红色资本
出版社:东方出版中心
出版日期:2013-8-1
ISBN:9787547306079
作者:[美]卡尔·沃尔特(Carl E. Walter),[美]弗雷泽·豪伊(Fraser J. Howie)
页数:270页
内容概要
卡尔. 沃尔特， 在中国生活了20年，并积极参与了多项金融改革工作，他在1992年的中国企业首例海外IPO和1994年首批中国国有企业在纽约证券交易所上市过程中发挥了重要作用。他是中国第一家也是最成功的合资投资银行——中国国际金融有限公司的管委会成员，在那里，他支持了一批中国主要企业的股票和债券的发行。最近，他帮助全球主要投资银行创建了最成功和最有利可图的安全货币交易业务。他能说流利的普通话，毕业于北京大学，并拥有普林斯顿大学博士学位。现居纽约，是独立顾问。
弗雷泽. 豪伊， 曾在剑桥大学学习自然科学（物理），在北京语言文化大学学习中文。近20年来他一直从事亚洲股票交易和市场的分析、写作，同时在香港工作，在信托银行和摩根士丹利从事股权交易。1998年到中国，在中国国际金融有限公司销售和交易部门工作，后进入中国 M&A 管理公司。他曾加盟南华早报、亚洲华尔街日报、中国经济研究季刊和中国经济评论，并为CNBC、BBC、半岛电视台和彭博社撰写评论。他是一家帮助国际投资者在印度和中国市场投资的新加坡亚太经纪公司的董事总经理。
祝捷，特许金融分析师（CFA）。先后就读于中国人民大学、北京大学光华管理学院、纽约大学斯特恩商学院，获工商管理硕士学位。曾就职于中国建设银行、中国金融期货交易所，兼职于北京懋源投资有限公司、中银国际（亚洲）有限公司。现任渣打银行（中国）有限公司投资策略分析师。
刘骏，特许金融分析师（CFA）和注册风险管理师（FRM）。先后就读于南京大学、耶鲁大学、约翰·霍普金斯大学商学院，获经济硕士、金融理学硕士学位，曾就职于中国银行、世界银行总部，现在加拿大联邦住房及信贷公司工作。
书籍目录
第二版序言
第一版序言
第一章 中国改革开放政策的回顾
2008年夏天
开放的30年：1978——2008
金融改革的十三年：1992——2005
金融改革的结束：2005年
中央国企“大家庭”
第二章 中国的银行堡垒
银行就是中国的金融体系
中国的银行都是大银行
危机: 刺激银行改革, 1988年和1998年
20世纪80年代的扩张
海南房地产泡沫
广东国际信托投资有限公司
2010年中国的银行堡垒
对于资金和现金分红的渴求，2010年
第三章 脆弱的堡垒
人民银行的重组模式
四大银行的部分注资，1998年
“坏银行”和“好银行”，1999年
资产管理公司收购的不良债务，2000年
人民银行重组中国建设银行和中国银行，2003年
“商业”不良资产处置，2004-2005
工行和农行的资本结构调整，2005年和2007年
财政部的重组模式
“坏银行”的表现及其意义
中国人民银行的“永久卖出期权”
新的经济大跃进
中国最新的银行经营模式
资产管理公司的估值
意义与影响
第四章 受管制的中国债券市场
中国为什么需要债券市场？
风险管理
人民银行打造的完美的收益曲线
由假想交易产生的假想曲线
固化收益曲线
现金和回购市场
3.27国债期货事件
“金字塔”的基础：对居民储蓄的保护
第五章 中国债券市场上的纠葛
国开行、财政部和四大国有商业银行
中国人民银行和国家发改委
地方政府的“松绑”
融资平台
信用加强
省级政府的半主权债务
中国投资公司：中国金融体系中的关键
人民币冲销和中投
中投对其拥有银行的攫取
金融市场的周期
第六章 西方金融、国企改革和中国股市
今天的中国股市
中国为什么要建立股市？
炒股热和社会动荡
国有企业公司化改革
股市给了中国什么？
全国性金融市场和地方
中国电信：高盛完成的“上帝的杰作”
第七章 “国家队”与中国政府
1998年机构改革
国资委模式和汇金模式的比较：谁拥有谁
超大规模投资者和超大上市规模
初级市场表现：让每个人都满意
谁的热钱？二级交易市场
赌场还是成功，还是两者皆是？
启示
第八章 紫禁城
金融王国
红墙背后
另一个王国
壁垒打破了吗？
城墙的裂隙
中国特色
附录
参考目录
索引
译者后记
作者简介
揭示中国非凡崛起与金融改革的真相！
阅读这本书，可以从一个独特的视角，对中国改革开放30年，特别是金融改革20年波澜壮阔的历史进程有一个全新的了解。作者通过对中国的银行及货币政策，股票及债券市场如何一步一步发展、壮大的历史总结，包括对中国金融高层决策的一些重要背景及金融交易内幕的研究分析，提出了很多独特而深刻的洞见。
这本书从西方学者的视角，观察分析中国的金融机构，从商业银行到投资银行，从股票市场到债券市场，也部分地涉及到政府机构的职能和管理体制。书中论及国有银行的扩张、信用评级的缺陷、地方债务的快速增长等问题，也是国内读者所关心的。书中收集和列举了大量的统计数据资料，其研究和讨论问题的方法，值得国内的金融从业者和研究者参考借鉴。本书英文版《RedCapitalism : The Fragile Financial Foundation of China’sExtraordinary Rise》荣获英国《经济学人》杂志2012年度最佳图书奖。
发布书评
精彩书评 (总计8条)
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读到这本书，时间刚刚好。在我从事商业银行所谓投行业务以来，才真正有机会了解其他的金融机构和中国债券市场，以及利率市场化的意义。要是早点读，可能读不懂。银行就是一切近年来信托业异军突起，资产迅速突破10万亿，风头正健。可是，银行的资产是140万亿，画个柱状图，都看不到信托的柱子。而信托的10万亿已经排在保险、券商、基金之前，位列第二位了。光看规模，可能还不能太说明问题。信托的10万亿，估计有7成是银行通道业务，实际上还是银行的。我国的债券市场呢，银行间市场一家独大，承销人和投资人都是银行，还是银行自己和自己玩的游戏。股市呢？贷款停滞股市必然下跌……诚如本书而言，中国的金融体系就是银行，其余只是点缀。如今实际的混业经营已成趋势，今后中国的金融仍将是银行的天下。如今回过头来看看这条微博，就更能理解了：@Cryparadise:一般接触金融的人，起初会视银行为屌丝，相反认为证券投资很有趣，交易员很神秘，后来会热衷关注IPO和PE造富，偶尔围观下并购与借壳，直到做几单通道后才能明白信托来钱如何稳准快，更引各类牌照机构尽折腰的讨论“大资管”，最后树藤摸瓜发现真正高帅富仍是银行。银行是问题之源，四大资产管理公司是“坏银行”，承接了坏账。但是坏账并不会凭空消失，它仍然存在。从书中描述的当初剥离资产的财技来看，四大行实际上是以坏资产换债券，而这个债券能否偿付，实际还看银行本身。因此，坏账还是一把悬在头上的利剑。要偿付债券，银行就要分红，银行要分红，就要不停放贷款，为保证贷款收益就进行利率保护，分红造成资本金不足就增发。银行就这样进入一个自我强化不断循环的圈子。控制利率，海外上市吸引外国资本，建立股票市场等等从源头看，都指向了银行的坏账，而银行的坏账背后是国有企业。全国人民储蓄为这个游戏提供了流动性，全国人民的储蓄以负利率的方式补贴了银行，银行又以分红的方式为之前国企的坏账埋单。难怪书中说我国人民是英勇的人民。银行是增长之源。我国经济的增长实际上是信贷堆出来的，这也解释了为何有那么多坏账，也解释了为何银行贷款规模会连年增加，也部分解释了银行为何要频频增发以补充资本金（另一个原因是为了解决之前的坏账而分红）。中国经济的增长有赖于银行。银行是牛鼻子，所以政府抓住不放。正如一个人将90%的鸡蛋放在一个筐子里，那么这个投资只有成功。因为，他经不起失败。这就是中国的银行。一夜回到解放前书中开篇便引用了“辛辛苦苦三十年，一夜回到解放前”这句话。这是当时企图阻挠国企海外上市的“爱国贼”说的话。他们认为这是出售国本，是资本主义复辟。说他们是爱国贼，是因为他们不了解朱总理的深意，海外上市一可以获得境外资本（文中有一图，境外上市的四大行的分红与募集的资金相当，实际上国外投资者的钱拿来分红了。但是，客观上说，国外投资者也获益颇丰，而赢家还是政府）、二可以引进管理、三可以和国际接轨。而这些都指向增强国家队实力而不是削弱，这些人只看到表象。现在重提此话，有了相反的意思。中国银行的改革在朱镕基担任副总理和总理期间取得长足进步，与国际接轨。但是温总的4万亿，有可能使得改革的成果付诸东流。一是政府指令式贷款更加明目张胆，二是4万亿造成的坏账开始显现，地方债务规模16-25万亿之巨，投向没有现金流的项目注定要成为坏账。当初四大资产管理公司剥离了1.4万亿坏账，现在还要成立多少个资产管理公司？改革出现退步。未来怎么办？未来在我看来，未来依然要靠民间。利率市场化、统一债券市场，允许违约，完成真正的收益率曲线。做真正的债权直接融资（现在在银行间发债，银行自买自卖，我认为还是间接融资），做资产证券化……银行的出路呢？在债市。 -
这本书对我来说读起来还是有点吃力的，虽然金融专业也读了三年，自我感觉也并没有懈怠，但这本书的一些内容却无法很深刻的理解。刚刚读完开始写这个书评，脑海中还能回忆起的内容大致有：中国的非凡崛起离不开改革，尤其是朱镕基总理推动的改革，他的改革为中国薄弱的经济带来了海外资本，将中国零散的国有企业集中起来，打造成符合国际投资标准的大型公司。最终打造出我们国家的资本“国家队”，也就是我们在我们经济中占据主要地位的国企。这是我国从资本角度来看，改革以来取得的重大成就。但不得不提的是看起来似乎很市场化的中国经济，看似很现代化的金融体系，实际上却没我之前想象的这么好，这么自由与开放。以前我们也知道中国的金融市场没完全开放，知道中国的股市存在一定问题，中国银行业的垄断是不合理的等等。但是我并不悲观，我认为市场化的趋势一直都在，中国的经济一直在增长，尽管有些问题，但是看到这本书分析了一些内在的东西我有点悲观了。中国金融体系的行政化，银行表面的繁荣其实质上的政府支持，中国经济的发展主要由银行资本扩大信贷来支撑。最令我沮丧的是“国家队”的存在是一道很难逾越的屏障，自小比较喜欢生意，成长在改革开放浪潮中的我们这一代，希望在市场中寻找自己的价值，闯出自己的一片天。水平有限只能谢谢不痛不痒的，还是要好好学习啊 -
“有中国特色的资本论”。没有比作者在结尾的这句话更适合做本书的副标题了！两个外国人，用朴实无华的语言，把红色资本的内在运行逻辑解释得一清二楚，实在是了得；加上翻译准确，强烈推荐之！只是读完后悲凉无比。。。
精彩短评 (总计50条)
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看到了一些金融体系存在的扭曲现象，还是有些震撼的，毕竟现在中国的这些大型金融机构现在看起来又大又强，但是通过本书，你却发现了幕后的故事。财政部、央行、四大AMC、国有银行，很多的东西都是被技术性操纵，通过会计上的游戏把很多问题无限后延罢了，尤其是08年一役之后，金融系统又走上了10年前的老路，这种开倒车行为是否又会重蹈当日的覆辙么？现在不断攀升的不良率契合了作者当年的判断（此书写于2010年左右）。总之，一个健康的银行体系的建立仍然是任重而道远，这一体系仍是脆弱的，远远不像表现上看起来那样健康！ -
此书能在国内出版，也是奇了。严格说来，算是给我普及了改革开放以来国内的金融体制变革史。以史观今，知由来，辩方向。 -
一口气两天读完了，篇幅不算长但延展可以非常广，不同的人一定会有不同的收获。比如我就在想财政部与央行的人事任免、与财政货币政策协调配合程度的关系... -
真是不想看海勒斯、天朝没人写、对周小川这样的人、想意淫时候、一点头儿也没有啊（图书馆里那本简体中文标题hongse ziben...red capitalism不好吗？？）
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1 1993年朱镕基决定国有企业在海外股票市场上市。美国投资银行家们帮助国有企业巨头包装并卖给国际投资基金。
2 周小川成立汇金公司 金融国资委 失败
3 长期国债没有短期国债定价支撑。
4 中国市场 的主角 国有企业和 外国人。 -
收个尾 -
没看过原版，但很明显本书就是典型的外国人比本国人更懂国情的书。中文版就是个悲剧，文字和图表很多错误，不晓得是翻译还是印刷造成的 -
所以这本书13年让出版了...某种程度上中国金融系统需要一个强人出现统领协调各部门的预言已经实现了...其实也不一定是歪果仁看得更透彻，咱们更“习惯借古讽今”吧 -
一个外国人写的，但对于科普中国近几十年的经济制度还蛮有借鉴意义。 -
金融国家队 -
与内生机制不同，移植来的金融体系是为了满足一定的政治和经济发展目的，金融抑制的形式仍存在，只是形式上发生了很大的变化。 -
中国的官僚资本退可利用官僚，进可利用市场，除非真正收归国有，不然不管向哪个方向退步，都会导致中国的改革事业陷入泥潭 -
第一遍打卡。这本书非常好，并且清晰地说明了仅仅用公开的数据加上洞察力，就能看到很多东西。最合适的阅读方法是，用这本书的方法追踪再分析金融市场开放度验证一下。 -
我国作帐很溜啊 -
很不错的书，正是我了解金融体系的好书。当下最重要的是如何去杠杆。 -
身在江湖才知江湖险恶 这本书还是有很多很透彻的地方 想不明白一个外国人怎会如此懂中国 懂中国的金融市场 从业者必读吧 -
看这书最让我印象深刻的是财政部和央行之间的矛盾和较量，为此也对改革面对的困难有了更深的理解。 -
简直比中国人还了解中国人 -
三星半，术语较多略枯燥，主堆表格数据。银行间资本互换，周小川改革因各种原因并不彻底风险尚存。 -
“在这样一个从来未曾实践过的社会体系之下，所有中国有能力的机构都在拼命从事'资本的原始积累'。如果马克思今天还活着，他会毫无疑问地在中国发现大量新的素材，而他的杰作很可能会有一个新的版本，叫做《具有中国特色的资本论》。” -
大政府的左右腾挪，皆是为了眼前的利益和稳定 -
触目惊心 -
2017年读不完的第一本书。折在债券市场那章我粗浅的经济学常识已经彻底不够用了。从看过的部分来看，本书和红墙内幕没半毛钱关系，都是明面儿上的事儿，但又确实有点儿金融版江城的意思。作者写03年央妈重组四大行简直太开眼了。先把存款准备金降从13%降到8，释放2700亿，用这钱买由财政部发行的同等价值的特别国债，财政部再把发行债券所得收益借给各家银行以补偿资本金。也就是说财政部将2700亿人民币从储户和企业的名下悄无声息地转移到了银行的资本金里。你说是不是很腻害。 -
全是干货，对了解中国资本市场很有帮助。财政部和央行的博弈可以写一篇《中国金融改革的政治经济学》？ -
全文十分专业，对于没有会计与金融基础的人来说，读起来会非常痛苦，但是一位外国学者却清晰地讲述了我国金融行业的现状，中国是一个依靠低效率银行业来进行资金运转的体制，银行业也不过是另一种形式的事业单位。 -
对中国的金融业洞若观火！ -
自四大不良资产管理公司成立和国有银行坏账剥离的历史讲得很详细，总结下来，即会计游戏和国家意志下的债务展期。经济解释可有多个方面，作者显然更偏好使用空头思维。不管怎样，informative -
无意中发现的一本书，通过这本书，了解中国的金融体系结构，颠覆了我的三观，让我对社会的一些现象有了更深刻的认知！ -
有很多常人不了解的内幕，通过揭开内幕，才真正体会为何西方始终不承认我们市场国家的地位，才能切实感受到切蛋糕之争和改革的困难 -
第五家国有AMC的表述，是第一次听到，感觉十分新鲜。 -
权贵资本主义 -
了解 -
一针见血，这位外国专家对中国金融体系的剖析可以称得上是庖丁解牛，大长见识！ -
这本书认识很准确 -
这个两个老外对于中国的资本市场，比广大的中国金融从业者明白的多。 -
了解一些外国人可能更客观的看法，洞悉中国经济走向 -
中国的金融体系是世界之外的独立帝国。银行不是定价机构，而是基础设施；债券不是风险评估的品种，而是变相贷款；股市不是给企业估值的场所，而是为国企脱贫解困的工具。透过现象，看本质；更懂中国，也许能找出绝佳的政策看多期权品种。 -
补充了自己很多背景知识漏洞 -
三星狂魔 -
一本说透中国金融的好书需要两个作者：一个负责理论，一个负责故事；一个负责西方模式，一个负责中国国情。两条主线：2008这个多事之年是中资外资实力对比，以及政府对引进西方模式态度逆转的分界线；资本的根基是“信”，只是在西方“信”是个体间的信用，而在中国“信”是个体对中央集权的信仰 -
中国改革开放以来的金融史最佳，可能没有之一。 -
书籍简述一个完整的金融市场变化，或许不足够详细，作为初学者来说，书籍内容已打开新的视野，另外译者的水平也相当可以 -
站在墙外看中国，角度不同，看点不同。 -
虽然很多没看懂，但是确实对中国的银行有了一定了解 -
企业会计记账技巧是造假，国家的会计记账则是传奇。依托国家的信用，变不可能为可能。 -
金融体制的宫心计，十分精彩，但有些地方一知半解，学海无涯啊… -
大部分都是左口袋到右口袋的挪移术，尤其历史事件（包括欧美苏联）对国内金融系统发生的影响是巨大的。要探索其根源的话，需要篇幅太长，这里大概做一个总结，就是国内在研究金融的道路上仍然漫长，且这种漫长有两个忠实的陪伴者“保守和既得”，但掌控和市场天然是敌人，带有难以调和的悲剧色彩矛盾充斥其中。 -
全文在论证银行是中国金融体系最主要部分，国企是经济主要参与者，经济靠投资拉动，政府负债很高。可能翻译原因，有些辞不达意。 -
从四大银行至财政部与人行之争，债券市场风起云涌，股市里的中国特色，国家队互帮互助如何通过行政手段压低一级市场价格从而在二级市场中获得大量资金。初步了解中国金融体系的建立，虽不完整，还是可做补充。 -
推荐，在这里，读懂中国。