《货币战争5》章节试读

《货币战争5》的笔记-第125页

货币贬值对一个国家和一个文明的伤害是深远、持久和难以逆转的。

《货币战争5》的笔记-第2页 - 导读

与刘军洛的分歧在于金价会否跌破成本

《货币战争5》的笔记-第129页 - 第四章利率火山，最后的审判日

看似银行愿意给拱便利降低风险，实质是他看得更为透彻。银行家作为最早的资本家，是不会做亏本的买卖。

《货币战争5》的笔记-第167页 - 第五章风云再起，华尔街炒房团在行动

房产泡沫——08年次贷危机，房产暴跌的一个重要原因是按揭贷款奔溃，银行对止赎房的大规模拍卖。而之后美国房产反弹表面上是经济复苏，实质是延缓止赎房出售及以黑石为首的华尔街炒房团资金的涌入，占有资本，目标形成租客帝国。在经济萧条的时候大肆购入资产，坐等资产翻翻，贫富差距岂能不大。

《货币战争5》的笔记-第91页 - 第三章钱荒惊魂，梦游的影子狂欢

回购抵押创造货币，影子银行，影子货币等概念的阐述基本将金融市场泡沫产生的原理诉之一二。债券股票等金融投资所产生的利益从本质上讲对整个社会的贡献是很少的，而实业的发展才是社会进步的本质。

《货币战争5》的笔记-第19页

彼得�希夫尖刻地指出: “中国人似乎都是鸵鸟ꎬ当有人告诉他ꎬ美
国人从来就没打算还钱给你们ꎬ因为他们几辈子也还不清这些钱ꎮ 中国人
听到这话的反应竟然是将脑袋埋到沙子里去ꎬ然后告诉自己说: ‘不会的ꎬ
不会的ꎬ美国国债是全世界最安全的投资ꎮ’然后一如既往地将中国的资
源送往美国ꎬ换取绿纸片ꎬ接着去买美国国债ꎮ而中国还有１亿的贫困人
口ꎬ这些同胞的生活似乎完全比不上美国国债重要ꎬ原来世界上最歧视中
国人的竟然是中国人自己!”

《货币战争5》的笔记-第235页 - 第六章财富分裂，折断了梦想的翅膀

所有的技术革命和社会革命都有一个共同的特点，这就是真正的革命在发生初期，没有人意思到它们是革命，而一开始就号称是革命的事情，最后往往是泡沫。战争永远是一种强制性的财富重新分配的机制，它迫使政府进行大规模的转移支付，将富人集团的收入像参加穷人子弟进行平移美国靠着战争发家，度过金融危机，会有下一场么

《货币战争5》的笔记-第63页

巴菲特本人一贯反对股票回购这种人为抬高股价的操纵手法ꎬ 并且信誓旦
旦地表示除非伯克希尔公司的股价跌到账面价值的 １１０％以内ꎬ 否则绝不
考虑回购自家的股份ꎮ 可是ꎬ ２０１２ 年 １２ 月 １２ 日ꎬ 巴菲特突然宣布用 １２
亿美元以账面价值的 １２０％来回购伯克希尔公司的股票ꎮ

《货币战争5》的笔记-第32页

黄金在历史上就是所有法定货币的天敌ꎬ 法币凭借暴力ꎬ 黄金依靠人
心ꎮ 当法币倒行逆施之时ꎬ 人心就会自动倒向黄金ꎮ 世间的公道在人心ꎬ
货币的公道在黄金ꎮ

《货币战争5》的笔记-第50页 - 黄金斩首，打响美元保卫战

所有的果子都往地上落，因为万有引力；所有的货币都会贬值，因为人性贪婪。最终，在货币欲望的废墟中，黄金仍在熠熠生辉。
看完这张让我想了很多：首先，要以宏观的观念来看问题，不要局限于片段。其次，人性是很多问题探讨的出发点，很多事情凭借着一点就能理清楚，而不是在一堆迷雾中，不知所措。再者，历史是一再重演的，因为人性本质上是没有变化的。

《货币战争5》的笔记-第16页 - 纽约金: 牛仔的乐园 赌徒的天堂

纽约商品交易所 (ＣＯＭＥＸ) 率先推出了革命性的黄金期货产品：每张
ＣＯＭＥＸ 合约为１００ 盎司含金量为９９.５％的标准金条。这比伦敦 ４００ 盎司的
标准金条更小， 由于价格更低廉，所以极大地扩大了基础客户的规模。
这和余额宝流行的原理类似，过去的金融服务于有钱人，而要扩大客户规模，势必得收纳一部分普通人，于是减小购买的门槛，便是最好的办法。

《货币战争5》的笔记-第212页

所有的果子都往地上落，因为万有引力；所有的货币都会贬值，因为人性贪婪。
贪婪不是病，贪婪是人性，无药可治。

《货币战争5》的笔记-第107页

银行储蓄负债，即银行货币，可以用于经济的一切领域，支付商品和服务；
而回购负债，即影子货币，专用于金融市场，买卖金融资产。

《货币战争5》的笔记-第1页 - 货币战争

货币战争5山雨欲来n 自序人类有史以来所从事的一切活动，永远围绕着两件最基本的工作而展开，一个是创造财富，另一个是分配财富，其他活动均是其衍生之物。n 黄金斩首，打响美元保卫战纽约COMEX的黄金库存可分为两大类：“合格金”（Eligible）和“交割金”(Registered)。所谓“合格金”就是指符合COMEX纯度和重量要求的金条，它可以属于任何人，存放和托管于COMEX的金库，合格金不得用于期货交割。“交割金”首先必须是合格金，是经过注册后用于期货交割的金条。(P30)如果COMEX的金库里没有黄金又会怎样呢？很简单，期货市场就会发生大规模的交割违约。那违约又能如何？答案是。个别违约叫事故，大面积违约叫危机。金融市场玩得是信心，没有信心就会崩溃。(P31)如果COMEX的黄金期货市场没了货，美国将丧失对黄金价格的定价权，从而威胁到对汇率市场的定价权，最终是美元霸主地位的动摇。(P31)美国政府高明的地方在于，他们善用市场的手段，充分发挥媒体的影响力，借助华尔街的巨大能量，以操纵市场心理来改变对金银的预期，从而不露痕迹地完成政策目标。这远比采用限购、限号等行政手段要有效得多。(P42)自1971年美元与黄金脱钩以来，世界黄金存量流动的方向始终是从西方向东方转移，从老牌发达国家向新兴市场国家国家转移，这与人类历史上文明兴衰交替时所发生的现象完全一致：黄金的运动方向显示着财富创造力的转移，繁荣与信心的转移，并最终标志着全球权力的转移。黄金永远流向尊重财富创造的地方！(P48)如果2008年的金融危机是金融机构的危机，政府可以用泛滥的钞票将金融系统的烂账通通转移到自己身上，那么下一次的危机就将是钞票本身的危机。美国已经清楚意识到，QE政策不可能有“善终”，一场货币危机将无可避免，如果必须保证美元在危机后的一片废墟中屹立不倒，唯一的推出策略就是首先引爆其他国家的危机。(P49)n 真相隧道：穿越泡沫的空间如果看热闹，道琼斯指数是美国股市的晴雨表；但要看门道，S&P500指数则更具有广泛的代表性。S&P500涵盖了美国经济各领域中最具代表的500家公司。(P56)全球经济复苏不振的原因很多，资产老龄化正是其中之一，越来越高的债务规模，沉重地压在日益衰老的资产收益之上，而股票市场的牛气冲天，全然无视经济的严酷现实。(P70)垃圾债券，顾名思义就是债券中的垃圾，它的本质与次级贷并无二致。被2008年金融危机炒热的“次级贷”，特指美国按揭抵押贷款中那些“无工作、无收入、无资产”的“三无人员”所申请的贷款，这些贷款再房价下跌时将注定出现大规模违约。(P82)在一个实体经济复苏乏力的环境中，每个经济体都像一块现金流增长缓慢的“老龄化”资产，当今世界所有主要国家一起大搞货币宽松时，汹涌泛滥的货币疯狂抢着乏善可陈的资产，现金流并未得到根本改善，但资产的价格却出现了严重高估。世人将这种低收益、低风险的状况美其名曰“新常态”! (P86)以目前全球实体经济的现状而言，超低利率已经使股票和债券市场都处于严重高估的状态之下，收益率的反转将迫使资产价格发生大规模的修正，如果价格修正演变为价格跳水，就很可能会引发一轮新的金融危机。(P87)n 钱荒惊魂：梦游的影子狂欢在金融行业之外，几乎很少有人明白，回购已成为现代金融市场中最核心的融资渠道、最关键的流动性提供手段、最重要的货币创造中心，它堪称是驱动整个金融体系运动的发动机。(P96)银行的货币是从哪里来呢？答案是：银行货币源于银行系统的自我创造。在现代国家，钞票只占货币的绩效部分，绝大部分的货币是由银行创造出来的银行货币。(P101)在回购市场中，国债起到了基础货币的作用，它从本质上看，正是金融体系创造“影子货币”的“准备金”！(P106)回购负债到底是不是钱？这要看你问谁。如果是金融市场中的机构投资者，它们可以使用回购负债购买任何金融资产。回购负债的抵押资产是国债，而国债几乎就是现金，或者叫“类现金”，回购负债就是这种“类现金”的收据。回购负债具有类似于银行储蓄负债的所有功能，它们之间唯一的差别就是，银行储蓄负债，即银行货币，可以用于经济的一切领域，支付商品和服务；而回购负债，即影子货币，则专用于金融市场，买卖金融资产。(P107)影子货币就是影子银行体系所创造出的货币供应，它流通与资本市场，买卖者金融资产，虚构出财富效应，制造了资产通胀，改变着财富分配，影响了事业的资金流向，左右着社会的资源配置。(P116)对于银行而言，生产型资产和消费性资产有着本质区别，虽然两者都为银行带来收入，但前者为经济体创造了现金流，而后者则是消耗现金流。当消耗大于创造，该国将越来越依赖海外资金供应，来补贴经济体的“内出血”，即美元回流补贴型经济模式。(P116-117)中美之间的差别在于，美国的影子货币创造规模是中国的5.7倍到10.2倍,而中国传统货币创造规模是美国的1.6倍。在财富表现形式上，中国财富含金量最高的是房地产，而美国财富则击中体现在金融资产。(P121)美元回流并不是由于美国经济的强劲复苏，而是因为美国回购市场内爆的压力急剧升高！影子银行的真正风险是其货币创造功能，它的核心在于回购世行！由于回购市场的存在，使1块钱的债券直接变成了1块钱的类现金，这使有效货币供应量立刻扩大了1倍！如果允许“转抵押”，货币供应量还讲进一步扩大。这一点，使回购市场的重要性压倒了影子银行的一切其他问题。(P122)中国金融市场普遍存在的“养券”问题，与华尔街对冲基金高倍杠杆的操作原理完全一样，只不过中国金融机构几乎完全没有做任何风险对冲，更不必说“匹配对冲”，回购市场的融资成本一旦持续上扬，则后果不堪设想。(P122)黄金只是帮助商品交换时进行比价兑换的“计算器”，计算器的大小不会影响计算结果，因此，商品之间的比价关系与黄金数量无关。当货币供应稳定时，货币对经济最终的影响力是“中性”的。(P124)n 利率火山：最后的审判日所谓优质资产，就是在久期、流动性和信用的三维奉献中，最靠近核心的那些资产。久期风险(duration risk)：还钱期限流动风险：是否容易转手，且打折率越小越好信用风险：借钱的人未来出现麻烦的可能性在美国财政部的定义中，优质抵押品包括：现金、国债、政府机构债、两房MBS债券。在三维风险中，最靠近核心的部分就是现金本身，只要国家还在，政府没垮台。(P136)金融上的优质资产，并不等于经济真实上的优质资产。国债之所以是优质资产，那是因为它是以全民税收的现金流作抵押，而税收现金流的来源，只能是由实体经济活动自身所产生，归根结底是公司运营和私人消费共同创造了优良资产和稳定的现金流。因此，一个国家优质抵押品的真正创造者不是政府，而是私人经济部门所形成的优质资产。(P137)利率掉期其本质是一种利率保险，政府的市长债券期限长达20-30年，而利率每天都在波动，有时甚至是剧烈波动，在这样漫长的时间里，将给市政债的利息支付造成很大的困扰和风险，为了避免这一风险，银行向政府推销一种高利率保险，如果利率在某个水平之内，例如6.07%，这是政府愿意承受的利息风险；低于这个值，政府向银行支付6.07%减去市场利率差额，作为利率的保险费；而超出6.07%以上的部分，则收取银行的赔偿金。(P144)房地长和金融市场一样，都有一个共同的规律，那就是流量价格决定存量价格，或者更进一步说，是流量价格的预期发挥着决定性的作用。(P168)n 风云再起：华尔街炒房团在行动罗斯柴尔德家族曾有一句名言：当大街上血流成河时，一定要去买资产！危机，就是危险中的机会。(P175)始于2012年3月的美国房价大反弹，并不能说明房地产行业出现了真正的复苏，这个市场主要是炒家的市场，而不是买家的市场。普通人在价格反弹中难受其益而易遭伤害。(P203)随着经济的逐步好转，真正的购房者将获得彩玉房地产复苏的机会，只有他们的广泛参与，才能将房地产逐步拉出衰退的泥沼。在合理的政策之下，根部不需要华尔街炒房团来人为推高房价。现在的麻烦是，房地产再度出现了大规模的投机现象，与上一次广泛的散户炒房不同，这一次机构成了主力玩家，他们入市快，一旦风向不对，跑得会更快。放假不是更趋平稳，而是潜伏着更剧烈的震荡，房地产不是在走向复苏，而是加速奔向下一次的崩溃。(P204)在美国乃至全世界的回购市场中，美国国债和两房MBS乃是最重要的回购抵押品。如果取缔了围绕着它们进行的回购融资，整个影子银行系统就会塌方，金融危机将立刻爆发。(P219)n 贪婪与盗梦：折断了梦想的翅膀从历史上看，美国财富分裂曾在1927年达到第一个顶峰，10%的富人集团席卷了国民收入的50%，紧接着发生的就是美国历史上最严重不足的经济大萧条，1929年危机爆发的原理与2008年并没有本质不同，货币的过度宽松，刺激了资产价格猛涨，社会财富随之出现了大洗牌，富人们收益最大，穷人们则被边缘化。(P237)战争永远是一种强制性的财富重新分配机制，它迫使政府进行大规模的转移支付，将富人集团的收入向参加战争的穷人子弟进行平移。无论是战时军人工资，还是战后复员军人上大学的学费和军人医疗福利，都为90%的穷人子弟提供了财富，以及更加平等的发展机会。(P239)贫富分化不仅体现在收入分配的严重不均，更体现在资产拥有的巨大鸿沟。在中国，房产是贫富差距的重要标志之一；在美国，金融资产则是财富阶层的等级壁垒。(P243)在1976年财富分配的转折点上，美国所有负债不过5万亿美元，这是自17世纪殖民地时期开始，直到1976年为止的350年间积累起来的总债务。而1976年之后不过35年，美国的总负债就膨胀了10倍以上！以1/10的时间，欠下了10倍的负债，这真是百倍的速度！(P244)负债是对现金流的压迫，而国家和民众的超高负债，是对国民收入的巨大压迫，它改变了社会财富的流向。在美联储的强力保护之下，富人们肆无忌惮地掠夺了穷人的财富。(P244)民主的形式是最重要的，但民主的实质更重要，人民当家做主的全部意义，就在于获得合理的财富分配。(P247)制度性贪婪一旦固化，将自发形成不可逆的财富兼并趋势，以及随之而来的税负不均的日益恶化，进而导致财政税收出现结构性的赤字，政府被迫大幅增税，这将刺激民众不满情绪的爆发。如果增税已达社会稳定的极限，而仍然不能满足财政开支的需求，这时超货币将不可避免。货币博安置点燃的通货膨胀之火，又反过来加剧富人进行财富兼并的冲动，致使税负不合理和财政赤字更加严重，诱发新一轮的货币贬值，直到民众无法忍受恶性通胀和严酷税收的压榨，起而反抗至改朝换代为止。(P248)有人认为，货币贬值是财政赤字的结果，其实，财政赤字的根本诱因是富人占有财富的半壁江山而鲜有纳税。因此，货币贬值的根源在于富人贪婪的制度化和财富兼并趋势的不可逆！(P248)n 罗马盛衰，浴血的贪婪之路罗马帝国的城市化，绝非经济自然发展的结果，而是为了统治一个庞大帝国无奈的政治选择。都市的既定国策，同时也完美地符合了权贵阶层对土地兼并的贪婪需求、罗马的农业经济正是帝国国策和权贵贪婪的双重牺牲品。(P275)财富创造的前提是提高生产率，而财富分配的原则就是公平合理。经济学往往研究前者，而政治学常常关注后者，只有政治经济学才能兼顾两个方向。(P287)机制而起的罗马帝国，实际上是罗马军事扩张带来的巨大红利所催生出的畸形儿，尽管它的经济实力足以政府地中海沿岸国家，但其组织能力却无法有效地驾驭一个庞大的帝国。因此，罗马帝国不得不大力推进都市化运动，以帝国控制众多的城市联邦，以诚实联邦控制所辖居民，将尽可能多的人口纳入诚实的办法，来实现间接统治的目的。帝国的都市化运动，绝非经济自然发展的结果，而是为同意一个庞大帝国而做出的无奈的政治选择。(P288)n 北宋兴亡，铅华洗尽的沧桑北宋既是中国货币经济高度发达的时期，又是货币制度最为复杂的时代。(P300)在中国历史上，改革最终能够成功的案例之所以寥若星辰，就是因为改革的力量不足以击破已经固化的制度性贪婪。王安石变法失败的根源在于，他要挑战的不仅仅是进行土地兼并的少数豪强大户，而是朝野内外各种利益集团纠结在一起的贪婪欲望。如果没有秦孝公那样的钢铁意志，则变法难竞全功。(P316)n 什么不是《中国梦》新自由主义强调，政府必须完全退出市场，否则将会扭曲市场经济。很多人误以为市场是平等的，而实际上，市场永远是弯曲的。政府应该尽可能少地干预市场，但必须强有力地保护财富分配的原则。房产普通存在高房价和高租金现象的根源是流通量不足，而不是绝对存量不够。(P339)制约城镇化的主要障碍不是城镇的办公楼和商品房不够多，而是能够负担房租和经营成本的中小企业生存日益艰难、没有就业机会的城镇化，无异于城市的贫民化和流民化。(P345)在中国历史上，农业效率的目标与美国迥然不同，中国农业所追求的是单位土地的最大产出量，即土地的最大产出量，即土地生产率；而美国追求的是单位人口的最大产出量，即劳动生产率，这是由中国耕地仅占世界的7%，但却必须养活世界22%的人口的残酷现实所决定。(P347)“生产过剩”在很大程度上个假命题，人类历史上从来没有出现过财富过剩的问题，只有贫富分化造成的绝大部分人口无力消费的现象。(P349)英国的衰落首先源于制造业定力的瓦解和专注的分散，工业革命带来的巨额利润让英国迷失了方向，在金钱的大潮中，实业溺水，金融腾达，食利资本主义大行其道，投资获利轻松，财富增值快速，砸石头的苦活儿让美国人去干，结果两次世界大战将日不落的大英帝国打回了原形。（P352）jeudi 27/01/2016

《货币战争5》的笔记-第68页 - 真相隧道，穿越泡沫的空间

资本遵循逐利的原则，哪里回报高，它就流向哪。当货币长时间过度宽松时，资产价格上涨所产生的利润率，将高于经营实业的利润率，这种差距越大，资金就越不会流入实业，而只会追逐资产升值。本章主要讲美国股市泡沫产生原理，侧面反映政府干预的负面效应

《货币战争5》的笔记-第50页

第一章小结：金融危机政府救市➡️美元贬值➡️美元信任危机，市场将对美元的信心转移到黄金上➡️通过打压金价让市场继续信任美元➡️各国趁机囤积黄金摆脱美元控制

《货币战争5》的笔记-第1页

第一章：
美国政府不愿意看到黄金涨的太厉害，于是在市场抛售黄金，并在政策面做大量配合做空黄金市场。导致4月份黄金期货价格大跌。由1525美元跌至1361美元。我看近日的价格已经跌倒1200美元左右了。而书中所说的黄金生产成本已经高达1400美元。黄金企业严重亏损。
而在实体市场，由中国大妈引导的黄金购买狂潮，使得黄金现货被一扫而空。美国政府企图回收黄金现货的算盘落空。而德国企图运回在美国的黄金储备，困难重重，最终谈成7年内运回300吨。
第二章：
关于回购股票对于股价的作用：
1、回购了股票，市面上的股票少了，价格就高了。
2、企业回购股票，表示企业对于股价的估值高于市场价格，根据信息不对称原理，股民有理由相信企业对于股价的股价更准确，所以也能抬高股价。
3、在总收益不变的情况下，由于流通股的减少，摊到每股上的收益增加，所以导致股价上涨。
美国税法规定债务利息可以抵扣收入，而股息则征收双重税收，所以导致上市公司举债回购及发放股息。
QE3量化宽松，大量现金进入资本市场，现金追逐利益，购买一切可能有利益的债券，而当货币过剩时，垃圾债券也变成了香馍馍。美国垃圾债总规模已经超过1万亿。而收益率则降至5%。当资产价格不再上涨，收益率低到极限。将导致又一拨的次贷危机。
第三章：
为什么在货币超发的情况下，会出现钱荒。因为影子货币的大量创造。美国的影子货币大约是M2的3倍多。而中国大约在0.3M2。美国5月宣布退出QE，美联储不买国债，导致国债回购市场乱成一团，金融机构大量抛售资产。而市场没有那么多货币。影子货币要转换成真实的货币在市场一路上扬的情况下是可行的。反之则要命。
我觉得美国和中国是一样的。中国超发大量货币，只能在房地产市场消化，否则就会通胀。而美国超发大量货币，只能在金融市场消化，否则也会引发通胀。中国未来的路在哪里呢？开发金融市场消化货币，还是开发农村土地所有权消化货币？货币没有去处肯定是不行的。
第四章：
我以前一直没有想通，为啥美国这么强大，却欠了一屁股的债。后来想想原因如下：
1、要想还债只能收税，那收税是要老百姓同意的。老百姓才不愿意拿税来还债呢。
2、中国有国企，国企可以赚钱还债，美国没有。美国没有政府控股的企业，即便有估计也不怎么赚钱。而且在美国的体制中，政府控制高获利的企业，是与民争利，肯定也是不行的。
3、国债是高信用的抵押物，有了国债，金融市场才能如此发达，影子货币才能被源源不断的创造出来。如果国债少了，金融市场也就萎靡了。然后通胀，萧条。
所以美国是不想赤字都不行。但是这样一直赤字下去，难道没有问题吗？当然有，如果在高利率的情况下，美国现在16万亿的国债，假如利率在5%，那国债利息就要支付8000亿。美国的总税收也才2.4亿。1/3的钱付利息了。
所以说，超低利率符合所有人的需求。美国政府可以少支付利息。美联储要控制通胀。银行可以赚钱。
第九章：
针对中国经济给出了一些对策，我觉得比较有效的应该是如何控制房价：
政府收房产税，第一套不收，第二套少收，第三套正常收，以上惩罚性收。这样可以释放出空置房10%左右。空置房一出，房价将急剧下降。
政府财政靠卖地赚钱，开征房产税后，可以将房产税证券化，以稳定的现金流换取高额收入补贴财政。政府则降低卖地的期望值。

《货币战争5》的笔记-第1页

1 qe行将退出的美国金融市场
2 银行和影子银行的货币超发方式 双重记账 和国债回购
3 libor浮动对市场的形象 以及利率掉期问题
4 华尔街抄底银行止赎房 进入租房市场 上市或发行rbs债券变现
5 赌违约掉期的 CDS债券
6美国政府被资本绑架，说着大实话，班办着违心事，财富兼并严重，少数精英阶层掌握绝大部分财富且不上税。造成货车加速贬值
7 罗马帝国由于货币问题导致悲剧
8 北宋货币超发与盛唐的四倍，人口与盛唐一倍以上。造成北宋严重的物价上涨。从而成就大批银行家 第一代银行家的形成是由于各种货币不同，兑换形成差价。进行短期套利交易。第二代银行家通过盐茶票据，和官员勾结控制担保市场，广大商人想进行盐茶交易必须通过银行家，银行家还掌握了贷款融资等领域，变相控制了政府的经济。
政府想到了多种控制局面的办法，几代大臣被贬都未能解决问题。宋朝土地变更不被限制，于是银行家和巨富阶层进行大量的土地兼并。

《货币战争5》的笔记-第1页

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《货币战争5》的笔记-第103页

货币在进化，而社会中绝大多数人的思维却没有跟上。当今的货币金融学理论，仍停留在20世纪80年代的水平，这种陈旧落伍的知识，已经完全无法理解新的货币创造现象，致使目前许多对于货币、物价、汇率、利率和金融市场的解读出现了重大误差。

《货币战争5》的笔记-自序 - 自序

人类最基本的活动至少应该是维持自身的存在和繁衍吧。

《货币战争5》的笔记-第100页

还是用当铺的例子来解释ꎬ 你拿着家传的古董来当铺抵押借钱ꎬ 当铺
伙计横挑鼻子竖挑眼地说只能打 ５ 折放贷ꎬ 你立刻火冒三丈声称低于 ９ 折
就不当了ꎬ 最后就看谁耗得过谁ꎬ 结果双方妥协在７ 折ꎬ 这是正常的情况ꎮ
现在行情突然变了ꎬ 市场传言这种古董正在被几个大收藏家狂抛ꎬ 越
来越不值钱了ꎬ 这可吓坏了手中有存货的其他收藏家ꎬ 他们也纷纷向市场
抛售ꎮ 除了收藏家ꎬ 市场上更多的是投机商ꎬ 专干买空卖空的生意ꎬ 他们
听到这个消息后ꎬ 立刻宣称自己有货ꎬ 跳楼甩卖ꎬ 吐血清仓ꎮ 其实ꎬ 投机
商手中并没有货ꎮ 市场上总是有卖就有买ꎬ 于是买家们涌向卖空的投机
商ꎬ 付了现金等待提货ꎮ 投机商知道当铺老板手中有货ꎬ 于是跑来借ꎬ 数
量多多益善ꎬ 他们愿意出溢价ꎮ１００ 　 　
为什么投机商愿意冒险出溢价借古董呢? 原来投机商认为古董的价格
还会下跌ꎬ 先借当铺的古董来交货ꎬ 等过几天价格更低时ꎬ 再买回来归还
当铺老板ꎬ 吃中间的差价就赚翻了ꎮ
这个有意思。市场先传言东西不值钱了，第一步操纵媒体。收藏家信以为真开始抛售。投机者也开始宣称，我们有大量的这种东西也在抛售，实际他们并没有。买家们想机会来了，赶紧先付钱。投机商拿着现金去当铺借，注意是借。借的话有好处，可以给使用费。当铺觉得生意合适就借了。投机商拿着这些东西给了买家。投机商继续唱衰市场，然后以低价在把借出去的东西买回来，给老板。赚取差价。。。。

《货币战争5》的笔记-第11页 - 第一章

伦敦金的开盘价居然是由几家人工敲定的，一直以为是像股票一样接上一天的收盘价呢。

《货币战争5》的笔记-第97页

一级交易商们拿国债做回购融资ꎬ 资金到手后ꎬ 又再次杀入回购市
场ꎬ 这回他们做的却是放贷者ꎬ 又叫逆回购 (Ｒｅｖｅｒｓｅ Ｒｅｐｏ)ꎬ 在市场中借
回一模一样的国债品种和数量ꎮ 有人会问ꎬ 这不是瞎折腾吗? 先压券借
钱ꎬ 再压钱借券ꎬ 完全没有意义嘛ꎮ 不过ꎬ 一级交易商们的算盘打得更
精ꎬ 持有上千亿美元的债券库存ꎬ 是一件风险极大的买卖ꎬ 因为利率每时
每刻都在发生变化ꎬ 有时甚至是剧烈变化ꎮ 利率一变ꎬ 债券价格就会随之
而变ꎬ 而周转如此规模的债券库存需要很长时间ꎬ 如果不能及时完成吞
吐ꎬ 而利率却出现大幅上扬ꎬ 那么赚来的辛苦费就可能全部泡汤ꎬ 甚至吐
血赔本ꎮ 先压券借钱ꎬ 再压钱借券ꎬ 前者的利息成本与后者的利息收益可
以完全对冲ꎮ 假如此时利率突然飙升ꎬ 前者抵押出去的国债贬值ꎬ 回购时
承诺赎回的价格高于市场价格ꎬ 肯定是赔了ꎻ 而后者持有别人抵押的国债
也同等贬值ꎬ 对方回购时也得出高价赎回ꎬ 又肯定是赚了ꎬ 这样输赢相
抵ꎬ 从而完全避免了利率上扬对债券库存的威胁ꎮ 这就是资产负债表的
“匹配对冲” (Ｍａｔｃｈｅｄ Ｂｏｏｋｓ)ꎮ 没有了利率风险ꎬ 一级承销商就可以踏踏
实实地挣批发和零售债券之间的价差了ꎮ

《货币战争5》的笔记-第149页 - 利率火山,最后的审判日

哟 揭了下Summers的老底，有点意思