投机的艺术

内容概要

菲利普·L·凯瑞特（1896～1998）美国著名投资家、基金管理人。身为记者与“一战”飞行员的菲利普，最初为朋友和家人打理钱财，1928年他创办了Pioneer基金，后发展为现今的富达（Fidelity）共同基金，该基金公司为美国最大基金公司之一，由菲利普·L·凯瑞特的儿子和孙女掌管。菲利普掌管该基金55年，期间公司募集的投资额由１万美元变成800万美元。沃伦·巴菲特称他具有“最长期的投资纪录”。凯瑞特投资的成功秘诀，很大程度在于当别人未能发现某些小公司之前，他对这些公司的价值十分认可，如供水与桥梁公司的股票。他并不在意长期持有那些一直呆滞不动的股票。他与巴菲特身为挚友，并时常交换投资理念与秘诀。



    《投机的艺术》一书，主要是凯瑞特作为Barron记者期间所写的系列投资文章，后一直成为投资的经典之作。



    菲利普·L·凯瑞特于1998年去世，享年101岁。

书籍目录

《投机的艺术》

第1章 什么是投机 1

“木材投机冶 1

百万富翁的”舞蹈冶 2

必要的投机者 2

投资者必须投机 3

词典里如何定义投机 3

有组织的市场 4

一个民主的机构 4

希望还是判断 5

投资者的增值代理人 5

增强市场流通性 6

投机与生活费用 6

成功之路 7

股票与房地产的相似之处 7

第2章 市场的机制 9

美差的代理人 9

商业银行家 10

债券的业余投资者 10

股票融资 10

.普通股的起源 11

有组织的市场 11

梧桐树下 12

严格的道德规范 12

经纪人开始业务 13

经纪人的第一份订单 13

零股交易 14

严格的交割条例 15

结清股票交易 15

公告板和指示棒 16

保证金交易 16

场外交易 17

股票拍卖 18

如何找到可信赖的经纪人 18

第3章 投机工具 19

没有限制 19

违约债券的收益 20

当需要耐心的时候 21

收益债券的起源 21

确定事项投机 22

二十只可转换债券的记录 23

粉饰的例子 24

直接行动 24

不同种类的股票 25

可转换股及参与分红优先股 26

受欢迎的优先股 26

普通股的利润不普通 27

管理层轻易不解散 27

对政策的猜测 28

第4章 股市风云——涟漪与波浪 29

大学教授的答案 30

活跃股票的优点 30

股价波动到底有多快 31

潜在的买家和卖家 31

摇罐头公司股价的上升 32

“内部人冶不总是正确 32

无法解释的上涨 32

联合操纵 33

历史上的洛克群岛联合操纵 33

业余投资者如何交易 34

10 个点的波动需要时间 34

市场大势 35

胆怯与倔强 35

小人物的遭遇如何 36

对于未知的恐惧 36

股市赌博 37

第5章 投机大潮 38

《圣经》里的经济周期 38

类似于拳击的比较 38

布赖恩是怎样失败的 39

规则的例外 40

一个著名的经济周期 40

揭发丑闻的年代 40

一个银行家的真实预言 41

旧金山的灾难 42

历史性的崩溃 43

股票市场和大恐慌 43

假想的交易 46

投资者与交易商 47

第6章 预测大波浪 48

萧条没有发生 48

道氏理论 48

熊市的底 49

市场崩溃的预见 50

巴布森的xy 曲线 51

不幸的选择 51

关注钢铁工业 52

高炉指数 52

1929年高炉指数是如何奏效的 54

高炉指数的价值 54

经济活动 55

预测商业指数价值 55

股利收入 55

费歇尔指数 57

价格波动如何影响经济 57

勇敢指数 58

诸多因素的平衡 58

永远的股市波动 59

第7章 投机的生命线 60

金字塔式交易 60

当保证金业务员忙起来时 61

银行盈余资金的出口 61

金融市场控制着股票市场吗 62

股票会如何发展 62

是原因还是巧合 63

季节性变动 63

联邦储备系统的影响 63

活期贷款利率 64

相关性 65

当股价下跌时 65

投机商人 65

不断增长的商业利润 66

牛市自毁 66

哈佛指数 68

短期贷款和债券收益率 68

为何所有的晴雨表都不管用了 68

苟延残喘 70

第8章 技术因素及经济基础 71

复合预报员 71

惊人的上涨 72

什么是”弱手冶 72

高保证金带来的危险性 73

钢铁公司的股东 73

经纪人贷款以及市场状况 75

一个真正的危险信号 75

当庄家忙的时候 76

如何读一张图表 76

读图表的几个例子 78

图表的局限性 80

再谈道氏股价理论 80

销售高潮 81

是艺术，而不是科学 81

第9章 卖摇空 82

交割规则 82

经纪人的权利 83

卖空会计 84

卖空的用处 84

远程客户 84

零股市场的本质 85

维持有序市场 85

场外交易的困难 86

大恐慌中的熊市 86

卖空的道德规范 87

引领式抬价 87

对股票囤积的恐惧 88

受诅咒的股票囤积 89

金融自毁 89

卖空需要胆量 90

对长期交易商来说无利可图的领域 90

第10章 什么是牛市 91

70种股票的涨跌 91

最高位与最低位图 92

投机性股票和投资性股票 93

不同的趋势 94

股票群体的波动 94

股票群体波动的原因 95

惊人的差异 95

连锁店股与化肥股 96

1929年股票群体的行为 97

股票市场的时尚 98

社会公共事业股的流行 98

管理因素 99

成功或失败的结果 99

王子与乞丐的行业 100

差距扩大 101

对于价值的研究 101

第11章 如何阅读资产负债表 103

为什么资产负债表是平衡的 103

公司解散会发生什么 104

固定资产价值的不确定性 106

固定资产何时更重要 107

一些无法确定的价值 107

即使现金也并不总是好的 108

对客户提供的信贷 108

贸易惯例中的一个问题 109

存货项目 109

商品市场的价格起落 110

存货种类平衡的重要性 110

资本性支出 111

资金收回 111

折旧形成负债 112

其他准备金 113

什么是流动负债 113

概况一瞥 114

流动比率 114

如何“粉饰冶报表 114

对营运资金的要求各不相同 115

内部构成 115

所有者和债权人 116

第12章 如何阅读损益表 117

商誉的计价 118

实力的印象 118

真正的损益表是有价值的 118

商业折扣 120

扣减利润的费用 121

检查应税净利润 121

销售趋势 122

考虑币值变动 122

存货周转率 122

小百货和重型机械 123

信用政策 123

对折旧的一些看法 124

毛利率 124

折旧的重要性 125

一项令人满意的比较 125

统一的铁路公司会计 126

铁路资产的折旧缓慢 127

审计报告 129

天真的管理者 130

第13章 铁路和公共事业公司——管制的受害者还是受益者？ 131

各州对公共事业公司的管制 131

公共事业股大幅波动 131

公共监管的优势 132

大企业的道德标准 132

举债经营 133

一个实例 133

剧烈的股市波动 134

当投资者与投机者在公司的权益相等时 134

稳健筹资的公共事业公司 135

考虑季节性差异 135

铁路公司的评判标准 136

列车载重量指标 136

艾奇逊效应 137

圣保罗的困境 137

千瓦和千瓦时 138

资本的慢速周转 138

一个启发性的分析 139

一种理想的燃料 140

铁路客运公司的苦恼 140

第14章 工业股分析

萧条与繁荣并存 142

对烟草公司的分析 142

预测与结果 143

产品与政策 143

“伯利恒钢铁冶的政策 144

两大工业巨头的比较 144

实物量单位的运用 145

生产成本至关重要 146

分析中的重要因素 146

繁荣的行业 147

马和拖拉机 147

避开长期低迷的行业 148

“趋势冶股与”周期冶股 148

领先鲜有失误 149

相对增长率的比较 149

现金富余的价值 149

高利润率的优势 150

第15章 冒险的宝藏 151

一个历史性的财富神话 151

矿藏的附加物 152

一个巨大的失败 152

怎样进行有前景的投资 153

开采过程中的风险 153

开采可能会很缓慢 154

用公式估价 154

估价的一个例子 155

矿业合并 156

折耗的重要性

生产、运输、精炼和分销 158

管道公司的困境 158

广阔的业务范围 159

石油公司类似工业公司 159

容易获得的统计数字 159

一个诱人的投机领域 160

第16章 财务手术的好处 161

成功取决于管理 161

敏锐加经验 161

自愿与非自愿重组 162

破产托管与破产 162

破产托管人保护债权人的利益 163

收益能力的恢复 163

优先求偿权 164

理论与实际 164

股东的力量 165

托管结束 165

法律步骤 165

当时间不利于投机者时 166

令人沮丧的延期 166

市场波动的正常秩序 167

银行家的威望 167

标准化的重组条款 167

铁路公司重组 168

艾奇逊公司的早期困境 168

市场价值的比较 169

第17章 未上市证券的交易 170

报价的准确性 170

虚卖 170

出价和要价的误差 171

选择一个非上市证券经纪人 171

总是存在的差价 172

银行家的态度 173

首选“无情冶的经纪人 173

隐藏的便宜货 173

金融机构股 174

银行业务不是例行公事 174

银行的财务报表 175

现金与现金等价物 176

存款人的分析 176

银行活动范围广泛 177

确定账面价值 177

火灾保险公司 178

一些技术细节 179

正式的报告 180

寿险债务是确定的 180

第18章 期权与套利 181

什么是期权 181

出票人的立场 182

用很少的钱投机 182

有限的风险 183

保护期权的交易 183

将看涨期权转换为跨式期权组合 184

期权作为保险 184

期权售出者的动机 185

按比例缩减的购买 185

期权卖方的责任 186

长期期权 186

被分离出来的认股权很少 187

期限种类 188

耐心的投机者 188

期权的弊端 189

一个估价公式 189

思维定势 190

等价证券套利 190

重组套利 191

兼并套利 192

套期保值 193

第19章 当投机变为投资 194

奇妙的可能性 194

经营管理 194

人、财、物 195

投机者的12 条规则 195

偶然性最小化 196

心理难题 197

耐心很重要 197

谨慎的必要性 198

四种股票 198

检验一条理论 198

一个惊人的结果 199

股票的复利 200

实现的利润不是目的 201

信息的重要性 201

愤世嫉俗不吃亏 202

每个决定都要自己做 203

价格收益比 203

折衷 205

避免过度交易 205

一个有利可图的业余爱好 206

作者简介

《投机的艺术》内容简介：1930年，这本《投机的艺术》问世了，而此前不到一年之际，一场金融危机袭卷美国，众多百万富翁变成乞丐，但也让很多人进入上层社会。在这次打击之后，恰恰是在大萧条导致的思维麻木甚至萎靡不振完全开始之前，菲利普•L•凯瑞特，以及他的这本关于股票投机的经典诞生于华尔街。菲利普•凯瑞特倾其一生来证明：智慧、逻辑和认真的数据积累能够使股票投机不比开一家街角药店的风险更大。在他人生的101年中，他亲身经历了31个牛市、30个熊市、20次衰退和一次萧条，一直都取得了成功。他不受华尔街批评家的嘲笑和备受蹂躏的交易商大众的影响而安然度过了1929年的金融灾难。他了解制胜的主要因素：密切注意回报。对他来说，这是投资的金钱思维。《投机的艺术》是作者任Barron记者期间，为投资者撰写的交易忠告与操作指南，问世以来一直成为西方投资经典。

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