伯格投资
出版社:机械工业
出版日期:2006-6
ISBN:9787111192756
作者:伯格
页数:356页
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如果你是指数投资的信徒，这是一本会让你坚定信念的书；如果你尚无法接受指数投资，那么不妨读一下这本书，也许你也会如笔者这样，爱上指数投资的好。 本书名为《伯格投资》，书如其名，是约翰·伯格(John Bogle)25篇讲演稿和昔日毕业论文的一个汇集。伯格是美国先锋基金公司的创始人，说他是美国指数基金产业的创始人和推动者毫不过分。指数投资理念大行其道，正是始于他那篇收录在本书最后，题为《共同基金的经济功能》。 伯格写了不少书，除了最新那本《为资本主义而战》没看过外，其他几本的英文版都翻过。在我看来，2000年出版的《共同基金常识》其实是最适合普通投资者阅读的，因为其中系统性的阐述了伯格的投资理念，尤其是指数投资方面的理念。可惜此书尚无中译本，读者只能讲究看《伯格投资》一书了。因为是讲演稿汇编，所以体系上略微有些松散，不过大致每个章节的主体还算清晰，一一看来并且细加体会，那么《共同基金常识》的精髓也就尽在掌握了。 其实，用一句话来概括伯格理念的精髓，那就是：你所得到的就是扣除你付出之后的。因此总体而言，基金管理费月底，你可以得到的回报越高。而指数基金在管理费低廉上，有着无可匹敌的优势——而这正是指数基金存在的最大价值。 -
对于证券从业的人而言，如果理解了精髓：你所得到的就是扣除你付出之后的！----那么，将会有以下推论：1，如果有打算投资20万以上的资金在股市，如果相信投资并相信指数型基金的话，最好的投资方式，或许是把沪深300的300只股票投掷飞镖，20万资金就投30个（少于10个或许太没有代表性），拿上5年10年，成本最低。2，债券基金同理用“飞镖债券”代替伯格是一个独行侠，我尊敬他，尽管可能导致证券从业人员收入大为减少，很多人失业，国家会少很多税收-----这就是为什么ZF更多的忽悠投资者的原因。当然，这个忽悠比“荐股之天天涨停骗局”稍微有良知一些。 -
[伯格投资;聪明投资者的最初50年].(美)伯格.扫描版理想的投资项目应包含4个要素：1. 简单：与市场匹配；战略高度2. 专注：最大化产出的投资经济，减少非产出投资的想法3. 效率：运作方式高效；成本降低4. 管理 I.e.1.资本高比例用于增值2.长期持有投资变得简单化 投资的成功在于简单 不要采取复杂战略 我强调要对过去的收益和风险仔细分析，坚持投资策略的一贯性，加强优质资产投资和分散投资，避免战略失误，关注最低销售价格的基金，保持最低的管理费用和运营费用。 投资交易换手率高导致运营成本增加》》降低了收益率 指数基金=投资性基金=不会随着市场的劣势环境而缩水其他基金=投机性基金=会随着市场的劣势环境而缩水 本书极力推荐的基金类型指数基金FOF基金的基金所选择的基金收益远远低于那些随机选择的基金收益。 投资战略维度的考虑：1. 收益维度2. 风险维度3. 成本维度 收益、风险、成本时间能扩大成本的冲击力度，成本会减少收益，而且是在你没有预料到的情况下逐渐地减少。 一开始的不足道的成本，复利的作用下会影响力很大。低成本能减少对收益的冲击力度，随着时间的增长，低成本的重要性越来越凸显。 为何如此多的基金都失败了？因为成本。 基金成本包括：1. 销售成本2. 机会成本（为了保证赎回，基金不能全额投资）3. 交易成本4. 运营成本 在众多的基金中寻找价值最高的基金只是一个偶然的时间，概率很小，这种做法只会使投资变得更糟，甚至比我指出的还要糟糕，因此长线投资最好选择指数基金。 基金选择是一个不断筛选的过程被动基金的优势：1. 销售佣金；2. 没有机会成本3. 没有或者很少交易费用4. 低支出（没有咨询费）5. 低税费 主动投资基金中，销售佣金占资本的6%机会成本将其上升至7%交易费用吃掉8%管理成本12%税费充公20%市场收益的53%被我们的金融市场和税收体系消费了。投资者却要提供100%的资本并承担100%的风险，却只留下了47%的收益。 市场收益取决于两个投资因素—股票原始鼓励和基本因素和他们的收益增长率—通过预期的因素—投资者为公司收入每支付1美元时价格的变化。 换手率考察基金属于短期OR长期投资行为 换手率股票市场分为两类：1. 新市场，包括高科技、通讯和互联网商场；2. 旧市场，包括其他商业 投资新旧市场股票市场是一个完美的套利机制，但是如果股票定价不是以长远的未来为基础进行贴现，而是以现在为基础，那就要小心了。 投资收益迟早是要以未来现金流为基础测算的。任何股票的市场目的都是为股票提供流动性，是未来现金流的预期得以实现，使投资者在未来某一时间的现金能够在现在变现。 也就是说，如果未来不能实现盈利，股票价格的增长就是泡沫；如果未来能够实现盈利，但股票价格没有增长，那就是被低估了。这种预期能反映在市场定价上，而且只能在定价时贴现一次。换而言之，除非这种预期真的能实现，否则现在市场的风险是非常之高的。 体现收益回报的预期：1. 能否实现2. 之前是否被贴现过投资者向交易个股一样交易市场指数基金，说明投机程度太高。 3种控释风险的方法：1. 忽视权益风险2. 在权益市场上分散投资以降低投资风险3. 通过减少权益敞口头寸降低风险 第一种控制风险的方法：持有资产，按兵不动 控制风险1：长期持有持有资产就意味着拥有更多种类的股市资产：包括成长型股票和价值型股票，大规模股票和小规模股票，旧时代股票和新经济时代的股票 第二种控制风险的方法，就是将传统的专注于投资美国股市资产的范围扩大，再投资一些和美国股市负相关程度较大的国家的金融资产，主要是大规模的股票资产。 控制风险2：分散投资现代资产组合理论MPT 资产投资的分散化程度越高，风险就越低。 夏普比率是一个测量收益和风险的很有效的学术方法。 最根本的分散化投资就是在全世界分散化投资。 要考虑减少短期风险时长期收益还有多少 两种控制风险的方法：1. 投资正确的资产组合，进行长期投资；2. 通过持有不同国家的金融资产，分散投资风险3. 通过减少风险暴露资产而减少风险。 我们选择减少资产组合时必须根据错误投资组合的结果而不是依靠正确投资组合的概率而进行。 市场将来，要关注：1. 市场价值2. 经济前景3. 对投资组合保险的参与情况 每位投资者都应该有一笔重要的现金储备，可立即用来支付巨额的利润，以执行彻底的稳定性原则，或许更重要的是，在道琼斯工业指数下跌25点、50点、100点，甚至更多时，有助于慌乱的投资者保持一种平静心态。 债券投资，稳定而且也能保值 本书极力推荐的投资类型2债券利率变动的风险不会给债券长期投资者的收益带来影响。 投资组合，就是按一定比例持有股票、债券及现金储备。 一个很好的起点可能是50%持有股票，30%持有债券，20%持有现金储蓄。 资产组合5：3：2=股票：债券：现金储蓄随着时间的流逝，少量高成本的债券基金的业绩可能会由于低成本的债券基金。 指数基金可以间接持有整个股市，这绝对是一个规避风险的好办法。 拥有股票，踏上等待的征程；持有债券，因为其偿本付息；保佑现金，以防生活中不测。 股票、债券、现金在低效率市场上持有基金要支付更高的费用，者并不是一笔划算的买卖。 任何公开持有的资产形式，然后在永远这个沃伦•巴菲特的最佳持有期内持有它们。 换手率越高，越不考虑长期持有。 不考虑投资的所有其他不确定性，被动的权益投资策略已经，将会，而且一定会在整体上超越积极的权益投资策略。 股票类基金有9类（成长型、价值型、平衡性×大盘、中盘、小盘）债券型基金有21类（国债、投资级公司债券、中级公司债券、垃圾债券、投资级市政债券、高收益市政债券、全球债券×长期、中期、短期） 选择债券基金的5个基本原则：1. 要认识到债券具有“利率风险”2. 根据你希望投资的时间长短，考虑利息收益和本金变化对总回报的影响3. 考虑投资质量（到期能否偿还本金和利息）4. 考虑至少两类其他风险（提前偿付、国际货币风险）5. 考虑利息收入的可征税性 债券选择的五个原则选择债券基金的5个警告1. 绝不要投资于不知道其费用率的债券基金2. 在质量问题上不要想当然3. 提防销售佣金的影响4. 不要按照面值计算收益率5. 避免固定收入“噱头”类基金 债券选择的五个警告投资者的任务是考虑短期债券和长期债券，并且平衡本金风险和利息风险。 当到期时间和质量维持不变的情况下，高成本必定导致低回报、反之亦然。 当期权益率到期收益率 长期债券基金可以提供潜在的竞争性回报以及比股票基金低许多的风险；短期债券基金尽管假设比货币市场基金较高但不是太高的可测风险，但是可以提供更高的和更为稳定的收入。 债券基金回报可以被两个因素明显提高：1. 高风险，通常由较长的到期时间或较低的投资质量来衡量2. 较低的运营费用 假如大家跑赢了大市，谁跑输了？PS.基金还要负担运营费用 不是说指数基金很好—它们从里没有永远不会超越市场—而是说绝大多数共同基金都不是很好。 指数基金瞄准平凡，从未有过偏差。 共同基金整体上只获得85%的资本成本的原因，是它们的高额成本—不仅是运营费用和咨询费，还有组合交易成本。 资产组合换手率过高回答俩什么样的后果呢？不仅是昂贵的，也会带来税收的低效率。共同基金的第二个障碍是，共同基金行业的商业本质，基金已经变成了市场营销行业。第三个障碍，参与公司治理是一个昂贵的活动。第四个障碍：温室综合征，导致运营成本不断增加。 共同基金拿出100%资本并承担100%风险的投资者还有32%的剩余回报。如此说来，成本绝对是个问题。 高成本导致收益下降 狐狸知道的不少，但刺猬却精通一样最重要的 基金的回报难以超越市场平均水平。 本书推荐两种投资方式：指数基金、债券
精彩短评 (总计12条)
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心是好的，方法不认同 -
博格的演讲集，我认可他的理念，但是拿一定是我用来做长期投资的那一部分。但是，交易还是可以获得乐趣，甚至有可能获得不错的成绩的。 -
又一个将理想、信念真正融入自己事业的例子，同时向当前中国绝大部分股民、基民推荐 -
还不错 -
内容一般，全书翻译水平参差不齐，文字校对工作更是严重缺位。 -
伯格属于美国投资界有“良心”的管理者，深刻揭露资产管理领域的一些潜在利益冲突。他的书籍都可以看看。但有些比较重复。 -
很好的书啊 -
可能是我太才疏学浅了，真的真的没看出多么好来，知识总归是有的，但。。。 -
由演讲拼凑而成，所以不会很深奥，大体上讲清楚了共同基金的优点。翻译比较差，很多地方并不是很通俗，整体上只够三分，但最后的论文确实经典，所有的精华都在论文里。 -
指数基金长期跑赢其他基金的最主要原因是费用极低。整本书都在讲这个。。。我没看完就看了一半，真看不下去了。反正我以后买基金肯定买指数的了，其它的不会想。。 -
先锋集团（Vanguard Group）是美国指数基金的先驱，占有可观的市场份额。其创始人伯格在这里阐述了他的理念：绝大部分主动型投资无法跑赢指数；被动型投资，降低成本。对于长期投资来说，先锋集团的成功，证明了这一理念的正确性。但，人性的贪婪导致大部分投资者（个人或机构）的平均持仓期不断缩短。。 -
有理想主义的色彩，道德与商业的融合。通过商业，提供服务，实现道德上的满足。
书中人生价值观部分，对个人道德品质进行强调，不以拥有物质多少论英雄。
竞争是时间和机遇的比拼。品质高尚是成事之必要条件。