为基础的经济运行体制，需要依赖透明的价格机制，来保持各方的市场信心，但由于大量复杂的有毒资产的存在，其价值无法评估，市场信心受到了侵蚀。像高盛这类聪明的公司利用其交易实力，制造价格信息，帮助他们从像AIG这类交易对手那里攫取了巨额担保赔款。当市场价格暴跌并开始损害银行的资产负债表时，灾难就已经降临，金融危机开始从美国蔓延开来。

后记

致谢

注释

作者简介

作为金融创新的金融衍生品，曾在西方发达国家的资本市场上扮演了重要的角色。但自从2008年爆发全球金融危机后，这些熟悉而又神秘的衍生品的本来面目逐渐被我们揭穿，它们引诱传统银行家与消费者，然后通过贿赂评级机构，互相串通，导致金融系统的全面崩溃。

《魔鬼衍生品》为我们讲述了现代金融创新秘而不宣的故事——投资银行如何创造新的金融产品，全世界投资者如何被吸引并购买这些产品，监管者如何受到宽松信贷这一政治利益的吸引，投机者如何从岌岌可危的金融体系中大发横财。

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