约翰•邓普顿的投资之道
出版社:机械工业出版社
出版日期:2013-9
ISBN:9787111439554
作者:乔纳森•戴维斯,阿拉斯戴尔•奈恩
页数:224页
内容概要
乔纳森•戴维斯
《独立投资者》的创始人及主席、金融出版领域的专家以及知名专栏作家、投资学作者。他曾是《伦敦时报》《经济学人》和《独立投资者》的商业金融记者，他是《金融时报》的定期专栏作家，三本投资学书的作者，以及三家投资公司的管理者。
阿拉斯戴尔•奈恩博士
曾管理全球股票投资组合长达25年。他是爱丁堡合伙公司的创始人和首席执行官，该公司是一家位于苏格兰爱丁堡的专业基金管理公司，其遵循邓普顿原则管理着140亿美元的资产。在职业生涯早期，他曾在邓普顿投资管理公司工作了10年，曾作为环球证券研究部主管与邓普顿有过密切合作。他的前一本书《推动市场的引擎》对金融市场中的科技股兴衰进行了全面的研究。
书籍目录
译者序
导言
第1章 邓普顿及其生平 1
进入投资领域 5
股市行动 7
投资顾问 9
基金管理业务 10
移居巴哈马群岛 14
市场大师：全球逆向投资者 15
人们如何看待他 17
邓普顿这个人 22
第2章 投资顾问 25
耶鲁法 28
经规划的投资 30
何谓正常股价 32
投资“平衡”的解读 34
可能发生的最好的事 43
哪些是最好的股票 45
怎样利用投资增加收入 48
致莱德尔、斯科特、希夫纳、帕默、华纳和安德鲁斯的备忘录 50
第3章 基金经理 55
开始营销 58
投资组合的变动 60
光辉岁月 64
邓普顿增长基金的业绩 69
富裕的长期投资者 72
一致的实际收益 74
更低的风险，而非更高 76
长久以来的业绩趋势 81
第4章 行动中的哲学 85
重要的悖论 87
依据准则投资 89
第5章 邓普顿之法为何能奏效 111
学习总结 114
更详细的研究结果 115
对投资组合构建的影响 120
具有实际意义的结论 125
第6章 过去、现在和未来 137
邓普顿的传奇 139
展望未来 144
2011年秋季展望 146
对投资者的启示 149
附录A 约翰•邓普顿给投资者的建议 159
致谢 201
注释 202
参考文献 208
作者简介
约翰•邓普顿爵士是20世纪最伟大的投资大师之一，他因开创性的股票投资方法，以及勇于进入他人极少涉足的领域，挖掘廉价股票而闻名于世。而本书全面地解读了邓普顿的投资思想，揭示了这位投资巨人的理念与方法至今仍影响深远的原因所在。
本书从相对客观中立的角度，审视邓普顿几十年来的投资成就，探讨其背后的投资理念应用。本书披露了大批全新的资料，编辑整理了邓普顿致投资者的大量信件。从这些信件的点评与归纳，作者整理了邓普顿投资思想的脉络，归纳了很多今天仍然适用的投资理念与哲学。本书附上了邓普顿给投资者的建议和备忘录等资料，这是目前唯一留存的邓普顿的亲笔文字。
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精彩书评 (总计3条)
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最近在读，非常经典，里面内容有许多是第一次公开，有许多篇约翰•邓普顿致客户的保密信件，是让读者真正领会价值投资精髓的一本书，绝对值得细细品读，顶顶顶顶dddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddd -
投资一直都不是件容易的事情，多数人到头来不但两手空空反而可能搭上自己的身家财产。然而总有一些人是能够盈利的，而且长期盈利，比如邓普顿。股市如同大浪淘沙，期间总有那么几个风云人物，唯有时间证明谁才是大师。几十年来下来，邓普顿保持着良好的收益率。这其中有很多因素，包括耐心、眼光、坚持等等。而最重要的，在我看来是万无一失的策略和始终如一的执行力。从本书中可以看到，正是邓普顿对于股市的深刻认识从而形成了一套完整的交易策略，再加上几十年如一日的执行力，最终换来了完美的投资收益。他其实不是价值投资者，那需要把股票当成企业来买，然后一直持有，那是巴菲特的做法。邓普顿也研究企业价值，但是这只是他交易策略中的一个步骤而已，他用企业的实际价值来作为买入的依据而已。而买入，只是整个策略的一部分。先看笔记，从中可以看出一些端倪：1.实现最佳收益的最可靠做法是专注寻找廉价股，无关它是全球哪个市场也无关当时的市场趋势和市场情绪。2.买入那些价格低于价值的股票，并持有直到市场发现它们被低估为止。3.投资分析的关键不仅是关注公司目前的盈利水平、资产负债和现金流情况，而且更要关注未来可能发展的情况。关注未来而非现在。4.价格和未来的增长潜力是投资的关键，仅根据历史估值指标并不足以确定股票是否廉价。5.耶鲁法：根据股市目前的强弱程度来调整用于持有股票、债券和现金的比例。当股票市场比其正常水平强时，减少股票的资金；当市场回落，低于正常水平时，则增加持股。剩下的资金以债券或现金的形式持有。6.如何确定正常水平？A 市盈率的近20年的平均水平B 市净率的近20年的平均水平C 股息率的近20年的平均水平7.在牛市中，没有经验的人也能取得不错的收益，这是因为他们往往选择波动性强的股票。但是，一旦市场下跌，收益也会遭到重挫。8.没人能持续正确的预测市场，但是可以有计划的操作，从而做到在高位时卖出，在低位时买入。9.在正常水平时，持有50%的股票。之后每月计算平均水平，调整仓位。高于正常水平时，减仓；低于正常水平时，加仓。10.价值最高的股票就是市价相对于内在价值最高的股票。然而内在价值的计算要考虑非常多的因素，不容易得到。因此不能过于信任内在价值，分散化投资是必要的。11.基于内在价值买入的投资者会遇到一些问题：买入的是一些完全不热门的股票；不能期望立即赢利，要耐心等待。12.邓普顿的投资方式使得他在牛市中的业绩不是很好，但是最重要的是在熊市中保持高收益，从而整体都有不错的业绩。13.未来5年的盈利预测是选股方法的核心。14.线性外推法是人们用于观察世界的惯用方法。但是在遇到周期变化时，往往会出错。从书中所述，可以看到邓普顿的投资大体思路：耶鲁法（理性的投资策略，避免“大决策”）——廉价股（保证每笔投资处于低风险）——分散投资，严格执行（依靠概率获得正期望）整本书结构合理，清晰的解读了邓普顿的生平和投资策略，值得一读，只是蹩脚的翻译让人蛋疼无比。 -
关于邓普顿的书大概有如下几本：《约翰·邓普顿爵士的金砖》《邓普顿教你逆向投资》《约翰•邓普顿的投资之道》其中《约翰·邓普顿爵士的金砖》作者是邓普顿自己，《邓普顿教你逆向投资》作者是邓普顿的侄孙女，《约翰•邓普顿的投资之道》的作者也是第三方。如果想了解邓普顿，这几本书都建议阅读下，而本书和另外两本书形成比较明显的互补，推荐阅读。作者给出了邓普顿的职业经历，介绍了从投资顾问到基金经理两个阶段的情况，这一部分是其他两本书中提及甚少的，而且给出了邓普顿在从事基金经理职业后，最开始的一个阶段虽然收益不错，但基金规模没有扩大，第二个阶段移居巴哈马群岛，且基金规模因为在推广上新成员的加入，基金规模迅速扩大，投资收益也进一步领先市场。其中给出了很多另外两本书没有提到的细节，比如邓普顿会更关注未来5年的收益，根据未来5年的收益来作为价值判断，而不是纯粹的价值派和成长派。而针对为什么是5年，不是2年、3年这样的问题，作者也做了探究，以市场后验的方式，发现5年是一个市场能将价值反应在价格上的一个有效时间。在文中开始的地方，作者对从事投资顾问阶段邓普顿的投资原则，也做了挺清晰的阐述，有助于从更细节的角度了解邓普顿，这点也是其他文章中所缺少的资料。书中也对买入、卖出、换股等的投资理念（不是具体的投资方法）做了描述，包括提到了邓普顿不限制在几种固定的方式做投资标的的评估，在职业生涯中，不断的学习和尝试新的方法，其把投资分析放在很重要的位置，贯穿投资过程，而不是像很多的基金公司的从业人员只是把分析师作为职业的起点。另，邓普顿从未举债投资。书中附了一些邓普顿写给客户的信，能更直接感受到大师的投资风格和理念。总之，个人认为如果需要了解邓普顿的投资方法，这本书至少从目前来看，是很值得一读的。
精彩短评 (总计16条)
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道理不错，就是写得太啰嗦，只需看附录即可 -
重点章节：2、4。 -
上涨时减持下跌时增持，逆向投资，价值评估以及对战争的思考。还可以的一本书。 -
很不错的一本书 具体没涉及如何选股技巧 但无技巧即是最高境界 -
受人尊敬的sir 邓普顿，1912年的大师 .
有些过去的公司投资备忘录。
耶鲁法---有些现代的资产配置、再平衡的味道；
1945的备忘录中就发现投资者不能完美把握时机进出市场；
一直到54年都是作为投资顾问，之后才在加拿大成立了邓普顿成长基金，而且由于不善营销，并没什么名气；到74年基金规模才1300w，起步是700w，调整通胀后20年规模没增长；收益是20年9倍，年化12%； -
有质疑精神的一本书。 -
美国著名长寿投资者邓普顿的投资课，读起来生动有趣，又能给我们感悟。邓普顿爵士在价值投资的时候，价值投资这个词恐怕都没有发明了。但是这不妨碍他做投资，邓普顿爵士本能的能够察觉到哪个公司，甚至是哪个国家被低估了。他的名言 – “买入最好的时机是在街头溅血的时候” -
啰嗦，拼凑 -
干货比较多的一本关于邓普顿投资的书，本来是想给五星的，翻译和责任编辑减分了。 -
干货较少！ -
这项工作实质上没有尽头。总会有更多的公司可以分析、更多细节可以吸收、更多新闻和经营环境的主要变化需要理解。投资者没有足够多的时间去研究全部内容。同时，想要等待完美的信息再做买入或者卖出决定可能会有滞后的风险，因为到那时市场早就将研究的结果反映在股价中了。分析师的职责在于从搜集到足够多的碎片中推测全局情况，然后评估那些未搜集的信息会对整体认识造成多大影响。这是风险和收益的权衡。 -
书中有写到Templeton前辈对宗教学心理学的浓厚兴趣，还成立了专门的慈善基金，设立了宗教方面的奖项。这一点在上个世纪的投资大师中还挺少见，不过这让我对其更感兴趣了。开个脑洞，如果中国传统文化中的易经八字梅花易术这些Templeton前辈能接触到，会不会也很感兴趣呢，像荣格当年研究老子研究道德经一样？ -
5年未来市盈率计算法，快速成长的优质企业廉价股，这两块对我启发很大，投资不能用后视镜 -
算是看过邓普顿类似书籍里像样的一本 -
书中内容并无很多出彩的地方，但是胜在平实而且将邓普顿的投资选股具体的标准进行了透露，某种程度而言，有一定的参考价值，耶鲁法在市场中能否算是一种长胜不败的方法，需要更长时间的验证。 -
关于邓普顿的书都不应该错过，这书可以让你更多地了解他。